人民币跨境流动风险及监管对策研究

一、基本概念与相关理论（一）人民币国际化一国货币的国际化，标志着该国已位于世界经济强国行列、具有全球经济事务的影响力和话语权。人民币国际化就是指人民币可以超越国界，在境外流通，成为国际上广泛认可的计价、结算和贮藏货币。这也意味着我国在世界经济政治舞台上将拥有更多经济方面的话语权和影响力。人民币国际化的最终目标应该是在国际货币体系中拥有像美元和欧元等一样的地位。假如人民币可以实现完全可自由兑换，从微观角度来讲，我国跨国公司就可以在贸易合作中减少汇率风险，提高商业主动性，减少损失，进而促进我国经济发展；从世界经济角度来讲，可能会扭转当前的国际货币体系格局，改变各国贮藏货币的配额及其相关的铸币税收益，进而也会对西方国家的地缘政治格局造成深远的影响。（二）跨境人民币指数 跨境人民币指数（CRI）是由中国银行独立研发编制的、综合反映人民币在跨境及境外交易使用的活跃水平、从侧面表现人民币国际化发展情况的指示性指数，于2013年9月20日正式推出。其涵盖了一切经常项目、有代表性的资本项目和境外流转项目，由“出、转、回”三个部分组成，分别追踪人民币在跨境流出、境外流转及跨境回流三个关键环节的活跃水平。这个指数并不是从货币职能的角度来编制的，而是从货币流转过程的三个维度编制指数，从不一样的视角表明人民币跨境流动和使用的情况以及人民币国际化的过程，会对人民币的跨境流动施展积极的促进作用。（三）资金跨境流动风险管理理论资金跨境流动风险指的是在开放的经济情况下，对于一个国家或者一个经济体，跨境资本急剧流入流出导致的国内货币供应量的变动，导致资产市场价格急剧的波动，导致失业增加和社会的不稳定性。主要体现在金融市场、货币政策独立状况等。针对不同的经济背景大环境，关于资本管理的理论可以追溯到重商主义时期，比如著名经济学家蒙代尔提出的“三元悖论”、托宾提出的“托宾税”等，以及于20世纪80拉丁美洲债务危机爆发之后Krugman、Flood和Garber提出的第一代资本冲击理论，还有为了克服第一代资本冲击理论的缺陷，适应现实经济的发展，GerardoEsquivel和FelipeLarrain提出的第二代资本冲击理论。而1997年亚洲金融危机的暴发推动了第三代资本冲击模型的产生，第一代、第二代货币危机模型无法解释。故在此就不再对第一代、第二代资本冲击理论多加赘述，主要介绍第三代资本冲击理论。第三代资本冲击理论的主体内容是：金融中介间广泛存在重大的道德风险问题，主要原因是政府对金融中介的隐性担保和监管不到位。一方面，金融中介在进行投资时会将打包来的不良贷款投向一些高风险的项目，比如证券市场和房地产等高风险领域，导致资产泡沫的呈现。另一方面，国外债权人会低估债务人资产组合的真实风险，愿意借钱给金融中介或为高风险的企业项目融资。政府对资本流入施行担保措施，使得金融机构大量举借外债，导致外资大量流入。同时金融机构还将短期外资负债投资于高风险项目，造成短期外币负债和投资之间存在货币期限结构和风险结构的双重错配。一旦外资流入突然中止、资本大量流出，就会引起偿付危机和货币危机。二、人民币资金跨境流动及其风险分析（一）跨境人民币资金流动现状人民币已经成为我国跨境资金流动中的重要币种，本章主要通过人民币资金的跨境贸易结算逐年增长、人民币跨境直接投资逐步扩大、国际债券资金流出加快和人民币衍生金融工具更加多样等方面来分析我国跨境人民币资金流动状况。1.