《投资学（第6版）》课后习题参考解答

第一章

一、单项选择题

1.下列选项中,（）不是投资的特点。

A.投资通常是刚性兑付B.投资的复杂性和系统性

C.投资周期相对较长D.投资项目实施的连续性和资金投入的波动性

E.投资金融

答案：A»应为“投资具有风险性”。

2.下列选项中,（）不是投资对经济增长的影响或作用的表现。

A.从资源配置角度看,投资影响经济结构,从而促进经济增长

B.国民收入水平下降的年份,年度投资规模也相应减少,以保证人民生活水平改善的步伐

C.从要素投入角度看,投资供给对经济增长有推动作用,增加生产资料供给,为扩大再生产提供

物质条件

D.从要素投入角度看,投资需求对经济增长有拉动作用,增加一笔投资会带来大于这笔投资额

数倍的国民收入增加

答案：BoB为投资的特点之三。年度投资规模的增长具有波动性。年度投资规模与国民经

济形势和国民收入多少密切相关。

二、多项选择题

1.投资的要素包括（）o

A.投资主体B.投资客体

C.投资目的D.投资方式

E.投资金额

答案：ABCDo

2.投资学的研究方法包括（）o

A.理论与实践相结合

B.实证分析与规范分析相结合

C.历史分析与比较分析相结合

D.系统分析与定量分析相结合

E.静态分析与动态分析相结合

答案：ABCDEo

三、判断题

1.从1992年开始,尽管我国经济体制改革不断深入,但社会各界对投资概念、投资范围的认识

并未变化,投资只包括直接投资,即将资金直接投入建设项目形成固定资产和流动资产。

（）

答案：错。解释：投资概念、投资范围的认识也不断深化，投资包括直接投资也包括间接投

资，即购买有价证券，形成金融资产。

2.无论哪一种方式的金融投资,都是货币资金转化为金融资产,没有直接实现实物资产的增加。

现实生活中实物投资与金融投资具有相互依存和相互促进的关系,金融投资以实物投资为基

础,除了某些特殊的金融投资外,并不转化为实物投资。（）

答案：对。

3.尽管社会主义市场经济不断发展与完善,但我国原有的以国家投资为主的投融资格局仍未

被打破。（）

答案：错。解释：原有的以国家投资为主的投融资格局已经被打破，逐渐形成了一个以政府、

企业、个人投资者为主体的多元化投资新格局。

4.投资风险是由投资的特点引起的。投资是一项复杂的系统工程,系统的复杂性和与外部的广

泛联系是投资风险的主要来源。（）

答案：对。

5.投资学的任务是:阐明投资学的基本理论和投资的一般运行规律及不同投资的特殊运行规

律,结合我国的投资实践,总结我国投资领域工作的基本经验,并在社会主义市场经济体制条

件下对不同投资运行的特点进行探讨。（）

答案：对。

6.生产性投资和非生产性投资在运转过程中都依次采取如下三种职能形态:货币资金的循环、

生产资金的循环和商品资金的循环。（）

答案：错。解释：非生产性投资不具有这种完全的循环周转过程,而是从货币资金通过投资

的实施过程直接转入消费过程从而结束投资资金的运转。

四、思考题

1.我国和西方（经济学）对投资概念的界定有何异同？

西方经济学认为，投资主要是以企业为主导的实物资本形成的过程，但主体也可以扩展至政

府、非营利性组织和居民家庭，内容也可以扩展至人力资本和无形资本。我国对投资概念的

界定与我国经济发展进步密切相关，计划经济时代强调政府为主体的基本建设投资，改革开

放后投资的概念逐渐转变和扩展至固定、流动资产投资和间接投资，实际上与西方的投资概

念逐渐接轨。

2.投资应具备哪些要素?这些要素在不同投资体制下所处的地位和内容有什么不同？

投资的要素包括投资主体、投资客体、投资目的和投资方式：投资主体即投资者，是具有资

金或资财来源和投资决策权的投资活动主体；投资客体即投资对象、目标或标的物；投资目

的指投资者的意图及所要取得的效果；投资方式指投入资金运用的形式与方法。

不同的投资体制下各投资要素的地位和内容有所不同。一般来说，相比于计划经济体制，在

市场经济体制下投资主体由政府为主让位于企业投资为主，投资客体从基本的建设扩展到各

种有形和无形资产，投资目的由发展再生产扩展到设备更新升级、获取财务收益、社会效益

等内容，投资方式由政府无偿拨付为主扩展到市场化的直接和间接投资，各投资要素显现出

多样化、市场化的特征。

3.投资的实质是什么？

投资的实质是将筹集的资财投入生产经营活动、在维持社会经济运转的同时获取经济效益和

社会效益的过程。

4.直接投资与间接投资的区别和联系是什么？

直接投资和间接投资的主要区别在于投资的运用方式不同，直接投资是将资金直接投入投资

项目的建设或购置以形成固定资产和流动资产的投资，间接投资则是投资者通过购买有价证

券等金融资产以获取一定预期收益的投资。但是，直接投资和间接投资都属于投资的概念，

间接投资可以转化成为直接投资，直接投资在很多时候也需要间接投资配合才能完成。

5.试论私人投资与公共投资之间的互动关系。

私人投资以私营企业和私有资本投资为主，公共投资以政府和财政资金为主，主体和资金来

源都有明显差异。不过，私人投资和公共投资并不对立，两种投资活动对社会经济发展都有

必要，公共投资可以为私人投资创造有利、必要的条件，私人投资也可以参与公共投资项目，

两种投资方式也可以在同一个项目中协调进行。

6.简述投资风险的产生与防范。

投资风险是由投资自身的其他特点引起的。投资具有复杂性和系统性，系统的复杂性和与外

部的广泛联系是投资风险的主要根源。投资的周期较长，资金投入具有连续性，人们事先难

以预测到建设过程中可能发生的全部变化，周期越长，可能影响项目收益的因素就会出现越

多，投资回收的风险也就越大。具体而言，投资风险包括建设风险、经营风险、通货膨胀风

险、利率风险、汇率风险、政治风险等多种风险，防范风险原则上应投资前做到充分重视和

研究、投资中保持密切跟踪和分析、投资完成后及时总结经验教训。

7.投资对经济增长的作用通过什么传导机制实现？

投资对经济增长和经济结构的平衡发展具有重要作用。一方面，投资通过提供资本和需求拉

动为扩大再生产和形成有效经济需求创造条件，进而带动经济增长。另一方面，投资通过在

不同经济部门之间主导和带动资本、资源分配，可以促进形成健康、合理的经济结构。

8.投资学的研究对象包括哪些？

投资学是研究社会经济运行过程中投资的一般运行规律和不同投资的特殊运行规律的一门

经济学科,是经济学的重要分支。宏观方面,投资学侧重研究宏观经济中的投资问题,主要分析

投资与消费、财政收支、信贷规模、产业结构以及国民收入或国民生产总值等宏观经济因素

之间的相互关系。微观方面,投资学主要从项目角度,分析研究投资项目的实施和管理,以及微

