《盈利能力分析》课件

第4章盈利能力分析1精选课件ppt盈利是企业经营与理财的出发点和归宿，是其生存与发展的条件及保证。盈利能力通常是指企业获取报酬及利润的潜力或可能性。严格来说，企业的盈利能力很难确定与衡量，至今尚无一种方法能够明确告知人们企业是否具有较高的盈利性。2精选课件ppt通常，作为会计计量结果的利润，反映了企业在某一期间的收入与成本之差，这些收入和成本产生于已发生的各种交易、事项。因此，财务分析据此最多只能衡量和评价当前或既往的会计利润，无法分析与判断未来的盈利性。事实上，不少商业机会与理财活动都是以牺牲当前利润来换取未来利润的。如新技术、新产品大都有很高的初始费用，其初始利润较少，盈利性较低，因而当前利润不足以甚至无法反映未来的盈利性。另外，会计利润存在较多的人为假设，受人为因素的影响较大。3精选课件ppt不仅如此,会计利润本身也未能给出一个用于比较的尺度或标准，更未考虑资金时间价值和风险报酬等因素及其影响。从经济意义上说，只有当企业的盈利性大于投资者要求的必要报酬率时，才能说明企业具有较强的盈利能力，而依据会计利润显然无法作出这种比较。在现实经济生活中，不同时点上的等量利润，其经济价值是不同的(即不等值)，主要是由于受到时间、物价、风险等因素(变动)的影响。比如，当两个企业的风险明显不同时，如果仅依据它们的当期会计利润相同便得出其盈利性相同的结论，无疑是错误的。然而，作为利益相关者的财务分析者,尤其是投资者和经营者在很大程度上又必须根据会计利润来进行盈利能力分析。4精选课件ppt一般来说，会计意义上的收入、毛利及净利润都是用于计量企业盈利的重要指标，但是都不可以单独用来对企业盈利能力进行综合评价，这是因为各项盈利指标之间以及企业的商业行为之间存在依赖性与互动性。例如，收入的增量只有在促使利润增长时才具有实际意义，销售量及其增长也是如此。在评价销售利润率或净利润时，只有与投入资本联系起来，才有可能得出恰当的意见或结论。比如，100万元的利润在企业投入资本分别为200万元和2亿元时，其评价结果是不同的。总之，在评价和判断盈利能力时，需要进行综合分析。5精选课件ppt第4章盈利能力分析德主要内容4.1业务获利能力分析4.2资产获利能力分析4.3市场获利能力分析4.4

利润质量分析6精选课件ppt将营业收入与各环节获利水平分别比较，形成不同的业务获利指标，主要包括：营业毛利率营业利润率营业净利率成本费用利润率营业现金比率净利润现金比率4.1业务获利能力分析7精选课件ppt1.营业（销售）毛利率

营业毛利营业毛利率＝──────×100%

营业收入其中：营业毛利=营业收入-营业成本

营业毛利率指标分析要点：（1）毛利率表示每1元营业收入扣除营业成本后,有多少钱可用来弥补各项期间费用和形成盈利。毛利反映了企业产品销售的初始获利能力,是企业最终利润的基础。毛利率越高,最终的利润空间越大。与同行业相比，营业收入可以大致看出公司的地位,而毛利率能够看出公司在行业中的竞争力。（2）通常，企业营业毛利率变动是由产品生产销售流程中的成本和价格变动引起的，如原材料的价格变动、生产过程中的成本控制、销售价格变化，或企业调整不同毛利产品的产销比重，以及产品成本计算方法变化等。8精选课件ppt南洋事业的2005年年报显示，由于发出存货的计价方法由原来的加权平均法改为先进先出法，公司的销售毛利由2004年的17.6%上升为2005年的18.9%。由于销售毛利率的变化，使得公司2005年的主营业务利润增加了2474万元。9精选课件ppt(3)与同行业水平、历史水平进行比较与评价如果公司的毛利率显著高于同业水平,说明公司产品附加值高,产品定价高,或与同行公司存在成本上的优势,有竞争力。如果公司的毛利率与历史水平相比显著提高,有可能是产品景气度提高，也有可能是产品做了升级调整。相反,如果公司毛利率显著降低,则可能是公司所在行业竞争激烈,价格战导致两败俱伤的结局。比如像传统的煤炭，钢铁，铝业，他们受制于经济景气度，自己没有太大的调控能力。而如果是进行深加工的企业，则不同。比如铝业不景气的情况下，利用铝业往高端深加工产业发展，业绩逆势增长。造船厂同样在经济的“寒冬”也有逆势盈利的，只是没上市。还有些公司坚定地保持高毛利，导致销量下滑，同样会导致最终的利润下滑。像西王食品，年初的时候其他几家食用油厂商降价，但他仍保持高毛利而不愿降价，导致上半年的收入大减。10精选课件ppt（4）毛利率具有明显的行业特点一般而言,营业周期短、固定费用低的行业毛利水平低，如商品零售业；而营业周期长、固定费用高的行业则要求较高的毛利率,以弥补其巨大的固定成本，如重工业企业。高技术、高智力的行业，其产品具有较高的销售毛利率，以支撑高技术、高智力所需的较高的研发费用、人力资源成本等，最终维持企业较为合理的行业利润率。某些行业产品生产成本较低，但流通过程需要大量耗费，则产品的销售毛利率通常也会较高；而产品差异小、市场竞争激烈的行业，则容易因产品价格竞争而导致较低的销售毛利率，例如普通钢铁。11精选课件ppt12精选课件ppt股票代码股票简称所属行业名称2011年中期2010年中期同比892*ST星美电信服务业97.96%--2279久其软件计算机软件开发与咨询97.96%91.60%6.94%2410广联达计算机软件开发与咨询97.46%96.79%0.69%300238冠昊生物医疗器械制造业94.68%--600576万好万家房地产开发与经营业94.66%27.92%239.04%600519贵州茅台酒精及饮料酒制造业91.40%91.36%0.04%300113顺网科技计算机网络开发、维护与咨询91.24%93.51%-2.43%300142沃森生物生物药品制造业91.21%91.89%-0.74%2095生意宝计算机网络开发、维护与咨询90.50%90.38%0.13%600106重庆路桥公路管理及养护业89.52%90.60%-1.19%注：当出现数据未披露导致无法计算出结果时，用“-”表示表4-2