人民币跨境总规模稳步扩大数据来源：中国金融信息网图1：跨境人民币指数走势从跨境人民币指数来看，人民币国际化总体上呈现出稳步跃升的趋势。分阶段来看，受2015年“8·11”汇改影响，2015年第四季度开始进入下行通道，直到2017年才开始出现回暖，之后又开始进入稳步上升通道。2016年10月1日，人民币正式被世界货币基金组织（IMF）纳入特别提款权（SDR）的货币篮子，可用作全球范围内的国际储备货币，使人民币的国际地位大幅度提高，这是人民币国际化道路上里程碑式的事件。2018年1月底，据环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)发布数据，人民币的交易量在全球排名第五，达到1.66%，连续七年成为中国的第二大跨境收付货币。2.人民币跨境贸易结算逐年增长2009年，跨境贸易人民币结算业务试点正式拉开了人民币国际化的帷幕，截至目前跨境贸易人民币结算已经施行了将近10年的时间。在国家鼎力支持、银行和企业等各方积极配合下，人民币跨境贸易结算金额的增长速度逐年递增，结算地域和规模也大幅扩充。其中，货物贸易收付占据主要地位，但随着我国综合国力的增强，以及利率市场化和资本项目可兑换进程的加快，服务贸易及其他经常项目收付所占比重正处以攀升状态。数据来源：中国人民银行官网图2：跨境贸易人民币结算的金额结构据央行统计，2012年银行累计办理的跨境贸易人民币结算业务额为2.94万亿元。直至2017年，经常项目人民币收付金额共计4.37万亿元，同比下降17%，其中，货物贸易收付金额3.27万亿元，同比下降21%，占同期货物贸易本外币跨境收付金额的比重为16.9%；服务贸易及其他经常项目收付金额1.1万亿元，同比增长31.2%。3.人民币跨境直接投资逐步扩大逐渐放开资本管制是推动人民币资本项目完全可兑换的内在要求，也是人民币国际化过程中所必需的一步。2011年1月，我国央行正式开启了境外直接投资人民币结算业务。2015年，中国的对外直接投资实现历史性突破，达到1456.7亿美元，全球占比9.9%，成为全球第二大对外直接投资国。2017年，资本项目人民币跨境收付金额共计4.83万亿元，占同期本外币跨境收付的比例为66%，同比回升4.7%。从以上数据可以看出，资本项目人民币跨境收付占本外币跨境收付比重呈显著回升趋势。数据来源：中国人民银行人民币国际化报告图3：2017年资本项目人民币跨境收付所占金额4.国际债券资金流动速度加快随着人民币国际化和资本项目可兑换进程的稳步推动，中国债券市场的对外开放步伐越走越快，在“走出去”和“引进来”方面都取得了一定的突破。“走出去”方面，积极鼓励境内金融机构到香港发行人民币债券；“引进来”方面，持续地放开境外机构投资银行间债券市场的资格。（1）香港人民币债券市场上发行者和投资者趋于多元化随着较为宽松的政策的实行和市场的不断发展，香港人民币债券市场上的发行主体和投资者主体也从单一化走向多元化。表1：香港人民币债券市场上的发行主体和投资者主体发行主体投资者主体政策性银行金融机构内地商业银行保险公司外资银行的中国法人银行投资基金港澳公司证券经纪人红筹股企业香港本地公司跨国公司海外公司外国银行国外央行资料来源于中国人民银行人民币国际化报告（2）人民币合格境外投资者（RQFII）香港市场上庞大的人民币资金流能够借助RQFII进入内地资本市场，扩展了人民币回流机制的渠道，提高了境外人民币的吸引力。