【我国上市公司股利政策优化探究：以格力电器为例11000字（论文）】

第第页共17页我国上市公司股利政策优化研究—以格力电器为例目录13874一、绪论 1TOC\o"1-3"\h\u13145(一)研究背景及研究意义 1184021.研究背景 1321862.研究意义 131627(二)国内外研究成果及评述 2304631.国外研究成果 2279292.国内研究成果 2153163.国内外研究成果评述 315675(三)研究方法与研究内容 4118261.研究方法 45052.研究内容 416398二、上市公司股利政策相关概念及理论基础 44417(一)股利政策的相关概念 451881.股利政策的内涵 573212.股利政策的类型 512273(二)股利政策理论基础 539861.“一鸟在手”理论 5202362.客户效应理论 589753.信号传递理论 615957三、格力电器股利分配案例分析 625915(一)格力电器概况 6262921.公司简介 6188762.股权结构 6195793.财务状况 723081(二)格力电器股利政策存在的问题 9253621.股利支付率不稳定 959942.高派现现象突出 1077693.回报股东意识薄弱，盈利情况下不分红 1110772(三)案例启示 1116383四、优化格力电器股利政策的建议 1217116(一)完善相关政策，加强监管与披露制度 1223706(二)主动转变股利分配观念，采用更稳定的股利分配政策 126096(三)引导投资者改变投机心理，积极参与公司治理 1316012五、结论及展望 1311311参考文献. 14一、绪论(一)研究背景及研究意义1.研究背景我国股利政策研究起步较晚但发展较快，由于我国资本市场相对还不成熟，因此股利分配仍存在各种问题。格力电器作为内地家电企业的龙头企业之一，在这种市场环境之下，突然宣布2017年度不发放现金股利，引起了广泛关注。在此之前格力一直作为分红大户，其经营状况一直呈稳步上升的趋势，现金储备也足够用于发放现金股利，但格力却决定2017年度不发放股利，这一决定导致格力的股价暴跌，市值下降了近200亿。加之格力近几年股利支付率和每股现金股利持续走高，引发投资者关注。在此背景下，本文通过对格力电器的案例分析，其股利政策存在的问题，并提出了优化建议以适应企业长期发展，吸引更多的投资者，同时也为其他上市公司的股利分配提供参考。2.研究意义(1)理论意义西方国家对于股利政策研究时间早，关联度高，并且经过了相当长的时间检验，而我国的股利政策起步晚，大多数都是研究股利政策本身，例如盈余资金和发放现金股利的比例，确定股利的筹资和宣告日等，将股利政策与企业成长性相关联的研究比西方国家相对来说要少，本文可以为我国的股利政策与企业成长之间的关系研究上尽绵薄之力。(2)现实意义股票作为上市公司财务状况的“风向标”，对于企业发展至关重要。本文的研究对于企业自身，投资者和监管机构都具有一定的意义。对于企业来说，可以为企业提供股利政策的分析依据和国内外的发展情况，为了企业的战略决策提供建议，因为良好的股利政策不但可以为经营者进行科学的指导，也可以吸引资金增加企业的经济实力，更可以优化企业的资源配置，使企业抵御风险的能力大大提高。对于投资者来说，股利政策的好与坏是投资者参考的重要指标之一，也是最直观最有说服力的指标之一，投资者根据股利政策来判断企业的价值成长性，通过对比多家企业的股利政策，来进行最优的选择。对于监督机构来说，遵循客观事实和建立在科学理论研究的基础上是出台相关法律法规和指导意见的必要条件，这样才能保证相关法律对于市场中的参与者起到警示规范等作用，本文的研究提出的问题和解决方法也可以为相关监管部门提供参考。(二)国内外研究成果及评述1.国外研究成果Jabbouri和Baker(2016)研究了摩洛哥资本市场的投资者们是否看重公司的股利政策，以及当公司现金股利政策有所改变时，投资者们会做出什么样的反应，结果发现投资者们乐于看到公司进行积极的高额派现行为，在这基础上投资者们可以自动接收到公司有良好发展前景的信号。