2011上市公司毛利率排行前1013精选课件ppt2011上市公司毛利率排行前1014精选课件ppt报告期2012-6-302011-12-312011-6-302010-12-312010-6-302009-12-312009-6-302008-12-31报表中报年报中报年报中报年报中报年报营业额12529323151645621473758412213514311486毛利268278520663098117319038611490毛利率(%)2.148.6212.5514.4315.4715.5816.7312.98表4-3雨润食品毛利及毛利率变化单位：百万港币报告期2012-6-302011-12-312011-6-302010-12-312010-6-302009-12-312009-6-302008-12-31营业额19,75037,61615,25936,74916,57728,3511,29726,010毛利1,5552,7401,1813,2681,5682,7731432,385毛利率(%)7.877.297.748.899.469.7811.049.17表4-4双汇发展毛利及毛利率变化单位：百万人民币15精选课件ppt(5)关注企业的战略。企业战略也是导致同一行业不同企业具有不同毛利率的重要原因。比如成功地定位于产品领先战略的企业，其产品通常具有更高的毛利率；而定位于低产品战略的企业，其产品毛利率通常较低。低毛利本身也可能是企业的一种营销策略，通过低价抢夺市场份额，形成对供应商的控制，实现产品销售量的最大化。企业出售低毛利的产品线、改变自制产品为外包等经营策略的改变，也都会引起企业销售毛利率的显著变化。16精选课件ppt

营业利润营业利润率＝─────×100%

营业收入分析：营业利润率反映企业通过“正常”生产经营活动获得利润的能力,该比率越高表明企业盈利能力越强。营业利润是企业基本经营活动的成果,也是企业一定期间获得利润中最主要、最稳定的来源。由于不同企业的竞争能力与经营状况、利用负债融资的程度及行业经营的特征，使得不同行业各企业间的营业利润率不尽相同。关于营业利润率计算问题的探讨2.营业利润率17精选课件ppt

净利润营业净利率＝─────×100%

营业收入反映每百元营业收入所赚取的净利润的数额,该比率越高,企业通过扩大销售获取收益的能力越强。

指标分析应注意的问题：净利润中包含波动较大的公允价值变动损益、投资收益和营业外收支，导致该指标年度间变化相对较大。长、短期投资者和债权人应有选择使用。辩证地看待当期成本费用对营业净利率的影响。如研发费用对未来竞争力的影响、广告费用对未来营业收入的影响。不同行业由于经济状况、竞争程度、负债程度及行业经营特征不同，销售净利率差别较大，不具有可比性。3.营业净利率从比率计算的逻辑要求上讲，销售净利率是存在一定缺陷的，即该比率的分子净利润与分母销售净额之间缺乏严格的逻辑关系：净利润既包括来自销售业务的利润，也包括诸如投资收益等来自投资业务的利润，甚至还包括诸如出售子公司损益等非经常性损益。显然，投资收益和非经常性损益往往是与销售业务没有直接关联的。18精选课件ppt项

目本期金额上期金额一、营业收入

减：营业成本

营业税及附加

销售费用

管理费用

财务费用

资产减值损失

加：公允价值变动收益

投资收益

其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润

加：营业外收入

减：营业外支出

其中：非流动资产处置损失三、利润总额

减：所得税费用四、净利润五、每股收益

（一）基本每股收益

（二）稀释每股收益19精选课件ppt

营业收入减：营业成本成本

毛利减：营业税金及附加、期间费用、资产减值损失加：投资收益、公允价值变动损益

营业利润加：营业外收入减：营业外支出

利润总额减：所得税

净利润÷营业收入=毛利率营业利润率净利率以利润为基础的盈利能力指标20精选课件ppt毛利率营业利润率销售净利润率售价与生产环节盈利空间价格与生产成本成本领先、产品差异化哈佛大学商学院著名教授迈克尔·波特主要经营活动盈利能力生产成本期间费用企业总的盈利能力生产成本期间费用营业外收支以利润为基础的盈利能力指标分析21精选课件ppt一般而言，盈利企业的排列如下：

毛利率＞营业利润率＞销售净利率但也有例外，请大家考虑一下，如果：

毛利率＜营业利润率＜销售净利率或者毛利率＞营业利润率＜销售净利率

说明什么问题？22精选课件ppt报告期2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31盈利指标公司行业公司行业公司行业公司行业毛利率(%)39.0745.6935.6820.0336.3827.9932.9831.05营业利润率(%)20.8911.9217.874.4623.336.2221.385.56净利率(%)18.4413.4617.064.2820.746.3419.885.95表4-5某上市公司部分财务指标请你对该公司的盈利能力进行简单分析。单一年度：毛利率＞营业利润率＞销售净利率毛利率有升有降，整体趋升；营业利润率和净利率有升有降，整体趋降，但均高于同行业水平。2010年该上市公司盈利指标出现拐点，但却远高于同行业指标23精选课件ppt

利润总额成本费用利润率＝───────×100%

成本费用总额4.成本费用利润率成本费用利润率也称成本利润率和费用利润率，是收益与成本费用的比率，反映企业生产经营过程中耗费与所得关系的指标。成本费用利润率越高，说明企业为取得收益所付出的代价越小，成本费用控制得越好，企业的盈利能力越强。该指标能直接反映企业增收节支、增产节约等情况。企业任何生产销售的增加和成本费用的节约都能提高企业的盈利能力，它有利于分析者从企业支出方面衡量以利润为基础的盈利能力，并补充评价企业的收益质量，也有利于企业发现和挖掘降低成本费用的潜力。24精选课件ppt

经营现金净流量营业现金比率＝────────×100%

营业收入分析：营业现金比率反映营业收入的质量(现金含量)高低，是用于分析收益质量的主要指标之一，也是间接评价营业(或销售)所得现金的一个重要指标，其数值越大，说明营业收入质量越高，营业活动的风险越小。5.营业现金比率25精选课件ppt4.2资产获利能力

