中级财务管理：营运资金

第一节营运资金概述第二节现金第三节应收账款第四节存货营运资金营运资金第一节营运资金概述一、营运资金的含义营运资金又称营运资本，有广义和狭义之分。广义的营运资金又称毛营运资金，是指企业在正常生产经营活动中占用在流动资产上的资金，亦即企业流动资产的总额。狭义的营运资金又称净营运资金，是指企业流动资产减流动负债后的余额。通常的营运资金是指净营运资金。营运资金流动资产是指可以在1年或超过1年的一个营业周期内变现或耗用的资产，属于生产经营过程中短期置存的资产，是企业资产的重要组成部分。其主要项目包括现金、短期投资、应收账款、存货，它们占用了绝大部分的流动资金。企业拥有较多的流动资产，可以在一定程度上降低财务风险。流动负债是指将在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债管理已在第四章筹资方式中讲述，所以本章重点介绍流动资产管理。营运资金二、营运资金的特点（一）营运资金的周转具有短期性企业占用在流动资产上的资金周转一次所需的时间较短，通常会在1年或超过1年的一个营业周期内收回，对企业影响的时间比较短。根据这一特点，企业的营运资金一般可通过商业信用、银行短期借款等短期筹资方式加以解决。（二）营运资金的占用形态具有变动性营运资金在企业再生产过程中是不断地循环周转的。营运资金营运资金（三）营运资金的循环与生产经营周期具有一致性从图9-1中我们也可以看到，经过一个生产经营周期后营运资金也完成一次循环。所以，营运资金完成一次循环的时间与生产经营周期具有一致性。（四）营运资金的数量具有波动性在企业再生产过程中，随着企业供、产、销条件的变化，流动资产的占用数量也会时高时低、起伏不定、波动很大。营运资金（五）营运资金的来源具有灵活多样性营运资金占用数量具有波动性，致使企业筹集营运资金的方式显得灵活多样，通常有银行短期借款、商业信用、票据贴现、预收货款、应交税金、应付利润、应付工资、应付费用等。（六）营运资金的实物形态具有易变现性短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力，若企业出现资金周转困难、现金短缺，可迅速变卖这些资产以获取现金。营运资金第二节现金现金的概念有广义和狭义之分。广义的现金是指在企业生产经营过程中暂时停留在货币形态上的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。狭义的现金仅仅指库存现金。现金作为企业的一种特殊资产，主要有两个方面的特点。一是流动性强。二是收益率低。营运资金一、现金的持有动机与成本（一）现金的持有动机1.支付动机支付动机是指企业在正常生产经营条件下需要保持的现金支付能力。2.预防动机预防动机是指企业持有现金以应付意外事件对现金的需求。营运资金3.投机动机投机动机是指企业为把握市场投资机会，获得较大收益而持有的现金。4.其他动机其他动机是指为满足将来某一特定要求或为在银行维持补偿性余额等原因而持有的现金。营运资金（二）现金的持有成本一般而言，企业持有现金会产生一系列的代价，这就是现金的持有成本。现金的持有成本主要有：1.机会成本机会成本是指企业因持有现金而失去了将这部分现金再投资所得到的收益，亦可看做是以现金形态占用企业资金而付出的代价。机会成本与现金的持有量成正比，属于变动成本。营运资金2.管理成本管理成本是指企业因持有现金而发生的管理费用，如管理人员工资以及必要的安全措施费等。这些费用是现金的管理成本，在一定范围内与现金持有量的大小无明显的比例关系，是一种固定成本。营运资金3.转换成本企业通常采用现金与有价证券相互转换的办法来解决现金收益性差的问题。转换成本与证券的变现次数成正比，其计算公式为：转换总成本=每次转换成本×证券变现次数(9-2)每次转换成本分为变动性成本和固定性成本。每次转换成本的计算公式为：营运资金4.短缺成本短缺成本是指企业因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充，导致不能应付业务开支所需，给企业造成的损失或为此付出的代价。短缺成本分为直接成本与间接成本。直接成本由两部分组成：一是丧失购买能力的成本；二是丧失偿债能力的成本。间接成本主要是指信用损失和失去折扣优惠的成本。营运资金二、最佳现金持有量的确定最佳现金持有量，又称为最佳现金余额，是指在正常情况下，能保证企业生产经营的最低限度需要的现金持有量。目前确定最佳现金持有量的方法较多，常用的有以下五种模式：营运资金（一）成本分析模式成本分析模式，是根据现金持有的有关成本，分析、预测其总成本量最低时现金持有量的一种方法。