基建投资全景图2024：推陈出新-

正文目录2024年固定资产投资增速有望改善，经济大省承担重任 4三大工程及水利建设有望提振，产业投资加码 7交通建设：部分高风险地区目标完成或存一定挑战 7水利建设：23年完成超预期，24年有望受益于特别国债实现提速 12能源建设：“十四五”可再生能源建设进度70%，预计增速将放缓 14民生补短板：“三大工程”有序推进，城中村或成为投资新抓手 18新质生产力有望成为重要动能 24重大项目：24年计划投资承压，多地区聚焦产业投资，重视高质量发展 26重点推荐：经济大省可预见性较高，高风险地区聚焦重点领域 28风险提示 30图表目录图表1：15个省份24年GDP增速目标较23年目标上调或持平 4图表2：各地区2024年固投目标增速 5图表3：各地区固投目标增速与GDP目标增速差值 5图表4：2023年基建同比增长8.2% 6图表5：2023年传统基建投资托底GDP 6图表6：2023年传统基建投资构成 6图表7：2023年传统基建中电力投资是重要抓手 6图表8：2023年各地区固定资产投资和基建投资增速及占比 6图表9：2023年月交通固定资产投资约3.6万亿，增速2.9% 7图表10：综合交通建设中公路投资占比最大，22年约占65% 7图表多省份“十四五”交通运输投资计划较“十三五”增幅超过30% 8图表12：江西交通投资23年完成、24年规划增速、24-25年余量年均增速预测均表现较好 8图表13：2015-2023年全国新增铁路营业里程及变化率 9图表14：2014-2023年全国铁路新开工项目数及固定资产投资额 9图表15：轨道交通投资规模变化 9图表16：轨道交通在建/运营线路规模变化 9图表17：城市轨道交通运营里程变化 10图表18：2023年月公路投资同比增长1.2% 10图表19：2015-2022年新增公路及高速公里里程变化率 10图表20：公布数据省份中，广西“十四五”公路投资大幅增长 图表21：仅湖南、云南“十四五”新增公路营业里程高于“十三五” 图表22：5省“十四五”新增高速公路营业里程超过“十三五”新增里程2倍，其中黑龙江近9倍 图表23：各省“十四五”公路投资完成进度 12图表24：2023年全国水利建设投资增速10.1% 13图表25：2014-2023年重大水利工程建设开工情况 13图表26：1万亿增发国债下达情况 13图表27：各省“十四五”水利建设投资较“十三五”实际增幅 14图表28：1万亿增发国债各省分配情况 14图表29：各省“十四五”水利投资完成进度 14图表30：2023年全国发电装机容量同比增长13.9% 15图表31：预计2024年太阳能发电装机增速有所回落 15图表32：各省“十四五”可再生能源建设进度 16图表33：各省“十四五”风电装机建设进度（单位：万千瓦） 17图表34：各省“十四五”太阳能装机建设进度（单位：万千瓦） 18图表35：2023年新开工改造老旧小区5.37万个 19图表36：各省“十四五”期间旧改计划及完成情况 19图表37：21省“十四五”保障性租赁住房筹集计划合计约743万套（单位：万套） 20图表38：部分地区配售型保障房建设计划 21图表39：城市人口、住房面积及城中村规模测算 22图表40：城市人口、住房面积及城中村规模测算 23图表39：城区常住人口300万以上的35城首批城中村改造专项借款落地情况 24图表41：各省“十四五”信息通信基础设施投资计划增幅 25图表42：四川“十四五”计划新增5G基站最多，约21万个 25图表43：各省“十四五”5G基站建设进度 25图表44：各省2024年重大/重点项目建设计划 26图表45：重点省市重大项目中产业投资情况 27图表46：各省不同领域投资情况比较 29图表47：预计各省优势发展维度预计各省优势发展维度 29图表48：各省财政和债务情况 30图表49：自上而下，建筑建材公司地区、领域分类举例 302024年固定资产投资增速有望改善，经济大省承担重任据国家统计局数据，2023GDP5.2%31个地区均实现3年GP4（%西藏（%、山东（%）均超过预期目标ct，其余地区增速不及预期目标，地产表现不及预期或为重要原因。4年全国P543（（92323图表1：15个省份24年GDP增速目标较23年目标上调或持平

海西新安宁重四甘湖吉湖内河福辽浙黑贵陕河江山上广江山广北云青天南藏疆徽夏庆川肃南林北蒙北建宁江龙州西南西西海西苏东东京南海津

pct）（23（23年目标 23年实际 24年目标 较23年目标上调或下调(右轴）0.50.0(0.5)(1.0)(1.5)(2.0)(2.5)古 江资料来源：各省市政府工作报告23比长3.0据25计24。331中，12险资比约，22地增西高过9624252324GDP10GDP515与236公布24年固投目标增速。图表2：各地区2024年固投目标增速40%

23计划值 23实际值 24计划值 较23年目标上调或下调(右） (pct)630% 4

20-20%

内山西蒙西藏古

辽浙河宁江北

贵山黑福新州东龙建疆江

海湖四南南川

湖安河天广北徽南津东

宁甘吉夏肃林

江广重西西庆

(8)资料来源：各省市政府工作报告图表3：各地区固投目标增速与GDP目标增速差值16%

(pct)24年24年GDP目标24年固投目标差值（右）14% 812% 610% 48% 26% 04% (2)2% (4)0%内西山辽蒙藏西宁古

新海湖黑河安浙疆南北龙南徽江江

河山甘北东肃

宁福湖四贵夏建南川州

广重广东庆西

江吉天西林津

(6)资料来源：各省市政府工作报告202320238.2分类来看主要系占基建投资一定比例的电力热力生产和供应业，铁路运输业仓储业投资增速较快分别为27.3/27.5近年来在产业升级高质量发展驱动下，高技术产业投资持续快速增长，2023年同比增速10.3，高于固定资产投多提及要争创先进制造业产业集群，支持方向主要围绕高端装备、生物医药、人工智能、商业航天、数字经济等领域，产业投资有望担负起更多带动内需的重任。从区域分布看，2023西藏、新疆、江西、河北、辽宁基建投资增速较快，均大于15，17产投资，我们认为经济实力较强地区投资结构已在不断调整，围绕产业结构升级向着高质约约23.6。图表4：2023年基建同比增长8.2% 图表5：2023年传统基建投资托底GDPGDP:不变价GDP:不变价:同比 固定资产投资完成额:同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:同比 固定资产投资完成额:制造业:同比固定资产投资完成额:高技术产业投资:同比

