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文档简介
动力煤价格图表1：港口价格 图表2：国际煤炭价格3,000
2020 2021 2022 2023 2024
(USD500/t)理查德RB/t)理查德RB欧洲ARA 纽卡斯尔NEWC 纽卡斯尔5,500卡Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-240Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-240JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：， 资料来源：，图表3：坑口价格内蒙古 图表4：坑口价格山西/t)5500/t)55005000 4500Jan-16Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-24
2,500山西长治5800山西长治5800Jan-16Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-24
山西朔州5000 山西大同5500料来源：汾渭数据， 资料来源：汾渭数据，产量图表5：原煤月度产量 图表6：原煤月度日均产量(百万吨)500450400350300250200150
2020 2021 2022 2023 2024
(百万吨)1514131211109876
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，图表7：晋陕蒙周度产量 图表8：山西周度产量(万吨) 2021 2022 2023 20243,5003,0002,5002,0001,5001,0000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，图表9：陕西周度产量 图表10：内蒙周度产量(万吨)720700680660640620600580560540520
2021 2022 2023 2024
(万吨)
2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，进口图表11：煤及褐煤月度进口 图表12：煤及褐煤月度累计进口(万吨)5,000
2020 2021 2022 2023 2024
(万吨) 2021 20222023 20240
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
0
2023YTDYoYJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，库存图表13：主流港口库存 图表14：北方港港口库存(万吨)
2020 2021 2022 2023 2024
2020 2021 2022 2023 20249,0008,0007,0006,0005,0004,0003,000
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
3,0002,8002,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：， 资料来源：，图表15：沿海港口库存 图表16：内河港口库存(万吨)7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000
2020 2021 2022 2023 2024
(万吨)0
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：， 资料来源：，图表17：港口供需平衡三港总计 图表18：调入量三港总计(千吨)0(100)(200)(300)(400)
2020 2021 2022 2023 2024
(万吨)160140120100806040
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：， 资料来源：，图表19：吞吐量三港总计 图表20：锚地船舶数三港总计(万吨)18016014012010080
2020 2021 2022 2023 2024
(艘) 2020 2021 2022 2023 20242502001501005060JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：， 资料来源：，图表21：沿海八省电厂库存 图表22：内陆十七省电厂库存(万吨)4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000
2020 2021 2022 2023 2024
(万吨) 2020 2021 2022 2023 20240JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：金正能源数据， 资料来源：CCTD，图表23：沿海8省电厂库存可用天数 图表24：内陆17省电厂库存可用天数(天)4035302520151050
2020 2021 2022 2023 2024
(天)35302520151050
2019 2020 2021 2022 2023JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，下游需求图表25：全国月度发电量总量 图表26：全国月度发电量火电(亿千瓦时) 2020 2021 2022 2023 20249,0008,0007,0006,0005,0004,0003,000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
2020 2021 2022(亿千瓦时) 2023 20240JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，图表27：全国月度发电量水电 图表28：全国月度发电量其他(亿千瓦时)0
2020 2021 2022 2023 2024
(亿千瓦时)0
2020 2021 20222023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，图表29：全国旬度日均发电量总计 图表30：全国旬度日均发电量火电(亿千瓦时)280260240220200180160140120100
2020 2021 2022 2023 2024
