高频选股因子周报：多颗粒度模型持续低迷高频迭代模型超额修复

金融工程研究金融工程周报证券研究报告相关研究 （20240304-20240308）.高频偏度因子。本周（特指2024.03.04-2024.03.08，下同）、3月及2024年的多空收益率分别为-0.99%、-1.12%以及-5.49%。.下行波动占比因子。本周、3月及2024年的多空收益率分别为-0.60%、-0.57%以及-6.01%。.开盘后买入意愿占比因子。本周、3月及2024年的多空收益率分别为0.12%、0.03%以及-2.25%。.开盘后买入意愿强度因子。本周、3月及2024年的多空收益率分别为0.05%、0.09%以及-0.78%。.开盘后大单净买入占比因子。本周、3月及2024年的多空收益率分别为0.16%、0.49%以及2.09%。.开盘后大单净买入强度因子。本周、3月及2024年的多空收益率分别为0.49%、0.77%以及1.45%。.深度学习高频因子（GRU(50,1)+NN(10)）。本周、3月及2024年的多空收益率分别为0.98%、1.86%以及4.32%。.深度学习高频因子（GRU(50,2)+NN(10)）。本周、3月及2024年的多空收益率分别为0.58%、1.68%以及1.30%。.深度学习高频因子（改进GRU(50,2)+NN(10)）。本周、3月及2024年的多空收益率分别为1.73%、2.97%以及-6.94%。.深度学习高频因子（残差注意力LSTM(48,2)+NN(10)）。本周、3月及2024年的多空收益率分别为1.10%、1.56%以及-20.00%。.深度学习因子（多颗粒度模型-5日标签）。本周、3月及2024年的多空收益率分别为-0.78%、-0.55%以及0.45%。.深度学习因子（多颗粒度模型-10日标签）。本周、3月及2024年的多空收益率分别为-0.90%、-0.57%以及-1.65%。.周度调仓的中证500AI增强组合。本周、3月及2024年的超额收益分别为-0.29%、-0.34%以及-2.33%。.周度调仓的中证1000AI增强组合。本周、3月及2024年的超额收益分别为-0.30%、-0.18%以及-7.11%。金融工程研究金融工程周报21.高频偏度因子 62.下行波动占比因子 73.开盘后买入意愿占比 84.开盘后买入意愿强度 95.开盘后大单净买入占比 106.开盘后大单净买入强度 107.改进反转 118.尾盘成交占比 129.平均单笔流出金额占比 1210.大单推动涨幅 1311.深度学习高频因子（GRU(50,1)+NN(10)） 1412.深度学习高频因子（GRU(50,2)+NN(10)） 1513.深度学习高频因子（改进GRU(50,2)+NN(10)） 1614.深度学习高频因子（残差注意力LSTM(48,2)+NN(10)） 1615.深度学习因子（多颗粒度模型-5日标签） 1716.深度学习因子（多颗粒度模型-10日标签） 1817.周度调仓的AI指数增强组合 1918.风险提示 20金融工程研究金融工程周报3 图1高频偏度因子多空相对强弱（2014.01-2024.03） 7图2高频偏度因子多空收益 7图3下行波动占比因子多空相对强弱（2014.01-2024.03） 7图4下行波动占比因子多空收益 8图5开盘后买入意愿占比因子多空相对强弱（2014.01-2024.03） 8图6开盘后买入意愿占比因子多空收益 9图7开盘后买入意愿强度因子多空相对强弱（2014.01-2024.03） 9图8开盘后买入意愿强度因子多空收益 9图9开盘后大单净买入占比因子多空相对强弱（2014.01-2024.03） 10图10开盘后大单净买入占比因子多空收益 10图11开盘后大单净买入强度因子多空相对强弱（2014.01-2024.03） 11图12开盘后大单净买入强度因子多空收益 11图13改进反转因子多空相对强弱（2014.01-2024.03） 11图14改进反转因子多空收益 12图15尾盘成交占比因子多空相对强弱（2014.01-2024.03） 12图16尾盘成交占比多空收益 12图17平均单笔流出金额占比因子多空相对强弱（2014.01-2024.03） 13图18平均单笔流出金额占比因子多空收益 13图19大单推动涨幅因子多空相对强弱（2014.01-2024.03） 13图20大单推动涨幅因子多空收益 14图21深度学习高频因子（GRU(50,1)+NN(10)）多空相对强弱（2014.01-2024.03）图22深度学习高频因子（GRU(50,1)+NN(10)）多空收益 15图23深度学习高频因子（GRU(50,2)+NN(10)）多空相对强弱（2014.01-2024.03）图24深度学习高频因子（GRU(50,2)+NN(10)）多空收益 15图25深度学习高频因子（改进GRU(50,2)+NN(10)）多空相对强弱（2014.01-2024.03）图26深度学习高频因子（改进GRU(50,2)+NN(10)）多空收益 16图27深度学习高频因子（残差注意力LSTM(48,2)+NN(10)）多空相对强弱金融工程研究金融工程周报4（2014.01-2024.03） 17图28深度学习高频因子（残差注意力LSTM(48,2)+NN(10)）多空收益 17图29深度学习因子（多颗粒度模型-5日标签）多空相对强弱（2017.01-2024.03）17图30深度学习因子（多颗粒度模型-5日标签）多空收益 18图31深度学习因子（多颗粒度模型-10日标签）多空相对强弱（2017.01-2024.03）图32深度学习因子（多颗粒度模型-10日标签）多空收益 19图33周度调仓的中证500AI增强组合累计超额收益（2017.01-2024.03） 19图34周度调仓的中证500AI增强组合超额收益 20图35周度调仓的中证1000AI增强组合累计超额收益（2017.01-2024.03） 20图36周度调仓的中证1000AI增强组合超额收益 20金融工程研究金融工程周报5表目录表1高频选股因子多空收益、多头超额收益及月度胜率 6表2周度调仓的AI增强组合超额收益及周度胜率 6金融工程研究金融工程周报6下表汇总了海通证券金融工程团队开发的高频选股因子本周、3月及2024年的多空收益、多头超额收益及月度胜率。