观投资项目的一般运行规律和不同投资项目的特殊运行规律。

第二章

一、单项选择题

1.根据哈罗德-多马模型的基本公式,国民收入增长率等于（）o

A.储蓄率除以资本产量比率B.储蓄率

C.资本产量比率D.边际资本产量比率

答案：Ao

2.随着我国改革开放进入一个新的历史时期,下列不属于我国国民收入的总积累的是（）。

A.政府的财政性积累B.企业自留基金的积累

C.居民可支配收入中的储蓄D.社会总消费量

答案：D。

二、多项选择题

1.下列选项中,影响实际国民收入增长的因素包括（）。

A.劳动

B资本

C.土地

D.单位投入的产出,主要包括资源配置的改善、规模经济、知识进步和自然因素

答案：ABCDo

2.下列选项中,投资乘数理论的主要假设包括（）o

A.消费支出在一年之内无穷多次地传递,从而形成无穷多次的收入,构成几何级数

B.储蓄生成无穷多次,并且每次生成之后都绝对静止不动

C.社会的资本存量（包括整个国家的厂矿、机械设备、流动资金等）和该社会的总产量或实际

国民收入之间存在着一定的比例,称为资本产量比率

D.社会生产能力得到充分利用

答案：AB0解释：C是哈罗德-多马模型的假设，D是加速数理论的假设。

3.本质上,技术进步是一种内涵式扩大再生产,通过直接或间接地使劳动过程发生变化来实现

经济增长。下列选项中,属于广义技术进步的是（）o

A.提高装备技术水平B.改进生产工艺和流程

C.提高劳动者的素质D.提高管理决策水平

答案：ABCDo

三、判断题

1.投资乘数理论和哈罗德-多马模型都是考察投资供给对经济增长的推动作用。（）

答案：错。解释：凯恩斯从宏观经济学的角度分析投资需求对经济增长的拉动作用,提出了

著名的投资乘数理论。哈罗德-多马模型从一个侧面反映了投资供给对经济增长的推动作用。

2.投资增加额所带来的国民收入增加额的倍数就是投资乘数,它等于边际消费倾向的倒数［即

（I-边际储蓄倾向）的倒数］。（）

答案：错。解释：它等于边际储蓄倾向的倒数［即（I-边际消费倾向）的倒数。

3.经济增长水平和速度决定了国民收入总积累水平,而国民收入总积累水平又决定了投资总

量水平,所以经济增长水平和速度决定了投资总量水平。（）

答案：对。

4.投资是技术进步的载体,任何技术成果的应用都必须通过某种投资活动来体现,它是技术进

步与经济之间联系的纽带;同时,技术进步本身也是投资的结果,任何一项技术成果都是投入

一定的人力资本和资源（如实验设备等）的产物。（）

答案：对。

四、计算题

1.假设投资人使用闲置的资源来建设价值1亿元人民币的新能源汽车工厂,假设全社会平均

的边际消费倾向都是1/3（即全社会每个人的边际消费倾向都是1/3,该假设相对严格）,那么该

投资最后带来国民收入的增加额是多少？

答案：按照投资乘数的计算公式：=jxl亿=1.5亿

2.假设技术水平保持不变,本期的资本存量Kt为2000,本期的产量Yt为IOOO,本期产量比上期

增加100,那么加速数为多少?本期的净投资应为多少？

答案：加速数为2,本期的净投资为200。由资本存量和产量得出资本产出率为2,按照

Igt=It+Dt=v（Yt-Yt-l）+Dt的公式，则本期的净投资应为200。

五、思考题

1.简述投资与经济增长之间的关系。

投资可以通过要素投入、改善经济结构、推动技术进步等以促进经济增长。就要素投入而言，

投资在需求方面可以形成投资需求的路径来拉动经济增长，在供给方面，投资可通过提供生

产性或非生产性固定资产来为经济增长提供所必需的物质条件或生产要素。

在另一方面，由于投资额主要由储蓄额决定，而经济增长又通过决定国民收入来决定储蓄额，

因此经济增长也对投资本身起到决定性作用。

2.试从不同传导机制论述消费对投资的影响。

消费对投资有正反两方面的直接和间接影响。一方面，国民收入一定，消费越多储蓄就越少，

由于储蓄转化为投资，消费越多会直接导致投资越少。另一方面，消费通过乘数效应可以扩

大国民收入，由于投资受经济增长决定，消费量越多间接导致投资越多。因此，消费对投资

的影响需要结合正反两方面影响综合判定。

3.西方学者关于影响经济增长的因素的分析中有哪些可供我们借鉴？

西方多位学者通过构建严密的数学模型，将资本、劳动和余值（包含技术进步）三个要素确

定为经济增长的源泉，并将其中的资本、劳动、余值的概念不断扩展和深化，其理论对现实

的解释力较强，也为我们分析经济增长及其要素提供了灵感、框架和途径。

4.马克思主义经济学与现代西方经济学中的投资理论有何异同？

马克思主义经济学与现代西方经济学的投资理论有诸多相似之处。马克思认为，生产逐年扩

大的原因是投入生产的资本不断增长和资本使用的效率不断提高，将资本使用的数量和资本

使用的效率看作经济增长的决定因素，并认为技术进步结合资本积累也是生产力发展的促进

因素。因此，马克思主义经济学与现代西方经济学中的经济增长理论有非常相似之处，除了

一样需要资本之外，资本使用效率与技术进步也可以归为索洛余值的概念。不过，马克思主

义经济学带有浓厚的意识形态色彩，论证过程缺乏严密的数学模型和推导，且由于受到意识

形态的制约，其理论是封闭式的，而现代经济增长理论则借助数学模型和精准的推导来证明

结论，而且是开放式的，可以不断加以改善和扩展。

5.简述你对哈罗德-多马模型的核心公式AY∕Y=s∕v的理解。

哈罗德一多马模型的核心公式，主要的内涵是，假定只有投资是推动经济增量的动力，由于

投资必须等于储蓄，且投资被经济产出所决定，经济增长率必然是储蓄率（代表投资额）和

资本产出率（经济产出决定的投资量比例）之商。公式推导如下：

有K=vY,K和Y分别代表资本和产量,假设二者的增长量依次为AK和AY。在技术水平等条

件保持不变的情况下,有AK=V∙ΔYo

由于投资（以I表示）是K在一个时期内的增量,有I=AK=v∙ΔYo

储蓄S的数量为S=sY,其中S表示这个社会的储蓄率。

由于投资必须等于储蓄,有V∙AY=sY,进而得到AY∕Y=s∕v°

6.简述投资乘数理论的推导过程。

投资增加额所带来的国民收入增加额的倍数就是投资乘数,其计算公式为：

1

投资乘数二---------------

边际储蓄侦向（MPS）

____________1___________

-1-边际消费倾向（MPC）

_收入的变动

一投资的变动

7.简述投资乘数和加速数在现实经济活动中的作用。

乘数理论是指，初始的投资额兑现之后，会形成其他人相应的收入，在边际消费倾向的作用

下，该初始投资额会无穷次、逐次按比例递减地转变为消费额，进而形成一个远比初始投资