数据来源：中国人民银行官网图4：RQFII国家和地区额度构成情况截至2017年末，18个国家和地区共获得人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度1.74万亿元人民币，196家境外机构备案或申请投资额度为6050.6亿元人民币。2017年，RQFII资金流入总金额483亿元，流出总金额397亿元，净流入86亿元，总体结构资金流入大于流出。5.人民币金融衍生品规模增长（1）人民币利率衍生品交易规模增长人民币利率互换市场2016年达成交易87849笔，同比增长35.50%；名义本金总额9.92万亿元，同比增长19.95%，总体规模呈增长态势。（2）推出人民币原油期货2018年3月26日，以人民币计价结算的原油期货在上海期货交易所正式挂牌上市交易，并引入境外交易者，是中国第一个对外开放的期货品种，使大宗商品人民币计价结算的功能获得重大突破，对我国来说意义非凡。同年5月，大庆铁矿石期货交易也引入境外交易者。（3）信用风险衍生品品种更加丰富银行间市场交易商协会继2010年推出信用风险缓释合约和信用风险缓释凭证这两项基础的信用风险衍生产品后，又推出信用违约互换（CDS）和信用联结票据这两项结构较为简单的信用风险缓释工具。截至2016年末，共有24家商业银行、证券公司、非金融机构和非法人产品备案作为信用风险缓释工具的市场参与者，其中有11家参与者完成了CDS交易19笔，名义本金共计3.70亿元。（二）人民币跨境流动风险人民币跨境资金无论通过哪一种途径流动都会存在一定的风险，极易助长跨境洗钱行为，可能会使我国货币市场的稳定运行受到冲击，削弱我国货币政策的独立性，使汇率调控难度增大进而引发我国国际收支不平衡，对我国经济金融产生负面影响。且随着跨境人民币资金流动规模不断取得新的突破，研究其可能带来的风险就变得尤为重要。1.跨境洗钱造成市场经济混乱本文综合国内外学者的观点得出，跨境洗钱是指通过资金跨境流动的方式，将非法资金从一国境内以合法或非法手段转移到境外的行为。跨境洗钱会对一国的经济和社会产生较大危害，导致发生系统性金融风险的概率大幅度提高，紊乱市场经济秩序，加大金融机构的财务损失。（1）非合规跨境贸易洗钱非合规跨境贸易洗钱就是指洗钱者联系事先商量好的人，通过其开具的贸易合同假凭证、虚构贸易背景等违法措施来避开监管，完成其洗钱的目的。随着人民币跨境贸易结算的推广，利用该渠道清洗非法资金的形势越来越严重，已经拓展到部分资本项目下的资金也倾向于假借跨境贸易人民币结算的路径非法转移到国外，这样就可能会使本来就不容易管理的资本项目变得更难监管。我国目前无论是经常项下还是资本项下的跨境收支均由业务承办商业银行来审核资金的真实性和合规性。然而在实际操作中，可能出于应对上级行对业务量的考核压力，具体承办商业银行在对跨境往来资金的性质和贸易背景的真实性审核过程中往往缺乏审慎。（2）假以直接投资跨境洗钱直接投资跨境洗钱就是指洗钱者通过虚假投资的方式来完成洗钱过程，涵盖对外直接投资和外商直接投资两种路径，或者是二者的结合体。境内洗钱者与境外联系人会事先联系好，将其所得的非法资金到底是以在国外投资办厂还是以直接投资的名义转移到往国外，但实际上投资办厂和直接投资都是表面假象。这笔资金被转移到国外以后，可以选择将其保存在洗钱者在境外的存款账户中，但这种方式容易被调查出来。也可以选择再次将这笔资金以外商再投资的形式转移到国内，变成合法的资金。一旦客户参与洗钱活动，金融机构可能会被认定为风险防控力度不足甚至还会被指控帮助客户洗钱。