[1]Biswas(2018)通过分析美国企业的股利政策发现，股利政策可以帮助维护企业的形象。[2]RicardoRodrigues(2020)以代理成本理论为基础，研究了公司治理对欧洲大型上市公司股利政策的影响。基于2002-2013年面板数据的分析，发现治理机制对股东利益的保护具有一定重要性，并揭示了是否支付股利和支付多少是基于不同的前提。[3]国内研究成果王芳(2017)通过研究表明，上市公司如果能够提高现金股利分配比例，那么公司代理成本都能够得一定的减少。[4]许浩然、廖冠民(2018)认为国家强制分红政策影响企业成长发展以及市场对企业的反应，国家对现金分红的规定有可能对企业发展产生不良影响，但也可以发挥公司的治理作用。[5]付玉梅和张丽平(2018)研究发现在内部融资约束和代理冲突两方面的研究下经营战略对股利分配政策的影响，多元化经营战略有利于提高股利支付水平。[6]唐安宝、余良昊和李凤云(2018)将研究的对象确定为沪深A股上市公司，涉及

的企业数量高达400多家，以他们2008-2015年的数据为主进行分析，通过所得出的研究结果可知，主体权利影响现金股利分配政策，股东权益对现金股利支付水平有积极作用,股东权力越大越有助于提高公司的现金股利支付水平。[7]冯靖哲(2019)认为格力电器近几年高派现、稳定股价的股利政策在很大程度上增加了投资者的信心，加大对格力电器的投资力度，形成了一个良性的循环。因此，股利政策对于企业的成长性有着举足轻重的作用。[8]严晓玲,涂心语(2017)对深沪两市近10年国有上市公司的股权结构进行分析得出结论，国有企业在股权改革后持股比例和股权集中度都有所下降。但是股利支付连续性和稳定性的问题仍然存在。[9]崔璨(2021)认为我国上市公司股利政策存在不连续、不稳定、行业间股利支付差异悬殊、不派现股利和派现股利的阶段性和股利分配形式不合理的特点，可以从政府和投资者涉及的宏观环境和公司自身涉及的微观环境两个方面来改善上市公司股利政策。[10]魏志华、吴育辉等(2017)以中国A股非金融行业上市公司为对象进行分析，其提出，半强制分红政策的出现能够使企业分红意愿得到有效增加，而且还有利于强化企业再融资动机，企业派现行为能够真正缓解各代理间的冲突，股东之间、股东和管理者间的代理成本也都会因此而得到降低。[11]黄春华和李桂玲(2019)主要对国内A股上市公司股利分配情况进行深入研究，选择的具体年份为2017年，其提出如果企业偿债能力较强则其现金股利分配水平会与之相反，二者呈负相关；若企业的盈利能力较强，则与此对应的，现金股利分配水平会较高。从企业角度看，资产来源不仅仅会受资产规模行业间差异的影响也会受负债比率的影响，也正因此，所得出的结果和现金股利分配情况呈负相关。[12]张先敏和隋颖(2018)认为可以从优化股权结构、组合投资以保持稳定的现金流以及适当提高债务融资比例三个方面来优化公司的股利政策。[13]田方正、李铭宇和李永军(2022)认为增强股利政策的延续性和稳定性、优化内部治理结构和股权结构、拓宽融资渠道、实行股东大会网络化可以规范格力公司的股权分配政策。[14]曲文璐、单辰和张忠华(2022)认为要从企业自身角度和外界监管角度完善双汇发展股利分配政策，发派现金股利并不是越多越好，有时候也会给企业的财务状况以及未来发展带来一些负面影响。上市企业要紧随国家的相关法案规定，结合自己的发展规划进一步调整股利分配政策。[15]杨雨辰(2021)针对贵州茅台一直秉承的连续稳定高派现的股利政策，提出要其继续坚持稳定的高派现股利分配和调整股利分配方式，使其股利政策更加多样化的建议，并给其他上市企业提供了两个经验：一、股利分配要能推动财务目标的实现;二、股利信息的披露与监督约束要加强。[16]3.国内外研究成果评述根据上述国内外研究成果的综述,了解到国外很多资本主义国家对于股利政策的研究开始的早，经历了漫长的考验，研究起点也比国内高,为此取得研究成果也是有目共睹的,但他们因研究的重点偏向和时代的局限性,因而没有统一的结论，正因如此，才有许多学者前仆后继来破解这一“未解之谜”。