本周，深度学习类因子内部表现继续分化，多颗粒度模型表现低迷，短周期高频迭代模型超额收益持续修复。开盘后大单净买入占比开盘后大单净买入强度尾盘成交占比平均单笔流出金额占比下表展示了周度调仓的中证500AI增强组合和中证1000AI增强组合本周、3月及2024年的超额收益及周度胜率。下图展示了月度换仓的高频偏度因子全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。因子的计算方式请参考专题报告《选股因子系列研究(十九)——高频因子之股票收益分布金融工程研究金融工程周报74.03.53.02.52.0最大回撤（右轴）最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%0.0%下图展示了高频偏度因子本周、3月及2024年的多空收益。5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-1.0%-1.1%-0.3%-5.5%-1.0%-1.1%-0.3%-5.5%2.0%0.9%0.7%0.9%-13.2%-13.2%-18.7%本周本月今年以来多头收益空头收益多空收益下图展示了月度换仓的下行波动占比因子全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。因子的计算方式请参考专题报告《选股因子系列研究（二十五）——高频因子之已最大回撤（右轴）最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%4.03.53.02.52.0金融工程研究金融工程周报8下图展示了下行波动占比因子本周、3月及2024年的多空收益。5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-0.3%-0.3%0.3%0.7%-0.6%-0.6%-0.6%-6.0%-11.7%-17.7%本周本月本周本月多头收益空头收益多空收益下图展示了月度换仓的开盘后买入意愿占比全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。因子的计算方式请参考专题报告《选股因子系列研究（六十四）——基于直观逻辑和机器学习的高频数据低频化应用》。4.54.03.53.02.52.01.5最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%0.0%下图展示了开盘后买入意愿占比因子本周、3月及2024年的多空收益。金融工程研究金融工程周报92.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0%-10.0%-12.0%-14.0%-16.0%0.1%0.2%0.2%0.0%-0.4%-0.6%-2.3%-11.1%-13.3%本周本月本周本月多头收益空头收益多空收益下图展示了月度换仓的开盘后买入意愿强度全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。因子的计算方式请参考专题报告《选股因子系列研究（六十四）——基于直观逻辑和机器学习的高频数据低频化应用》。最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%7.06.05.04.03.02.0下图展示了开盘后买入意愿强度因子本周、3月及2024年的多空收益。2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0%-10.0%-12.0%-14.0%0.9%0.8%0.1%0.0%0.1%0.0%-0.1%-0.8%-11.8%-12.6%本周本月本周本月多头收益空头收益多空收益金融工程研究金融工程周报10下图展示了月度换仓的开盘后大单净买入占比全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。图9开盘后大单净买入占比因子多空相对强8.07.06.05.04.03.02.0最大回撤（右轴）最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%0.5%0.0%下图展示了开盘后大单净买入占比因子本周、3月及2024年的多空收益。4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0%-10.0%-12.0%-14.0%-16.0%2.1%0.8%0.5%0.2%0.8%0.5%-0.1%-0.1%-0.3%-12.5%-14.5%今年以来多空收益本月多头收益空头收益本周下图展示了月度换仓的开盘后大单净买入强度全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。