26精选课件ppt

净利润资产净利率＝──────×100%

平均总资产

息税前利润

资产报酬率＝──────×100%

平均总资产注：由于各利益相关者对净利润的“特别”关注，有时分析总资产报酬用的是总资产净利率指标。1.资产报酬率分析者有时需要考虑是否需要对总资产基数加以调整。如，在建工程、闲置资产以及累计折旧等资产报酬的不同口径核心利润、营业利润、利润总额、息税前利润(EBIT)、息前税后利润、息税后利润27精选课件ppt息税前利润是利润总额加上利息总额(EarningsBeforeInterestandTaxes,EBIT),是企业所有资产共同创造的财富,将债权人报酬——利息和股东报酬——净利润都包含在内。因此，在考察企业全部资金的报酬率时,经常选择息税前利润作为分析报酬的指标。28精选课件ppt假设A、B两家公司的资产总额均为100万元,A公司没有负债,而B公司的资产负债率为50%,即有负债50万元,负债年利率8%。假设A、B两家公司的息税前利润均为10万元。A公司由于没有负债,故其税前利润依然为10万元；B公司由于存在负债,故其税前利润为6万元(10-50×8%)。如果以息税前利润作为资产报酬率计算中的分子，AB两家公司的资产报酬率均为10%；如果以息后税前利润作为资产报酬率计算中的分子，A公司的资产报酬率为10%，B公司的资产报酬率则为6%。当以息后税前利润作为分子时，B公司的资产报酬率就显得低于A公司，这仅是由于两家公司融资结构不同导致的影响。在本例中,如果以息后税前利润作为分子,就低估了B公司的资产报酬率。29精选课件ppt息税前利润主要用于公司资本结构分析、选择和决策。当债务资本成本低于企业的息税前利润率时，公司举债经营才有财务可行性，财务杠杆才能发挥正效应；反之，债务不但不能给股东带来额外利润，反而会给股东的税后利润带来损失，财务杠杆起负面作用。息税前利润将所得税也包含在内,而所得税是企业的一项费用,将其包含在内并不十分合理,如果将所得税看作是政府所获得的利益,那么在考察包括债权人、股东和政府在内的利益相关者的利益时,使用息税前利润更加合理。在确定收益时，是否扣除所得税存在两种观点：一种观点认为应当扣除所得税，主要原因:所得税是一项费用;不同期间所得税税率可能会变化，从而影响该比率的纵向可比性；考评经营绩效要与纳税筹划效果相区分。另一种观点主张不扣除所得税，因为：所得税实际减少了企业的收益，故在计算报酬率尤其是股东权益报酬率时应当包括所得税。鉴于此，收益中是否扣除所得税要视分析者的目的而定。30精选课件ppt分析：总资产报酬率是一个综合指标。资产由投资人投入和举债形成；利润的多少与企业资产数量和结构、管理水平等因素有关。该指标越高，表明资产利用效益越好，盈利能力越强，财务管理水平越高。结合企业历史数据和行业数据进行分析。行业比较时，应注意企业间的资产结构不同的影响。注意累计折旧与通货膨胀的影响31精选课件ppt固定资产折旧及无形资产摊销是一种成本补偿,而不是资产报酬。所以，严格来讲，该比率不是一个真正意义上的盈利性财务比率，或者说，该比率的分子与分母缺乏严格的逻辑联系，有违财务比率设计的基本原则。但是，当被比较的公司或年度之间由于折旧和摊销政策的差异而使得息税前利润变得不可比时，资产报酬率或投资报酬率也就不具有可比性了。这时，EBITDA率才具有可比性，从而比资产报酬率或投资报酬率更具实际分析意义。

息税前利润+固定资产折旧及无形资产摊销EBITDA率＝───────────────────×100%

平均总资产32精选课件ppt在企业集团各子公司的长期投资决策权由母公司控制的情况下，为了鼓励各子公司提高经营周转效率，降低流动资产占用水平，益比达比率也就变得很有用了。因为在固定资产和无形资产规模既定，从而固定资产折旧及无形资产摊销也既定的情况下，子公司欲提高益比达比率，除了增加息税前利润之外，只有控制流动资产占用，从而控制总资产规模。在财务分析实务中，那些固定资产规模越大、固定资产在总资产中所占比重越高的公司，其管理层更乐于以益比达比率表达公司的业绩。这是因为这类公司往往因为巨大的固定资产折旧及无形资产摊销而处于微利甚至亏损状态。如果计算资产报酬率或投资报酬率，业绩就很不乐观；而若计算EBITDA率，就会大为改观。33精选课件ppt为了进一步分析公司业绩，可将资产报酬率分解为：

资产报酬率=销售利润率×资产周转率销售利润率可用来衡量企业以较低的成本或较高的价格提供产品与劳务的能力及评价公司相对于销售收入的盈利性；而资产周转率可用来衡量公司使用资产的强度和评价公司利用资产获取销售收入的有效性。企业可以通过提高销售利润率和资产周转率来提高资产报酬率。然而，由于竞争的存在，企业很难同时做到这两点，往往只能在二者中选择其一。以零售企业为例，通常邮购商店的销售利润率低而资产周转率高，高级珠宝商店的销售利润率高而资产周转率低。对资产报酬率的分解有助于揭示企业的战略活动和评价企业的财务策略，这对财务分析非常有用。34精选课件ppt甲、乙、丙公司资产报酬率的有关资料如表4-7所示。表4-7

资产报酬率不同分解路径

单位:元

从表可以看出,10%的资产报酬率来源于一系列的销售利润率与资产周转率的组合。甲公司通过相对较高的销售利润率与相对较低的资产周转率获得了10%的资产报酬率;相反，丙公司通过相对较低的销售利润率与相对较高的资产周转率获得了10%的资产报酬|率;而乙公司以相对于甲公司一半的销售利润率与两倍的资产周转率也获得了10%的资产报酬率35精选课件ppt

净利润净资产收益率＝──────×100%

平均净资产净资产收益率是反映公司盈利能力的最重要和最基本的比率指标，注重股东视角。一般认为，指标越高，说明公司所有者权益的获利能力越强，该指标体现了自有资本获得净收益的能力。由于公司的帐面净资产其实是资产与负债之差额，因而会受公司资产计价特征的影响。2.净资产收益率（returnonequity，ROE）36精选课件ppt小资料：2006年5月8日起施行的《上市公司证券发行管理办法》第十三条指出：向不特定对象公开募集股份(简称“增发”)，还应当符合下列规定：（一）三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；（二）除金融类企业外，期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形；（三）发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。37精选课件ppt净利润÷营业收入=营业净利率平均总资产=总资产净利率平均净资产=净资产收益率营业净利率：一元营业收入能够带来的利润，衡量企业销售收入的获利能力。资产收益率：一元资产能够带来的净利润，衡量企业整体资产的获利能力；净资产收益率：一元净资产能够带来的利润，衡量股东净资产的获利能力。38精选课件ppt

净利润资本金利润率＝──────×100%

平均实收资本该指标是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的。反映了资本金的获利水平，但不是实际支付给所有者的利润率。该指标越大，说明所有者投入资本获利能力越强。3.资本金利润率及其分析39精选课件ppt

净利润-全部股利留存盈利率＝────────×100%

净利润

=1-股利支付率分析：留存盈利率用于衡量企业的当期收益总额中，有多大比例留在企业用于其内部发展。投资者：留存盈利高，企业未来的成长性好,企业对未来充满信心；管理层的信心能增强投资者对企业前景的良好预期，使股票市价上升，但却影响投资者当期利益。债权人：留存盈利率影响企业的资本结构及其未来筹资的数量和结构。债权人更希望企业维持高的留存收益率。4.留存盈利率40精选课件ppt4.3市场获利能力分析