后来国内学者在众多国外研究基础上，结合我国市场现状从各方面进一步研究，但由于我国研究股利政策起步晚,虽然很多研究借鉴国外研究理论与经验,但国内市场情况复杂，缺乏系统、全面的研究，所以我国股利政策仍处于初步阶段。早期研究借鉴西方资本主义国家，没有考虑我国的市场经济体制的实际情况。由于时代的发展与复杂的市场环境，我国上市公司的股利政策研究虽然受到越来越多因素的影响但取得理论研究成果也呈正向增长，以我国自身国情出发，越来越多的学者发现我国市场体制存在的问题，开始运用实证来分析上市公司的股利政策，虽然取得了不错的研究成果，但是全面而系统的研究尚有待发展，虽然国内研究遭遇种种困境，以至于大多结论都未能形成完整的理论模型，所以对于股利政策的研究仍然任重道远。(三)研究方法与研究内容1.研究方法(1)归纳分析法收集整理多方面文献资料，归纳现状、找出问题、分析原因、提出策略，让整个文章脉络清晰，并突出文章重点，明确文章想要说明的问题。(2)文献研究法文章将通过知网和百度文库中对国内外大量文献进行搜索、鉴别与整理，掌握目前国内外有关股利政策的内容，并在此基础上整理研究思路并建立研究框架，从而达到更好分析的效果。(3)案例分析法通过案例分析法，主要利用其中反映公司财务状况的指标对格力电器公司绩效进行分析，了解格力电器股权政策存在的问题并得出结论。2.研究内容本文共分为五部分，各部分内容安排如下：第一部分：绪论。介绍选题的背景与意义，概括股利政策研究的理论与现实意义；梳理国内外重要的相关研究文献；介绍本文采用的主要研究方法与各个章节的研究内容。第二部分：上市公司股利政策的概念及理论基础。主要介绍了股利政策的概念与股利政策相关的理论基础、股利政策的类型。第三部分：格力电器股利分配的案例分析。主要包括公司的基本情况和财务状况，指出格力电器股利政策存在的问题，最后总结案例带来的启示。第四部分：优化格力电器股利政策的建议。包括宏观层面的法律体系和监管，公司层面的改进建议和中小股东三个层面。第五部分：结论与展望。阐述本文的研究结论、不足以及未来研究方向的展望。上市公司股利政策相关概念及理论基础(一)股利政策的相关概念1.股利政策的内涵股利政策是指公司股东大会或董事会对公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。由此可以看出股利分配政策是包含在股利政策之内的。2.股利政策的类型股利政策的种类包含剩余股利政策、稳定股利政策、固定股利率政策以及固定加额外股利政策。(1)剩余股利政策剩余股利政策是指公司的净利润在扣除权益性投资部分后的剩余部分，才用来发放现金股利。(2)稳定股利政策稳定股利政策是指公司每年按照固定的金额发放股利。(3)固定股利政策固定股利率政策是指公司每年的现金股利政策所采用的现金股利支付率都是相同的。政策公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利。从企业支付能力的角度看，这是一种真正稳定的股利政策，这一政策将导致公司股利分配额的频繁变化，传递给外界一个公司不稳定的信息，所以很少有企业采用这一股利政策。(4)正常股利加额外股利政策这项政策主要由两部分组成，一部分是企业每年都向股东们发放较低水平的固定股利，另一部分是只有在在企业经营状况良好，盈利水平较高时，再增加回报股东的力度，追加发放额外股利。股利政策理论基础1.“一鸟在手”理论该理论被认为是最流行最为广泛和最持久的股利理论。其核心内容以投资者心理出发，认为投资者对留存收益的偏好程度大于资本收益，留存收益的可靠性更高，所以公司只有向股东定期支付较高的股利才能满足股东的利益需求。2.客户效应理论该理论核心是研究因投资者具有不同的税收等级所以对待股利分配的态度又明显的差异，主张因投资者所处边际税率的等级不同再加上资本利得和鼓励收益偏好不同的影响所导致对企业股利政策的偏好也大不相同，比如大股东与小股东之间就股利政策上持对立意见，大股东或高收入投资者更倾向于低股利支付率的股票，希望现金股利降到最低，而小股东或者低收入投资者更倾向于高股利支付率股票，可获得较高的现金股利。