(%) 传统基建增速 教育固投增速4030 302020 1010 0(10)0 (20)

卫生、社会保障和社会福利业固投增速 房地产建安工程投资增速(30)2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320102011201220132014201520162017201820192020202120222023(10)2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：，， 资料来源：，图表6：2023年传统基建投资构成 图表7：2023年传统基建中电力投资是要抓手基建投资基建投资 电力、热力、燃气及水的生产和供应业交通运输、仓储和邮政业 水利、环境和公共设施管理业环境管理业4%水利管理业5%仓储业5%管道运输业0%

业34%

50电力、热力生产和供应业 4017%30燃气生产 20和供应业2% 10水的生产和供应业 0航空运输业1%水上运输业1%

22%

铁路运输业5%4%

2004200520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：，， 资料来源：，图表8：2023年各地区固定资产投资和基建投资增速及占比固投占比（右）23固投占比（右）23年固定资产投资实际基建投资占比（右）23年基建投资增速30% 8%7%20%6%10% 5%0% 4%3%-10%2%-20% 1%-30% 0%江山河广浙安湖河湖四福江陕云广重内贵新吉上黑天北山甘辽海宁青西苏东南东江徽北北南川建西西南西庆蒙州疆林海龙津京西肃宁南夏海藏古 江资料来源：各省市政府工作报告三大工程及水利建设有望提振，产业投资加码交通建设：部分高风险地区目标完成或存一定挑战1-113.6（主要包括铁路公路水运和民航，同比增长2.，较22年全年增速降低.6c。根据各“十民航、能源管网、邮政、交通枢纽、数字化等领域，根据统计局，2022运民航和轨道交通合计投资4.4万亿元约占基建投资21其中公路铁路轨交分别占比65、16和12，故本部分我们重点分析公路、铁路和轨交投资。3% 4% 3%轨道交通12%37%图表9：2023年1-11月交通固定资产投约3.6万亿，增速2.9% 图表10：综合交通建设中公路投资占比最，223% 4% 3%轨道交通12%37%(亿元)45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000201302013

(%)交通固定资产投资yoy交通固定资产投资yoy（右）141210864211M23011M23

农村公路11%14%

其他公路水运 民航

铁路16%资料来源：， 资料来源：，根据各省综合交通“十四五”规划，2116.5万亿元，34%（5%左右。分地区看，多省份“十四五”146%/114%22省完成情况看，20%以上；从“十四五”执行进度看，16个观测省份中，福建、安徽、贵州和宁夏进度较快，分别为84%/77%/76%/70%；若按余量规划看24-25年年均增速，吉林、西藏、河南、甘肃、黑88%/76%/48%/42%/39%；202421仅江西和2330%及以上，9省份出现下滑。2322%2435%22%，均表现较好；2361%76%，有望维持安徽34年计划仍表现较快增长四五”或可超预期1。1全文“超预期”指超过“十四五”计划图表11：多省份“十四五”交通运输投资计划较“十三五”增幅超过30%(亿元25,00020,00015,00010,000

(%)“十三五”实际总投资“十四五”计划总投资“十三五”实际总投资“十四五”计划总投资150100500(50)0广河海西南南

黑吉江龙林苏江

浙广江甘江东西肃

安湖重徽北庆

四福青云川建海南

新陕河疆西北

湖西贵山南藏州东

(100)注：各省交通投资口径稍有不同，部分不含铁路、部分轨道交通归于市政建设规划口径，但同省投资口径和交通网里程规划可比资料来源：各省综合交通“十四五”规划，图表12：江西交通投资23年完成、24年规划增速、24-25年余量年均增速预测均表现较好省份22年实际总投资（亿元）23年实际总投资（亿元）23年实际投资增速23年实际投资完成度24年预计总投资（亿元）2423年规划同比增速（%）23成进度24-25CAGR预测河南1200150025.0%1.001400-7.0%41.2%48.4%甘肃*1000681-31.9%0.52350-73.1%53.3%41.8%山东308332084.1%1.0332504.8%--广东2164-------湖北1341181935.7%1.21183022.0%53.2%3.7%江苏1820220020.9%1.1022009.9%58.0%-3.0%安徽1338154815.7%1.41130018.2%76.6%-49.7%重庆*102411169.0%1.0111555.0%62.0%-19.4%贵州*113011501.8%1.00800-30.4%75.8%-43.5%新疆74983311.1%1.00685-17.7%56.8%2.5%浙江340037349.8%1.0735000.0%52.7%16.9%福建10511022-2.8%1.0210000.0%83.7%-24.7%宁夏*151123-18.5%1.1270-36.4%70.0%-19.1%陕西81893914.8%1.17700-12.5%46.8%25.5%四川250026857.4%1.34260030.0%--广西*2800---2000-33.3%--云南*3314-------湖南1442988-31.4%0.99840-16.0%69.3%-15.8%山西-701-1.07600-8.2%--辽宁*46053015.2%1.0060013.2%--江西933113822.0%1.34114835.1%48.7%21.9%内蒙古*3553591.2%1.03----河北-1040-1.0011006.3%--吉林*2572788.0%1.00--35.0%87.7%黑龙江*60366710.6%---44.5%39.2%天津*10011514.9%1.151000.0%--西藏16426360.5%---33.0%75.5%注：*重点化债省市资料来源：各省交通运输工作会议，预测1）24年有望稳健发展。1.911.210002021-20234208/4100/3637%-5年新增铁路营业里程平均值约8公里，21-232168/2082/277659%，预计余量计划-5年完成均值724年铁路投产新线2024162084公里高速铁路联调联试，预计2024年或将迎来16条高铁线路的投产。2020-2022年不断减少，202376457.5%。项目数量方面，2022-2023年全国铁路新开工项目数量持续增加，263437%/31%2-4202219%1-921%5%20242023年有望维持稳定。图表13：2015-2023年全国新增铁路营业里程及变化率 图表14：2014-2023年全国铁路新开工项目数及固定资产投资额（公里）12,00010,0008,0006,0004,0002,000