41精选课件ppt与股票数量或价格相关的盈利能力比率指标1.每股收益2.每股股利3.每股净资产4.市盈率5.市净率6.股票获利率(股息率)7.股利支付率严格说，每股净资产、市盈率、市净率等指标并不直接表明获利能力，但是却受企业盈利能力的影响，使证券市场的投资者据此指标进行估值的重要工具。42精选课件ppt净利润－优先股股息每股收益＝──────────────发行在外的普通股加权平均数基本每股收益的计算，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外普通股的加权平均数计算确定，考虑的是当期实际发行在外的普通股股份，反映目前的股本结构下的盈利水平一般而言，每股收益越高,说明企业的盈利能力越强《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010年修订）

1.每股收益分析43精选课件ppt基本每股收益=净利润÷发行在外普通股的加权平均数

公式中归属于普通股股东的当期净利润的计算较为简单，但发行在外普通股的加权平均数计算比较复杂：在报告期内新增发行普通股或股票回购等原因造成股本发生变化时，要按照当年实际增加的时间进行加权计算；派发股票股利、资本公积金转增资本、拆股或并股只是简单地导致公司发行在外普通股数量的增加或减少，而并不影响所有者权益金额,也不改变企业的盈利能力,在计算发行在外普通股的加权平均数时无需考虑该新增股份的时间因素。从理论上讲，配股权事实上包含着红股因素，应对基本每股收益做调整计算。我国会计准则并没有考虑配股中包含的红股因素，不计算配股后的理论除权价格及其调整系数，而是将配股视为发行新股处理。每股收益计算分析44精选课件ppt稀释每股收益是以基本每股收益为基础，假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股(包括具有稀释性的可转换公司债券、认股权证和股份期权等)均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。稀释每股收益=调整后归普通股股东的当期利润÷（计算基本每股收益时普通股加权平均数+假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股股数的加权平均数）相对于基本每股收益，稀释每股收益充分考虑了潜在普通股对每股收益的稀释作用,以反映公司在未来股本结构下的资本盈利水平。

45精选课件ppt分析每股收益指标应注意：每股收益不反映股票内含的风险如某公司原来经营日用品的产销业务，最近转向房地产投资，公司的经营风险增大了许多,但每股收益可能不变或提高，并没有反映风险增加的不利变化。为评价公司的相对盈利性，可以将不同公司的每股收益进行比较。但应强调的是，股票是一个份额概念，不同股票的“每股”在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不相同，因而在一定意义上限制了每股收益的企业之间比较。每股收益大，往往是多分股利的前提，但并不意味着多分红，还要看企业股利分配政策。适当延伸分析，结合股利支付率、每股净资产、市盈率、市净率等指标46精选课件ppt

股利总额每股股利＝─────────年末普通股股份总数

每股股利反映普通股股东实际分到的红利。该指标也反映了企业的股利政策，其高低要根据企业对资金需要量的具体情况而定，没有一个固定的衡量标准。2、每股股利47精选课件ppt每股净资产反映企业的财务实力，该指标越高，表明企业普通股每股实际拥有的净资产越大。每股净资产表明企业发行在外每股股票所代表的净资产的帐面价值，在理论上提供了每股股票的最低价格。每股净资产使用历史成本计算的，不反映净资产的变现价值，因此没有一个合理的标准。

年末股东权益每股净资产＝───────年末普通股数3.每股净资产48精选课件ppt

普通股每股市价市盈率＝─────────普通股每股收益

动态市盈率或滚动市盈率分析要点：①市盈率是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，反映投资者对单位净利润所愿意支付的价格，可用来估计股票投资报酬和风险。②市盈率既可以用来分析说明公司未来的获利前景，也可以用来分析说明投资于公司股票的风险。4.市盈率（也称为P/E比率或价格收益比率）每股市价20元，每股收益1元，市盈率20倍。20年收回本金？49精选课件ppt③该指标不能用于不同行业公司的比较,充满扩充机会的新兴行业普遍较高，成熟工业普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。④每股收益受可选择的会计政策及公司的负债(杠杆)程度的影响，而且在每股收益很小或亏损时(分母很小)，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。⑤市盈率高低受市价的影响,影响市价的因素很多,包括投机炒作等,因此观察市盈率的长期变动趋势很重要。而且,投资者要结合其他有关信息,才能运用市盈率指标判断股票的价值。⑥由于一般的期望收益率为5％～10％,一般认为正常的市盈率为20～10。（1÷5%或1÷10%）50精选课件ppt五粮液IPO定价采用市盈率法

51精选课件ppt

每股市价市净率（倍数）＝──────每股净资产与市盈率类似，市净率的高低也有着双重含义，既可能代表公司未来获利的大小，也可能代表公司股票投资风险的大小。市净率越高，可能意味着公司未来的盈利前景越好，也可能意味着股票价格被高估，严重地背离了净资产价值。每股净资产是个“历史性”指标，而股票市场价格反映了企业的未来预期，具有“前瞻性”,因此每股市场价格必然背离每股净资产。5.市净率52精选课件ppt影响市净率的根本因素投资者所判断的企业超过当前帐面价值为投资者创造超额利润的能力。当预期未来股东权益报酬率只能等于股东的必要报酬率时，市净率为1；当预期未来股东权益报酬率超过股东必要报酬率越多时，企业的利润增长率越高，则股票的市净率高于1并且值越大；反之，当预期未来股东权益报酬率低于股东必要报酬率时，市净率小于1。市净率的相对性在市场上，如果影响一个企业的市净率的根本因素没有改变，市净率却变得过高或过低，则说明市场对该企业的估值可能偏高或偏低。投资者可以根据相同行业不同企业的市净率高低判断所分析的企业股票价格是否存在高估或低估。同样，市场的非理性因素也会造成企业股票市价的过高或过低，分析者选取比较对象时，要考虑市场状况，不能简单得出股票价值被低估或高估的结论。53精选课件ppt从各自的计算公式可以看出，分子都是普通股市价，分母则不同：市盈率的分母是每股收益，表明投资者从企业收益中需要多少时间可以收回投资；市净率的分母是每股净资产，表明投资者现在占有1元的净资产所要付出的成本代价。投资者根据市盈率预测未来所得，要受到上市公司经营业绩是否稳定增长和年末盈利预测能否实现等多方面不确定因素的限制。而市净率反映投资者的投入和“产出”。（注：摘自周凤.财务报表分析.机械工业出版社.2009.1.pp217）新华制药的市盈率与市净率市盈率与市净率的比较54精选课件ppt