金融工程研究金融工程周报11最大回撤（右轴）最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%0.0%5.55.04.54.03.53.02.52.01.5下图展示了开盘后大单净买入强度因子本周、3月及2024年的多空收益。4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0%-10.0%-12.0%-14.0%0.8%0.8%0.1%-11.0%0.5%0.8%0.8%0.1%-11.0%0.5%-0.4%-0.4%-12.5%本月多头收益本月多头收益空头收益本周多空收益下图展示了月度换仓的改进反转因子全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。最大回撤（右轴）12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%9.07.05.03.0多空相对强弱（左轴）下图展示了改进反转因子本周、3月及2024年的多空收益。金融工程研究金融工程周报125.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-1.2%0.3%2.8%-1.2%0.3%-1.4%-1.4%-13.5%-2.2%-16.4%本周本月本周本月多头收益空头收益多空收益下图展示了月度换仓的尾盘成交占比全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。图15尾盘成交占比因子多空相对强弱（2015.55.04.54.03.53.02.52.01.5最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%下图展示了尾盘成交占比因子本周、3月及2024年的多空收益。4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0%-10.0%-12.0%-14.0%-16.0%0.8%1.3%0.1%0.1%0.0%-0.7%-0.5%-0.7%-13.2%-13.9%本周本月本周本月多头收益空头收益多空收益金融工程研究金融工程周报13下图展示了月度换仓的平均单笔流出金额占比全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。10.0%10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）4.03.53.02.52.0下图展示了平均单笔流出金额占比因子本周、3月及2024年的多空收益。2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0%-10.0%-12.0%-14.0%-16.0%-0.4%-0.2%-0.1%-0.1%-0.4%-12.0%-13.3%本周本月今年以来本周本月多头收益空头收益多空收益下图展示了月度换仓的大单推动涨幅全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。2.82.62.42.22.01.81.61.41.2多空相对强弱（左轴）最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%金融工程研究金融工程周报14最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）下图展示了大单推动涨幅因子本周、3月及2024年的多空收益。最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0%-10.0%-12.0%-14.0%-16.0%-18.0%-12.5%-15.7%-12.5%-15.7%0.1%0.7%-0.4%-0.4%-0.6%-0.6%-3.1%本月多头收益本月多头收益空头收益本周多空收益11.深度学习高频因子（GRU(50,下图展示了周度换仓的深度学习高频因子（GRU(50,1)+NN(10)）全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。图21深度学习高频因子（GRU(50,1)+NN(10)500.0450.0400.0350.0300.0250.0200.0150.0100.050.00.020.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%下图展示了深度学习高频因子（GRU(50,1)+NN(10)）本周、3月及2024年的多空收益。金融工程研究金融工程周报1510.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%2.6%0.9%0.7%2.6%0.9%0.7%4.3%-0.1%-0.1%-13.3%本周本月多头收益本周本月多头收益空头收益多空收益12.深度学习高频因子（GRU(50,下图展示了周度换仓的深度学习高频因子（GRU(50,2)+NN(10)）全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。