管理成本是一种固定成本，与现金持有量的大小无明显的比例关系。现金持有量越多，机会成本越大，现金发生短缺的可能性越小，短缺成本就越小；而减少现金持有量，虽然可降低现金的机会成本，但现金发生短缺的可能性较大，短缺成本就大。这些成本与现金持有量之间的关系如图9-2所示。营运资金营运资金图9-2中，现金机会成本线是一条递增的直线；持有现金不足的短缺成本线是一条递减的曲线；持有现金的管理成本线为一水平线。由此可见，持有现金的总成本线便是一条向下凹的抛物线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本点。超过这一点，机会成本上升的代价就会大于短缺成本下降的好处；在这一点之前，短缺成本上升的代价又会大于机会成本下降的好处。这一点在数轴上所对应的量C，即最佳现金持有量。营运资金在实际工作中，运用成本分析模式确定最佳现金持有量的具体步骤为：（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值。（2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量计算表。（3）从计算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。营运资金（二）存货模式存货模式又称鲍摩模式(BaumolModel)，它是由美国经济学家WilliamJ.Baumol于1952年提出的。鲍摩模型有严格的假定：第一，企业未来年度的现金流转情况可以比较准确地预测，现金流转也是有规律的，每次转换可生成大量的现金流入，然后逐渐流出，现金余额接近于零时再同样重复。第二，企业多余的现金都投资于有价证券，且短期有价证券亦可随时转换为现金。在这些假设条件下，企业的现金结余才与存货有相似之处，如图9-3所示。营运资金营运资金在存货模式下，只需考虑机会成本以及短期有价证券和现金之间的转换成本，而不考虑现金短缺成本和管理成本。现金管理总成本与机会成本、转换成本之间的关系如图9-4所示。营运资金营运资金（五）随机模式随机模式就是在现金需求量难以预知的情况下确定最佳现金持有量的一种方法。这种方法的基本原则是制定一个现金控制区域，定出上限和下限。上限代表现金持有量的最高点，下限代表现金持有量的最低点。当现金持有量达到上限时，则将现金转换成短期有价证券；当现金持有量下降到下限时，则将短期有价证券转换成现金，从而使现金持有量经常性地处在上限和下限之间,如图9-6所示。营运资金营运资金活动。营运资金三、现金的日常管理（一）现金管理的有关规定国家制定的《现金管理暂行条例》对企业使用现金做了如下规定：1.钱账分管会计、出纳分开，要实行管钱的不管账，管账的不管钱。建立健全现金账目，逐笔记载现金收支，并做到日清月结、账款相符。营运资金2.现金收支范围现金只能用于支付个人款项及不够支票结算起点的公用开支，其范围如下：（1）职工工资、津贴。（2）个人劳动报酬。（3）根据规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金。（4）各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出。（5）向个人收购农副产品和其他物资的价款。（6）出差人员随身携带的差旅费。（7）结算起点（1000元）以下的零星支出。（8）中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。除此以外的支出，必须通过银行办理转账结算。营运资金3.库存现金限额库存现金限额是由开户银行根据企业经营规模以及距离银行远近而核定的企业最高库存现金保存额。一般以企业3~5天的日常零星开支需要为限额。边远地区或交通不便地区的库存现金限额的期限可多于5天，但最长不超过15天。4.不得坐支现金企业收入现金应于当日送存开户银行，当日送存银行有困难的，应由开户银行确定送存时间。企业支付现金可从本单位库存现金限额中支付或从开户银行提取，不得从本单位现金收入中直接支付(即坐支)。营运资金5.不得出租、出借银行账户6.不得签发空头支票和远期支票企业在签发支票时所签发支票的票面金额不得超过其银行账户存款余额，并且票面上填写的日期不得是签发日之后的日期，即签发支票必须填写签发当日的日期。7.不得套用银行信用企业应诚实守信，不得有逃废银行贷款、恶意透支信用卡、开空头支票等套用银行信用的行为。8.不得保存账外公款营运资金（二）现金收支管理1.编制现金的收支计划现金收支计划是预计未来一定时期企业现金的收支状况，并进行现金平衡的计划，是企业财务管理的重要工具。现金收支计划的编制方法很多，这里只介绍常用的一种方法——全额收支法。（1）现金收入包括营业现金收入和其他现金收入两部分。（2）现金支出主要包括营业现金支出和其他现金支出两部分。营运资金（3）净现金流量是指现金收入与现金支出的差额。可按下式计算：净现金流量=现金收入-现金支出=(营业现金收入+其他现金收入)﹣(营业现金支出＋其他现金支出)(9-14)（4）现金余缺是指计划期现金期末余额与最佳现金持有量相比后的差额。期末现金余缺额的计算公式为：