3.信号传递理论该理论主要研究股利政策中现金股利支付水平的变化对股票价格的影响。当传递利好信息，股利的减少会带来正的市场反应，而传递利空信息，股利的增加会导致负的市场反应。三、格力电器股利分配案例分析(一)格力电器概况1.公司简介珠海格力电器股份有限公司(以下简称“格力电器”)成立于1989年12月13日，是以社会募集方式设立的股份制有限责任公司。公司股票于1996年11月18日在深圳证券交易所主板挂牌上市，股票代码000651，注册资本60.2亿元。公司成立初期，主要依靠组装生产家用空调，现已发展成为多元化、科技型的全球工业制造集团，产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域，产品远销160多个国家和地区。格力电器2021年前三季度实现营业总收入1395.49亿元，同比增长9.48%；利润总额184.87亿元，同比增长12.43%；实现归属于上市公司股东的净利润156.45亿元，同比增长14.21%。格力坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，不忘初心、牢记使命，坚守实体经济，坚持走自力更生、自主创新发展道路，加快实现管理信息化、生产自动化、产品智能化，继续坚持全球暖通行业技术发展，在智能装备、通信设备、模具等领域持续发力。2.股权结构股权结构是企业能否有良好治理结构的基础。企业的股权结构决定企业的组织结构，从而会影响企业的治理结构，而企业的治理结构关乎于企业经营行为和运行绩效。因此，了解格力电器的股权结构是研究的基础。格力电器最新报告2021年第三季度报告中格力电器的十大股东及其持股情况见下表1，本文研究对象在1996年挂牌时百分之七十的股份归属于格力集团，截止到2019年年报，珠海格力集团持股缩减至百分之十八点二二，稳坐第一大股东宝座，2020年1月23日珠海明骏与格力集团进行股权变更，珠海明骏成为其的第一大股权持有者，持股比例为百分之十五，此次混改对调节格力电器的股权结构，提高格力电器经营管理效率，拓展海外及线上销售渠道意义重大。珠海明骏加入格力电器是国有企业混改的一次有益尝试，它将为格力电器带来销售渠道，技术进步，产品升级上的一系列战略资源，未来的格力电器将更在多元化全球化上加快脚步，争当科技创新的领头羊。表1格力电器的十大股东及其持股情况序号股东名称持股比例(%)1珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)15.002香港中央结算有限公司13.653京海互联网科技发展有限公司8.204中国证券金融股份有限公司2.995珠海格力集团有限公司2.936前海人寿保险股份有限公司－海利年年0.787董明珠0.748高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金0.729中央汇金资产管理有限责任公司0.6710阿布达比投资局0.42数据来源：根据公司年度报告整理得出3.财务状况(1)收入状况图1格力电器2016-2020年营业收入趋势图图1反映了格力电器2016-2020年的营业收入总体呈上升趋势，这意味格力电器在营业收入方面的状况是比较良好的。在2016-2019年这个时间段里，营业收入缓慢而稳定地增长，对于经营者来说，经营活动收入的增加意味着企业营运能力良好，资金回报率较高，是制定满足利益相关者收益预期的股利政策的基础。对于投资者和债权人来说，营业收入是考察投资活动与融资活动是否有效益、有回报的基本指标之一。对于市场和本行业来说，营业收入的增加意味着市场竞争力加剧，迫使同行业竞争者制作和实施更加迎合市场的方针策略，给市场竞争营造良好的氛围。到2019年，格力电器的营业收入达到了1981.53亿元。