新增铁路营业里程 新增营业里程变化率(右)（%）1000

(个) 新开工项目数 铁路固定资产投资(右)70605040302010

(亿元)8,4008,2008,0007,8007,6007,4007,2007,0006,8006,6000201520162017201820192020202120222023

(80)

02014201520162017201820192020202120222023

6,400资料来源：， 资料来源：国家铁路局，2）2020-20222023年新增批复规划投资显著增加，预计2024年全年投资较2023年基本持平或有所回升。根据中国城市轨道交通协会，2017-20224762/5470/5959/6286/5860/5444亿元，年末可研在建38756/42689/46430/45289/45554/46208当年轨交投资规模占上年末可研在建线路可研批复投资分别为13.6%/14.1%/14.0%/13.5%/12.9%/12.0%。2021-2023年获发改委批复新增规划线路规模315/330/5922234/2600/48735956年末在建线路可研批复投资=22年末在建线路可研批复投资+23年获批计划投资-23235.0万亿，预计24年全国轨交投资规模较23年基本持平或有所回升。）年末在建线路规模全国城轨累计运营线路当年建成投运线路（右图表15：轨道交通投资规模变化 图表16：）年末在建线路规模全国城轨累计运营线路当年建成投运线路（右当年城轨获批计划投资当年投资规模年末在建线路可研批复投资（右）（亿） （亿当年城轨获批计划投资当年投资规模年末在建线路可研批复投资（右）

（公里

（公里）14,0000

201520162017201820192020202120222023

60,00050,00040,00030,00020,00010,0000

12,0000

201520162017201820192020202120222023

1,4001,2001,0008006004002000注：2023当年投资规模、年末在建可研批复投资为预测值资料来源：中国城市轨道交通协会，预测

注：2023年末在建线路规模为预测值资料来源：中国城市轨道交通协会，预测2020年0公里增长至5年末00（规划口径为纳入国家批准的城市轨道交通建设规划中的大中运量城市轨道交通项目/实际新增里程700/10010166435200公里，预计-25年城轨交通仍将稳定发展。图表17：城市轨道交通运营里程变化交运部规划口径（公里） 城市轨道交通协会口径（公里）14,000交运部规划口径（公里） 城市轨道交通协会口径（公里）12,00010,0008,0006,0004,0002,00002015

2020

2021

2022

2023

2025E资料来源：中国城市轨道交通协会，交通运输部，“十四五”公路投资高峰已过，23年-1月增速下行。30.2/2.9-27/+0.3-32/-0.82023月全国公路投2.652022图表18：2023年1-11月公路投资同比增长1.2% 图表19：2015-2022年新增公路及高速公里里程变化率亿)公路投资亿)公路投资 公路投资yoy高速公路投资 高速公路投资yoy3.02.52.01.51.00.50.0

(%)201816141210864211M23011M23

(%)1501000(100)

新增公路里程新增公路里程yoy 新增高速公路里程yoy2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022资料来源：交通部， 资料来源：交通部，分地4个公布投6预计年增速%左右，其中广西增幅最高达%，各地投资额和新增公路营业里程差异预计主5三五”增量2倍，黑龙江最高近9倍。图表20：公布数据省份中，广西“十四五公路投资大幅增长 图表21：仅湖南、云南“十四五”新增公营业里程高于“十三五”(亿元12,0000

广河浙西南江

安江吉四徽西林川

广湖湖云东南北南

福宁青建夏海

)“十三五”公路计划投资“十四五”公路计划投资“十三五”公路计划投资“十四五”公路计划投资(%300250200150100500(50)

(公里100,0000

“十三五”实际新增公路里程“十三五”实际新增公路里程“十四五”计划新增公路里程增量变化古注：四川、湖北省为公路水路投资额，其余均为公路投资额资料来源：各省综合交通“十四五”规划，

资料来源：各省综合交通“十四五”规划，图表22：5省“十四五”新增高速公路营业里程超过“十三五”新增里程2倍，其中黑龙江近9倍“十三五”新增高速公路里程“十四五”计划新增高速公路里程增量变化(公里“十三五”新增高速公路里程“十四五”计划新增高速公路里程增量变化5,0004,0003,0002,0001,0000广河甘黑安青西南肃龙徽海江