额大的需求额，最终表现为增加一笔投资会带来大于这笔投资额数倍的国民收入增加。投资

乘数等于边际储蓄倾向的倒数。

加速数理论是指，投资支出水平的变动取决于产量水平的变动，但并非一一对应的关系。由

于资本产出率较高，一定的产量水平变动，比如增长某个百分比，会带来更高百分比的投资

支出变动，资本产出率就是加速数。

8.简述投资与技术进步之间的关系。

投资是促进技术进步的主要决定因素：一方面，投资是技术进步的载体，任何技术成果的应

用都必须通过某种投资活动来体现；另一方面，技术本身也是一种投资的结果，任何一项技

术成果都是投入一定的人力资本和资源的产物。当然，由于技术进步又能促进经济增长，技

术进步对投资也有间接性的影响作用。

9.回顾新中国成立以来我国所取得的技术进步。

在计划经济时代，我国虽然也取得了军工、物理、化学生物等多方面多项重大科技成果，但

技术进步对经济增长的作用不明显，我国经济增长主要依赖政府主导的大量投资。改革开放

以来,我国一方面通过吸引外商投资,引进消化吸收国际先进制造技术并逐步推进本土企业的

科技进步;另一方面将科教兴国和可持续发展确立为经济社会发展的国家战略,加大了对科技

的投资力度,先后组织实施了科技攻关计划、863计划、星火计划、火炬计划、973计划和国

家中长期科技发展规划纲要等重大专项课题,取得了一大批在国际上产生广泛影响、对经济

社会发展具有重大意义的科研成果。总体而言，改革开放以来技术进步对我国经济增长的推

动力和重要性已经显现，但经济增长长期依赖投资驱动的模式还没有发生彻底改变，在经济

长期趋势下行的现实背景下，实现以技术进步主导推动的经济转型非常具有必要性和紧迫性。

10.总结第二次世界大战以后,各主要资本主义国家通过对科技与技术的投资来推动经济增长

的成功经验。

日本企业注重技术投资,长期以来非常重视人才、技术、经营管理以及新产品的开发和研制，

在引进和改进国外技术方面获得成功的同时,也侧重于投资应用技术的研究与开发。

美国早在20世纪50年代末就实现了工业化,汽车、钢铁和建筑业成为美国经济的三大支柱。

面对德国、日本等新兴工业国的追赶,1983年里根政府提出通过产业结构调整重新获得国际

竞争力和比较优势,主要措施是增加对信息产业的投资。

以德国和法国为代表的西欧资本主义国家由于经历过工业革命以及第二次工业革命,在人才、

技术、管理经验及对外经济方面都具备良好的竞争优势,这成为第二次世界大战后经济恢复

与发展的基础。伴随着第三次科技革命的进行,德、法等西欧资本主义国家又先后投资建立

了一系列全球领先的新兴工业,如核能、计算机、通信、激光、宇航等。

11.面对全球政治经济新格局以及正在兴起的新技术革命,中国应如何应对以增加在技术进步

方面的投资？

可以从人才培养与吸引、资源配置等各方面角度去分析。此处以资源配置角度为例，大力发

展资本市场,为科技领域的投资提供长期资本。通常,科创企业在发展初期需要大量资金投入，

对科创企业的投资具有周期长、风险高、退出渠道少等特点,因此完善的资本市场体系对于

我国科创企业的诞生和发展至关重要。经过20多年的摸索,我国针对科创企业逐步建立并完

善了从天使投资、风险投资到证券公开市场这一较为完整的投融资市场体系,而2019年启动

的科创板市场是对投融资体系更具针对性的有效补充。设立充分适配科创行业特点并专门为

之服务的资本市场,使科创板能够更加有效地解决"硬科技”企业的融资问题,帮助这些企业

做大做强，“补齐资本市场服务科技创新的短板”，同时,这也是落实创新驱动和科技强国战略

的重要举措

第三章

一、单项选择题

1.从管理组织角度看,以下不属于投资体制要素的是（）o

A.投资主体的决策层次与结构

B.投资运行机制

C.投资领域内各经济实体之间的关系

D.投资信息系统

答案：D。解释：从系统论角度来考察投资体制，“投资信息系统”是其四大子系统之一。

2.关于投资体制与经济体制的关系,以下表述错误的是（）。

A.经济体制的主要内容包括:所有制结构、经济决策结构、经济调节结构、激励机制、经济

管理组织结构等

B.经济体制是投资体制的重要组成部分,投资体制决定经济体制

C.从经济调节结构看,投资体制可以划分为以市场调节为主的投资体制模式和以计划调节为

主的投资体制模式

D.以私有制为主体的投资体制,往往以市场调节为主要调节方式,同时又呈现出分权型决策结

构

答案：Bo解释：投资体制是经济体制的重要组成部分,经济体制决定投资体制。

3.以下不属于综合型投资体制模式的投资调控方式的是（）o

A.税收杠杆B.信贷杠杆

C.出台投资政策引导D.直接调控指令性计划体制

答案：D。解释："直接调控指令性计划体制”是高度集权型投资模式的特点之一。

4.以下描述不属于转轨期中国投资体制运行的特点的是（）o

A.投资制度安排具有混合型特征:市场型、非市场型与行政型投资制度混合

B.投资激励约束机制不完全对称,各投资主体仅有投资的激励,改革没有完全解决投资的约束

问题,即投资的权利和责任存在不对称问题

C.收益风险完全内化于投资者本人

D.为投资体制服务的融资制度安排仍具有政府主导的特征

答案：C0解释：收益风险具有非完全市场化特征。

二、多项选择题

1.下列属于市场经济国家投资体制运行的特点的是（）。

A.投资制度安排以市场投资决定机制为主、政府调控为辅

B.在为投资体系服务的融资制度中,直接融资和间接融资体系高度发达

C.收益风险特征完全内化于投资者本人

D.投资主体结构具有以私人投资为主的特征

答案：ABCD0

2.在时世界各国投资体制运行和宏观经济管理的分析中,以下正确的是（）。

A.美国政府在投资调控中只是进行有限的间接的调节,对企业投资活动一般不加干预,刺激需

求、引导投资的主要政策手段是财政政策和货币政策,干预目的以短期调节为主

B.日本特别强调政府对市场的干预,积极通过政府的行为来修正市场自身运行机制的不足和

失误,在利用财政政策和货币政策的同时,注重利用产业政策、技术政策加大对投资的宏观调

控

C.韩国在实现现代化过程中选择了政府指导型的经济增长政策,企业的投融资行为和资源配

置活动是在一个受政府相当程度控制的市场体系中运行的,政府对投资的干预程度比较深,有

明确的产业政策引导市场的投资活动,支持并扶植重点产业,但都是以政府对市场机制的破坏

程度小为前提

D.法国政府对投融资的宏观调控除了采用财政和货币政策,指导计划也发挥了重要作用

答案：ABCD0

3.在转型期,我国政府对投资运行的宏观管理有待完善,具体表现为（）o