这样责任就会被推到金融机构身上，严重的话可能会导致其发生严重的财务损失，并且对其自身的声誉也会产生不好的影响。我国资本项目目前尚未完全开放，因此利用资本项目跨境洗钱的主要方式就是直接投资跨境洗钱。（3）借助离岸人民币市场洗钱人民币回流机制的建立为我国一些想要进行跨境洗钱的不法分子提供了新的便利。因为在人民币回流机制建立之前，成功完成洗钱的资金要想保证其安全性不被再次调查出来，一般都会通过以外商再投资的名义将其转移回国内，这就需要先将本币转换成外币进行再投资，而在外汇转换过程中，这笔资金就需要接受外国反洗钱机构的检查，可以降低风险性。但人民币回流机制建立之后，成功转到国外的人民币要想再转回国内，根本不需要再将其转换成外汇，相比之前来讲也就少了一道监管防线，这种洗钱方式的隐蔽性更强。（4）通过地下钱庄完成跨境洗钱通过地下钱庄完成跨境洗钱就是指洗钱者借助地下钱庄在多国多地设立多个不同账户的优势完成洗钱的过程，且这些账户之间都是相互独立的关系。地下钱庄的操纵者会将来源非法的资金在其掌控的多个账户间进行来回多次的相互转账，最终使这笔资金的真正来源变得模糊不清。这样在接受调查的过程时自然就不会被查到这是违法资金。最终再将这笔资金成功转移至洗钱者在境外所指定的账户中。这是目前使用最多的一种洗钱方式，也是最难监管的。由于这种方式相对隐蔽，因此受到客户青睐。2.货币政策的独立性受到冲击货币政策独立性一方面是指中央银行在制定和实施货币政策时不受政府的干预和影响，另一方面是指一国的货币政策不受汇率市场的影响。无论是使用人民币进行跨境贸易结算还是直接投资，当其流动金额过于巨大或者变动速度过快时都会变得跟外汇资金一样冲击我国金融市场的稳定性，引起各种资产价格的波动，还会冲击我国货币政策的有效性和独立性。一方面，以紧缩性的货币政策为例，在发生或央行预测将要发生通货膨胀时，央行为抑制物价上涨、货币贬值，会通过公开市场操作或者提高准备金率和贴现率等措施，直接或间接地减少基础货币和货币供给量，从而导致利率上升，利率的上升在短期内会吸引国际游资大量涌入中国，造成资本项目顺差，同时引起人民币升值。与此同时，利率的上升会导致经常项目中的出口减少，进口增加，国内就会减少投资额。人民币跨境资本的大规模流入又会使人民币在海外市场上的存量减少，进一步导致人民币升值。同时，其他外汇资本的快速流入将会使外汇的存量减少进而弱化利率的上升幅度，这也是著名的“三元悖论”中阐述的“资本自由流动、固定汇率制和货币政策独立性”不可能同时实现。由此导致紧缩性的货币政策对投资的抑制作用更多地取决于人民币升值导致的净进口增加而不是国内需求的降低，于是紧缩性货币政策效果受到冲击。其次，一些企业和国际游资纯粹以套利为动机进行人民币的跨境流动，使货币政策的内外均衡冲突更为突出。所以，在人民币国际化的背景下，我国的货币政策不是完全独立的，要综合考量国内外的经济金融形势而为。3.汇率调控难度增大随着我国的汇率制度改革为有管理的浮动汇率制，人民币跨境流动的加快将导致国际上大量资本能够在境内外自由流动，可能会引起人民币汇率发生剧烈频繁的波动。表面上看，人民币跨境资金流动没有结售汇，不会影响外汇储备规模，对汇率没有影响。但实际上，人民币与外币流动对汇率本质影响相同,人民币跨境资金在短期内频繁流动同样会影响我国汇率的稳定性，给我国企业和个人带来汇率风险，同时加大了外汇管理局和央行对汇率的调控难度。一方面，人民币跨境流速动度加快，会滋生各种人民币金融创新产品。比如，在货物出口时将人民币作为计价结算货币，那么境外进口商就会产生用人民币进行付款结账的需求。