上市公司偿债能力和营运能力分析-以苏宁易购集团股份有限公司为例

上市公司偿债能力和营运能力分析——以苏宁易购集团股份有限公司为例摘要（下文简称“苏宁易购”）为例，以2015年至2019年的财务报告数据为些问题，提出调整资本结构比例、加强应收账款管理等可行的改进建议。关键词：偿债能力；营运能力；财务风险AnalysisontheSolvencyandOperationAbilityofListedCompanies——TakingSuning.ComCo.,LTD.asAnExampleAbstractThelevelofdebtsolvencyreflectsthesizeofanenterprise’sfinancialrisk,whichhasanimportantimpactonthenormaloperationandorderlydevelopmentoftheenterprise,andtheoperatingcapacitydirectlyaffectsthesolvencyoftheenterpriseonthebasisofmeasuringthedailyoperatingabilityoftheenterprise.However,therearemanyproblemsinthesolvencyandoperationalcapabilitiesofmostcompanies.Forexample,Shasproblemssuchaspoormanagementofaccountsreceivableandanexcessivelyhighcashratio.Therefore,thisarticletakesSuning.com(hereinafterreferredtoas"SuningTesco")asanexample,takesfinancialreportdatafrom2015to2019astheanalysisobject,andintegratesrelatedindicatorsfromtwoaspects:solvencyandoperatingcapabilityAnalyzeanddiscoveritsfinancialproblems.Inordertosolvetheseproblems,finallyputforwardfeasibleimprovementsuggestionssuchasadjustingtheproportionofcapitalstructureandstrengtheningthemanagementofaccountsreceivable.Keywords:Debtpayingability;OperatingcapacityFinancialrisk（一）研究背景势均力敌的状态。而企业财务状况则是一个重要因素将直接影响企业的竞争力，企业如果要在该市场占得一席之充分运用资金周转，其竞争能力就越强。财务管理水平具有重要价值。（二）研究意义近五年的财务报表数据为例，对该偿债能力、其存在应收账款管理能力较差、债务结构比例不合理等问题。文章针对这些问题进行相对应的策略研究，不仅为案例对象提供了改进思路，从中总结出的经验教训也可以为同类型的公司提供借鉴参考意义。（三）文献综述提高相关能力、影响原因等，国外学者的研究则多关于指标的选择。（2020）从分析转型后苏宁的偿债能力、营运能力和盈利能力财务指标的变化，认为公司在巨大的市场潜力下应该优化经营发展模式，通过加快成本控制、改变筹资等措施促进公司发展。主要以苏宁易购为研究对象，认为苏宁易购具有较强的长期与短期偿债能力，但也存在诸如流动资产、流动负债之类的问题，这些问题在资产总额、负债总额所占比例重较高，因此提出了具体对策。刘晶（2020）2015-2018年苏宁易购的财务会计报表作为研究对象，主要侧重于苏宁易购营运能力中的应收步并加强管理、增强应收账款周转能力。通过财务分析可以了解到相关上市企业的经济效益，因此可以结合企业的目前的发展状况，利用财务分析来为规划企业后期的发展策略。（2019）通过分析山东A机床有限公司2016-2017年的偿债能力指标，认为其存在资金方面的问题，并提供了对于流动资产、流动负债、速动资产金额等方面的完善方法。张继康、王淑梅（2018）在研究分析A公司营运能力的财务指标后，发现该公司主要存在资本运营问题后提出了指导意见。认为大部分中国企业忽视了企业内部管理，特别是不重视对企业运营能力分析体系的建立，并针对出现的这种情况提出相关的改善建议。KalyanNBSirisha（2019）表明了财务报表分析是财务分析的重要帮助，它们提供有关公司过去的表现以及当前财务状况的信息。财务分析是从可用的会计数据和财务报表中识别公司财务优势和劣势的过程，以及通过建立财务报表不同项目之间的关系来完成分析。总而言之,上市公司做好财务报表分析是必不可少的。通过对财务报表进行良好分析,不仅可以帮助公司的经营过程并制定正确的策略。（四）研究方法（1）文献研究法理解财务报表分析等相关知识，分析与评价苏宁易购股份有限公司的偿债能力、营运能力。（2）定量分析法通过对苏宁易购股份有限公司偿债能力、营运能力相关指标数据的图表分析，找到公司的内部问题。（3）案例分析法二、苏宁易购公司及财务分析概述（一）苏宁易购集团简介苏宁易购集团是中国商业企业的先行者，创办于1990年，隶属于苏宁云商集团，总部位于南京市，主营业务为业模式。截止2019年，全场景苏宁易购线下网络覆盖全国。