A.调控方式的行政性B.调控范围的单一性

C.政策安排的孤立性D.政策效应的刚性

答案：ABCD。

三、判断题

1.投资体制分为投资管理体制和投资运行机制。其中,从投资运行角度看,投资和融资统一成

为投资活动的两个环节。（）

答案：对。

2.从以英美为代表的西方国家的投资体制演变来看,政府在投资中的角色逐步淡化,退居次要、

辅助的地位,政府投资起到的作用更多是对私人投资的补充、支持、引导和监督,以提升投资

及经济的整体效率。（）

答案：对。

四、思考题

1.什么是投资体制?什么是经济体制？两者有什么区别和联系？

投资体制是固定资产投资活动运行机制和管理制度的总称，一般包含投资管理体制和投资运

营体制。经济体制是指在一定的社会经济制度下的生产关系的具体形式、国民经济的运行方

式以及组织、管理和调节国民经济的制度、方式、方法的总称，一般包含所有制结构、经济

决策结构、经济调节结构、激励机制、经济管理组织结构等。投资体制是经济体制的重要组

成部分,经济体制包含投资体制并决定投资体制,根据对经济体制的各组成部分的划分也可以

相应地对投资体制作进行划分。

2.西方国家的投资体制与社会主义国家的综合型投资体制有何异同？哪些特点可供我们借

鉴？

西方国家的投资体制具有以市场机制为主、政府调控为辅、直接融资和间接融资体系高度发

达、收益风险特征完全内化于投资者、以私人投资为主等特点，其投资管理体制具有调控方

式的间接化、调控措施多元化、调控政策系统化等特征。我国的投资以及投资管理体制正处

于过渡期和转型期，西方国家的以市场化机制为主导的投资机制、成熟有效的投资管理机制

都值得我国参考借鉴。

3.什么是有中国特色的投资体制?在实现投资体制改革的目标中,政府职能应如何转变？

现阶段，中国特色的投资体现出综合型、混合型的特征，这是由中国特色的经济体制所决定

的。中国既不是集权性或分散型的计划经济投资体制，与西方发达国家市场与政府界限分明、

以私人投资为主的投资体制也有明显差别，是包含中央政府、地方政府、企业（包括国有企

业和私营企业）三个层次的投资主体在内的、市场和政府共同发挥重要作用的投资体制。

我国目前的投资体制中还存在着政府投资比重过高、政府对公共投资和国有企业投资管理职

能界限模糊等问题，导致政府对投资运营的宏观调控存在调控方式的行政性、调控范围的单

一性等问题。从政府职能转变的角度来看，政府应进一步明确公共投资和国企投资的界限，

将政府的投资职能逐步转换到公共投资上来，同时改善宏观调控机制，努力向间接化、多元

化、系统化等方向发展，为市场化投资机制在经济运行中真正起到主导作用提供良好的条件

和环境。

4.从投资体制与经济体制的关系角度分析我国投资体制的变化。

投资体制是经济体制的一个部分，经济体制决定投资体制。在建国后，我国先实行的是计划

经济体制，但与苏联的高度集中和南斯拉夫的高度分散都有区别，因此在计划经济时代形成

了偏综合型的投资体制，中央政府、地方政府和企业都是投资主体，但仍偏向于政府和集中

型体制。

改革开放之后，我国的经济体制逐渐市场化、多元化的体制过渡，投资体制也发生了相应的

变化。在改革开放初期，投资体制主要发生的变化是政府逐步向市场让渡投资决策权和收益

权，这一时期的改革以承包制为主要特征。南方谈话和十四大之后，我国经济体制市场化改

革步伐明显加快，股份制改革是企业制度改革的主要内容，相应的投资体制也发生了重大变

化，主要包括：政府在发展投资中的比重下降，政府的投资只能得到合理化和科学化界定，

健全政府投资项目决策机制；国有企业投资需按现代企业制度和市场化机制进行，强调国企

投资的权责一体化；鼓励多种投资主体进行投资，并逐步开放社会投资可以进入的领域，鼓

励形成现代化和多元化的融资渠道等。

进入新时期之后，市场在资源配置中决定性作用得到进一步明确，政府的投资审批范围明确

为关系全国重大生产力布局、战略性资源开发和重大公共利益的项目，其他的交给市场自主

投资。在具体操作上，决定深化扩大能源、电信、金融、教育、医疗等服务业的开放，各类

市场主体可依法平等进入负面清单之外的领域进行投资，我国投资体制的市场化、多元化、

现代化特征更加明显。

5.英国著名经济学家罗宾逊夫人说："马克思是在设法了解这个制度（资本主义制度）以加速它

的倾覆。马歇尔设法把它说得可爱,使它能为人们接受。凯恩斯是在力求找出这一制度的毛

病所在,以使它不致毁灭自己。“我们在比较中外投资体制（理论）时应该采取什么态度？

从实践来看，新中国建立后的投资体制经历了从高度集中、政府为主向政府放权、市场为主

的过渡。实践证明，包含投资在内经济活动不应该被某种意识形态所束缚，中国既不应照搬

苏联式的教条主义投资体制，但作为后进和赶超型国家，也不应完全向西方发达国家那样尽

量淡化政府在投资中的作用管理职能，在比较中外投资体制时和设计中国投资体制时应该采

取客观和辩证的态度，取长补短、实事求是。

6.从世界各国来看,政府均在公共物品投资中扮演重要角色,试论其理论原因。

在实行计划经济体制的国家，政府投资自然是占据主导地位，但在实行市场经济的国家，政

府投资也具有重要地位。私人投资在市场化投资时最有效率，但在公共品投资时就会出现无

效性特征，这是由于，公共品具有非排他性和非竞争性的特点，私人投资无法做到权责对等，

搭便车现象将导致私人投资没有足够激励进行公共品投资。因此，公共品投资必然需要以全

社会福利为主要考量的政府来进行，私人投资的话将出现公共品供给不足。

7.试从新制度经济学的角度分析我国投资体制中存在的问题。

新制度经济认为，明晰的产权界定是经济顺利运行的前提条件，对投资体制运行也是一样。

在我国，投资激励约束机制不完全对称，核心问题就是在涉及政府投资和国企投资时的产权

界定模糊化，导致投资政府投资和国企投资主体的激励约束机制不对称、投资的权力和责任

不对称，相比较而言，西方国家的投资激励和约束机制可以达到内在统一，主要就是源于其

产权清晰的私有财产制度。

8.我国投资体制改革的指导思想是什么？

我国投资体制改革的指导思想是根据按照完善社会主义市场经济体制的要求,在国家宏观调

控下充分发挥市场配置资源的基础性作用,确立企业在投资活动中的主体地位,规范政府投资

行为,保护投资者的合法权益,营造有利于各类投资主体公平、有序竞争的市场环境,促进生产

要素的合理流动和有效配置,优化投资结构,提高投资效益,推动经济协调发展和社会全面进

步。概括而言，明确企业投资主体的地位、政府管理职能的转变以及市场配置资源的基础作

用是这一指导思想的核心内容。

9.请梳理改革开放后我国投资体制改革的历史脉络。