普通股每股股利股票获利率＝───────×100％普通股每股市价

股票获利率反映股利和股价的比例关系股票获利率是衡量股票投资价值的重要指标之一。在证券交易市场里，通常都编制了若干股票的平均收益率指标，以反映股价股息的变动趋势。6.股票获利率(股息率)55精选课件ppt股东从股票上所获取的收益包括两个部分:股利收入和价差收入(即资本利得)。没有任何经验数据可以衡量股票获利率要达到多大才合理。股票市价上涨程度超过股利上升速度可能造成股票收益率下降；如果上市公司为了再投资而多留存了利润，股票收益率也会很低。当公司采用非常稳健的股利政策，留存大量的净利润用以扩充时，股票获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计,分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据。7股股息率超存款利率宁沪高速成派现奶牛王茅台年股息率不及存银行限酒令后多家机构出逃13公司股息率超定存；百家公司股息率跑赢定存分红慷慨也需区别看待

56精选课件ppt

普通股每股股利股利支付率＝────────×100％普通股每股收益

股利发放率反映普通股股东从每股的全部获利中分到多少

普通股每股收益股利保障倍数＝────────

普通股每股股利

股利保障倍数是一种安全性指标，分析企业净利润减少到什么程度，仍能按目前水平支付股利。7.股利支付率8.股利保障倍数57精选课件ppt盈利能力练习案例+宋常盈利能力财务指标计算分析练习题58精选课件ppt4.4利润质量分析

59精选课件ppt利润质量：是指利润在形成过程、利润结构以及利润结果等方面所表现出来的质量。高质量的企业利润，应当表现为资产运转状况良好、企业所依赖的业务具有较好的市场发展前景、企业对利润具有较好的支付能力（交纳税金、支付股利等）、利润所带来的资产能够为企业的未来发展奠定良好的资产基础。考察利润的质量，主要从以下几方面来进行：利润的营业收入视角分析利润的内部管理视角分析基于利润结构的利润质量分析从利润的收现性看利润质量60精选课件ppt4.4.1利润的营业收入视角分析61精选课件ppt

企业是靠利润生存的吗?

20世纪90年代可谓西方发达国家最辉煌的经济发展时期,但还是有不少企业破产倒闭。经验数据表明,这一时期每4家破产倒闭的企业,有3家是盈利的,只有一家是亏损的。这说明企业不是靠利润生存的。那么,企业到底是靠什么生存的呢?答案是,企业靠现金流量生存。只要现金周转失灵,资金链条断裂,则企业必死无疑。因此,老练的使用者在分析利润表时,首先关注收入质量。因为销售商品或提供劳务所获得的收入,是企业最稳定、最可靠的现金流量来源。通过分析收入质量,报表使用者就可评估企业依靠具有核心竞争力的主营业务创造现金流量的能力,进而对企业能否持续经营做出基本判断。此外,将企业收入与行业数据结合在一起,报表使用者还可以计算出企业的市场占有率,而市场占有率是评价企业是否具有核心竞争力的最重要硬指标之一。62精选课件ppt收入的取得是企业盈利能力的核心，营业收入是整个财务报表的原动力，营业收入视角的盈利能力分析有助于分析企业市场竞争地位，是盈利能力的源头分析。（预测收入的持久性）收入在财务报表分析中的地位和作用营业收入科目的分析应与资产负债表中的现金、应收帐款、预收帐款以及现金流量表中的“销售商品提供劳务获得的现金”科目联系起来进行分析。63精选课件ppt收入质量分析侧重于观察企业收入的成长性和波动性。成长性越高,收入质量越好,说明企业通过主营业务创造现金流量的能力越强。波动性越大,收入质量越差,说明企业现金流量创造能力和核心竞争力越不稳定。分析收入成长性和波动性的最有效办法是编制趋势报表。将特定公司的销售收入与宏观经济周期的波动结合在一起考察,还可判断该公司低于宏观经济周期波动的能力。64精选课件ppt卖什么——行业结构及产品品种构成分析卖到哪里——地区构成分析卖给谁——关联方交易占收入的比重靠什么——行政手段对企业业务收入的贡献分析企业的营业收入，应着重以下内容：65精选课件ppt（1）营业收入的行业结构分析该分析主要是确定企业主要收入来源的行业以及对营业收入的贡献程度，进而从行业特征角度评价企业未来的盈利能力。例如，雅戈尔公司(600177.SH)原来是传统的服装生产企业，但现在其营业收入中，地产开发收入反而超过了服装销售收入。其2010年的年报数据显示，品牌服装收入为60.3亿元，但地产开发收入达68.4亿元。行业结构分析主要方法是构成比率分析。66精选课件ppt表4-72006年华正公司主营业务收入行业结构分析表指标家用电器电机压缩机系列信息技术及其他主营业务收入业务收入额(万元)92084413036913171052530比重(%)87.4912.390.12100增长率(%)28.12-18.72-5.8619.53家用电器收入是主营业务收入的主要来源，家电行业竞争日趋白热化、新加入企业的威胁、产品替代成本较低，激烈的价格战会压缩盈利空间。房地产业的持续增长以及国家家电下乡政策会给家电行业的销量增长。67精选课件ppt（2）营业收入的产品品种构成分析分析支撑企业过去业绩增长的商品或劳务，关注其未来可能的发展趋势。分析方法：计算各经营品种的收入占全部营业收入的比重，再通过比较连续几期比重的变化来分析企业主要产品品种结构的变化幅度，预测未来的发展趋势。注意观察企业主要产品和服务是否与市场的需求一致，以及企业发展战略的变化。一般情况下，除非公司只出售单一价位的单一产品(如发电公司)，对分布报告分析的重要性甚至高于对整体报告的分析。酒饮料行业、乳制品（液态鲜奶、酸奶、奶粉）、电力（水、火、风、核、太阳能、新型能源）、地产（商业、住宅、地产中介）68精选课件ppt（3）营业收入的地区构成分析对收入区域构成的分析目的是分析企业产品在不同地区的市场竞争力和比较优势，有助于预计企业未来期间的收入状况。分析方面包括：①观察主要营业收入集中在哪个区域，考虑地区的经济总量、经济结构的调整对企业未来市场的影响；分析地区的政治经济环境，如行政领导人的更迭、经济政策的调整等，会对企业原有的发展惯性有较大影响。②分析对企业尚未占领的区域是否有相应的推进计划。③分析企业产品的配置是否适应了消费者的偏好差异。利用企业的分部报告来进行地区构成分析，分析的主要方法是比率法中的构成比率法。69精选课件ppt