湖四新山南川疆东

辽重云江宁庆南苏

江福山宁西建西夏

海陕湖浙南西北江

内吉河广蒙林北东古资料来源：各省综合交通“十四五”规划，202380%46%，15省出现同比下滑；从“十四五”执行进度看，19个观测省份中，四川96%，570%50%。3年实际完成增速较高40%风险名单，实际执行有待观测。图表23：各省“十四五”公路投资完成进度“十三五”公路省份 计划投资（亿元）“十四五”公路计划投资（亿元）“十四五”规划相比“十三五”规划增幅23年1-11月（亿元）同比变化“十四五”完成进度24-25年CAGR预测广西* 282211000289.81566-21.8%48.4%46.8%河南 2840520083.11451-1.7%75.0%-42.9%吉林* 1330230873.5228-7.8%31.3%118.4%浙江 5200880069.220668.6%64.0%-16.4%安徽 2700420055.6130718.4%76.2%-49.2%江西 2489367347.67550.2%59.9%-1.6%四川 5000700040.0250011.7%96.3%-90.5%广东 6200813031.118337.0%63.1%-12.6%湖南 3820450017.8880-26.1%65.5%-8.2%湖北 4500520015.6162536.1%73.5%-45.1%云南* 9809100002.01454-21.4%61.6%20.1%福建 33803350-0.9605-1.1%54.4%16.7%宁夏* 850698-17.8120-18.7%58.4%13.4%贵州* 53004045-23.710673.7%72.4%-36.2%青海* 19301370-29.0162-32.7%46.1%69.2%甘肃*4501574-36.8%51.8%50.7%新疆40009129.8%63.1%-13.4%河北347076221.0%59.5%-5.3%重庆*25006411.5%74.8%-38.9%北京115-25.4%天津*22-6.6%山西688-14.2%内蒙古*3580.8%辽宁*22531.2%黑龙江*396-3.5%上海130-18.9%江苏158245.9%山东16753.2%海南129-18.2%西藏23080.4%陕西4277.6%注：1）由于各省各年公布公路投资均为1-11月数据，故此处采用1-11月近似替代全年；2）*为重点化债省市。资料来源：各省综合交通“十四五”规划，各省交通厅，预测水利建设：23年完成超预期，24年有望受益于特别国债实现提速23年全国水利投资增速10.1较22年有所回落重大工程已超额完成重要节点目标根1.201万亿元同比增长10.1从150项重大水利工程项目看，2023年新开工44项较3231532720231元增发国债项目已全部下达完毕，重点用于灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，水利建设资金来源保障增强，24图表24：2023年全国水利建设投资增速10.1% 图表25：2014-2023年重大水利工程建设开工情况(亿元14,0000

(全年完成水利建设投资yoy个)全年完成水利建设投资yoy个)57当年新开工重大项目4547442722161711970%60% 50%4040%30% 20%10% 200%10-10%20062007200820092010201120122013201420152016201720182006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023资料来源：水利部， 资料来源：水利部，图表26：1万亿增发国债下达情况金额金额项目批次日期2023/12/13第一批 优先支持北京天津河北等（市开展灾后恢复重建同步提升区域防灾减灾救灾能力第一批项目清单有将近2900多个项目150010751336个，补1254（气象基础设施建设）项目，补助资金50亿元。

2379亿元。2023/12/23第二批9600第二批拟安排国债资金超5600亿元，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元。升工程、重点自然灾害综合防治体系建设工程等领域项目。2024/2/72800建等领域。资料来源：发改委，

第三批安排国债资金近2000亿元。根据各省水利投资“十四五”规划，173.8万亿，较“十三五”实际投资额增长4（预计年增速0%100%；202324省完成情况看，四川、重庆、海南同比40%30%；从“十四五”执行进度看，15个观测省份中，80%；若按余量规划24-25年年均增速，宁夏、云南、吉林较快135%、58%、54%。100%、135%1076亿元增发国债，未来在资金保障下有望加快执行。图表27：各省“十四五”水利建设投资较十三五”实际增幅 图表28：1万亿增发国债各省分配情况(亿元6,0005,0004,0003,0002,0001,000

200%“十三五”水利实际投资“十四五”水利计划投资“十三五”水利实际投资“十四五”水利计划投资100%50%0%

(亿元1,2000云湖宁广吉内湖广天河浙安四河山福陕南北夏东林蒙南西津北江徽川南东建西

-50%

0古 古 江资料来源：各省水安全保障“十四五”规划， 资料来源：发改委，图表29：各省“十四五”水利投资完成进度省份 投资（亿元）投资（亿元）“十四五”规划相比“十三五”实际增幅21年实际投资（亿元）22年实际投资（亿元）23年实际投资（亿元）23年增速“十四五”完成进度24-25年年均增速预测云南* 20005635181.8%7661000761-23.9%44.9%58.2%湖北6%39059870517.9%58.5%-10.0%宁夏* 366803119.3%717974-6.0%27.8%134.6%广东7%7258509339.8%62.7%-14.0%吉林* 669105557.7%1381451578.1%41.7%54.1%内蒙古* 719111354.8%13518234.8%湖南 1401208248.6%26755863213.2%70.0%-38.7%广西* 1000147647.65%51.4%10.9%天津* 44565246.5%河北 1250178943.1%33558871020.8%91.3%-81.5%浙江 2880406541.1%62270378511.6%51.9%15.6%安徽 2101284535.4%4705936418.2%59.9%-7.5%四川 1382181531.3%280268650142.5%66.0%-40.5%河南 1736201416.0%4415916235.5%82.2%-59.1%山东 200021437.1%40555068224.0%76.4%-50.4%福建 199221035.6%4165635752.1%73.9%-40.2%陕西 15201490-2.0%3764134314.4%81.8%-56.3%江西 114729550460219.4%重庆* 120017525740055.7%贵州* 165027327030713.7%新疆 25224325530118.3%甘肃* 7521702052154.7%山西 104513217722024.1%辽宁* 49314719222416.9%海南 52113114020345.0%注：*为重点化债省市。资料来源：各省水安全保障“十四五”规划，各省水利厅，预测0，预计增速将放缓新能源投资快速增长，预计24年太阳能装机将有所回落，风电装机增速稳定。根据统计局，2023年全国电力热力燃气及水的生产和供应业投资同比增长23.0较22年提速3.7pct。截至2023年底全国累计发电装机容量29.2亿千瓦同比增长13.9较22年提速6.1pct，同时结构差异较大，可再生能源累计装机超过15亿千瓦，同比增长25.1，较22年提速11.2pct，其中太阳能风电装机增速较快，分别为55和21均较22年实现提速。根据2023-20242432.530232327.2pct2023图表30：2023年全国发电装机容量同比长13.9% 图表31：预计2024年太阳能发电装机增有所回落全国发电装机容量yoy水电风电 全国发电装机容量yoy水电风电 火电 核电太阳能201402014

16%14%12%10%8%6%4%2%2024E0%2024E

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E201520162017201820192020202120222023注：2024E来自中电联预测数据201520162017201820192020202120222023资料来源：国家能源局，中电联，