B2C行业前列，线上线下的融合发展引领零售发展新趋势，具有较强的品牌吸引力。在家电零售行业市场机遇大于挑战的市场背景下，苏宁易购目前还是处于行业的标杆地位，由于其自身业务的逐渐多样化与丰富化，苏宁易购经营发展日益突出的财务问题也值得管理层去高度重视与密切关注。况。（1）资产负债表分析的资产负债表部分数据进行分析。-2019年的财务报表中看出，苏宁易购的总资产基本呈上升趋势，在2019年达到了23685505万元，总资产总体上发展良好，增长速度比较稳定且流动资产所占比例较大。但是，就苏宁易购近五年的存货数据来看，存货金额一直呈上升的趋势，这说明了苏宁易购存货存在过多的堆积，也侧面体现了苏宁易购的商品销售量大以及企业的大量库存带来的成本耗费问题，公司应该根据这一数据情况做出相对应的调整。2017年苏宁易购宣布成立苏宁易购汽车公司后，不断地通过收购其他零售公司来扩张其业务发展领域，使得企业日常经营的资金存在周转困难的问题。2.1（摘要）单位：万元2015年2016年2017年2018年2019年应收账款70600110400238918541515719446存货14004801439230185514922263292678010流动资产5675187823836487829681317425412076147非流动资产313238154783616944701677246611609357总资产880756813716725157276691994672023685505短期借款32256461595286863324314181895482应付账款9058851249799130951819835614438048流动负债457346661455036426366936966612110580非流动负债104159557902493853817559752860443总负债5615061672452773649041112564014971023注：数据来源于苏宁易购股份有限公司年度报表。下同。（2）利润表分析力的强弱与盈利状况是息息相关的,所以利润表是衡量一个公司运营能力的重要指标。2.2（摘要）单位：万元2015年2016年2017年2018年2019年营业收入1355476314858533187927762449565726922890营业成本115981181272475416143792082166123011739营业利润-61002205407610136585511467172利润总额888969008943320413945461459460净利润757734932340495412642559319802016年与2019年这两个时期是呈下降的趋势，2016年下降的原因是当年投资力度2019年2017年的净利润却不断地上升，是高自身的经营水平。（3）现金流量表分析，并预判企业当前的资金筹集能力。表2.3现金流量表（摘要）单位：万元2015年2016年2017年2018年2019年经营活动产生的现金流量净额173334383924-660529-1387447-1786456投资活动产生的现金流量净额-28619-39612521343747-301016-2087111筹资活动产生的现金流量净额2896383675806-9105122534082620124通过现金流量表，可以分析苏宁易购分别在2017年、2018年和2019年经营活动产生的净现金流出现明显的下降，2019年现金流则是直接达到了近五年的最低值，这表明了经营流入量远大于经营现金流出量，究其原因有两应收账款导致坏账风险的增加，公司应该根据这一情况来提高企业的应收账款管理能力。的规模扩张，主要有2019年收购家乐福（中国）、2018年出资成立了恒宁商业发展有限公司、2017年收购天天快递、2016年认购阿里巴巴股权等投资活动。这也体现出苏宁易购管理者在公司的筹资以及投资活动方面的管理不善，大量的资本性支出让企业的自由现金流量不断地下降。要进一步分析并找出优化方案。2.财务能力分析内容，根据财务报表中相关数据,分析企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力指标，通过分析把握各项指标之间的层叠关系，把控企业应对市场的方向以及自身的定位，以至于更好的提高企业综合发展能力。业自身业务定位的财务决策具有重要意义，也是企业对自身可持续发展能力做出更加合理评价的重要条件。三、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析该指标主要集中于两个方面：一是资产变现的速度快慢，二是短期负债与短期资产彼此之间的关系。将选取速动比率、流动比率两个指标来综合分析苏宁易购集团股份有限公司近五年的财务数据。1.流动比率味着企业资金效益较低；过小的话，则说明企业近期可能会有偿债的困难。苏宁易购与行业对比趋势，苏宁易购的流动比率一直高于2015-2018年行业的平均水平，表明了该2016年2017年开始购买理财产品优化了企业的资产负债结构、即降低了负债率和提升了资金的运转效率，在2018年创建了网络和多个市场实体结合的全方位系统。年的流动比率在对比同时期同行业的流动比率却低了0.17个百分点，说明苏宁易购因融资难度加大以及财务风险增加，从而公司的短期偿债能力下降。2.速动比率，由于速动间关系的更真实地评估。