表4-82006年华正公司主营业务收入的地区结构指标国内市场海外市场主营业务收入业务收入额(万元)104283596951052530比重(%)99.080.92100增长率(%)19.1972.96

19.53分析企业产品在不同地区的市场竞争力和比较优势。70精选课件ppt（4）与关联方交易状况关注以关联方销售为主体形成的营业收入的非市场化因素：交易价格、交易的实现时间、交易量。关联方交易的交易价格很可能是非公允的，是为了实现企业所在集团的整体利益。因此这种收入并不一定真实，分析人员应当考虑将其单列，或者对其按照公允价值进行调整，如果难以调整的，可以直接从企业收入中剔除出去。当然，关联方之间的交易也有企业间正常交易的成分，一定程度上还能说明这部分收入的稳定性。71精选课件ppt曾经的五粮液：造酒的不如卖酒的赚得多五粮液2007年年报表明，五粮液对五粮液集团下属的进出口公司销售产品的关联交易为41.3亿元，占当年上市公司销售收入的56％，是上市公司和集团关联交易额最大的一笔。五粮液上市公司负责高档白酒五粮液的生产，而该产品销售则由集团进出口公司负责，后者从2004年起扮演淡储旺销的角色。其2007年代销内销白酒38.9644亿元，代销出口白酒2.3178亿元，收取销售费3297万元。但进出口公司丰厚的利润主要来自于上市公司方面向集团供货时的差价。以08年8月数据为例，当时52度五粮液/500ml的出厂价为438元，在2007年11月份上调10元后，五粮液给进出口公司的供货价是328元，差价空间高达110元（含税价）。2009年7月，进出口公司并入上市公司，当年为合并报表“贡献”利润约10亿元，占五粮液2008年净利的55%

。

72精选课件ppt分析行政手段造成的收入占企业收入的比重很多地方政府利用手中的行政权力干涉企业经营，最为明显的手段就是歧视外地企业，限制外地产品流入本地，从而为本地企业减少竞争和增加收益，这种手段增加的收入与企业自身的竞争力无关，质量不高，应当在财务分析中予以剔除。市场运作越不规范,企业营业收入的发展前景越不确定。（5）部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献73精选课件ppt4.4.2盈利能力的内部管理视角分析74精选课件ppt

（1）营业成本分析不同类型的企业，营业成本有不同的表现形式。营业成本水平的高低，既有企业不可控的因素，如受市场因素的影响而引起的价格波动，也有企业可控的因素，如在一定的市场价格水平条件下，企业可以通过选择供货渠道、采购批量、优化生产流程等来控制成本水平，还可以通过会计系统的成本核算对企业制造成本的人为处理。75精选课件ppt一般地，分析营业成本至少应关注：营业成本计算是否真实？会计核算方法（如存货计价方法、固定资产折旧方法等）的选择是否恰当、稳健？当期有无发生变更？其变更是否对营业成本产生较大影响？营业成本是否存在异常波动？导致其异常波动的因素有哪些？可控因素还是不可控因素？暂时性还是对企业长期发展造成影响的因素？影响程度如何？关联方交易和地方或部门行政手段对企业“低营业成本”所做出的贡献如何？其持续性如何？76精选课件ppt注意营业成本相对营业收入的变化趋势一般而言，营业成本相对营业收入增幅较大的公司，盈利前景堪忧。这其实表明，公司相对下游的议价能力弱于其相对上游的议价能力，从而不能将来自成本的价格压力下向其下游转移。营业成本包括可变动成本和不可变动成本案例：如此聘任是否适当？固定成本与变动成本小案例77精选课件ppt

（2）期间费用分析费用是为实现收入而发生的资源消耗，按功能分类可以分为营业成本和期间费用。简单地说，营业成本是对象化了的费用，对制造业来说，营业成本中主要包含所售商品的进价或者生产成本。期间费用是企业为了维持当期的正常运营而发生的各种开支和消耗，一般包含：管理费用、销售费用和财务费用。78精选课件ppt①管理费用包括管理人员工资及附加、管理用固定资产折旧及摊销、研发费、租赁费和其他。管理人员的工资及附加是管理费用科目中十分重要的一个部分。小资料：光明乳业2010年度发生的管理费用为2.8亿元，其中管理人员工资及附加为1.2亿元，占比不大。相对而言，蒙牛股份的报表在董事和高级行政人员酬金的信息上就非常具体，对于高级管理人员的收入都具体到个人，比较透明，也利于投资者和外部人员进行监督。据披露，2010年度蒙牛乳业的执行董事杨文俊的年总酬金为289万元，而非执行董事牛根生的年总酬金为139万元;董事和高级行政人员的总酬金为993万元。相比而言，另一家乳业上市公司伊利股份则在2006年开始推行力度不小的股权激励计划。2007年，伊利股份由于股权激励计划的实施带来的管理费用剧增，导致当年利润为负，发生亏损。伊利股份的股权激励计划79精选课件ppt管理费用中另外一个科目——研发费用也非常值得关注。总体而言，研发费用的投入可以提高公司的技术水平，这对于高科技行业公司的发展尤为重要，研发方向在一定程度上决定了公司未来的增长点。作为一家通信网络运营商，华为公司(非上市公司，但主动在其网站公布年报)非常重视研发。其2010年年报显示研发费用达到165亿元，而其销售收入为1851亿元，研发费用比率达到8.9%。这在国内企业中属于较高的水平。另外在医药制造行业，也可以观察到比较高的研发费用。默克公司如何披露其研究能力和销售团队但应该注意的是，研发费用的支出存在一定风险，太高的研发费对于投资者而言可能是负担。研发投入占营业收入的比例是我国区分高新技术企业的重要标准。根据《高新技术企业认定标准》的相关规定，研发投入占当年度营业收入比例不低于“3%”是必备条件之一。可口可乐与百事可乐的品牌价值分析80精选课件ppt高科技公司的研发费用——形成企业核心竞争力的战略中兴通讯主要从事数字程控交换系统、移动通讯系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星及微波通讯系统、计算机软硬件技术开发与生产以及包括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、对外经济技术合作业务。该公司是我国为数不多的立足于自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用占公司销售收入的10%左右，是公司管理费用的主要构成。（见下表）。依托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。81精选课件ppt表4-10中兴通讯：高额的研发费用（千元）200820092010营业收入44,293,42760,272,56370,263,874营业成本29,492,530