注：2024E来自中电联预测数据资料来源：国家能源局，中电联，根据各省可再生能源发展“十四五”规划，28202517.78.4CAGR13.7%，由于70%左右，24-25CAGR8%2023年年有所降速。从“十四五”规划看，28省中黑龙江、天津、陕西、吉林、甘肃等地“十四五”期间累计CAGR202327930%；从“十四五”执行进度看，28个观测省份中，5100%提24-2520%。图表32：各省“十四五”可再生能源建设进度省份 容量（万千瓦）容量（万千瓦（万千瓦）20212022年末累计2023年末累计2023年“十四五”完24-25年累计装CAGR（%）装机（万千瓦）装机（万千瓦装机（万千瓦） 增速 成进度机CAGR预测黑龙江* 10043000199624.5超过2000250725.4%75.3%9.4%天津* 28280051823.270782.1%6.4%陕西 24156500408521.927043111400028.6%38.8%27.5%吉林* 15053810230520.42255250010.9%43.2%23.5%甘肃* 33128242493020.04440615138.5%57.6%15.8%广东 32987738444018.643615130609118.7%62.9%12.7%山西 35718300472918.438894330530922.6%36.8%25.0%青海* 36378006436917.138934468510114.2%33.5%25.3%广西* 28246100327616.73529424320.2%43.3%19.9%河北 476110000523916.058597259930028.1%86.6%3.7%辽宁* 21784518234015.72077283936.7%28.2%26.2%北京 21843521714.82422612797.1%28.3%24.8%新疆 42728240396814.05176752545.4%82.0%4.6%江苏 34786600312213.74443超过5000654030.8%98.1%0.5%内蒙古* 528610000471413.661436710950841.7%89.6%2.6%江西 20263826180013.622482563336931.4%74.6%6.6%云南* 883116131730012.8900094291162623.3%38.3%17.8%安徽 24694500203112.829653615482433.4%116.0%浙江 31145217210310.94586562222.6%119.3%山东 47918000320910.858497000939634.2%143.5%贵州* 39536546259310.640144334479410.6%32.4%16.9%湖北 5066798029149.554445874700219.2%66.4%6.8%四川 87831380050179.5967010770115437.2%55.0%9.3%湖南 2855445015959.330003445412319.7%79.5%3.9%河南 3585558520009.340204900670036.7%155.8%宁夏* 2573400014279.228813409392915.3%95.0%0.9%福建 2100322511259.024012851334917.5%111.0%重庆* 97813693917.01108125913.6%71.8%4.3%注：*为重点化债省市。资料来源：国家能源局，预测风电方面，从“十四五”规划看，24CAGR超过25%；2023年完成情况看，3130%；从“十四五”执行进度看，24100%，天津、江苏、浙江、若按余量规划看，24-25CAGR较快。图表33：各省“十四五”风电装机建设进度（单位：万千瓦）省份20年末累计装机21年末累计装机22年末累计装机23年末累计装机23年末同比增速2025E“十四五累计“十四五”执行进度 24-25累计装机 装机CAGR （至23年末）CAGR预北京192424240.0%309.6%45.5%11.8%天津*84.513014517117.9%20018.8%74.9%8.1%河北227425462797314112.3%430013.6%42.8%17.0%山西19742123231825007.9%30008.7%51.3%9.5%内蒙古*378637854548696153.1%890018.6%62.1%13.1%辽宁*98110871173142921.8%吉林*5826651143126810.9%220030.5%42.4%31.7%黑龙江*686835943112719.5%168619.7%44.1%22.3%上海1071071070.0%18029.7%江苏15472234225422861.4%260010.9%70.2%6.6%浙江18636442358438.1%64128.1%87.5%4.8%安徽41251159072222.4%80014.2%79.9%5.3%福建4867357427622.7%90013.1%66.7%8.7%江西5005475555733.2%7007.0%36.5%10.5%山东179519422302259112.6%25006.9%112.9%河南151818501903217814.5%251810.6%66.0%7.5%湖北5027207788367.5%100214.8%66.8%9.5%湖南6698039009728.0%120012.4%57.1%11.1%广东56411951357165722.1%256435.4%54.7%24.4%广西*653741946126733.9%245030.3%34.2%39.1%海南2929316.9%重庆*16518220613.2%四川42652759877028.8%100018.6%59.9%14.0%贵州*5805805926164.1%108013.2%7.2%32.4%云南*881883912153167.9%西藏3318500.0%陕西10211164128510.4%甘肃*137317252073261426.1%248012.6%112.1%青海*843896972118521.9%165014.4%42.4%18.0%宁夏*13771455145714640.5%18275.8%19.3%11.7%新疆236124082614325824.6%508616.6%32.9%24.9%注：*为重点化债省市。资料来源：国家能源局，预测CAGR63%20231260%，6省已超过100%，1660%，530%；若按余量规划看，24-25年西藏、四川CAGR2312025年光伏220020225发展规划》中25年光伏发电装机1210万千瓦的目标计划显著提升。图表34：各省“十四五”太阳能装机建设进度（单位：万千瓦）“十四五”“十四五”执24-25年2021年末累计装22年末累计2323年末同比2025E累计累计装机行进度（23CAGR预省份装机机装机装机增速装机CAGR年末）测北京62809510813.3%25232.5%24.5%52.6%天津*163.6178221490122.1%56027.9%82.3%6.9%河北219029213855541640.5%540019.8%100.5%山西130914581696249046.8%500030.7%32.0%41.7%内蒙古*123814021551230648.7%450029.4%32.7%39.7%辽宁*40047860195859.5%吉林*33834638746019.0%80018.8%26.4%31.9%黑龙江*31842047556518.9%86822.2%44.9%23.9%上海13716819528948.4%40756.4%18.6%江苏168419162509392856.6%350015.8%123.6%浙江151718422539335732.2%275012.6%149.2%安徽137017072154322349.6%280015.4%129.6%福建20227746587588.2%50019.9%225.8%江西7769111202199365.8%11007.2%74.9%9.7%山东227333434270569333.3%520018.0%116.8%河南117515562333373159.9%217513.1%255.6%湖北6989531316248789.0%219825.8%119.3%湖南391451636125296.9%130027.2%94.7%1.9%广东79710201590252258.6%279728.5%86.3%5.3%广西*2053125201090109.5%150048.9%68.3%17.3%海南12114724647292.0%重庆*56.66369161132.3%四川191196206574178.4%220063.0%19.1%95.8%贵州*105711371420164415.8%310024.0%28.7%37.3%云南*3933975852072254.0%西藏13613917825744.3%99914.0%97.2%陕西108413141489229253.9%甘肃*98211251417254079.2%320326.7%70.1%12.3%青海*160116111821256140.6%458023.4%32.2%33.7%宁夏*119713841584213734.9%259716.8%67.1%10.2%新疆1266135414513007107.3%298618.7%101.2%注：*为重点化债省市。资料来源：国家能源局，预测据此我们综合判断，陕西“十四五”规划增量、23CAGR均相对领先，23CAGR较快，未来有望加快执行。风电领域，广西、吉林、贵州或将追赶进度实现较快增长。太阳能领域，四川“十四五”较大幅度上调增量后，有望迎来持续较快增长，西藏或将追赶进度实现较快增长，河南、福建执行进度年超额完成年度旧改任务，后续力度预计逐年降低。2019年以来老旧小区改造成为新1.9/4.03/5.56/5.25万3年超额完成370年底建成的9-5.13万个。从“十四五”规划看，从“十四五”执行进度看，858%20242024年202310%。图表35：2023年新开工改造老旧小区5.37万个(万个) 老旧小区改造个数5.565.255.565.255.374.031.95432102019