2015年开始，速动比率出现了明显的上升，但2019年对比于2018年同期的速动比率也个百分比，导致流动比率下降的原因可能是该时期存货占流动资产比例较大或流动负债增加了，这都表明了该企业当期的短期偿债能力变弱且存在较大的不稳定性。年-2018年苏宁易购与同行业进行对比，速动比率是高于同行业均值的，这说明苏宁易购在短期内偿还债务能力是较佳的，也侧面反映出企业在该时期对外的应收账款带来的坏账风险增加以及对现金的管理能力下降。（二）长期偿债能力分析长期偿债能力越强时，该企业的存续保障就会越大。因此本文评估长期偿债能力将选取资产负债率这一指标。资产负债率体现了企业的整体财务风险水平，是总资产与总负债之间关系的指标。该指标代表了公司的债务能1时，则说明企业经营困难甚至有破产的风险，并且可能侵害到债权人的利益，相反，资产负债率越低举债越容易。分析得出，苏宁易购的资产负债率在2015年至2017年期间为降低的走势，是由于企业非公开发行债券促使企业流动负债的增长，即改善了资产负债结构，也间接反映了苏宁易购自由的、持有的资金在不断增多，企业的效率在提升。，2016-2018年是低于行业均值的，说明了苏宁易购在转型后偿债能力在提升，负债结构良好。而在2019年企业的资产负债率为63.21%，这表示了苏宁易购在当年的资产负债率水平整体来说略高了，这与苏宁易购当年对物流仓储设施等固定资产进行大规模投资有关，其带来的财务风险也在上升，但还是保持在一个可控的界限下。总的来说，对偿债能力进行综合分析与评估，仅依赖于分析单个数据指标是远远不能够完全真实衡量企业真实2015年-2018年的流动比率、速动比率来看，该企业在转型后高于行业平均值，表明了苏宁易购短期偿债能力得到了较大的提升。而对于资产负债率，虽然2019年资产负债结构有所变动，但该变动还是符合电商行业的发展需求，总的来说，这几年苏宁易购的偿债能力良好，有较好的商誉。（三）偿债能力上存在的问题1.短期偿债水平较高从上文短期偿债能力分析情况来看，苏宁易购在2019年存在短期偿债能力变弱且存在不稳定性，存货比例过际偿债能力受到严重的影响。面对突如其来的财务危机时，公司经营可能会有较大的风险。2.债务结构比例不合理如果持续这样下去，企业的长期偿债能力将会得不到相对应的保障，所导致的财务风险也会因此上升。四、营运能力分析（一）营运能力指标分析短时间内使用最少的成本以最大程度多生产商品，从而产生尽可能多的营业收入。企业营运能力的状况。1.应收账转周转率性就越高。业的应收周转率的降低，同时会严重影响企业的营运能力。来看，苏宁易购的应收账款周转率自2015年起的总体趋势是呈下降的，究其原因是企业加大力度与天猫商城合作使得应收款项增加，以及公司对应收账款项目的管理不善。在2019年，苏宁易购的应收账款周转率也没有得到改善，主要是因为公司通过降低价格、投入广告等方法来对商品进行促销，在吸引广大消费者购买的同时扩大了商品销售量，并通过会员卡的营销策略使得商品增加折扣力度，企业的销售收入和应收账款也因此增加。也从侧面反映了苏宁易购存在坏账损失较多，回收能力较差以及不稳定等问题。2015年-2019这期间一直是低于行业的。由于目前电商企业激烈竞争，苏宁易购改变战略的同时对供应链、合作方采取了宽松的信用措施，因此在一定程度上促使了应收账款的增加、企业资金运转较困难。2.存货周转率。在通常情况下，该指标增加则表明企业商品销售速度变的越快，滞销率就会越低。用。因此企业必须通过更好的存货管理来提高企业的偿债能力并提升企业流动资产的运转速度。从图4.2的相关指标数据得出，2015年-2018年苏宁易购的存货周转率是呈现出连年上升的趋势，尤其在2017年，苏宁易购存货周转率与行业均值逐渐趋于相同，这表明企业在物流方面效率不断提升，销售速度以及存货周转速度的加快，以至于企业的回本速度随之增加。年的存货周转率比2018年同期降低了0.82个百分比，这意味着苏宁易购存在着较大的存货囤积，企业的人力、财力、物力以及存货管理费用开支的增加。存货的周转能力。3.总资产周转率和营利能力具有重要影响。该指标越高，其销售能力越强，资产运转效率就越高。2016年、2017年虽然高于行业的均值，但与2015年自身对比是下降的，原因在于2016年新零售模式转型后销售速度随之加快，营业收入的不断提高使流动资产增加，因此影响了企业的营运能力。但在2018年企业的总资产周转率却上升了，关键在于苏宁易购营销策略的有效实施，营业收入的增长速度是远远大于总资产的增长速度。年苏宁易购的总资产周转率有所下降，也低于行业均值。有一点值得企业反思的问题是总资产运营效率在经过公司这么多年的经营发展，没有获得提高反而下降。总的来说，在分析上文苏宁易购2015年-2019年这期间的三项营运指标可以看出，应收转款周转率一直低于行业2015年-2018年虽然有所提高，但还是一直低于行业的均值；而总资产周转率虽然这几年有较小的起伏，但影响不大。因此，苏宁易购近几年的营运能力较差，企业在未来的经营发展中应该多注意这方面存在的问题。1.应收账款管理能力较差2018年至2019年对应收账款的管理不善，导致过多的应收账改善对应收账款的日常经营。2.存货管理能力下降存在较大的问题。3.成本费用控制不力业的利润增长率，使营运能力受到影响。五、改进建议1.增强偿债风险意识企业需要增强管理者的偿债意识，建立完整的资金运作体系，制定合理的偿债计划，不断改善企业的资金结行分析研究，建立内部银行来集中资金，改善资金运用效率。更加健康有序地发展。并且还要提高公司内部财务人员的理财能力来不断加强企业自