投资决策案例ELSE日用化学品公司资本预算分析省公开课一等奖全国示范课微课金奖课件

投资决议案例

——ELSE日用化学品企业资本预算分析起源：方轶，刘川.哈佛模式·财务经理,中国家标准准出版社，年4月，第265页第1页年4月14日早晨，ELSE日用化学品企业正在召开会议，讨论新产品开发及其资本支出预算等相关问题。ELSE日用化学品企业成立于1990年，是由Element工厂和Secondsea化工厂合并而成。合并之时，Element工厂主要生产“彩虹”牌系列洗涤用具，它是一个低泡沫、高浓缩粉状洗涤剂；Secondsea化工厂主要生产“波浪”牌系列洗涤用具，它含有丰富泡沫、去污力强特点。两种产品在北美地域销售市场各占有一定份额。两厂合并后继续生产两种产品，并保持各自商标。1995年，这两种洗涤剂销售收入是合并前3倍，其销售市场已经从北美延伸到世界各地。第2页面对日益激烈商业竞争和层次不穷科技创新，ELSE企业投入大量资金进行新产品研究和开发工作，经过两年不懈努力，终于试制成功一个新型、高浓缩液体洗涤剂——长风牌液体洗涤剂。该产品采取国际最新技术、生物可解配方制成，与传统粉状洗涤剂相比，含有以下特点：1.采取长风牌液体洗涤剂漂洗一样重量衣服，其用量只相当于粉状洗涤剂1/6或1/8。2.对于尤其脏衣物、洗衣量较大或水质较硬地域，可达最正确洗涤效果，且不需要事前浸泡，这一点是粉状洗涤剂不能比拟。3.采取轻体塑料瓶包装，使用方便，轻易保管。第3页参加会议有企业董事长、总经理、研究开发部经理、财务部经理等相关人员。会上，研究开发部经理首先介绍了新产品特点、作用、研究开发费用以及开发项目标资金流量等。研究开发部经理指出，生产长风牌液体洗涤剂原始投资为2500000美元，其中新产品市场调查研究费500000美元，购置专用设备、包装用具设备等需投资2000000美元。预计设备使用年限15年，期满无残值。按15年计算新产品现金流量，与企业一贯奉行经营方针一致。在企业看来，15年以后现金流量含有极大不确定性，与其预计误差，不如不予预计。第4页研究开发部经理列示了长风牌洗涤剂投产后企业年现金流量表（见表1），并解释因为新产品投放后回冲击原来两种产品销量，所以长风牌洗涤剂投产后增量现金流量（见表2）第5页年份现金流量（元）年份现金流量（元）125000093150002250000103150003250000112250004250000122250005250000132250006315000142250007315000152250008315000表1开发长风牌产品后企业预计现金流量年份现金流量（元）年份现金流量（元）128000093500002280000103500003280000112500004280000122500005280000132500006350000142500007350000152500008350000表2开发长风牌产品后企业增量现金流量第6页研究开发部经理介绍完成，会议展开了讨论，在分析市场情况、投资机会以及同行业发展水平基础上，确定企业投资机会成本为10%。企业财务部经理首先提出，长风牌洗涤剂开发项目资本支出预算中为何没有包含长房和其它设备支出？研究开发部经了解释道：当前，“彩虹”牌系列洗涤剂生产设备利用率仅为55%，因为这些设备完全适合用于生产长风牌液体洗涤剂，故除专业设备和加工包装所用设备外，不需要在增加其它设备。预计长风牌洗涤剂生产线全部开机后，只需要10%工厂生产能力。第7页企业总经理问道：开发新产品是否应考虑到增加流动资金？预计开发部经理说：新产品投产后，每年须追加流动资金200000美元。因为这项资金每年年初借，年末还，一直保留在企业，所以不需将此项费用列入项目现金流量中。接着，企业董事长提问：生产新产品占用了企业剩下生产能力，假如将这部分剩下生产能力出租，企业将得到近200000美元租金收入。所以新产品投资应该与收入对比。但他又指出，ELSE企业一直奉行严格设别管理政策，即不允许出租厂房设备等固定资产。按此政策，企业有可能接收新项目，这与正常投资项目决议方法有所不一样。第8页讨论仍在进行，主要集中地问题是：怎样分析严格设备管理政策对投资项目收益影响？怎样分析新产品市场调查研究费和追加流动资金对项目标影响？思索与讨论:1.开