博俊科技 白车身Tier1新星客户、ASP、产能三重共振

请务必阅读正文之后的重要声明部分 股价与行业-市场走势对比股价与行业-市场走势对比博俊科技沪深3002023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03博俊科技沪深3002023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03公司盈利预测及估值2022A2023A2024E2025E2026E起业绩加速成长。表台骨架产品）和面向tier1的精密零部件（包括框架类同行，具备提供白车身一站式服务的能力，可满足主机厂车身开发赛力斯、理想、长安、吉利等头部客户放量业绩持续高增长，首次覆盖，给予“买入”展不及预期、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及公司深度报告请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-1公司概况：积极拥抱头部新势力，借助白车身业 3投资逻辑：绑定头部新势力助力业绩持续高增长，凭借车身工艺全覆盖+一体打造白车身总成供应商，实现量价齐升 4盈利预测与估值 请务必阅读正文之后的重要声明部分-3- 图表3：注塑件产品 图表5：公司主要客户 图表6：2019年公司前五大客户以Tier1为主 图表21：新M7上市以来产销表现亮眼 图表22：M9上市86天累计大定达6万辆 图表23：理想汽车2024年新车规划 图表24：长安深蓝/阿维塔2024年新车规划 图表26：阿维塔12上市4个月累计大定达4万辆 图表28：盈利预测表 请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-tier1设立博俊模具与博俊部件，随着两家公司业务量逐年增长，租赁的生产 图表2：车身模块化产品请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-图表3：注塑件产品阿凤通过富智投资间接持股17.75%，通过员工持股平台嘉恒投资间接请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-燕郊筹建新产能拟配套京津冀汽车产业集群。良好的产能布局增强快速图表5：公司主要客户请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-图表6：2019年公司前五大客户以Tier1为主塑塑 图表 请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-201720222017202250产能利用率维持较高水平。201420152016201720182019 车身上的各种覆盖件、车内支撑件、结构加强件，以及大量的汽车零部件如发动机的排气和进油弯管及消声器、空心凸轮轴、油底壳、发动机支架、整车框架结构件、横纵梁等。根据华经产业研究院，单车配套价一类是主机厂旗下的冲压企业，通常对某一家主机厂供应产品；另一类种类多，具有规模优势、市场反应机制更为灵活。从市场格局来看，第请务必阅读正文之后的重要声明部分-9-一梯队为国外汽车巨头在国内的合资企业；第二梯队为包括公司和上海交大轻合金国家工程中心达成战略合作，全球首发TechCastTM高合有望应用于一体式大型压铸车身薄壁结构件、门盖内板、电池包壳体等超大铸件上，并在高合汽车后续车型上大批量020212022E2023E2024E2025身件一般为承载或受力件，通常尺寸大、壁薄、具备良好的延内仅极少数供应商具备量产经验，主要包括文灿股份、广东鸿图、拓普集团等，铝压铸车身件龙头具备转型先发优势，根据公开信息，目前这化大铸件；②,某汽车客户某车型4体4400T*4、6100T*2、8400T*24000T、5000T、6000T、9000T、14000T*1、4500T*1、6600T*1、8800T*1品焊接、激光焊接、注塑、装配等工艺，相继成功开发了侧围、后侧围内化产品20Aug-23图表22：M9上市86天累计大定达6万辆新车投放下理想进入新一轮强产品周期，销量释放有望提振收入，同时图表23：理想汽车2024年新车规划图表24：长安深蓝/阿维塔2024年新车规划辆）40000Aug-23图表26：阿维塔12上市4个月累计大定达4万辆公司近年业绩增速显著高于同行的原因在于车身模块化业务绑定强势客户迎来放量，底层是公司的产能策略、客户眼光以及车身工艺全覆盖核心竞争优势，展望未来公司具备提供白车身一站式服务的能力，可满市以来公司持续完善西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角 金鸿顺等服务等率收入：增量主要在冲压业务：①理想、赛力斯、长安、吉利、比亚注塑业务增长较为稳健，商品模业务体量较小每年维持在不到一2024E2025E2026E收入收入收入收入收入估值与投资建议的文灿股份、爱柯迪、多利科技、常青股份作为可比公司，跟可比公司相比博俊估值略高于可比公司平均估值水平，考虑到公司业绩增速显著PE2.44.04.52.32.94.6盈利预测表20232024E2025E2026E会计年度20232024E2025E2026E9000000004111其他非流动资产22622121110000资产合计4,9466,2078,0609,4950000NOPLAT55552026E20232024E2025E负债合计3,2074,063ROE负债和股东权益4,9466,2078,0609,495ROIC会计年度20232024E2025E2026EP/E