证券投资分析报告

关于三一重工[600031]的投资分析报告基本分析宏观分析1.国民经济我国作为发展中国家，在基础建设方面与国外还有很大差距，远远不能满足人民的生活需要，尤其是在西部地区，城市化进程缓慢，道路交通、水利发电、矿产开发等需要建设的项目很多。这就促使国家一直在加大对基础建设的投入，而基础设施的建设需要大量的工程机械设备，必然大大促进工程机械的发展，据专家预测，根据国外的经验，估计中国还将持续20年的工程机械稳定发展期。GDP的增长在很大程度上要依靠基础设施投资来拉动，而基础设施投资的逐年增长意味着工程机械特别是液压挖掘机和路面机械需求量会逐年上升。在这20年将会为工程机械行业的稳定发展提供一个良好的宏观经济环境。而正是工程机械行业的快速发展，有利的支持了国家的基础建设进程，对国民经济的稳定发展起到了有力促进作用。2.国际形势 与国际先进水平相比，我国工程机械的整体水平尚有差距，部分产品在国际主流市场上处于二、三流产品的地位。我国工程机械企业与大型工程机械跨国企业集团相比，竞争力还比较弱。在迈向工程机械制造强国的征途中，发展的形势将更严峻、面临的挑战将更大。尽管面临种种挑战，但增长前景依然诱人。据相关估计，未来三四年，大型中国工程机械企业来自海外市场的收入占比大多可以达到30%。2011年上半年，这一收入比例仅为10%。面临着市场和经济的全球化的前提下，我国机械工程行业仍然在威胁中蕴含着机会。3.国家政策在“十一五”期间，政府明确提出社会经济发展的重要目标，要形成一批拥有自主知识产权和知名品牌、具有较强竞争力的优势企业，工程机械行业作为国家装备制造业的重要组成部分，承担的责任不言而喻。2011年的历史即将翻页，回首“十二五”开局之年里中央一系列经济工作部署，与国家基础建设息息相关的工程机械行业呈现增速前高后低、缓慢回落的态势。尽管预计未来行业增速将有所回落，但考虑到我国装备业的支柱地位、国内外广阔的市场空间及政府对高端装备业发展的大力扶持政策，我们仍然看好行业的中长期发展前景，并重点看好景气持续向好的能源装备、需求稳健的民生装备与国家重点扶持的战略性先导产业相关设备领域。此外，一些工程机械企业陆续推出了自己的“十二五”规划，行业的前景普遍看好。4.市场机遇近年来，中国及其他新兴市场经济国家经济保持较强的增长势头，成为全球经济增长的新引擎。随着发展中国家融入全球经济程度的加深和国内需求的进一步扩大，其国内经济景气程度与欧美经济走势的依赖程度将减弱，世界经济将走向多极化。我国的城市化、现代化建设，使工程机械具有良好的市场前景。中国现在的城市化率与发达国家相比，差距还很大，中国城市化率只有37%，而美国、日本已达到90%以上，要缩短与发达国家的差距，还需在城市化建设上加大投入，从而增加对工程机械的需求，为工程机械发展提供了巨大的发展空间和市场机会。国家加大基础建设和西部大开发的投资力度，以及房地产开发的高速增长、城市建设与改造范围与力度的增加，为发展提供了机遇。5.可持续发展观本世纪的发展将是依靠科技进步，节约资源，关爱生命，提高效益，减少废物排放，促进部分资源循环利用，实现经济、社会、资源、环境和谐的发展，工程机械的发展也不例外。工程机械行业是是耗材较大的行业，降耗的空间也大，行业可通过生产设施和生产工艺的改进，实现安全清洁生产。过采用新技术、新工艺、新材料，优化、创新产品设计，减少产品资源消耗与废物排放，降低产品噪声，增加操作人员的舒适程度。通过研究新材料、材料表面工程技术开展再制造技术、回收技术，实现废旧工程机械的回收与再利用。6.人工成本进入2012年，工程机械行业人工成本上升影响出口企业的竞争能力。从机械行业出口来看，国内出口产品一般集中于中低端领域。随着国内劳动力成本的上升和人民币汇率的升值，大量低技术门槛的生产企业将面临来自国外同行的激烈竞争，出口产品的比较优势正逐渐丧失。从实际能够观测到的数据来看，在机械制造行业中，人工成本也是企业的主要成本之一。综合来讲，一方面人工成本占比仍然较低，未来有上升的趋势；另一方面，人工成本上升会降低利润率水平，对于一些本来就是微利甚至是亏损的行业来讲，它们对人工成本上升则更为敏感。因此，未来机械行业将逐渐由依靠成本取胜，转向依靠更高的劳动生产率和更好的服务模式占领市场。（二）行业分析1.组织结构产权制度是企业内部组织制度形成和发挥作用的基础，不同的产权制度会产生不同的产权激励机制，进而决定公司治理机制及其运行效率的差异。