改革开放之后，我国的经济体制逐渐市场化、多元化的体制过渡，投资体制也发生了相应的

变化。在改革开放初期，投资体制主要发生的变化是政府逐步向市场让渡投资决策权和收益

权，这一时期的改革以承包制为主要特征。南方谈话和十四大之后，我国经济体制市场化改

革步伐明显加快，股份制改革是企业制度改革的主要内容，相应的投资体制也发生了重大变

化，主要包括：政府在发展投资中的比重下降，政府的投资只能得到合理化和科学化界定，

健全政府投资项目决策机制；国有企业投资需按现代企业制度和市场化机制进行，强调国企

投资的权责一体化；鼓励多种投资主体进行投资，并逐步开放社会投资可以进入的领域，鼓

励形成现代化和多元化的融资渠道等。

进入新时期之后，市场在资源配置中决定性作用得到进一步明确，政府的投资审批范围明确

为关系全国重大生产力布局、战略性资源开发和重大公共利益的项目，其他的交给市场自主

投资。在具体操作上，决定深化扩大能源、电信、金融、教育、医疗等服务业的开放，各类

市场主体可依法平等进入负面清单之外的领域进行投资，我国投资体制的市场化、多元化、

现代化特征更加明显。

第四章

一、单项选择题

1.下列对投资与主要经济结构的关系的描述错误的是（）o

A.投资对所有制结构的影响作用,从长期看,包含在生产力提高的过程之中;从中短期看,表现

为本期各种经济成分的投资比重差异

B.调整投资存量的唯一方法,就是允许资源在不同的经济成分之间自由流动,通过市场供需调

节来达到最佳的所有制结构

C.地区经济结构的形成和完善,主要是由投资在各地区的分配比例关系所决定的。随着社会

主义市场经济体制的逐步建立,资金在地区之间的流动逐渐增加,这种作用越来越不明显

D.从需求和供给两个角度看,投资需求强烈地影响着产业结构的变化方向,而投资供给将形成

新的生产能力,从而直接影响产业结构

答案：Co解释：这种作用越来越明显。

2.下列对投资结构合理化的标准的描述错误的是（）。

A.在完全竞争的市场经济中,达到资源的最优分配应成为投资结构合理化的标准。衡量资源

分配是否最优,主要看可供选择的活动中各种投入的边际生产率是否相等

B.从宏观的角度看,投资结构合理化的标准包括:投资结构要与生产消费结构以及经济资源结

构相适应,要符合良好效益的原则,并且投资结构内部各要素之间具有良好的相互协调和自我

调节能力

C.从微观的角度看,投资结构合理化的标准是各投资主体的产出最大化,可以分为两大类:一是

当期产出和消费最大化的资本周转率标准;二是将来产出和消费最大化的MRIS标准

D.按照资本周转率的标准,投资分配标准应偏重选择资本产量比率低或资本周转率高的产业

和部门，投资应该偏重那些可能产生高的再投资率的部门和项目

答案：Do解释：按照资本周转率的标准，投资应该向资本周转率高的部门和产业倾斜。

3.下列对投资结构合理化的描述错误的是（）o

A.基础产业发展滞后,是我国过去阶段投资结构失衡的关键症结。因此,要重视基础产业的投

资

B.技术进步对经济增长的作用越来越大,生产的过程已成为科学的过程,经济发展越来越取决

于科学技术的进步及其在生产中的应用。因此,必须对高科技产业实行投资倾斜

C.从宏观调控的角度看,我国投资结构之所以存在严重缺陷,主要是因为缺乏行之有效的投资

结构宏观调控体系

D.产业政策的制定应更多考虑短期的经济发展,对全部相关产业都予以支持

答案：D。解释：产业政策的制定既要有针对性,又要有长期战略性。从国家的全局和长远利

益来考虑,产业政策应具有长远性和可持续性。

二、多项选择题

1.下列对投资分配结构表现形式的描述正确的有（）。

A.投资产业结构是指投资资金在三次产业中的分配比例关系

B.把投资资金分配于不同的部门,形成不同层次的投资部门结构,国民经济主要可以分为两大

类:物质生产部门和非物质生产部门

C.投资地区结构既可以根据行政区划来划分,也可以根据社会经济特征、生产要素禀赋以及

人文地理条件等来划分

D.从所有制形式和经济成分的角度,投资主体可以分为国有资本、集体资本,以及包括私人资

本在内的非公有资本

E.投资再生产结构,指投资资金在更新改造投资和新增建设投资之间的分配比例关系。社会

再生产是一个持续不断的过程,不仅需要外延性投资,还需要内涵性投资

答案：ABCDEo

2.国民经济结构简称经济结构,指国民经济组成要素之间相互关联和相互制约的数量比例关

系,其内涵包括（）。

A.国民经济组成要素及其性质和特点

B.国民经济组成要素的相互依赖关系和相互联系方式,包括比例关系

C.国民经济组成要素的相互作用

D.国民经济组成要素及其相互关系的发展变化

E.经济结构与经济增长的关系

答案：ABCDo

3.经济结构影响经济增长的途径包括（）o

A.两大部类之间的比例关系,以及两大部类各自内部的比例关系

B.生产过程和流通过程

C.生产资料和劳动力的利用情况,以及生产目的

D.科学技术

E.经济效果

答案：ABCDEo

4.投资结构战略选择的原则包括（）。

A.协调当前消费与未来消费的关系

B.处理好投资分配均衡性与非均衡性的关系

C.作为发展中国家,当前仍需要强调投资分配的非均衡性

D.作为发展中国家,当前仍需要重视未来产出最大化,重视发展重工业

E.作为发展中国家,当前仍需要强调对东部实行投资倾斜

答案：ABo

三、判断题

1.投资来源结构反映不同来源渠道投资资金的相互关系及数量比例,从价值构成和再生产的

角度看,通常表现为新增投资与折旧再投资的比例关系;从国民经济资金运行的角度看,简单

地表现为预算内投资与预算外投资的比例关系。（）

答案：对。

2.一定的投资分配结构形成一定的产业结构,投资产业（或部门）结构的变化会影响投资规模和

投资效益的变化。投资分配结构不合理,不仅会造成投资规模不合理膨胀,还会导致投资效益

下降。（）

答案：对。

3.经济结构与经济增长之间存在密切关系,经济结构影响经济增长,经济增长制约着经济结构

的转换。各种经济结构的变化加农轻重比例、积累和消费的比例等,都是经济增长的结果。

经济增长是经济结构变动的基础。（）

答案：对。

4.投资对经济结构的决定作用可以从两个方面考察,投资存量是经济结构演变的决定因素,投

资增量是经济结构形成的决定因素。投资对经济结构的作用主要是通过资源配置来实现的。

从本质上讲,投资是资源配置的途径和方式,经济结构则是资源配置的结果。（）

答案：错。解释：投资存量是经济结构形成的决定因素，投资增量是经济结构演变的决定因

素。

四、思考题

1.简述投资结构常见的类型及其与投资效益和经济增长的关系。