这些需求进而会影响到资本项目的各个方面，假如不能对其实施积极有效的监管，可能会对维持我国国际收支平衡和汇率稳定造成巨大的影响。另一方面，国际资金的快速流动会使汇率更加动荡，加大调控难度。国际市场上的大额游走资金都具有自发性，会自动从利率低的地方流向利率高的地方以追求谋利。所以当我国资本项目管制逐渐放开之后，资本大量流入流出会加剧汇率的波动性，使我国在汇率调控方面也面临着巨大的挑战。三、人民币资金跨境流动风险监管存在的问题人民币管理是近年来涉及跨境人民币结算的新领域，管理思想新颖宽松，极其具有创新性。虽然近几年来，为了有效降低人民币资金跨境异常流动的不利影响，我国采取了一系列有效举措并取得了显著成效，但由于这属于新业务，业务人员和监管人员也还在持续的学习和不断的探索之中，这中间容易出现政策性问题，造成一定的风险。（一）风险监测预警体系不够完善1.体系设计理念不够先进目前，部分跨境资金流动监测系统未能紧随业务发展及时更新升级，导致系统在开发时间、监管目标等方面相对滞后；此外，不同部门在统计口径、系统平台、数据结构方面存在差异，缺乏统一的数据标准和规范。2.检测预警功能不足检测预警功能就是指通过分析风险监测体系采集到的数据信息、主体信息等对发生风险的概率进行一个预测，有助于防范风险的产生。但当前外汇管理局内部监管系统众多，而且其主要任务是业务操作指引和管理统计，在进行数据统计时每个不同系统的采集方法和口径又不同，不同系统间不能形成互通，无法共享，就明显导致不同系统间采集到的数据差异较大，无法有效的发挥出系统检测预警的功能，目前还没有形成能够对交易主体和统计数据进行全方位统一监测的系统。3.组织结构的运行效率不佳现行的整个监测预警体系中组织结构尚不完善，导致各组织部门之间的信息衔接不够顺畅，进而整体的运行效率不高。具体体现在外汇管理部门内各业务系统与央行的信息管理系统还有其他一些组织结构系统之间完全无法整合，不能享有分享信息的优势。监管部门想要在自贸试验区内尝试着做出努力，想要通过增强金融基础设施建设，构建一个能够与国际接轨的统计、监测体系，完善跨境资金流动的监管机制，来提高组织结构的整体运行效率，加大风险监测预警力度，但目前在自贸区也并没有形成成熟的经验，还无法在全国范围内进行推广。（二）监管部门之间协调不畅1.本外币监管主体分离目前跨境资金的监管主体主要是由人民银行和外汇管理局构成，其中人民银行主要监管人民币跨境资金的流入和流出，外汇管理局主要负责监管外币跨境资金的流入和流出，但这两个监管主体的数据监测系统相互分离，无法实现信息的实时共享。而且两者对数据的要求和统计口径不一致、政策衔接不牢、管理理念不同等问题尚未得到解决。随着跨境人民币结算规模的逐渐扩大，需要监管的内容和规模范畴变得越来越复杂，本外币监管主体分离的模式已经不再适应当前的形势，容易导致各部门无法掌握本外币跨境流入和流出的真实情况。同时本外币跨境结算政策在国际收支平衡表的各个子项目中的应用存在着明显差异。这种差异容易诱使企业去发现套利空间，加大企业的融资风险和汇率波动风险，增加跨境资金的监管难度。尽管我国目前多个自贸区建设方案中都明确指出要建立本外币统一监管的体系，但是根据调查结果来看目前自贸区内仍然是延续本外币监管主体分离的监管模式。就目前掌握的资料来看，自贸区在本外币监管主体一体化方面并没有形成熟悉的经验用来借鉴，也没有形成可以拿来借鉴的本外币监管主体合一的跨境资金监管体制。2.