40,623,33947,335,026营业税金及附加415,854692,9331,149,077销售费用5,312,5167,044,3828,754,968管理费用6,093,8608,349,5119,502,265其中：研发费用3,994,1455,781,5837,091,971占营业收入%9.0%9.6%10.1%财务费用1,308,254784,7261,198,477资产减值损失419,358737,940315,263公允价值变动损益(128,328)12,56083,597投资收益122,66611,871497,163营业利润1,245,3932,064,1632,589,55882精选课件ppt管理费用分析管理费用支出水平与企业规模相关，对管理费用有效的控制可以体现企业管理效率的提高。但有些项目的控制或减少对企业长远发展是不利的，如职工教育费甚至差旅费、研发费用等。管理费用与企业收入在一定范围和期间内可能没有很强的相关性。83精选课件ppt②财务费用财务费用的发生与企业借款融资、企业购销业务中的现金折扣以及企业外币业务汇兑损益相关。财务费用主要包括利息支出和汇兑差额，需要结合公司的长短期负债分析；注意利息支出和汇兑差额的资本化。所谓财务费用资本化是指符合条件的相关费用支出不计入当期损益，而是计入相关资产成本，作为资产负债表的资产类项目管理。简单说，资本化就是公司将支出归类为资产的方式，这种情况一般发生在为长期资产的融资费用上。84精选课件ppt以住宅地产和商业地产公司为例，通过资产负债表的分析可以发现两类公司的借款在总资产中占比都较大，但住宅地产公司的财务费用在总营业收入中占比非常小，而商业地产该项占比则较大。差异原因：住宅地产公司生产周期长，每年往往会购置新的土地和盖建新的商品住宅，所以借款费用作为成本的一部分，往往被予以资本化，并计入存货;而商业地产公司往往拿地和建房频率会明显少于住宅类地产公司，而是把己购置的物业进行出售和出租，所以财务费用中较少抵扣资本化利息。万科和张江高科财务费用构成的区别

(见表4一10)。85精选课件ppt关注利息收入，若非金融机构的利息收入超过利息支出，则表明公司处于一种不太正常的状态。

4-3：委托贷款86精选课件ppt③销售费用分析销售费用，不应简单看其数额的增减：应当注意其支出数额与本期收入之间是否匹配。如果销售费用有较大的增长，应观察增长的内容是什么。企业如果在新地域或新产品上投入较多的销售费用，这些支出不一定在本期就能增加收入，分析人员对此应慎重分析，以判定其对今后期间收入增加的效应。典型医药行业公司恒瑞医药和天士力的销售费用结构87精选课件ppt表4-15华正公司期间费用总量分析表2005年2006年与上年实际差异与本年计划差异期间费用项目

实际金额(万元)占主营业务收入(%)计划金额〔万元)实际金额(万元)占主营业务收入(%)差异额(万元)差异率（%)差异额(万元)差异率（%)销售费用10429111.84

13968215648114.87

5219050.041679912.03管理费用205062.33

33270416493.96

21143103.11837925.18财务费用136441.5515100159671.52232317.028675.74合计13844115.7218805221409720.357565654.652604513.85三项期间费用均大幅增长，销售费用和管理费用尤为突出。公司应在下一年度采取措施降低营运费用以提升公司的盈利能力88精选课件ppt表4-16华正公司销售费用结构分析表（%)

2005年实际2006年计划2006年实际两年实际费用差异变动费用包装费6.655.974.15-2.5运输费8.587.284.99-3.59保险费1.291.010.62-0.67混合费用

差旅费4.834.554.04-0.79租赁费

3.543.232.35-1.19修理费1.932.221.66-0.27酌量性固定费用广告费45.0650.5460.2115.15展览费5.365.865.29-0.07业务费6.446.074.30-2.14固定费用职工工资12.8810.119.91

-2.97职工福利费1.821.671.41-0.41折旧费1.621.491.07-0.55销售费用合计100100100O2006年销售费用中广告费用比重为60.21%，职工工资的比重为9.91%，两者之和达到70%。除广告费用外，其他费用项目的比重都在下降，如果广告费用能真正起到应有的促销作用，同时对工资进行有效控制，华正公司的销售费用结构还是比较合理的。89精选课件ppt思考：费用的管理重点是否就在于对费用的控制？90精选课件ppt4.4.3基于利润结构的利润质量分析91精选课件ppt利润表的结构项目本期金额上期金额一、营业收入

减：营业成本

营业税及附加

销售费用

管理费用

财务费用

资产减值损失

加：公允价值变动收益

投资收益

其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润

加：营业外收入

减：营业外支出

其中：非流动资产处置损失三、利润总额

减：所得税费用四、净利润五、每股收益

（一）基本每股收益

（二）稀释每股收益利润结构分析目的：分析利润的来源结构及其体现的盈利质量。利润来源稳定，则盈利能力高，反之则低。92精选课件ppt1.净利润分析净利润是企业获得的最终财务成果，是可供企业所有者使用或者分配的财务成果。2.利润总额分析利润总额反映了企业全部活动的财务成果，它不仅包含着营业利润，而且还有非流动资产处置损益及营业外收支净额等一系列财务数据。3.营业利润分析营业利润反映了企业自身正常经营活动取得的财务成果，它的大小不仅取决于它的营业收入、营业成本以及期间费用的影响，还包括资产减值损失、公允价值变动的损益和投资收益的影响，是综合收益观的体现。4.收入成本分析企业营业收入和营业成本是影响企业财务成果的最主要因素，是其他所有形式利润的基础。93精选课件ppt（1）投资收益分析企业对外投资具有不同目的，需要采取差异化的分析方法和评价标准，如利用企业自身闲置的资金取得暂时性收益，或是出于自身战略发展的要求投资控制一些有利于企业长远发展的资源，其分析评价有所不同。从投资活动中获得的收益或者损失虽不是企业通过自身的的生产或者劳务供应活动所得，却是企业利润总额的重要组成部分，并且所占比重逐年呈现越来越大的趋势。94精选课件ppt利润表中在投资收益前的利润科目均是经常项目，而投资收益科目中包括经常项目和非经常项目。在分析时，要对投资收益进行细分已实现与未实现来源于所投资公司的利润（权益法与成本法）来源于上市公司出售资产所得注：金融性证券投资收益。这部分收益是确认的、已经到手的实现收益，如果只是纸上收益的话，就放入公允价值变动收益科目中。一次性收入与可持续性出售资产属于一次性收益，没有持续性可言；证券投资收益依赖于证券市场的价格变化，保持长期盈利难度也很高；而来自被投资公司的收益则相对较为稳定，如果所投资公司的生产经营状况良好，则该类投资收益具有一定的可持续性。十大投资收益上市公司排行榜风华高科等上市公司年末纷售金融资产95精选课件ppt(2)营业外收支净额分析“营业外收入”项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的各项收入。主要包括处置非流动资产利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得、罚没利得、政府补助利得、确实无法支付而按规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项、捐赠利得、盘盈利得等。“营业外支出”项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的各项支出。包括处置非流动资产损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、罚款支出、捐赠支出、非常损失等。96精选课件ppt营业外收入具有偶发性，是企业不应重复的业务，对净利润的影响具有一次性，不能依赖它作为增加利润的手段；营业外支出在一定程度上反映了企业管理方面存在的问题。一般情况下营业外收支金额较小，对企业利润的影响较弱，如果某个期间的相关金额较大，分析人员应关注发生的原因。注意净利润中营业外收支与营业利润的互补性变化；注意小项目的大危机东方不亮西方亮！我不行你行！97精选课件ppt表4-23华正公司营业外收支净额明细表单位:万元项