但是2019年至2020年，格力电器的营业收入开始出现了下滑的状况，这给投资者和债权人发出了不太乐观的信号。净利润状况图22016-2020年格力电器净利润趋势图企业是否盈利的主要指标就是企业的年度净利润。净利润是评判公司绩效好坏的重要标准，也是企业在维护股东权益、平衡外部利益相关因素后回报投资者的预备条件，还是公司实施股利分配政策的前提之一。格力电器的净利润在2016-2018年总体呈缓慢上升的趋势，并在2017净利润突破2百亿，由此说明格力电器经营状况良好，具备较强的发展潜力，有利于激发投资者的投资热情，为打造合适并且稳健的股利政策夯实基础。2018年净利润总额最大，达到263.79亿元。2019年净利润开始出现下滑的趋势，同比下降5.88%，净利润为248.27亿元。在国家宏观经济环境的影响下，2017年度格力电器的净利润增长幅度最大，同比增长44.98%，金额上升69.84亿元。(3)现金净流量状况图32016-2020年格力电器现金净流量趋势图现金流量一直是企业财务中重要的一个部分，有很多企业破产，也许并不是因为企业的盈利出现了问题，而是因为企业的资金链出现了问题。因此，关注企业的财务状况，也一定要关注企业获取现金的能力。观察格力电器2016-2020年的现金流量表，其中经营活动产生的现金流量净额是一直都处于相对稳定的状态的。2019年格力电器营业现金净流量达到278.94亿元，是这五年中最高的峰值，在这一年采用多元化发展策略，为企业的成长发展累积资金。此外，经营活动产生的现金流量也是处于相当不错的水平，仅在2020年格力电器营业现金净流量骤然下降，通过查看格力电器2020年年报得知当年格力电器的营业收入可观但纳税额巨大，负债水平有所提高，导致营业现金净流量大幅减少。虽然现金净流量的增加有利于股利支付水平的提高，但是对现金净流量的评价不能仅仅仅限于增加或减少，要从实际情况出发全面、正确地了解公司经营情况。总的来说，2016-2020年格力电器的营业现金净流量态势相对稳定，其公司运营以及盈利能力是较为可观的。(二)格力电器股利政策存在的问题1.股利支付率不稳定从格力电器2014-2020年股利分配情况可以看出，格力电器的股利支付率非常不稳定，尤其是在近10年，股利支付率从18%至75%之间波动，变化幅度较大。其中2014年股利支付率高达127%，而2017年却又不分红。格力电器的股利支付率明显不稳定，这样一方面会打击投资者的投资积极性，影响股价，造成公司的融资发展等方面出现问题。另一方面，不稳定的股利支付率源自战略因素的影响，格力电器两次不分红都是因为资本性投资的需要，而就在2017年之前的2014年却高额发放现金股利，可见格力电器在2014年并未预料到2017年需要大量的资金作为资本性投资的支撑。综上可以看出格力电器的股利政策很大程度上受到战略因素的影响，并且缺乏长远规划导致了股利支付率的不稳定。2017年没有支付股利。这种股利支付的变化不利于企业的成长。首先，过高的股利支付率必然会导致留存收益率的降低，增加企业的经营风险。其次，股利支付率变化幅度大不利于企业的稳定，很容易造成融资困难。最后，对于市场投资者而言，股利支付率浮动会影响投资决策，带来股价的波动。所以格力电器需要重视不稳定的股利支付率给企业带来的隐性隐患。表2格力电器2014-2020年股利分配情况年度每股股利(含税)转增比股利支付率(%)20143112720151.5-7220161.8-7020170-020181.5-3420191.2-2920203-81数据来源：根据公司年度报告整理得出2.高派现现象突出格力电器2014年的超能力派现暴露出企业营运的问题。超能力派现是一种不合理的股利政策，这表示公司没有长远的发展规划，以牺牲投资机会为代价而发放超高水平的现金股利，虽然短期看是一种回报股东的方式，实现了对投资者的分红，但是长远来看，不利于公司的良性发展，也不利于将股东财富最大化，是一种杀鸡取卵的方式。