碳酸锂策略月报

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S碳 酸 锂 策 略 月 报2

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日碳酸锂：多因素推动价格快速反弹p

2总

结p

31、供应：周度产量环比增加7.2%至7595吨，其中盐湖维持1639吨，云母增加11%至1870吨，锂辉石增加10.9%至3328吨2、需求：三元前驱体3月订单恢复，需求边际好转，原材料价格（硫酸镍）走强；正极材料原材料价格走强，当前利润仍不乐观，3月订单重回正常水平，但亮眼增量较为难寻。终端新能源汽车方面，据乘联会，2月1-25日，新能源车市场零售28.3万辆，同比下降22%，较上月同期下降44%，今年以来累计零售95.1万辆，同比增长38%。3、库存：截止2.29日碳酸锂库存增加1.5%至约8.11万吨，下游库存减少4.9%至约1.6万吨，其他环节增加6%至约1.89万吨，冶炼厂增加2.2%至约4.63万吨；仓单库存15520吨。4、观点：近期期现价格实现快速上涨，究其原因，可从以下几点考虑：其一，前期价格处在阶段性偏低的位置，下方空间有限，具备价格反弹的空间；其二，第三家澳洲矿商宣布调整生产计划，叠加国内头部锂盐厂检修，供应端扰动不断；其三，需求边际向好，3月整体排产预计有所恢复，但据悉现货流通偏紧，仓单出现持续小幅去库；其四，社会库存方面延续小幅累库，但从结构来看，多集中于上游冶炼端，挺价产生助推力；其五，环保审查使得市场对云母提锂的产量和成本产生一定担忧。后市来看，下游若有补库需求显现，短期内或仍将偏强震荡，还需关注市场对于消息面因素的消化情况，环保问题进展和现货市场情况，需要注意的是，月底仍有仓单注销压力，建议企业择机套保。碳酸锂：多因素推动价格快速反弹目 录p

4价格：主力合约本周涨16.8%，现货价格及部分正极材料价格上涨，截止3.1日，主力合约持仓约20.5万手，基差-16950元/吨，仓单库存13554吨库存：截止2.29日碳酸锂库存增加1.5%至约8.11万吨，下游库存减少4.9%至约1.6万吨，其他环节增加6%至约1.89万吨，冶炼厂增加2.2%至约4.63万吨成本：随着碳酸锂价格的反弹，锂矿报价小幅上涨，据普氏近期报价，澳洲6%FOB

870-950美金/吨左右，也有部分成交在1000美金/吨以上，利润好转也带动锂矿询价/成交的回暖锂盐：周度产量环比增加7.2%至7595吨，其中盐湖增加维持1639吨，云母增加11%至1870吨，锂辉石增加10.9%至3328吨正极材料：三元前驱体3月订单恢复，需求边际好转，原材料价格（硫酸镍）走强；正极材料原材料价格走强，当前利润仍不乐观，3月订单重回正常水平，但亮眼增量较为难寻终端-新能源汽车：据乘联会，2月1-25日，新能源车市场零售28.3万辆，同比下降22%，较上月同期下降44%，今年以来累计零售95.1万辆，同比增长38%供需平衡：边际供应减少，需求有所恢复1

价格：主力合约本周涨16.8%，现货价格及部分正极材料价格上涨图表：锂产业链价格资料来源：SMM、光大期货研究所p

5图表：仓单库存（单位：吨）图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）1

价格：截止3.1日，主力合约持仓约20.5万手，基差-16950元/吨，仓单库存15520吨图表：基差（单位：吨）图表：持仓量（单位：手）资料来源：SMM、光大期货研究所400003000020000100000-10000-200002023/12/042023/12/112023/12/182023/12/252024/01/012024/01/082024/01/152024/01/222024/01/292024/02/052024/02/122024/02/192024/02/26基差50000040000030000020000010000002023/08/032023/08/102023/08/172023/08/242023/08/312023/09/072023/09/142023/09/212023/09/282023/10/052023/10/122023/10/192023/10/262023/11/022023/11/092023/11/162023/11/232023/11/302023/12/072023/12/142023/12/212023/12/282024/01/042024/01/112024/01/182024/01/252024/02/01

LC8888.GFE

碳酸锂指数

持仓量LCZL.GFE

碳酸锂主连

持仓量150010005000-500-1000200001500010000500002023/12/062023/12/132023/12/202023/12/272024/01/032024/01/102024/01/172024/01/242024/01/312024/02/072024/02/142024/02/21广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:今日仓单量广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:增减20000100020004000300050003500003000002500002000001500001000005000002023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02