2020 2021 2022(亿千瓦时) 2023 202420018016014012010080JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，图表31：全国旬度日均发电量水电 图表32：25省电厂日耗(亿千瓦时)605040302010
2020 2021 2022 2023 2024
(万吨)700650600550500450400350300250
2020 2021 2022 2023 20240JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
200JanFebFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，图表33：沿海八省电厂日耗 图表34：内陆17省电厂日耗(万吨)300250200150100500
2020 2021 2022 2023 2024
(万吨) 2020 2021 2022 2023 2024500450400350300250200150100JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，焦煤价格图表35：坑口价格 图表36：国际价格柳林低硫主焦灵石高硫肥煤长治喷吹柳林低硫主焦灵石高硫肥煤长治喷吹 柳林高硫主焦济宁气煤Jan-16Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-24
(USD/t800)峰景矿硬焦煤)峰景矿硬焦煤 中挥发喷吹煤600500400300200100Jan-16Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-24料来源：， 资料来源：，产量图表37：原煤月度产量 图表38：炼焦精煤月度产量(百万吨)500450400350300250200150
2020 2021 2022 2023 2024
(百万吨)55504540353025
2020 2021 2022 2023JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：国家统计局， 资料来源：，库存图表39：焦煤港口库存三港合计 图表40：焦煤钢厂库存(万吨)1000
2020 2021 2022 2023 2024
(万吨)800
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：， 资料来源：，图表41：焦化厂焦煤库存 图表42：焦化厂焦煤库存可用天数(万吨)0
2020 2021 2022 2023 2024
(天)2520151050
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：， 资料来源：，下游需求图表43：焦炭产量 图表44：焦化厂开工率 2020 20232021202420224,4004,2004,0003,8003,6003,4003,2003,000
(%)8580757065605550
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：国家统计局， 资料来源：，图表45：生铁月度产量 图表46：粗钢月度产量(万吨)8,5008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,000
2020 2021 2022
(万吨)10,50010,0009,5009,0008,5008,0007,5007,0006,5006,000
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，图表47：可比公司估值公司名称股票代码总市值PE(x)PB(x)EV/EBITDA(x)H股USDmn2024E2025E2024E2025E2024E2025E中国神华-H*1088HK104,39411.612.51.61.66.97.3中煤能源-H*1898HK18,6486.47.00.70.74.04.2兖矿能源-H*1171HK21,1487.28.91.71.65.86.7首钢资源*639HK1,7257.77.20.90.82.52.4加权平均10.39.41.31.37.47.9A股中国神华-A*601088CH104,39413.114.11.81.86.97.3中煤能源-A*601898CH18,6488.79.51.00.94.04.2兖矿能源-A*600188CH21,1489.411.72.22.15.86.7陕西煤业*601225CH34,50010.310.62.32.14.14.0晋控煤业*601001CH3,7987.98.81.61.43.13.4山西焦煤*000983CH8,0976.27.31.51.43.03.4潞安环能*601699CH8,6726.48.31.21.12.53.1平煤股份*601666CH4,3486.910.01.21.26.78.7华阳股份600348CH4,6575.35.11.00.93.63.4加权平均10.912.01.81.75.66.0全球印度煤炭公司COALIN32,6109.09.13.83.25.85.9康索尔能源CEIXUS2,4436.36.1--3.33.5泰克资源TECKUS23,95112.817.71.11.35.77.6泰国万浦BANPUTB1,5158.17.90.40.47.16.8怀特黑煤公司WHCAU3,8557.75.11.11.03.31.9新希望NHCAU2,5687.68.01.51.44.24.3斯坦摩尔资源SMRAU1,9076.86.91.51.42.93.1CoronadoGlobalResourcesCRNAU1,3496.58.21.61.62.42.8加权平均9.911.62.32.15.46.0注：数据截至2024/4/2，*公司为华泰预测，其余公司为Bloomberg一致预期。资料来源：Bloomberg预测图表48：可比公司市场表现公司名称代码市值价格收益（%）1Y相对指数（%）恒生指数USDmn(0.8)1M7.63M5.91Y(11.2)YTD5.9vs.index中国神华-H1088HK104,3947.76.117.931.321.242.5中煤能源-H1898HK18,648(1.6)(12.0)0.925.95.5(5.4)兖矿能源-H1171HK21,148(8.3)(12.7)4.3(7.5)8.6(33.3)首钢资源639HK1,725(6.7)(15.6)(8.0)10.9(4.2)18.3上证指数1.41.63.8(6.0)3.4中国神华-A601088CH
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