现金余缺额=期末现金余额－最佳现金持有量=(期初现金余额+现金收入-现金支出)-最佳现金持有量=期初现金余额±净现金流量-最佳现金持有量(9-15)营运资金2.加速现金回收企业账款的收回需要经过4个时点，全过程共经历了3个时间段。其4个时点分别为：客户开出付款票据、企业收到票据、票据交存银行和企业收到现金；而3个时间段分别是：票据邮寄时间、票据停留时间以及票据结算时间，如图9-7所示。营运资金3.控制现金支出控制现金支出与加速现金收回是一个问题的两个方面。控制现金支出包括对现金支出的时间和额度的控制，具体措施主要有：（1）利用现金“浮游量”所谓现金浮游量，是指企业从银行存款账户上开出的支票总额超过其银行存款账户的余额。（2）推迟付款时间（3）采用汇票付款营运资金第三节应收账款一、应收账款的功能和成本应收账款，是指企业在正常经营过程中，因销售商品、产品，提供劳务等应向购货单位或接受劳务单位收取的款项，主要包括企业出售商品、产品、材料，提供劳务等应向债务人收取的款项及代购货方代垫的运杂费等。（一）应收账款的功能1.增加销售量2.减少库存营运资金（二）应收账款的成本1.机会成本机会成本是指由于赊销使企业在应收账款上占用的资金无法使用，从而失去了将这部分资金再投资所得到的收益。机会成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资金数量(即应收账款投资额)、资金成本率或有价证券利息率有关。其数额的计算步骤如下：（1）计算应收账款周转率应收账款周转率＝日历天数（360）÷应收账款周转期(9-16)营运资金（2）计算应收账款平均余额应收账款平均余额＝年赊销收入的净额÷应收账款周转率(9-17)（3）计算应收账款投资额（即维持赊销业务所需要的资金数额）应收账款投资额=应收账款的平均余额×变动成本率=应收账款的平均余额×（变动成本÷销售收入）(9-18)（4）计算应收账款的机会成本应收账款的机会成本＝应收账款投资额×资金成本率(9-19)上式中，资金成本率一般可按有价证券利息率计算。营运资金【例9-9】假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收账款平均收款天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%，应收账款的机会成本为多少？应收账款的机会成本计算如下：①应收账款周转率＝360÷60＝6（次）②应收账款平均余额＝3000000÷6＝500000（元）③应收账款投资额＝500000×60%＝300000（元）④应收账款的机会成本＝300000×10%＝30000（元）营运资金总结：在正常情况下，应收账款周转率越高，则应收账款投资额就越少，从而应收账款的机会成本也就越小；反之，应收账款周转率越低，则应收账款投资额就越多，从而应收账款的机会成本也就越大。营运资金2.管理成本管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的各项开支，主要包括：（1）调查顾客信用情况的费用。（2）收集各种信息的费用。（3）账簿的记录和保管费用。（4）收账费用和其他费用。一般说来，应收账款的管理成本在一定数额下是相对固定的，但当一定时期企业应收账款有很大变化时，其管理成本也会随之发生变化。营运资金3.坏账成本应收账款是基于商业信用而产生的，其存在着无法收回的可能性，因此也将给应收款持有企业带来可能的损失。这种因某些原因无法收回而给应收款持有企业带来的损失就称为坏账成本。坏账成本一般与应收账款数量成正比，即应收账款越多，坏账成本也越多。为此，为规避发生坏账成本给企业生产经营活动的稳定性带来不利影响，企业应合理提取坏账准备。营运资金二、信用政策信用政策即应收账款的管理政策，是指企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。（一）信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预测的坏账损失率表示。