投资结构可以分为投资来源结构和投资分配结构两大类。投资来源结构是指不同来源渠道的

投资资金的相互关系及其数量比例。投资分配结构是指投资资金在投资总体各构成要素之间

的分配比例关系，可以进一步细分为投资产业结构、投资部门结构、投资地区结构、投资主

体结构和投资再生产结构。

投资来源结构和投资分配结构对提高投资效益有着密切的联系。投资来源结构主要通过投资

规模、资金来源比例关系和资金成本影响投资效益，投资来源结构不合理，会通过成本渠道

影响投资效益。投资分配结构主要通过资源分配形成不同的产业、部门、区域等结构来影响

投资效益，投资分配结构不合理，不仅会使投资规模不合理地膨胀,也会使投资效益下降。

2.什么是投资产业结构?科林•克拉克的三次产业论与霍夫曼产业分类法和联合国标准产业

分类法有何异同？

投资产业结构是指投资资金在三次产业中的分配比例关系。

科林•克拉克以对自然物的加工深度为标准将国民经济划分为三次产业，直接取之于自然的

产业为第一产业,加工取之于自然的生产物的产业为第二产业，繁衍于有形物质财富生产活

劫之上的无形财富的产业为第三产业划分某产业产品的。

霍夫曼则以消费品和资本品的区分将国民经济划分为三大产业，用途有75%以上用于消费的

产业归入消费资料产业，用途有75%以上用于资本投入的产业为资本品产业，两者都不是则

为其他产业。

联合国标准产业分类法与三次产业分类法联系密切，但更加细化，将国民经济细分为十大产

业，包括：（1）农业、狩猎业、林业和渔业；（2）矿业和采石业；（3）制造业；（4）电力、

煤气、供水业；（5）建筑业；（6）批发与零售业、餐馆与旅店业；（7）运输业、仓储业和邮

电业；（8）金融业、不动产业、保险业及商业性服务业；（9）社会团体、社会及个人的服务；

（10）不能分类的其他活动。

3.简述投资来源结构和投资分配结构对投资规模控制和投资效益提高的意义。

投资来源结构主要通过投资规模、资金来源比例关系和资金成本影响投资效益，合理的投资

来源结构，有利于控制投资规模并降低资金成本，从而提高投资效益。

投资分配结构主要通过资源分配形成不同的产业、部门、区域等结构来影响投资效益，合理

的投资分配结构，有利于资金和资源在产业、部门、地区和企业之间形成合理的分配结构，

避免某一部分的资源分配过高或过低，从而能有效地控制各部分的投资规模并提高投资收益。

4.分析投资结构对投资规模和投资效益的影响。

投资来源结构主要通过投资规模、资金来源比例关系和资金成本影响投资效益，合理的投资

来源结构，有利于控制投资规模并降低资金成本，从而提高投资效益。

投资分配结构主要通过资源分配形成不同的产业、部门、区域等结构来影响投资效益，合理

的投资分配结构，有利于资金和资源在产业、部门、地区和企业之间形成合理的分配结构，

避免某一部分的资源分配过高或过低，从而能有效地控制各部分的投资规模并提高投资收益。

5.从要素投入和资源配置角度分析投资与经济增长的关系。

科学合理的投资结构是实现经济快速健康增长的基础条件。如果各种投资资金能够在生产资

料和消费资料两大部门之间及其内部合理分配，并带动相应的劳动力、技术等经济要素和资

源在不同的产业之间合理分配，能够保证投资资金在内的各资源要素得到充分的利用，有利

于形成互相协调、互相促进的产业经济结构，从而带动经济健康快速增长。

6.分析我国投资地区结构的历史演进和政策建议。

改革开放之前，国家掌握着预算内投资的分配权，这一时期的投资地区结构体现了国家主导

下的投资向内陆腹地均衡转移的特点。"一五"期间，工业建设投资的重点逐步移向工业落

后的内地,集中物力和财力进行了武汉、包头、西安和太原等几个新工业基地的建设；"三五”、

"四五"时期又着重投资于西南、西北、湘西、鄂西、豫西等大三线的工业基地。

改革开放以后,政府和中央政府的投资主导权下放，国家投资政策以及各地区的投资环境成

为诱导投资行为的主要因素，投资地区重点又逐步转向东部沿海地区。沿海地区优先获得了

许多国家优惠投资政策,基础设施和投资环境也较好,不仅吸引了大批国内资金,还吸引了大

批外资,其投资额迅速上升,沿海地区在国民经济中的比重也迅速提高。后来出现的沿江战略

和沿边开放政策,又使沿江地区和沿边地区的投资额迅速增加,一定程度上缩小了沿海地区和

内地之间的巨大差距。总体而言，改革开放后的投资地区结构主要集中于东部沿海地区，近

年来也逐渐向区位条件优越的内陆地区往回扩展。

从历史经验来看，投资在地区之间的分配结构对地区经济结构起着决定性的作用,合理布局

和协调地区经济结构是一个重大的战略问题。从政策上，我国应实行优势区域主导、以市场

化机制为基础、同时注重地区间平衡发展的投资政策，逐步形成有重点、有主导、地区间差

异逐渐缩小的投资地区结构。

7.为什么说投资是经济结构的决定性因素？

投资一般是从投入的角度来考察,投资结构是指一定时期投资总量中所含各类投资的构成及

在不同部门、不同地区、不同产业之间的分配比例。经济结构一般从产出角度来考察,是国

民经济各组成要素对国民经济总产值贡献的大小及比例关系。由于投入决定产出，投资结构

也就决定了经济结构。投资结构对经济结构的决定作用可以进一步体现为，投资存量是经济

结构形成的决定因素，投资增量是经济结构演变的决定因素。

8.概括我国投资结构演变的主要轨迹。

我国投资结构的演变轨迹可以从投资所有制结构、地区结构和产业结构三个方面来概括，改

革开放前后发生了明显变化。从所有制角度来看，投资结构发生了从以全民所有制投资主体

占绝对主导地位到以公有制为主体、多种所有制投资主体共同存在和发展的演变，国有企业

和集体企业投资比重下降，而私人投资比重相应提高。从地区角度来看，投资结构发生了以

内陆腹地分散化投资为主到以东部沿海地区投资为主、其他区域逐步扩展的过程演变。从产

业角度来看：计划经济时代我国的投资结构以第二产业和工业投资为主，工业中又以重工业

投资为主；改革开放之初，我国的产业投资结构朝着重工业投资比重下降，农业、轻工业、

服务业投资比重上升的方向发展；我国进入重化工业主导时代之后，以房地产和汽车产业为

主导的投资结构又促使工业和重工业投资在投资结构中的比重再度回升。

9.投资结构合理化的理论标准是什么？理论和实践中有何异同？

在理论上，投资结构实际上就是资源配置结构,投资结构合理化也就意味着资源的最优分配，

其理论标准就是帕累托最优理论。帕累托最优理论认为，只有资源在不同产业、部门之间的

任何转移都不能再进一步提升实际国民收入，资源配置就达到最有效率的状态。具体地，当

各产业、各部门之间的投资活动所带来的边际收益率相等时,才意味着投资结构的合理化。