公司治理机制的优化从根本上受制于产权制度的优化，多元化的股权结构是良好公司治理的重要基础。目前国内的工程机械企业绝大部分已经实现了投资主体多元化，资本结构多元化正在推进，国有、民营、外资等方面的资本在工程机械企业中都有不同程度的体现，正在向职责完善、制度健全、结构合理、分权制衡和高效务实的公司法人治理结构转变。目前以跨国公司为代表的外资，对于我国工程机械产业进入的力度、深度、广度和所追求的目标，都发生了深刻的变化。2.稳定性好工程机械行业相对高科技术行业具有较强的抗干扰性与稳定性。工程机械行业产品生产周期长，资金雄厚，受市场冲击度相对于高科技行业小，具有相对的稳定性。随着工程机械产品结构的调整，技术含量高、质量好的产品在市场份额中比例越来越大，通过竞争的整合，市场不断过滤掉一批生产规模小、产品单一、生产质量差的企业，而一批有规模、有实力规范运作的大公司担当市场的中流砥柱对市场起到稳定与推动的作用，进一步提高了工程机械行业整体的抗干扰性和稳定性。3.同质化竞争激烈行业多数产品供大于求，产品同质化恶性竞争日趋激烈。国内工程机械企业的产品还是主要依靠于内销，由于国内工程机械产品需求量有限，再加上外资企业的纷纷涌入和国内其它行业企业的介入，国内主要工程机械产品普遍处于供大于求的市场态势，而且这种态势日趋严重，而由于大部分企业和产品都局限在国内市场这个狭小的竞争领域，市场处于旺销时尚可维持，出现市场萎缩的情况，竞争激烈程度将可想而知。4.核心竞争我国工程机械行业企业普遍缺乏核心技术和品牌优势，在出口中只能采取低成本、低价格、低档次的竞争模式，尽管价格竞争力较强，但容易导致贸易增量不增价，甚至跌价的状况。同时，还带来了国际贸易争端不断加剧，使我国越来越成为贸易保护主义打击的对象，目前我国被提起反倾销的案件已经占到全球的七分之一。此外，跨国公司通过对技术和品牌的控制取得了产品的主导权，获得高额利润，而我国工程机械企业只能获取微利，却承担了能源消耗、污染的代价。（三）企业分析三一集团主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域。主导产品为建筑机械、路面机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、煤炭机械、风电设备等全系列产品。其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机、煤炭掘进机械为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。2009年，三一重工混凝土泵车入选中国世界纪录协会混凝土泵车产销量世界第一。2012年1月30日消息，三一重工与世界混凝土巨头德国普茨迈斯特日前在德国共同宣布，两家公司已达成正式协议，将在通过监管部门审核之后正式完成合并。这项合并有着重要的意义，收购普茨迈斯特除了获取德国品牌及其销售渠道外，还可以将德国制造的优良“基因”注入到企业中来，有利于企业工艺流程各方面的提升，对企业的盈利有重大的影响，从而对股价造成一定的关联效应。技术分析1.总体分析：受到市场关注,走势强于指数；从交易情况来看，明日仍有顺势下跌可能。近2日上涨势头减弱；该股近期的主力成本为15.36元，股价处成本以下，弱势状态延续；股价周线处于下跌趋势，阻力位14.98元，中线持币为主；本股票大方向依然乐观；2.近五日分析：近五日，均价为14.29，最高价14.71，最低价13.97。平均涨跌幅-3.25%，平均成交量为196964手。3.K线分析：如图，在4月18日到4月20日三天出现了两阳夹一阴的情况，最后一根阳线相前一没有超过前一根阴线。说明多方弱，空方力量占优势，空方优势已经确立，果然在4月23、24日两天，出现了两次下跌。4．分时分析：分时最大成交均价：14.626元，分时最大成交量（手）：11764。股价在分时图中迅速拉高后缓慢下跌，通常应理解为拉高出货，但也有可能是拉升增仓。在快速出货的情况下，将快速持续地将大笔筹码抛出，使股价快速下跌。这一出货方式常见于前期股价已有较大升幅的股票，由于庄家获利颇丰，以这种方式出货可迅速落袋为安，并减少随后可能发生的风险。缺点是由于出货手法迅速简单，出货过程中股价下跌幅度较大，庄家获利程度相对减少。此手法一般运用于大盘疲软，市场对后市预测趋淡等情况。这