2020

2021

2022

2023资料来源：政府工作报告，住建部，预测图表36十三五老旧小区改造十四五老旧小区改造计“十四五”计划/“十四五”计省份单位划“十三五”实际2021计划2021实际2022计划2022实际2023计划2023实际2024计划划完成进度海南万户2.521.4＞0（个.5（个）8（个）3.8，410（个）>410268(个)广东个160090005.6＞1500＞1000＞11002000.0＞110058%北京万㎡2000100005.0177（个）300（个）355.0300.0贵州万户14.02705.016.817.021.321.416.816.7779%吉林万㎡3791130003.41623.01623.01100.01159.0800.0830500浙江个101530003.0800.0814.0600.0616.0600.0450450.063%湖北个3871111292.92601.04378.03053.03053.0＞40004296＞4000105%江西个219262432.81277.01277.01062.037.56（万户）1245个黑龙江万户51.91402.736.822.0福建万户3168.32.215.039.02580（个）38.223.4113%甘肃万户25502.02126（个）1599（个）1251（个）1251(个)374(个)安徽个302456021.9＞10001341.0＞1000＞10001273988云南个480367061.4＞20003014.01500.01923.0＞15001938.013万户103%河北个631167551.13057.03057.03698.03698.01816.01816.0827.0127%山东万户2522401.05.3（万个）65.667.168.070.0>7056.085%上海万㎡530050000.912（中心城区零星二级旧里以下房屋零星旧12（改造）+（小梁改+29.（成改）+3（屋改造）薄板房屋等不成套 套旧改） 套旧改）旧住房改造）江苏个975750000.51402.01060.0注：上海统计口径为中心城区零星二级旧里以下房屋改造和小梁薄板房屋等不成套旧住房改造资料来源：各省住房和城乡建设“十四五”规划，20242023据住03万亿元左右，2021、2022360万套（2022年约24.%3年9月全国已建设筹集保5082023565万套，65%900万套目标预测，24-25年年均筹集16824420242023年计划有211%54%，1130%。图表37：21省“十四五”保障性租赁住房筹集计划合计约743万套（单位：万套）省份 2022计划2022实际2023计划2023实际2024计划十四五保障性租赁住房计划（万套）十四五完成进度（23年末）北京 15.015.28.08.27.0≥4073.5%天津*-6.0-1.40.55148.0%河北山西5.41.83.51.4-1.72.04.2-5.5-64.5%内蒙古*1.31.31.11.11.75.842.4%辽宁*3.2------吉林*1.31.3-1.31.0≥386.9%黑龙江*1.01.20.70.70.6--上海17.318.07.58.17.0≥4770.0%江苏14.816.315.017.016.25874.0%浙江30.036.025.020.020.012061.2%安徽9.910.911.312.37.0≥3077.4%福建≥712.98.08.22.736.562.9%江西6.36.316.616.7-19.82118.9%山东8.99.08.48.54.74062.4%河南8.78.77.511.54.74048.6%湖北6.76.910.010.410.03063.3%湖南4.64.66.1-4.0--广东29.531.526.727.1≥18≥129.766.6%广西*6.16.16.26.64.022.3562.9%海南--0.4-0.3--重庆*--8.18.4-4066.0%四川7.87.810.310.56.53466.1%贵州*3.84.13.13.1-1358.0%云南*-6.15.05.04.0≥2152.8%甘肃*--2.2-2.3--青海*0.2-0.30.3---宁夏*-1.00.61.20.42109.7%新疆5.35.34.14.12.5--注：*为重点化债省市。资料来源：各省住房和城乡建设“十四五”规划，20232023825（202314号文，45个城市计划在101.241万套左右。202312月底，国开行已向福州市双龙新居保障2.02亿元，标志全国首笔配售型保障性住房开发贷款成功落地。图表38：部分地区配售型保障房建设计划建筑面积总投资区域套数（万平米）（亿元）项目情况资金来源北京1预计包括共有产权房、安置住房和配售型保障性住房。上海万套以上广州10000共涉及12项目，其中新开工项目8个，通过存量房源转化4个项目。深圳1万余套75.7 12513222222117.7万75.7四川5000杭州6000西安100001211制在100平方米以内。南京2500宁波4000山东济南、青岛将建设配售型保障性住房8000套。沈阳 2200贵阳 3600 大连 2170长春 2210 14.5福州 12400 109 福州市保障房初步选址8个地块539亩规划总建筑面积109万平方米总套数约1.242023125.562.54701