不过，帕累托最优标准的实现依赖于完全竞争的假设，也没有考虑到其他非经济因素的影响。

由于在现实世界中并不存在真正意义上的完全竞争市场,非经济性因素也广泛存在，帕累托

最优标准对投资结构合理化的指导意义不是完全的。在现实中，投资结构的合理化标准不仅

需要考虑经济效率，也必须与特定时点的特定现实相适应,以达到社会综合效用的最大化。

例如，向重工业倾斜的投资结构在新中国成立初期是必需的,也是合理的,是因为在当时的环

境中,加强国防力量和建立完整的工业体系是压倒一切的首要任务。在这种情况下,衡量投资

结构是否合理必须综合考虑政治、军事等非经济标准，而非只是经济效率。

10.阐述投资结构合理化的资本周转率标准和MRlS标准的区别。

资本周转率标准是指，根据哈罗德-多马模型，经济增长率为储蓄率和资本产出率之商，即

g=s∕v,v的倒数就是资本周转率。要提高经济增长率,如果储蓄率S一定，就只能降低V,即提

高资本周转率（V的倒数）。因此,投资分配标准应偏重选择资本产量比率低或资本周转率高

的产业和部门。

MRIS标准强调在一个未来时点上使实际产出和消费最大化，因此投资分配标准应该偏重那

些可能产生高的再投资率的部门和项目，实际上是偏重生产资料部门。资本周转率标准实质

是静态的产出最大化标准，MRlS标准是动态的产出最大化标准，侧重点和对现实的指导意

义明显不同。

11.分析投资结构的演变机制。

在社会主义市场经济体制下,投资结构的演变主要是通过市场机制来实现的,这主要表现在两

个方面:一方面,国家的宏观投资结构调控政策要通过市场来实现;另一方面,企业的投资行为

根据市场需求的变动而变动。在计划经济体制下,国家主要通过行政手段和指令性计划来调

控投资结构,而在市场经济体制下,行政手段和指令性计划已经失去了发挥效用的基础。

12.基础产业涵盖哪些部门?分析基础产业投资和高科技产业投资对投资结构合理化的影响。

基础产业的主要涵盖农业、能源、原材料、交通运输、教育等部门。

基础产业投资是其他行业发展的基础和条件，基础产业发展的之后必然会使整个国民经济的

增长速度受到制约。由于基础产业需要的投资大、建设周期长、见效慢，基础产业投资不足

和发展滞后，是我国过去投资结构失衡的症结所在。因此，为促进我国经济的健康较快发展,

必须加强对农业、能源、原材料、交通运输和教育等基础产业的投资。

现代社会，科学技术进步在经济增长中的作用越来越大，高科技产业在带动其他产业发展和

促进整体经济进步的所占到的比重越来越大，二战后的全球尤其是发达国家的经济发展进程

已经证明了这一点。从横向和纵向来看，我国高科技产业的发展速度比较快，但与发达国家

相比仍有明显差距。因此，我国必须对高科技产业实行投资倾斜，对科研开发加大经费投入，

对新一代信息技术、节能环保、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等高新

技术产业加大政策扶持力度，进而为我国经济的未来发展打下坚实的基础。

13.以投资结构合理化的宏微观标准来评价投资结构战略选择的内容。

从投资结构合理化的宏观标准来看：（1）投资结构要和生产消费结构相适应,有利于满足人

民日益增长的物质文化生活水平的需要；（2）投资结构要与经济资源结构相适应,有利于社

会经济资源的合理利用；（3）投资结构内部各要素之间具有良好的相互协调和自我调节能力；

（4）投资结构必须符合良好效益的原则。从投资结构合理化的微观标准来看，投资结构的

选择要实现静态或动态的产出最大化。

从（我国）投资结构的选择来看，需重视基础产业投资并必须向高科技产业投资倾斜。从表

面上看，强调基础产业和高科技产业的投资，由于层础产业是国民经济发展的层础和保障，

高科技产业有利于提高技术进步和经济效率，这都有利于实现当前或今后的整体经济产出的

最大化，这与投资结构合理化的微观标准是相符合的。然而，强调某些部门的投资，与投资

结构要与消费结构、资源结构相适应等宏观标准存在表面上的冲突，但由于我国基础产业、

高科技产业的投资和发展存在一定的不足和滞后性，对国民经济良性发展构成了制约，强调

这些部门的投资，实际上有利于形成国民经济各部门之间良好的比例和协调关系，也十分有

利于实现良好的经济效益。因此，我国投资结构的战略选择不仅与投资结构合理化的微观标

准相符合，实际上也与投资结构合理化的宏观标准相符合。

第五章

一、单项选择题

1.下列选项中,对融资的描述错误的是（）。

A.融资是以信用方式调剂资金余缺的一种经济活动,包括资金的融入或融出,其基本特征是具

有偿还性

B.按照融资时互相接触和联系的方式不同,可将融资分为直接融资和间接融资

C.按照融资追索权不同,可将融资分为项目融资和传统融资

D.项目融资是一种无追索权或有限追索权融资方式,有限追索权项目融资即如果将来项目无

力偿还债务,债权人还可以对项目发起方的其他资产索偿

答案：D。解释：有限追索权项目融资即如果将来项目无力偿还债务,债权人只能获得项目本

身的收入与资产,但对项目发起方的其他资产无权索偿。

2.融资决策是否正确的最根本的标志是（）。

A.融资所取得的经济效益

B.融资规模越大,融资决策越成功

C.资本成本率越低,融资决策越成功

D.融资杠杆越高,融资决策越成功

答案：Ao

3.下列选项中,对资本结构的确定这一内容的描述错误的是（）。

A.公司最佳资本结构取决于资本成本,由于长期债务的资本成本低,资本结构应尽可能以债务

资本为主

B.财务风险是指公司以负债方式融资后,给普通股股东带来的额外风险。融资杠杆系数越大,

表明融资杠杆作用越大,财务风险也越大

C.融资杠杆的高低很大程度上取决于公司管理人员的决策,而经营杠杆却在某种程度上取决

于公司的经营性质,公司管理人员调整、操作的余地较小

D.企业筹集资金和使用资金付出的代价称为资本成本,也称资金成本,包括资金筹集费和资金

占用费两部分。资本成本是企业选择资金来源、进行融资决策的重要依据,也是评价投资项

目、进行投资决策的重要因素

答案：Ao公司最佳资本结构取决于资本成本和财务风险。负债经营必然使公司面临较大的

财务风险。

二、多项选择题

1.下列选项中对直接融资与间接融资的区别的描述正确的有（）。

A.贷款融入的资金是外部债务,体现债权债务关系;股权融资融入的是企业的股本金,体现财

产所有权关系

B.企业债权人有权要求企业按期偿还本息,但无权参与或干涉企业日常的生产经营活动;企业

股东作为所有者,原则上可以参与企业的重大生产经营决策

C.企业有义务在贷款到期时或到期前偿清本息;企业发行的股票有不可退还的特性