这种超能力派现情况说明了两个问题,一是向外界传递了公司没有更好投资机会的信息，2014年正是家电行业转型的重要时间，各大厂商都加大了研发投资水平，而这时候选择超能力派现，明显缺乏考虑，有为自己谋求私利的嫌疑。二是说明了公司没有长远的发展规划，只有在往年股利支付率较低的前提下，公司才有能力派发超过当年净利润的超能力现金分红，这就说明往年的分红水平实际处于较低水平，留存的净利润既没有投资，也没有为股东创造价值，索性在2014年都分给股东了，这也导致之后2017年需要资金的时候，面临了窘迫的困境。综上可以看出，某一年的超能力派现情况并不只是当年的问题，而是前几年股利分配积累的问题在某一年集中爆发，其影响也不止一年，对后续公司的经营都会产生深远的影响。3.回报股东意识薄弱，盈利情况下不分红格力电器仍然存在盈利不分红的情况，这与超能力派现一样都是不合理的股利政策，只不过是另一个极端。格力电器两次不分红的原因虽然是为了投资，看似是为了股东权益最大化而做出的牺牲，但是这严重侵害了股东的权益，对于不懂投资喜好的投资者而言，留存收益作为投资或许是更好的选择，但是对于那些期望以现金分红作为主要收入来源的长期投资者而言，公司的这种分红行为就不符合投资者的核心利益，公司大可分配利润后，再以债券等方式再将利润回收公司用作投资，这样既能保证长期投资者的分红收入，也能保证公司有充足的资金用于投资发展。而现在这种不分红的行为，完全没有考虑到所有的投资者，是一种侵害投资者权益的行为，这也说明了公司回报股东的意识很弱，仅仅以公司的融资和发展作为首要目标。(三)案例启示本章通过格力电器公司案例的研究，分析格力电器股利分配情况，发现其股利分配中存在的问题，同时也对其他上市公司股利政策的制定与实施具有一定实际指导意义。第一，上市公司的股利政策会对经营产生影响，在本案例当中，格力电器2014年至2016年的股利分配过高，2014年的股利支付率甚至高达127%，这表示着2014年的股利分配不但分光了当年的所有净利润，也包含了2013年的留存收益，虽然格力电器的营运盈利能力很强，每年的净利润也保持稳定的高水平，但是这种高股利政策势必会影响企业的融资行为，对营运能力造成负面影响。其结果就是在2017年，当格力电器改变战略，选择加大研发支出时，企业产生了资金不足的问题，使得格力电器在2017年选择不分红。在连续的高股利分配下，突然又一年不分红，这对于潜在的投资者而言是一种消极信号，人们会认为格力电器的经营出现了问题，这也会导致股价的下跌。第二，过度的自由度会使得企业的股利分配产生严重的问题，我国现在需要从监管，公司自身和投资者的多方面角度来进行改善。从宏观角度来说，国家应该加强法律法规的建设和完善，从宏观的角度利用法律法规对公司的分配行为进行约束，一旦在股利分配上出现偏差，也能有法可依，而不是一味的听从股东大会的意见。另外，还应该为企业提供学习和接受教育的机会，让企业充分认识和了解到股利政策的意义和作用。从微观角度来说，企业应该加强内部的管理，在企业内部形成一套切实可行的监督制度，不仅对企业各部门之间的监督，也要对股东进行牵制。尽可能的使由于信息共享程度低等原因带来的负面影响。另外，中小股东也应该提高自身的素质，能够准确的对自己所处的位置进行有效定位，积极发挥自身的作用，不能一味的停留在倒卖股票获取差价的阶段，也应该认识到企业的经营状况与自己获利息息相关，学会维护自身应有权益。综上所述，企业在制定股利分配政策时应具有长远规划，在不影响公司发展的前提下，结合自身能力，积极回报股东，同时在制定股利分配政策时应具有连续性。四、优化格力电器股利政策的建议(一)完善相关政策，加强监管与披露制度对于监管层而言，应该完善现金分红制度，将半强制分红政策改为强制分红政策，规定盈利情况下的最低现金股利支付率，同时禁止超能力分红。避免上市公司以留存收益为借口，不分配现金股利，已分配的现金股利可以通过其他例如债券的融资方式，流回公司作为发展的需要，这样一方面可以保障投资者的稳定收入得到保障，提高投资者的投资热情，保障股东的权益。另一方面也能在充分尊重投资者意愿的前提下，获得公司发展所需的资金。