滨海双龙新居项目已落实资本金51202.02亿元，20231223日实现首笔贷套，户型面积有45平方米、60平方米、75平方米三种，预计于2026年12月建成。款发放1000万元，标志着全国首笔6

配售型保障性住房开发贷款成功落地。南宁7200397720039亿元，其中2024年计划建设住房南宁7200397720039亿元，其中2024年计划建设住房4000套。算总投资额约34.83亿元。资料来源：各省、市住建厅，全国城中村改造目标城市扩容，珠三角地区城市的潜在改造规模最大，其次为武汉、上海及北京。珠三角地区在改革开放初期，城市的产业化速度远远快于城市化，导致了城中村规模的快速增长，尽管这些城市对城中村进行改造的时点也相对较早，但目前仍遗留有相（20231016）中测算，6369/6213/4257/3652亿元，其余潜2000图表39：城市人口、住房面积及城中村规模测算 自建房户人均住租赁其他住500/1000城中村租户人均住房面积测城中村人口城中村面积测固定资产投资城区人口数数占比房面积房户数占比户数占比算测算算总额万人%㎡/人%%㎡/人万人万㎡亿元超大城市

北京 1,916 2.7% 33.4 29.6% 28.3% 14.2 213上海 2,489 2.0% 30.6 31.9% 24.5% 14.2 245广州 1,320 6.4% 27.5 53.7% 67.9% 13.7 566深圳 1,768 2.0% 21.5 71.7% 47.9% 13.1 642重庆 1,650 4.0% 34.8 12.8% 35.5% 16.4 140天津 1,165 2.3% 35.0 15.2% 25.5% 15.6 72成都 1,650 4.4% 36.0 24.4% 22.9% 15.5 164特大城市武汉 1,094 16.5% 37.0 16.5% 16.7% 15.5 211特大城市东莞 930 7.9% 27.4 59.1% 64.7% 12.8 430西安 740 6.8% 40.3 24.3% 59.1% 14.6 157杭州 993 6.9% 35.5 41.0% 9.4% 13.7 107佛山 816 16.6% 36.0 43.0% 58.7% 13.6 341南京 693 4.6% 35.7 19.1% 13.1% 15.9 49沈阳 597 1.9% 36.7 10.5% 18.7% 16.4 23青岛 580 10.6% 34.3 18.2% 21.5% 15.7 84济南 657 9.4% 37.7 14.2% 24.3% 15.9 85长沙 510 10.4% 40.3 18.9% 11.8% 15.8 65

4,028 4,300 8,917 8,698 3,498 1,648 4,019 7,147 6,573 3,578 2,967 7,663 1,417 602 2,469 2,695 2,327 哈尔 503 2.3% 36.8 9.7% 22.9% 15.8 23滨

600 333扩容后新增城市

郑州 719 3.9% 37.5 20.2% 13.5% 16.2 48昆明 412 16.2% 41.1 26.6% 53.6% 13.9 126大连 376 5.7% 33.3 14.9% 39.0% 15.9 43合肥 642 2.3% 34.8 22.3% 14.8% 16.0 36苏州 484 6.1% 41.6 23.8% 18.7% 14.5 51宁波 367 13.4% 36.3 36.1% 50.1% 13.2 116长春 487 2.0% 34.8 15.0% 25.1% 16.6 28南宁 424 8.4% 43.6 33.6% 56.4% 14.5 116太原 391 7.8% 35.7 12.9% 41.0% 14.4 51

1,375 3,563 1,062 854 1,546 2,666 646 2,714 1,383 乌鲁 391 4.5% 35.7 12.6% 33.1% 15.6 34木齐

881 489厦门 390 5.6% 28.7 61.7% 43.8% 13.0 127 1,991 1,106石家 367 25.9% 42.3 12.6% 22.7% 16.2 106庄

4,191 2,328福州 366 8.6% 46.9 29.9% 28.0% 14.6 62兰州 303 5.0% 35.4 14.9% 47.7% 15.2 37南昌 311 3.9% 41.1 18.2% 21.3% 15.7 24无锡 284 5.8% 43.8 18.2% 22.3% 15.3 28贵阳 298 6.8% 39.9 26.5% 41.7% 14.5 53注：详细逻辑参见报告《城中村改造：建筑企业弹性测算》（20231016）资料来源：住建部年鉴、各城市七普统计年鉴，预测