跨部门监管缺乏协作目前跨境资金监管部门各自所实施的政策来源于多个部门，各自应履行的职权较为模糊，各自承担的责任不明确，纪律管理严宽不一，缺乏协调合作。跨境资金监管各部门与发改委和工商等一系列的相关职能部门在信息交换、政策互通、合作监管等方面没有有效统一的机制，这在很大程度上制约了监管的效率和效果。尽管已经推出的金融监管协调部际联席会议制度对强化协作监管这一方面作出了强调，并推动了一系列宏观调控和金融监管方面的政策性制度的实施。但是目前的联席会议制度仍较为松散，每年召开的几次会议并不能满足日益复杂的跨境资金监管趋势，无法紧跟人民币国际化大背景下加强金融监管的紧迫性。即使自贸试验区的建设方案中也明确强调了试验区内所有监管部门应跨越部门界限，加强各部门间的协调合作。同时将各部门所搜集和掌握到的信息进行整合并共同使用，共同致力于监管跨境资金流动过程中的风险，探索出一条中央和地方协作监管的新路径，由上及下地对企业和个人跨境收支情况进行全面监督和管理，但这些想法在自贸区内也尚未完全得到落实。3.监管存在盲点（1）个人外汇跨境收付方面。虽然目前有一些针对个人外汇跨境收付方面的监管法规，但我们还是可以从实际应用中发现一些问题，比如：现有的政策法规大多针对此业务的操作方面，尚缺乏一些切实可行的惩罚措施。比如：当前是要求当个人结售汇额度达到一定数额时就必须要向有关部门进行申报做登记，这过程中就难免有人想钻空子不按照实际情况的真实信息进行申报或者压根就不进行申报。针对这一问题，我国尚未提出较为有效的措施进行制止，更没有具体的管理方法对此行为进行惩罚。此外，个人还可以在网上进行结售汇，十分便利，但这给监管带来了极大的难度，线下现场监管和线上非现场监管无法统一，监管人员也无法进行及时合理的沟通。（2）跨境人民币业务方面。首先是利用人民币管理的系统盲区来躲避监管。比如，某出口企业在国际贸易中使用人民币作为计价和结算货币，并且以人民币报备海关，但是该企业在交易过程中却没有将自己的结算账号和金额在RCPMIS系统中做登记。那么要调查这笔资金的话，在RCPMIS系统中根本就查不到其交易的相关记录，也无法得知这笔资金的真正来源和流向以及整个过程是否合法，而只能查到该企业曾在海关报备过，于是就产生了风险点。但目前人民币监管部门和外汇监管部门所执行的政策暂时无法对这个盲区起任何的作用。其次是在跨境融资项下利用监管机制的漏洞打擦边球。比如外商投资企业在签订外债合同时是以外币计价的，然后利用跨境人民币外债业务管理上的宽松点，将跨境人民币打入账户。由于人民币外债资金是不属于外汇管理部门监管的，人民币管理部门暂时还没有有效的方法和统一的体系对其实施监测，这就产生了监管盲点。企业在偿还时能够根据汇率变化趋势自行选择币种，这就容易诱使企业追逐投机套利。最后是个人人民币账户跨境流动存在监管盲点。在外汇跨境流动过程中，如果个人结售汇金额达到一定的额度，该个体可能会选择以分拆结售汇的办法来使这笔资金顺利地完成转移，但这种行为在外汇监管系统中是可以被监测到的，属非法行为；但是在人民币跨境流动过程中，因为是本币流入，其可以直接通过大额支付系统流入，根本不经过外汇局，在这种情况下外汇局的监管手段就起不了任何作用，监管的效果大大降低。（三）监管法律法规体系不健全1.监管法规过于碎片化且监管模式落后目前的外汇管理法律法规主要是《外汇管理条例》以及各种力度较小的方法、通知、规章和操作程序等，大多针对的是操作层面，尚且缺乏真正针对跨境资金监管方面的法律法规。