目

2005年2006年增减额营业外收入:

固定资产盘盈

133160+27

处置固定资产收益4261256+830

债务重组收益122589+467合计6812005+1324营业外支出:

处置固定资产损失

86787600-1078

非货币性资产交换损失7831014+231

非常损失72895769-1520合计1675014383-236798精选课件ppt（3）资产减值损失资产减值损失是公司在资产负债表日，认为资产的可回收金额低于其账面价值而计提资产减值损失准备所确认的相应损失。“资产减值损失准备”科目是资产负债表的资产科目的扣减项，而“资产减值损失”是利润表的费用科目。99精选课件ppt项

目本期金额上期金额一、营业收入

减：营业成本

营业税及附加

销售费用

管理费用

财务费用

资产减值损失

加：公允价值变动收益

投资收益

其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润

加：营业外收入

减：营业外支出

其中：非流动资产处置损失三、利润总额

减：所得税费用四、净利润五、每股收益

（一）基本每股收益

（二）稀释每股收益企业对于绝大部分资产都应计提资产减值损失，这体现的是谨慎性原则。固定资产、无形资产等长期资产发生的减值准备在计提后不能转回。分析人员应当关注每项资产减值准备计提是否充分，是否存在企业计提不足或过度计提的状况，并且与历史资产减值状况对比，观察减值准备的异常变化，是否企业应用资产减值来调节利润。100精选课件ppt分析资产减值损失项目应该注意两点：资产减值损失的确认本质上属于会计估计问题既然是估计，就可能发生偏差。因此，资产减值损失在某些年度的估计可能会高一些，在另一些年的估计可能会低一些。但是，要特别注意的是，在某些特殊年份，一些企业为了达到集中亏损或者转亏为盈的目的，可能会出现估计朝着一个方向发展的情况：即或者本年的估计全部朝着加大亏损的方向发展，或者本年的估计全部朝着有利于盈利的方向发展。第二，恰当确认的资产减值损失在一定程度上反映了企业的管理质量高水平的企业管理者，会在恰当的时候增加其资产，在恰当的时候处置或者售出其资产，并在这个过程中获得利润，实现企业资本的增值。经常出现高规模资产减值准备的企业，如果其确认恰当，则在其管理过程中一定存在某些方面的问题，如债权管理、存货管理、固定资产管理和投资管理等项目的减值准备可能意味着企业在上述方面的管理质量需要提高。101精选课件ppt资产减值准备存在两个方向的操纵：一个方向是在需要虚增利润时，减少资产减值准备：例如，TCL通讯于2003年3月发布了一则《关于对公司2000年度会计报表所反映问题整改报告》的公告。公告显示了TCL通讯2000年虚增利润4952万元的情况。其中包括少计坏账准备4392万元，少计存货跌价准备2813万元，少计长期投资减值准备685万元。TCL对此事件原因的解释为会计处理不当、会计估计不当以及会计信息传递不及时、不真实等。但实际的情况是，1999年TCL通讯亏损17984万元，如果2000年继续亏损，则将被ST。管理当局可能正是为了不被ST，才少提当年应提的资产减值准备4952万元。102精选课件ppt另外一种情况是在利润较高的情况多提资产减值准备，减少企业利润。例如山西焦化，其2003年第三季度的每股净收益己高达0.58元，但年报公布却只有0.47元。其原因是，将大股东山焦集团一年以内欠款计提坏账准备的比例调高至极不正常的15%，仅仅应收账款坏账准备计提比例的提高就使该公司2003年度净利润减少了约6954.5万元。案例A公司变更坏账准备计提方法案例2:新华百货的应收账款及坏账准备计提（课堂作业）103精选课件ppt7470旧方法计提(1)新方法计提(2)2006年1月5日，A公司发布公告，变更应收账款，将原先按应收款项的余额10%计提坏账准备的方法变更为账龄分析法。变更后:

应收账款坏账计提比例:1年以内,不计提;1-2年,按其余额的10%计提;2-3年,按其余额的50%计提;3年以上,按其余额的100%计提。计提方法的变更使得当年坏账准备少提3137万元。表4-21

A公司2006年末应收帐款计提分析104精选课件ppt旧方法计提(1)新方法计提(2)在年初余额中，3年及以上的应收账款为1.135亿元。如果按变更后的计提方法提取坏账准备，需要比变更前多提取8361万元。表4-22

A公司2006年期初应收帐款计提分析2006年1月5日，A公司发布公告，变更应收账款，将原先按应收款项的余额10%计提坏账准备的方法变更为账龄分析法。105精选课件ppt7470变更坏帐准备计提方法后，该公司应收账款结构在年初和年末发生了十分显著的变化。在年末余额中，一年内的应收账款比率高达78.89%，

3年及以上的占比仅为0.91%.

？表4-22

A公司2006年应收帐款应收帐款数据分析

值得关注的是，2005年12月30日，A公司向关联方出售两笔劣质资产:一项评估价为5993万元，成交价为15391万元，差额为0.94亿元;另一项评估价为225万元，成交价为13080万元，差额为1.28亿元。上述资产出售并没有获得现金，而是作为新的应收账款入账。很可能把去年的3期以上的应收帐款高价卖掉，挣了营业外收入；由于并没有收到现金，从而形成新的应收帐款，并列入一年内的应收帐款，不计提坏帐准备。106精选课件ppt7470坏账准备计提方式的变灵，使得新增的这两笔应收账款不计提坏账准备，并使得整体坏账准备余额较原方法大幅减少。应收账款的巨幅增加、劣质资产的高价出售和坏账计提方式的变更，使得利润操纵的迹象变得十分明显。107精选课件ppt（4）公允价值变动收益公允价值变动净收益反映企业按照相关准则规定应当计入当期损益的资产或负债公允价值变动净收益。产生公允价值变动收