1,915 860 688 897 1,284 24年规划看，19个重点城市已设立城中村改造目标，24年改造进度有望进一步加快。24244941800149个城中村项目，/2436%/45%年将1023图表40：城市人口、住房面积及城中村规模测算城市能级城市名称2023实际2024计划中长期改造规划超大城市北京上海-10个-10个中心城区周边“城中村”改造全面完成（2027年前）30个（2023-2025年）武汉127个40个-2个3236户-149个60个-19个70个33个281个（2035年前）167个（2023-2025年）----特大城市东莞西安杭州佛山南京-----110个-59个--242个（2018-2035年）88个（2023年启动）-110个（2021-2035年）-沈阳青岛济南长沙郑州昆明大连-14个131个--58个-65个25个20个-15个-129个44个--85个（2023年启动）17个（2023年启动）---250个（2023-2025年）-扩容后新增城市合肥苏州-16个-104个（2023-2025年）172个（2023年启动）厦门福州兰州南昌无锡贵阳1000万㎡----25个9个-----1000万㎡13个----17个12个-27个--197个（2023-2025年）-----------资料来源：各城市政府工作报告，35城首批城中村改造专项借款授信批复情况乐观但目前借款发放落地20242024220个城284699429.53753.9%124.4亿元占当31%5亿元以内，且全部发放。图表39：城区常住人口300万以上的35城首批城中村改造专项借款落地情况首批城中村项目首批授信额度首笔发放发放进度城市口径（个）（亿元）（亿元）（首笔／授信）广州全141426.015.01.1%成都全621200.015.01.3%济南全52940.073.77.8%长沙农发行21775.028.13.6%重庆农发行75700.010.31.5%南宁全8590.70.00.0%郑州全58508.024.04.7%合肥全18441.02.30.5%石家庄全17405.22.20.5%武汉全19401.0124.431.0%北京海淀区4260.010.03.8%佛山国开行6245.52.10.9%昆明官渡区6237.00.10.0%厦门全-200.00.40.2%南昌全13187.16.33.4%青岛全10154.33.62.3%福州全10151.313.89.1%沈阳全16133.00.10.1%贵阳全9120.82.01.7%常州全8102.211.110.9%杭州全20100.05.95.9%宁波全557.810.317.8%天津国开行357.30.81.4%无锡梁溪区625.83.112.0%西安国开行首批发放25.05.0100%苏州首批发放33.53.5100%大连首批发放21.31.3100%东莞首批发放20.70.7100%南京未披露金额----深圳未披露金额----上海未披露----哈尔滨未披露----太原未披露----乌鲁木齐未披露----长春合计未披露-469-9429.5-375.0-3.9%资料来源：各地住建部、政策性银行各地分行新闻，新质生产力有望成为重要动能5G大数据中心、人工智能和工业互联网，其中与建筑企业相关，且不计入传统基建口径的投5G基站和数据中心。根据G基站数达到62“十三五”信息通信基础设施累计投资57%（15%左右。根据工信部，202342050.3%22年下降3pct34%，24-2597%，有望加快追赶进度。20235G1075G338万个，81%，领先于行业整体固定资产投资增长，24-2562万个，31万个。分地区看，据我们不完全统计，12省“十四五”信息通信基础设施投资计划合计约890549%，255G基站合237212023河北新建G基站同比增加超过63个观测省份超过%，12图表41：各省“十四五”信息通信基础设投资计划增幅 图表42：四川“十四五”计划新增5G基站最多，约21万个"十三五"完成"十三五"完成"十四五"计划"十四五”计划较“十三五”增长(%2,5002,0001,5001,000

) (万个)“十三五”末个)“十三五”末“十四五”末计划增量50 25402030152010 105000

0(10)(20)

50四江河河浙云广湖贵山山福重湖黑陕广天江上宁北西内海川苏北南江南东南州东西建庆北龙西西津西海夏京藏蒙南陕西北京云南四川宁夏湖南广东广西福建河南山东贵州 江 古资料来源：各省数字经济发展“十四五”规划，各省信息通信业发展“十四五”规划，

资料来源：各省数字经济发展“十四五”规划，各省信息通信业发展“十四五”规划，图表43：各省“十四五”5G基站建设进度省份（万个）“十四五”末计划数量（万个）（万个）2021年末（万个）2022年末（万个）2023年末（万个）“十四五”完成进度四川3.625.0217.311.315.053.3%江苏7.125.51811.318.024.393.5%河北2.320.0185.29.417.083.1%河南4.520.0167.712.0浙江6.320.0149.616.4云南*1.915.0134.16.6广东12.425.01315.824.732.0155.6%湖南2.915.0125.28.912.881.8%贵州*2.113.0113.76.4山东5.116.0118.714.620.0136.7%山西1.612.0103.56.19.374.0%福建2.212.5104.17.410.480.0%重庆*4.915.0104.26.17.727.3%湖北3.113.0105.48.3黑龙江*2.011.493.24.5陕西1.911.093.96.3广西*2.09.074.06.610.0113.5%天津*2.07.052.53.66.080.0%江西3.17.043.76.5上海3.17.044.87.27.7118.0%宁夏*0.43.030.71.2北京3.86.335.27.610.6272.0%西藏0.42.820.40.61.026.2%内蒙古*1.03.022.23.86.0250.0%海南0.62.521.11.62.6107.0%辽宁*2.34.16.611.0安徽3.14.38.112.0甘肃*0.92.13.75.4青海*0.30.61.1新疆0.71.93.3注：*为重点化债省市。资料来源：各省信息通信业发展“十四五”规划，各省通信管理局，预测20241来产业发展，重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向产业发展，新质生产力将成为经济增长的重要动能，工程企业作为投资领域的配套建设方，将围绕未来产业发展方向提供服务。重大项目：24年计划投资承压，多地区聚焦产业投资，重视高质量发展重大项目是有效扩投资、稳增长的重要抓手，也是加快形成新质生产力、增强发展后劲的有力支撑，根据我们梳理，212024202317.4%，其中24200%，24年计划金额900024640850002313%17%，9省份出现下滑。重大项目主要投向产业类、基础设施、民生保障等领域，12个观测地区中，450%，在地方两会中，各省市在重点工作内容中大多提及要争创先进制造业产业集群，支持方向主要围绕高端装备、生物医药、人工智能、商业航天、数字经济等领，重大项目投资计划与此一致，显示产业投资或将加码。图表44：各省2024年重大/重点项目建设计划省份2023年计划（亿元）2023年实际（亿元）2024年计划（亿元）同比分类指标重大产业基础设施民生保障其他产业类占比北京--2811-投资额（亿元）551571168919.60%天津*2361-24664.46%项目数（个）3223021245939.90%河北2600-2200-15.39%项目数（个）44069339768.86%山西----项目数（个）39413612360.34%内蒙古*77398259900016.29%投资额（亿元）1700辽宁*2000-超1700-15.00%吉林*黑龙江*-3104------项目数（个）500上海2150225723006.98%江苏5670超7000640813.02%投资额（亿元）2166315696711933.80%浙江100071297610000-0.07%安徽1659815940（1-11月）6553.7，第一批-60.51%投资额（亿元）2901277787544.27%福建6480738768075.05%江西156191640010000-35.98%山东912093