D.银行获得固定的利息收入,与企业的经营好坏关系不大;股票的收益是不确定的,与企业经

营业绩和股利分配政策有直接关系。企业破产时,银行贷款比企业股票具有优先偿还权

答案：ABCDo

2.下列选项中属于确定融资规模的方法的有（）o

A.经验估算法

B.实际核算法,指在融资者的投资需求基本确定的情况下,根据实际投资需求核算融入资金数

额

C.财务报表分析法,指通过对财务报表的分析,判断企业的财务状况和经营管理状况,从而确定

合理的融资规模,具体包括单项评价、财务比率分析和趋势分析三种

D.根据债权人能提供的金额确定融资规模,金额越大越好

答案：ABCo

3.下列选项中属于确定最佳资本结构的方法的有（）o

A.每股利润分析法。这种方法利用每股利润无差别点进行资本结构决策,每股利润无差别点

是每股利润不受融资方式影响的销售水平

B.比较资本成本法。通过计算不同资本结构的加权平均资本成本,并以此为标准互相比较来

进行资本结构决策

C.比较公司价值法。在反映财务风险的条件下,以公司市场价值大小为标准,公司总市场价值

最高的资本结构为最佳资本结构

D.股权融资不需要还本付息,财务风险小,最佳资本结构是以股权融资为主的资本结构

答案：ABC0

三、判断题

1.以直接融资还是间接融资为主,主要取决于一个国家一定时期的经济形势、金融市场环境和

经济发展的客观要求。直接融资和间接融资的比例及比例的形成,不完全取决于市场力量,很

大程度上还取决于政策导向和政策选择。（）

答案：对。

2.随着我国资本市场的发展,直接融资呈现上升趋势,我国金融体系以直接融资为主涧接融资

为辅。（）

答案：错。解释：我国金融体系以间接融资为主,直接融资为辅。

3.通常,衡量融资决策是否正确包括融资规模的确定和资本结构的确定。（）

答案：对。

4.最佳资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。

要精确确定相对稳定的最佳资本结构并不容易。（）

答案：对。

四、计算题

1.假设2018年A上市公司的息税前利润（EBlT）为10亿元人民币,普通股每股盈余（EPS）为2

元/股,已知融资杠杆系数（DFL）为2倍,若销售增长带来息税前利润增加1亿元,则普通股每股

盈余为多少？

答案：按照公式DFL=鬻需,,DFL=2,息税前利润增加10%,则每股盈余增加20%,

变为2元/股*1.2=24元/股。

2.现在B公司需要融资10亿元开展新业务,预计新业务平均能带来销售收入10亿元/年,净利

润2亿元/年。现有两种融资方案供选择,a方案为权益融资,发行普通股1亿股,每股价格10

元;b方案是权益融资和负债融资的结合,发行普通股0.5亿股,每股价格10元,同时,银行贷款5

亿元,利率6%。计算这两种方式的每股利润无差别点。

答案：按照计算公式：新增净利润/新增普通股股份=（新增净利润-债务融资的利息支出）/

新增普通股股份，计算得出无差别点为净利涧6000万，由于预计新业务能带来年均2亿元

的新增利润，大于无差别点，因此应该选用方案B,即盈利能力超过无差别点，选用债务融

资能增厚每股利润。

3.C公司打算发行1年期债券2亿元,发行债券的手续费1%,票面利率4.5%,该笔融资的资本成

本率是多少？

答案：根据公式K=谭万，资本成本率=2亿*4.5%/（2亿元-2亿*1%）=4.55%。

五、思考题

1.比较直接融资和间接融资,简述我国应如何正确安排直接融资和间接融资的比例。

直接融资是指资金（资本）的最终需求者,以有价证券（如股票、债券）为载体,通过市场直接向资

金最初所有者筹资。间接融资是指资金最终需求者通过银行或其他金融中介机构向资金最初

所有者筹资。直接融资与间接融资都是融资方式，但相比较而言有明显不同。概括而言，以

股票融资为代表的直接融资体现的是财产所有权关系，出资者拥有融资方的生产经营决策权,

但收益不确定，融资方也无需还本付息。而间接融资体现的是一种债权债务关系，出资方无

权干预融资方的生产经营活动，而且利息和收益事先固定，融资方也有明确的还本付息责任。

目前，我国金融体系以间接融资为主,直接融资为辅。随着我国资本市场的发展,直接融资呈

现上升趋势，但间接融资仍占主体和主导地位，两者的地位和作用还不平衡。根据海外成熟

资本市场的经验,直接融资和间接融资平衡发展的多层次融资市场有助于提升市场融资效率，

降低市场系统性金融风险,支持我国经济结构调整、产业转型升级，进而对促进我国经济健

康持续稳定发展具有重大意义。

2.谈一谈你对融资决策的理解,并列举正确融资决策的几个主要标志。

融资决策是在融资前为融资活动确定目标和方向,合理选择一个能够实现融资预期目标的最

优方案的活动过程。正确融资决策对于灵活融入资金、提高资金的使用效益、提高企业的经

济效益等具有关键作用和重要意义。

正确的融资决策应包括最佳的融资规模和最佳的资本结构，前者是指需要根据企业的融资需

求、财务状况和经营管理状况来确定融资规模，后者是指在降低资金成本和财务风险的原则

下合理确定企业的资本结构，可以用每股利润分析法、比较资本成本法和比较公司价值法进

行判断。

3.简述资本结构和最佳资本结构的含义,影响资本结构的因素及负债资本在资本结构中的作

用O

资本结构是指企业融资中权益资本和债务资本的构成比例关系。最佳资本结构是指在一定条

件下使企业加权平均资本成本最低或企业价值最大的资本结构。

影响资本结构的因素主要是资金成本和财务风险，前者包括资金筹集费和资金占用费，后者

是指负债融资带来的杠杆风险。

负债资本一方面利息较低，筹集费用也相对较低，可以减少资本结构中的资金成本，但由于

负债融资必定要还本付息，在另一方面会给资本结构带来财务风险。

4.解释每股利润无差别点,并用它来判断资本结构。

每股利润无差别点是每股利润分析法中的核心内容，指的是随着企业销售额的扩大，企业采

取负债融资和权益融资分别所能获得的每股利润的交叉点，即无差别点。得出此无差别之后，

企业就可以根据销售额来确定更有利的融资方式。可画图说明。

5.简述如何防范融资风险。

融资风险主要是指融资中的财务风险，这就要求企业合理利用负债融资，控制债务在资本结

构中的比例，进而形成科学合理的资本结构。最佳资本结构可以每股利润分析法、比较资本

成本法和比较公司价值法等方法进行判断。

第六章

一、单项选择题

1.下列选项中,对项目融资参与者的描述错误的是（）o

A.项目融资的参与者主要包括:项目发起人、项目公司、贷款银行、项目管理公司、承包商、

供应商、产品或服务的购买方或项目设施的使用方、东