而另一个极端是上市公司面对与融资资格相关的规定限制时，经常会做出不合理的股利分配政策，以此来达到政府监管部门制定规定政策，往往只是为了短期利益，并不在乎公司的长期健康发展和其他投资者的利益。完善披露制度，强制规定上市公司应及时完整披露的信息。由于投资者消极参与公司治理，对公司的实际情况了解有限，所以很有可能被大股东侵占合法权益。因此相关监管部门要加强对大股东行为的监管，防止大股东对于中小股东的权益侵害，使公司的鼓励政策制定能够考虑到所有股东的利益。同时，建立完善的披露制度，还需要健全披露机制，加大监管和奖惩力度，对上市公司披露虚信息，故意隐瞒或歪曲重要信息的行为严加惩罚。(二)主动转变股利分配观念，采用更稳定的股利分配政策资本逐利时也应该有长远眼光，只有积极回报股东，采用稳定的股利政策，才能使公司股价准确反映实际情况，并且为公司吸引长久稳定的投资者，为公司的长远发展提供坚实的基础。观念的转变从以下两方面进行：一方面是格力电器应该转变观念。目前我国上市公司普遍重筹资、轻回报，即便监管层出台了规范措施也不能从根本上解决该问题，格力电器也存在这种问题。对于处于发展期的公司来说，这样做的确可以为公司发展提供资金支持，但是长远来看，不稳定的分配势必会降低投资者的积极性，使公司的融资陷入死循环。稳定且高水平的股利政策一方面可以稳定股价，另一方面也可以充分地调动投资者的积极性，从长远角度来看，这才是公司应该采取的做法。所以应该引导上市公司转变股利分配观念，积极回报股东，保障中小投资者的合法权益。另一方面，格力电器应该采用更稳定的股利分配政策，保证政策的延续性和可预见性，稳定的股利政策不代表每一年都使用相同的股利支付率，而是规定一个基准值，每年在这个基准值上下小幅度波动。这样做的好处在于稳定的股利收入会大大增强投资者的投资热情，方便后续的融资，使公司的融资手段更加灵活，而不是强烈的依靠留存收益。(三)引导投资者改变投机心理，积极参与公司治理格力电器应该引导投资者改变投机心理。从宣传层面上就要避免过多宣传所谓的股神、炒股等行为，科普公司运作常识。我国资本市场的投资者，往往不注重股利，大部分具有投机心理，谋求股价上涨带来的短期收益，这就使得那些股价稳定但是高股利的优质公司在资本市场上不受青睐。也使得有些公司不顾自身能力的发放高股利以吸引投资者，或者进行融资，这就导致了国内上市公司以融资圈钱为目的的行为，会破坏资本市场的良性发展，所以应该对投资者的投资行为加以引导，使投资者注重股利，以股利作为投资收益的常规形式，而不是谋求资本益得的投机收益。这一点也要和公司的股利政策相配合，只有当公司能提供稳定且高水平的现金股利时，中小投资者才能不陷入炒股的陷阱当中，才能愿意将资金作为长期投资投入公司，将收取现金股利作为主要的利润来源，从而改变这种投机心理。鼓励投资者积极参与公司治理。在改变了投机心理后，投资者也不应过分的被动，即便不了解公司运作的相关知识，也不能不关心公司事务。应在对公司的相关事务有了充分的了解后再决定是否投资。现在，随着信息化进程的不断发展，股东参与公司治理，决策表决已不是难事，中小投资者更应该积极主动参与公司治理，行使自己的合法权益，加强对上市公司的内部监督。五、结论及展望本文在基于国内外文献理论和成果，通过案例分析的方式，研究发现其股利政策存在的股利支付率不稳定、高派现现象突出和回报股东意识薄弱，盈利情况下不分红等问题。通过分析格力电器2016-2020年五年间的财务状况，总结格力股利分配的现状，并作出评价。提出完善相关政策，加强监管与披露制度，主动转变股利分配观念，采用更稳定的股利分配政策以及引导投资者改变投机心理，积极参与公司治理三条建议。所以，制定股利政策需要根据企业所处的成长阶段和自身的实际情况，制定出合适并且稳健的股利政策。综上所述，格力要想得到更好的发展，还必须为调整并完善其股利政策做出更大的努力。参考文献

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