电碳p

6电氢LC2401锂辉石CIF图表：碳酸锂周度库存（单位：吨）

图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%）资料来源：SMM、光大期货研究所2

库存：截止2.29日碳酸锂库存增加1.5%至约8.11万吨，下游库存减少4.9%至约1.6万吨，其他环节增

加6%至约1.89万吨，冶炼厂增加2.2%至约4.63万吨

-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%2023-06-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-082023-11-082023-12-082024-01-082024-02-08下游环比其他环比冶炼厂环比90000800007000060000500004000030000200001000002023/10/072023/10/142023/10/212023/10/282023/11/042023/11/112023/11/182023/11/252023/12/022023/12/092023/12/162023/12/232023/12/302024/01/062024/01/132024/01/202024/01/272024/02/032024/02/102024/02/172024/02/24碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂p

7图表：生产利润（单位：元/吨）

图表：不同路径提锂理论成本（单位：元/吨）资料来源：SMM、光大期货研究所3

成本：随着碳酸锂价格的反弹，锂矿报价小幅上涨，据普氏近期报价，澳洲6%FOB

870-950美金/

吨左右，也有部分成交在1000美金/吨以上，利润好转也带动锂矿询价/成交的回暖

-150000-100000-500000500001000001500002000002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02碳酸锂生产利润：外购锂云母精矿（Li₂

O:2.5%）碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（Li₂

O:6%）350000300000250000200000150000100000500000-50000-100000-150000p

82022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02

碳酸锂现金生产利润：外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）碳酸锂现金生产利润：外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）碳酸锂生产利润：外购锂云母精矿（Li₂

O:2.5%）碳酸锂生产利润：外购锂辉石精矿（Li₂

O:6%）图表：锂精矿进口量（单位：吨）4.1

锂资源进口图表：锂精矿进口均价（单位：美元/吨）1000002000003000004000005000006000002019年2020年2021年2022年2023年01000200030004000500060002023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/012023/10/012023/11/012023/12/01加拿大p

9总计尼日利亚澳大利亚津巴布韦巴西卢旺达01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：SMM、光大期货研究所2024年1月，澳大利亚黑德兰港口向中国出口140310吨锂辉石精矿，环比增加92.0%，同比增加60.6%。图表：碳酸锂分原料产量（单位：吨）资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所4.2

碳酸锂：周度产量环比增加7.2%至7595吨，其中盐湖维持1639吨，云母增加11%至1870吨，锂辉石

增加10.9%至3328吨

图表：碳酸锂产能（单位：吨）

图表：碳酸锂开工率（单位：%）

图表：碳酸锂产量（单位：吨；%）图表：碳酸锂分地区产量（单位：吨）图表：碳酸锂进出口量（单位：吨）010000500015000200002022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02盐湖锂云母锂辉石回收100002000030000400005000001月

2月

3月

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8月

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12月2021年2022年2023年2024年0100002000030000400002022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/02江西 青海 四川 江苏 山东 湖南 浙江 河北100806040202023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02锂辉石锂云母盐湖1000008000060000400002000002018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/12碳酸锂产能3000025000200001500010000500002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11碳酸锂净进口p

10碳酸锂月度进口碳酸锂月度出口图表：氢氧化锂进出口（单位：吨）资料来源：SMM、光大期货研究所图表：氢氧化锂产量（单位：吨；%）图表：氢氧化锂产能（单位：吨）4.3

其他锂盐图表：氢氧化锂开工率（单位：%）图表：六氟磷酸锂产量（单位：吨；%）图表：六氟磷酸锂进出口（单位：吨）

500004000030000200001000002018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/12氢氧化锂产能

807060504030202022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01冶炼苛化-500501003000025000200001500010000500002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01氢氧化锂产量氢氧化锂产量同比200001500010000500002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11氢氧化锂净出口氢氧化锂进口氢氧化锂出口250000020000001500000100000050000002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11净出口量进口量出口量806040200-20-40-60200001500010000500002022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/02SMM六氟磷酸锂月度产量p

11同比环比图表：废旧锂电池回收量（单位：吨）资料来源：SMM、光大期货研究所4.4

废料回收图表：碳酸锂回收量（单位：吨）01000020000300004000050000600002022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02三元废料总量磷酸铁锂废料总量钴酸锂废料总量0200040006000800010000120002022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02碳酸锂回收量p

12图表：三元前驱体523（多晶/消费）利润—外采原料（元/吨）资料来源：SMM、光大期货研究所图表：三元前驱体产量（单位：吨；%）图表：三元前驱体产能（单位：吨）5

三元前驱体：3月订单恢复，需求边际好转，原材料价格（硫酸镍）走强图表：三元前驱体开工率（单位：%）图表：三元前驱体月度出口量（单位：吨）图表：三元前驱体月度进口量（单位：吨）100500-50-1001000008000060000400002000002022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/02333811523NCA622同比（右轴）2000001500001000005000002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01三元前驱体1008060402002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01三元前驱体2.52.01.51.00.50.0-0.5200001500010000500002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11三元前驱体出口量同比（右轴）151050-5100080060040020002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11三元前驱体月度进口量同比（右轴）400020000-2000-4000-60002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01SMM中国三元前驱体523（多晶/消费）利润—外采原料p

