基因检测行业借壳上市的成本效益分析

基因检测行业借壳上市的成本效益分析凭借着近些年来的技术突破,基因检测行业进入了产业发展的快车道。贝瑞基因在国内基因检测行业众多参与者中属于技术领先,发展较快的龙头企业,其不但在市场中拥有强大的品牌优势,而且在主要目标消费人群中获得了较好的口碑和市场认可度。但该行业参与者数量增长可观,导致市场竞争日趋白热化。这种市场环境也倒逼企业不断进取,寻求先发优势,以求获得更好的行业发展红利和洗牌重整时机,从而达到进一步提升自身在基因检测应用环节市场竞争力的要求,最终实现主营业务的做大做强。同行业中的华大基因、达安基因等基因检测企业均采用IPO方式上市,而贝瑞基因则是基因检测行业第一家选择借壳上市的企业,也是2016年我国证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》后成功借壳上市的第一家企业,因此选取该案例进行分析具有重要的研究意义。本文以贝瑞基因为主要研究对象,辅以华大基因的案例进行分析对比及问题说明。本文对贝瑞基因借壳天兴仪表的研究采用案例研究和比较分析的方法,首先对借壳上市的相关概念、动因进行陈述,后将相关学术理论与贝瑞基因借壳上市的案例结合做出分析评价。文中重点对贝瑞基因借壳上市的成本效益进行了细致的统计计算,另将此案例与基因检测行业中不同上市模式的华大基因进行了成本效益的比较研究,并针对贝瑞基因借壳上市案例进行优势与不足的评价,为准备上市的基因检测企业和其他拟借壳企业提供了借鉴和参考。从借壳上市的成本效益角度,之前学者们在理论上得出借壳上市的成本包括壳收购成本、股权稀释成本、整合成本,并认为借壳上市带来的效益是拓宽企业知名度、获得企业发展资金、获得股票溢价收益等。本文在前人理论的基础上加以创新和完善:把这些成分更加细化和量化,将贝瑞基因借壳上市的成本分解为壳收购成本、整合成本、股权稀释成本、公关宣传成本、估值变动成本、其他费用六个部分;将其借壳上市的效益分解为资产评估增值效益、企业指标提升效益、再融资效益、股东财富增值效益四个部分。每一部分进行详细分析和统计后计算出更能说明问题的四个相对指标:股权稀释比例、借壳成本率、投资收益率和资产增值率。通过案例分析和对比发现:华大基因IPO的股权稀释比例小、借壳成本率低、投资收益率高、资产增值率高;贝瑞基因借壳上市的时间成本优势明显、其他费用少、企业指标提升效益高。因此对于基因检测行业中其他拟上市企业选择何种方式上市还是要看各自企业当下亟待解决的首要问题和主要矛盾以及如何达到成本效益的最优化。此外本文在股权稀释成本章节,详细介绍了贝瑞基因借壳上市方案设计中最出彩的老股转让部分:上市公司在被借壳之前以57.8%的溢价转让股权给一支并购基金和一支标的方董事长关联的投资公司,使之分别成为二股东和三股东。以往案例中配套融资往往是借壳上市中重要的利益调节工具,在发生并购和借壳时,买卖双方往往会将配套融资让给对交易有贡献的“第三方”作为利益补偿。然而按照当时的重组新规,取消了借壳上市中的配套融资部分,这样的利益补偿也就无法再像以往那样操作。于是本案例通过“老股转让”的设计既隐形走出了部分壳费,又在无法配套融资的条件下合理安排了第三方的利益,也给其他拟借壳企业应对监管中限制借壳上市配套融资的规定提供了一个思路。本文通过与华大基因IPO比较,对贝瑞基因借壳上市基于成本效益视角进行了评价,其中成果有:溢价效益高,上市红利大,上市时间成本小,出新交易方案降低综合借壳成本;不足之处有:股权稀释比例较高,壳资源选择仍有优化空间。最后基于案例的研究结论对借壳上市过程中涉及到的企业、投资者、监管层等各方面提出了合理化