财务管理成章利润分配

第九章利润分配第一节企业利润的形成（略）第二节利润分配的历史沿革（略）第三节利润分配的程序第四节股利理论第五节股利政策第六节股票的分割与回购第三节利润分配的程序一、利润分配的原则

（一）利润分配要严格遵守国家法律和制度要求（二）利润分配要兼顾公司投资者、经营者和员工的利益关系（三）利润分配要注重企业的可持续发展（四）利润分配需体现投资与收益对等原则二、企业利润分配的一般程序按照《公司法》以及《企业财务通则》等法规的规定，企业净利润应按下列顺序进行分配：（一）被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。按规定，企业因违反纳税的有关条款而被处以的罚款，不得挤进成本，要由税后利润弥补。（二）弥补以前年度亏损。如企业以前年度亏损超过税前弥补的规定期限，将由本年度的税后利润弥补。（三）提取法定盈余公积金法定盈余公积金应按净利润扣除前两项后的10%比例计提，如果企业累计提取的法定盈余公积金已达到注册资本的50%时，可不再提取。盈余公积金可用来转增资本金，也可以用来弥补亏损，但转增资本金后的盈余公积金不得低于企业注册资本金的25%。（四）提取公益金公益金计提比例一般在5%-10%之间，具体比例由董事会研究决定。公益金只能用于职工的集体福利方面的支出，如购置职工宿舍、食堂、浴池、医务室等，产权归属于企业的所有者，职工只有使用权而无所有权。（五）向投资者分配利润企业当年实现的净利润扣除前4项后的余额加上以前年度未分配利润，就构成了企业本年度可供分配利润，企业可以自主选择某一利润分配政策向投资者分配利润。股份公司的利润分配程序与一般企业有所不同。股份公司在提取公益金后按以下程序进行分配：1．支付优先股股利2．提取任意盈余公积金3、向投资者分配股利第四节股利理论股利无关论股利相关论

（一）股利无关论（MM理论）股利无关论认为企业的股利政策不会对公司的股票价格或者资金成本产生任何影响，由美国财务学专家米勒和莫迪格莱尼于1961年提出。

1.基本假设：完全市场理论①资本市场具有强势效率性；②没有筹资费用；③不存在个人和公司所得税；④公司的投资决策和股利决策是彼此独立的.2.观点：公司股利政策与公司价值无关.

（二）股利相关论股利相关论认为，企业的股利政策会影响到公司股票的价格。其代表性观点：

1、一鸟在手论。认为在股利收入与股票价格上涨产生的资本利得收益之间，投资者更倾向于前者。2、信息传播论。认为股利实际上给投资者传播了关于企业收益情况的信息，它会反映到股票的价格上，因此股利政策和股票价格是相关的。

3、假设排除论。认为MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的。证明股利相关

第五节股利政策

一、影响股利政策的因素

（一）法律因素主要包括：资本保全的约束企业利润的约束偿债能力的约束

（二）债务契约因素主要包括：规定每股股利的最高限额、规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付，而不能动用签订协议之前的留存收益、规定企业的流动比率、利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利等.

（三）公司自身因素主要包括：现金流量举债能力投资机会资本成本收益的稳定性（四）股东因素主要包括：股东对投资收益的偏好股权的稀释股东投资机会二、股利政策的类型（一）剩余股利政策定义：在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利分配步骤：1、根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额。2、按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加的股东股权资本的数额。3、税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额。4、在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。

（二）固定股利或稳定增长股利政策

定义：要求企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。理由：

1、股利政策向投资者传递重要的信息。

2、稳定的股里政策有利于投资者有规律的安排股利收入和支出。

3、可以降低投资者对该公司风险的担心，从而使股票价格上升。

4、为了维护稳定的股利水平，有时会使资本上升或延误投资时机，但比减发股利或降低股利增长率有利的多。（三）固定股利支付率股利政策这是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利。它不会给公司造成较大的财务负担，但是其股利可能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的企业形象。（四）低正常股利加额外股利政策这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折衷的股利政策。它每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。这样既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使企业的资本结构达到目标资本结构，使灵活性和稳定性较好的结合。练习二（一）目的：掌握企业剩余股利政策的具体运用。（二）资料：1．ABC公司通过长期的探索，确定公司目标资本结构为45%的资产负债率。2．该公司本年度实现税后净利润6500万元。3．经过可行性研究并报董事会批准，计划年度新投资甲产品的流水线2条，需要投入资金9600万元，预计投入资金的回报率为18%。（三）要求：根据剩余股利政策，ABC公司本年度应向股东分配的利润是多少。研究问题

一、研究题目我国上市公司的股利政策是什么类型？为什么是这种类型？二、研究步骤与方法1、选择某一个行业、或者一些上市公司作为研究对象；2、连续观察这些公司的实际股利政策；3、根据这些公司的实际股利政策，总结股利政策类型；4、解释这些公司为什么采用你所观察的股利政策类型。五、股利的支付形式与发放程序

（一）股利的种类：

1、现金股利现金股利概念：股份公司以现金的形式发放给股东的股利。现金股利条件：（1）现金充足（2）外部筹资能力强（3）不存在债务契约2、股票股利。企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放。即将帐面上未分配利润转化为股本。发放股票股利对企业的影响：

P338-3393、财产股利。是企业以现金资产以外的其他资产向股东支付股利。例如：将持有的企业债券发放给股东企业支付财产股利的动机：（1）现金较少（2）持有的其他企业财产较多（二）股利的发放程序一般是先有董事会提出分配方案，然后提交股东大会决议通过才能进行分配。股东大会决议通过分配预案后，要向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、除息日、股利发放日。

1、宣布日。即股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。

2、股权登记日。即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。

3、除息日（除权日）。即领取股利的权利与股票分开的日期。

股权登记日与除息日（除权日）的关系：

股票除权价格=含权价格/（1+派发比例）

4、股利发放日。即将股利正式发放给股东的日期。第五节股票的分割与回购一、股票分割指通过降低目前流通股票的面值而扩大流通股票数量。例如：按1：2实施股票分割，即一股分割为2股。流通股增加1倍，因此，股票价格下降。反分割股票分割的动机1、提高股票市场的流动性2、有利于新股的发行二、股票回购概念：企业出资购回发行在外的流通股票。股票回购的方法：1、公开市场购买指企业直接在股票市场上以现行市场价格回购本企业股票。分析（1）回购时间长（证券交易规则规定）（2）回购期间，股票价格可能上升2、固定价格购买企业发布公告向市场宣布将以某一固定价格收购本企业股票。分析