首先是现存的人民币跨境流动管理方式与外汇管理条例还存在很多相互矛盾的地方需要完善，造成了外汇管理偏严而人民币跨境管理较为宽松的现象，这特别容易形成人民币突然涌进和突然涌出的慌张局面，进而增加资金跨境流动的风险。其次，我国现存的零零散散的法规中缺乏有主导性力量的法律来引导监管模式的转变。现行的外汇管理法规仍然是在以往的监管模式基础上设置的，样式老旧，区分经常项目和资本项目的分类管理模式已经不再符合实际情况的需求，这就需要我们系统的理清监管法律法规框架，摒弃以往的管理模式，找到新的监管模式。最后，现有的《外汇管理条例》对跨境资金监管方面各主体的法律责任还没有明确指出，逃汇、骗汇、倒卖外汇的情况还时有发生，应及时阻止。目前还没有提出系统进行跨境资金监管的法律法规，缺乏真实有效的监管。2.人民币境外市场法律法规不健全人民币跨境资金一般都流向资本项目可自由兑换的国家或地区，方便自由流动寻找投资套利的机会，在这方面人民币与外汇都扮演着一样的角色。由于人民币跨境流动的相关法律法规尚不健全，就导致各监管部门在实施监管时没有可用的法规作为依据，各自应履行的职责容易混淆模糊，无利于监管的效率。随着人民币国际化进程的推进，人民币的境内外市场和法律法规并没有随着人民币国际化的发展而发展。以资本项目下的外汇流入为例，外汇资金流入后仍然会受到对应监管机构的严格检查，而根据人民币管理的有关条例，人民币的流入则无需结汇这一环节，也就无法对其实施更加严格的审慎管理，那么其资金受到的监管力度就会远远小于通过外汇流入的资金，反而在某种程度上使非法资金有效地逃离了监管，造成了监管上的困难。四、完善人民币资金跨境流动风险的监管对策针对人民币资金跨境流动风险监管中存在的问题，需要从宏观审慎与微观监管并举、加强部门间的监管协作、提供稳定的法制保障等方面来加大对风险的监管力度，尽可能地降低人民币跨境流动过程中的风险，保障人民币国际化的正常进行。（一）坚持宏观审慎与微观监管并举1.监管目标要有量化指标在宏观经济学中有提到宏观调控的四大目标，国际上普遍设定为经济增长、保持物价稳定、充分就业和国际收支平衡，我国宏观调控的主要目标是保持物价稳定并以此促进经济增长。其中前三个目标都有各自对应的量化指标，比如GDP保持7%的增长率，消费者物价指数增长不超过3%，失业率不超过4%等，且将这些目标向下分列给地方政府，保证中央政府和地方政府的有效配合，尽可能地实现四大目标。首先，促进国际收支平衡是外汇管理当局的职能之一，但目前还没有用来衡量国际收支是不是平衡的量化指标。通过国际收支平衡表就可以看出来国际收支不平衡是绝对的，平衡是相对的，也是偶然的。至于这一目标衡量标准的设定既要考虑我国对外经济发展状况，也要将风险容忍度考虑在内。在当前我国利率市场化尚未完成、有管制的浮动汇率制的情况下，可将外汇储备余额变动额选为衡量国际收支平衡的数据指标。比如可以将这一指标设定在一个固定的区间内，当外汇储备余额在这个区间内时不用进行调控，超过该区间再实行相应的调控。待我国真正实现浮动汇率制后就可以采取国际通用指标—经常项目差额/GDP，这一比值不能超过4%区间。其次，可以参照我国在金融稳定时设立的衡量跨境资金流动风险的指标体系，合理选用宏观和微观监测指标进行监测分析，并根据不断发展着的实际情况确定合理的预警指标区域值并不断地进行适当的调整，以便针对不同的风险状况，采取不同的有效措施。同时这个区域值的设置可以参考国际标准，也可参照与我国金融背景类似的国家。2.