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文档简介

分拆上市对公司绩效影响研究随着中国经济的迅速发展,资本市场的日益壮大,作为公司配置资源的一种有效方式,公司重组的现象日渐增多。过去,中国公司热衷追求规模效应,较多地采用了扩张式的并购重组。而作为公司重组的另一种方式,公司紧缩受到的关注则较少。但近年来宏观经济逐渐降温,部分上市公司开始对过去一味追求公司规模的举措进行反思,并将目光转向了紧缩式的重组方式。中国证监会于2010年推出了允许主板上市公司分拆子公司在创业板上市的政策,得到了资本市场的高度关注。分拆上市作为公司紧缩式重组的一种重要方式,在发达国家资本市场已经被普遍采用。近些年,国内部分上市公司虽然也进行了大胆的尝试,但由于当时中国资本市场制度不健全,分拆的子公司均选择了在香港联交所等海外市场上市。随着国内政策的放开,尤其是2011年出现了首个分拆上市的案例:康恩贝分拆旗下子公司佐力药业在创业板上市后,分拆上市引起了资本市场的新一轮关注,特别是分拆上市的子公司高溢价上市吸引了众多主板上市公司的目光。作为在国内分拆上市发展进程中具有历史意义的实践,康恩贝分拆佐力药业的案例具有很多值得研究和借鉴的地方。因此,本文选取康恩贝分拆佐力药业的案例,研究分拆上市对公司绩效的影响,具有一定的现实意义。本文共包括六个章节:第一章为论文的导论部分,对研究背景、研究思路和框架以及研究方法等进行了描述,为下文做好铺垫。第二章和第三章是本文的理论基础,其中第二章是文献综述,阐述了国内外学者对分拆上市的相关研究,并做了总结概括。第三章阐述了分拆上市的相关理论。包括分拆上市的含义、分拆上市的基本类型和模式、分拆的动因以及优缺点,最后介绍我国资本市场的分拆上市现状。第四章构建了本文的分析和评价方法。首先对分拆上市绩效进行界定,其次论述了相关的研究方法,并从财务和非财务两个角度构建了分拆上市绩效评价体系。第五章是本文的主体部分--案例分析部分,案例选取了康恩贝分拆佐力药业创业板上市。首先介绍了案例公司的背景及有关行业状况,接着分析了分拆上市的过程,在第四章确定的评价体系的基础上,分析了分拆上市对康恩贝绩效和佐力药业绩效的影响。第六章是对全文的总结,同时提出了本文的政策建议。本文的主要贡献是在分拆上市理论指导下,结合我国资本市场现状,从财务角度切入,构筑了分拆上市对公司绩效影响的评价体系,并且以2011年我国资本市场康恩贝分拆上市佐力药业为案例,对康恩贝、佐力药业分拆上市前后的绩效变化情况进行分析,总结了国内资本市场在分拆上市中的经验与教训。本文的不足在于:由于分拆上市在我国资本市场才刚刚起步,我国国内对分拆上市绩效的研究文献资料不多,研究分拆上市对公司绩效影响的各种理论还未能形成较为一致的结论,因此,本文在写作时可供借鉴和参考的资料较少,在对分拆上市绩效的评价体系设置上,可能存在一定的主观性质;由于信息的不对称和获取手

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