图23深度学习高频因子（GRU(50,2)+NN(10)900.0800.0700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.00.0最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%下图展示了深度学习高频因子（GRU(50,2)+NN(10)）本周、3月及2024年的多空收益。5.0%0.0%-5.0%0.6%0.0%0.6%2.4%0.7%-10.0%-15.0%-20.0%本周本月多头收益空头收益多空收益-14.6%-15.9%今年以来金融工程研究金融工程周报16下图展示了周度换仓的深度学习高频因子（改进GRU(50,2)+NN(10)）全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。图25深度学习高频因子（改进GRU(50,2)+800.0600.0400.0200.00.0最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）25.0%20.0%5.0%0.0%下图展示了深度学习高频因子（改进GRU(50,2)+NN(10)）本周、3月及2024年的多空收益。5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%-0.6%-0.2%-6.9%-12.2%2.8%-0.6%-0.2%-6.9%-12.2%-19.1%本周本月本周本月多头收益空头收益多空收益下图展示了周度换仓的深度学习高频因子（残差注意力LSTM(48,2)+NN(10)）全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。金融工程研究金融工程周报17800.0700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.00.0最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%下图展示了深度学习高频因子（残差注意力LSTM(48,2)+NN(10)）本周、3月及2024年的多空收益。5.0% 0.0% -5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%-30.0%-20.0%-20.0%2.1%0.5%2.1%0.5%-0.6%-0.6%-5.8%-25.8%本月多头收益本月多头收益空头收益本周多空收益下图展示了周度换仓的深度学习因子（多颗粒度模型-5日标签）全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。因子基于双向AGRU训练得到。最大回撤（右轴）最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）1200.01000.0800.0600.0400.0200.00.018.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%金融工程研究金融工程周报18下图展示了深度学习因子（多颗粒度模型-5日标签）本周、3月及2024年的多空收益。5.0%0.0%-0.7%-5.0%0.1%0.2%0.8%0.4%-0.8%-0.5%-10.0%-15.0%-20.0%-20.5%-21.0%-25.0%本周本月多头收益空头收益多空收益今年以来下图展示了周度换仓的深度学习因子（多颗粒度模型-10日标签）全市场前后10%多空组合的相对强弱净值。因子基于双向AGRU训练得到。800.0700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.00.0多空相对强弱（左轴）最大回撤（右轴）多空相对强弱（左轴）25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%下图展示了深度学习因子（多颗粒度模型-10日标签）本周、3月及2024年的多空收益。金融工程研究金融工程周报195.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%0.2%0.4%1.0%-0.7%-1.6%-0.9%-0.6%-0.7%-1.6%-20.8%-22.4%今年以来本周本月今年以来多头收益空头收益多空收益我们基于深度学习因子（多颗粒度模型-10日标签）构建中证500AI增强组合和中证1000AI增强组合。其中，增强组合的风险控制模块包括以下几个方面的约束。1）个股偏离：相对基准的权重偏离不超过1%；2）因子暴露：估值中性、市值（500增强：中性；1000增强：[-0.2,0.2]常规低频因子：[-0.8,0.8]；4）换手率限制：单次单边换手不超过30%。两个组合的优化目标均为最大化预期收益，目标函数如下所示。xΣμiwii为组合中股票i的权重，μi为股票i的预期超额收益。为使周报的测试结果贴近实践，下文的测算均假定以次日均价成交，同时扣除双边3%的交易成本。下图展示了组合2017年以来相对中证500指数的累计超额收益。3.53.02.52.08.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%0.0%2017-01-042017-12-272018-12-212019-12-182020-12-152021-12-102022-12-072023-12-04最大回撤（右轴）策略净值（左轴）下图分别展示了组合在本周、3月及2024年的超额收益。金