13图表：三元材料生产利润（单位：元/度）资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所图表：三元材料产量（单位：吨；%）图表：三元材料产能（单位：吨）5

三元材料：原材料价格走强，当前利润仍不乐观，3月订单重回正常水平，但亮眼增量较为难寻图表：三元材料开工率（单位：%）100500-50-10060000400002000002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/017系52333381180000

NCA9系622同比（右轴）0500001000001500002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01三元材料806040200

2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01三元材料1086420-20500010000150002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11图表：三元材料出口（单位：吨）三元材料出口量 同比（右轴）543210-10500010000150002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11图表：三元材料进口（单位：吨）三元材料进口量 同比（右轴）-5000005000010000001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012021p

14202220232024图表：磷酸铁锂生产利润（单位：元/吨）资料来源：Mysteel、光大期货研究所图表：磷酸铁锂产能（单位：吨）5

磷酸铁锂：原材料价格走强，当前利润仍不乐观，3月订单重回正常水平，但亮眼增量较为难寻图表：磷酸铁锂开工率（单位：%）图表：磷酸铁锂产量（单位：吨）资料来源：SMM、光大期货研究所5004003002001000-1000500001000001500002022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02磷酸铁锂产量同比（右轴）40000030000020000010000002022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02磷酸铁锂1008060402002022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02磷酸铁锂0-5000p

15100005000150002000001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012021202220232024图表：锰酸锂产能（单位：吨）资料来源：SMM、光大期货研究所图表：钴酸锂产量（单位：吨；%）图表：钴酸锂产能（单位：吨）5

其他材料图表：钴酸锂开工率（单位：%）图表：锰酸锂开工率（单位：%）图表：锰酸锂产量（单位：吨；%）150100500-50-10010000800060004000200002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01钴酸锂产量同比（右轴）4003002001000-1001200010000800060004000200002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01锰酸锂产量同比（右轴）1200010000800060004000200002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01钴酸锂1008060402002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01钴酸锂25000200001500010000500002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01锰酸锂8060402002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01锰酸锂p

16图表：中国动力三元电池产量（GWH）资料来源：Mysteel、光大期货研究所图表：中国动力磷酸铁锂锂电池产量（GWH）图表：中国动力锂电池合计产量（GWH）6

终端-电池产量图表：中国动力锂电池占比（%）图表：中国动力锰酸锂电池产量（GWH）图表：中国动力钛酸锂产量（GWH）2.01.00.0-1.0-2.01008060402002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01动力电池同比环比100%80%60%40%20%0%2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01磷酸铁锂占比 三元材料占比 其他2.01.51.00.50.0-0.5-1.08060402002022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01磷酸铁锂同比环比2.01.00.0-1.0-2.00.000.050.100.152022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01锰酸锂同比环比3210-1-23025201510502022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01三元材料同比环比531-1-30.050.040.030.020.010.002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01钛酸锂p

17同比环比图表：中国三元材料装机量（单位：GWH）资料来源：Mysteel、光大期货研究所图表：中国磷酸铁锂装机量（单位：GWH）图表：中国锂电池装机合计总量（GWH）6

终端-电池装车量图表：中国锂电池装机占比（%）图表：中国锰酸锂装机量（单位：GWH）图表：中国钛酸锂装机量（单位：GWH）2.01.51.00.50.0-0.5-1.060504030201002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01装车量同比环比100%80%60%40%20%0%2021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/01磷酸铁锂占比 三元材料占比 其他210-1-24030201002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01磷酸铁锂同比环比1.00.50.0-0.5-1.0201510502022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01三元材料同比环比210-1-20.120.100.080.060.040.020.002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01锰酸锂同比环比210-1-20.100.080.060.040.020.002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01钛酸锂p

18同比环比图表：新能源汽车销量分类别（单位：辆）资料来源：SMM、光大期货研究所6

终端-新能源汽车：据乘联会，2月1-25日，新能源车市场零售28.3万辆，同比下降22%，较上月同期下降44%，今年以来累计零售95.1万辆，同比增长38%图表：新能源汽车产量（单位：辆）

图表：新能源汽车产量分类别（单位：辆）

图表：新能源汽车销量（单位：辆）图表：中国新能源汽车上险量（单位：辆）图表：新能源汽车销量渗透率（单位：%）4030201002020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/01新能源汽车销量渗透率100%80%60%40%20%0%2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01产量：纯电动汽车产量：插电式混合动力汽车100%80%60%40%20%0%2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01插电式混合动力汽车纯电动汽车200150100500-50-100800000600000400000200000010000002021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11环比（右轴）中国新能源汽车上险量同比（右轴）0500000100000015000001月

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