信息披露要更加透明一是继续完善汇率形成机制，提高透明度，尤其是现在我国汇率机制是盯住一篮子货币，要加快推动利率和汇率市场化改革的步伐，以便形成更加合理准确的市场预期，有利于促进跨境资金流动更加有序正常的进行。二是跨境资金流动监管工具的选择和使用范围要更加透明。跨境资金流动风险监管过程中具体使用的是什么工具、什么指标，各个工具、指标在使用或者在进行数据搜集时参照的标准是什么，统统告知市场参与者，以便他们做出较准确的预测。三是扩大外汇和人民币数据收集的统计范围，提高数据的准确性，加快数据更新的频率，有助于实现发布信息的完整性、及时性和有效性。四是加大检查力度，对违反信息披露制度的行为进行处罚，实现信息披露的真实性；同时，对检查中发现的违规行为和处分情况，应及时按照相关规定进行披露，提高警示性、教育性，给个人、企业和机构等敲响恪守法规的警钟。3.完善市场预期调查机制（1）首先是处理数据，利用大数据方法对日常采集的微观主体信息进行处理和解读，并将分析结果推送给市场，特别是对市场未来走势的一个判断，有利于正确地引导合理的市场预期。最后是加大新闻宣传和政策解读力度，利用微信和微博等自媒体，对国家的各项政策和实时热点的相关解读及时地传送给广大人民群众，对于社会各界普遍关心的热点话题及时进行解答，合理引导市场预期。（2）首先是利用先进的技术手段，通过科学的调查方法取得市场主体的信心，进而了解其对跨境资金流动状况的判断，搜集足够充分的信息，争取能够对经济形势的预期变化做出较为正确的预判，加强监管力度。然后是扩大调查对象的范围。目前，我国市场预期调查机制存在参与人员较少，且人员从事的行业范围较窄的问题，其中主要是银行等金融机构的人员，社会其他各界人士的参与度不够，缺乏广大人民群众的参与，就无法提供相对全面的信息，市场预期调查这一机制的作用也就得不到很好的发挥。因此，有必要适当扩大市场预期调查对象的范围，调动全民参与的积极性，尤其是要调动市场主要参与者和专业人士的参与热情，让他们尽情发挥自己的专业技能，从而对市场预期做出一个相对准确和专业的估计。（二）加强部门间的监管协作1.搭建本外币一体化的跨境资金监管体系本外币跨境资金流动监管需要一个统一、协调、可操作的制度框架，目前外汇管理和跨境人民币业务分别由外汇管理局和中央银行两个部门监管，但两部门各有各的管理规定，而且彼此之间的管理理念存在很大差别，同时两部门之间衔接存在问题，这就容易导致监管分层，出现政策盲区，会对跨境资金流动中实施有效的风险监管造成一定程度上的冲击。因此，要建立健全跨境资金流动风险监管的政策法规，我们首先要做的就是要冲破现阶段这种按本外币分类管理的古板模式。其次是要号召外汇管理局和人民币管理两个部门将现有的本外币跨境管理的相关政策法规尽可能地做一个整合，增强两部门之间的政策互动性和相互之间的沟通频率，统一数据收集方式范围和管理口径，相互之间的信息能够共享，争取搭建一个系统的本外币一体化跨境资金监管体系。2.加强监管主体间的协调合作监管部门之间不仅组织结构比较混乱，而且严重缺乏相互之间的协调合作。随着人民币国际化进行的越来越快，必须要采取相应的措施来应对这方面的缺陷。首先要通过整理合并现有的监测系统，配备更加有效精确的监管设备，提高监管人员的责任感和谨慎性等一系列措施，及时追溯跨境流动资金的来源和去向。如果同一部门实施起来有难度，可以一一进行，先将现有管理部门各自的监测系统进行整合，改进现有各部门的金融监管部际联席会议制度。意思就是现在仍属于行为监管，通过采取一定的措施后将其逐渐变为主体监管，