它是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。企业应根据具体情况进行权衡，制定合理的信用标准。营运资金企业在制定或选择信用标准时应考虑的主要因素有：1.同行业竞争对手的情况2.企业承担违约风险的能力3.客户的资信程度营运资金（二）信用条件信用条件是企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、现金折扣和折扣期限。1.信用期限信用期限是指企业为客户规定的最长付款时间。通常企业产品的销售利润与信用期限成正比。2.现金折扣和折扣期限现金折扣是指企业为了鼓励客户提前付款而给予提前付款的客户在商品价款上的折扣优惠。折扣期限是指企业为客户规定的可享受现金折扣的最长期限。营运资金3.收账天数的计算收账天数是指企业按照信用期限计算的收到应收账款的实际天数。具体计算方法如下：（1）如果没有现金折扣条件，则将信用期作为平均收账天数。（2）如果有现金折扣条件，由于客户还款的时间不同，所适用的优惠条件也不同，因此一般应采用加权平均数作为平均收账天数。营运资金【例9-11】某企业的信用条件为“5/10，2/20，n/30”，假设按赊销额计算有60%的客户会利用5%的现金折扣，20%的客户将利用2%的现金折扣，20%的客户将在第30天付款，则：平均收账天数＝60%×10＋20%×20＋20%×30＝16（天）营运资金4.信用条件备选方案的评价【例9-12】某企业2017年的经营情况和信用条件如表9-4所示。2018年企业决定向客户提供优惠的信用条件，并提出了两个方案，其信用条件及对企业的影响如表9-5所示。营运资金计算营运资金由以上计算可知，乙方案扣除信用成本后的收益比甲方案多61.36万元（1321.36－1260），因此，在其他条件不变的情况下，应选用乙方案。营运资金根据以上资料，可编制信用条件分析评价表，如表9-6所示。（三）收账政策收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。正常情况下，客户应该按照信用条件中的规定到期日及时付款，履行其购货时承诺的责任。但是由于种种原因，有的客户在期满后仍不能付清货款，因此，期满之后，企业必须采取一些催收的措施，这样便会发生收账费用。通常情况是：开始收账时花费一些收账费用，应收账款和坏账损失有小部分降低；收账费用继续增加，应收账款和坏账损失明显减少；当收账费用达到某一限度以后，应收账款和坏账损失的减少就不再明显了，这个限度称为饱和点（如图9-8所示，P为饱和点）。营运资金营运资金三、应收账款的日常管理（一）信用调查信用调查可分为直接调查与间接调查两类。1.直接调查直接调查是指调查人员与被调查单位直接接触，通过当面采访、询问、观看、记录等方式获取信用资料的一种方法。直接调查能保证搜集资料的准确性和及时性，但若不能得到被调查单位的合作，则会使调查资料不完整。营运资金2.间接调查间接调查是指通过加工整理被调查单位的有关原始记录和核算资料，以获得其信用资料的一种方法。这些资料来源如下：（1）企业财务报告。（2）相关信用评估机构。（3）各专业银行。（4）其他途径。营运资金（二）信用评估1.信用“5C”法信用“5C”法重点评估决定客户资信程度高低的五个重要方面，即：（1）信用品质（Character）：是指借款人的偿债意愿（即顾客履约或赖账的可能性），它反映在借款人过去的偿债记录上。如果债务人能始终保持良好的记录，则其将具有较高的资信，相应地较易获得高的品质打分。（2）偿付能力（Capacity）：是指借款人偿还贷款的能力。它主要取决于资产特别是流动资产的数量、变现能力及其与流动负债的比率关系。营运资金（3）资本(Capital)：反映了顾客的经济实力和财务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证。（4）抵押或质押品(Collateral)：是指顾客提供的可作为资信安全保证的资产。这种抵押品必须是价值稳定，在保险公司投过保，并且是市场广泛、易于出售的资产。（5）环境条件（Conditions）：是指企业自身的经营情况和其外部经营环境，前者包括企业的经营特点、经营方法、技术状况和劳资关系等，这些均为企业自身能决定的内容；后者则是非企业自己所能控制的，其范围大至政局变动、社会环境、商业周期、季节变动、一般经济状况、国民收入水平等，小至行业发展、同业竞争程度等。营运资金2.信用评分法营运资金(三)应收账款账龄分析应收账款账龄分析就是通过计算各账龄应收账款的余额占应收账款总余额的比重，对应收账款账龄的结构进行分析的一种方法。采用此方法，首先应编制账龄分析表，如表9-9所示。(四)建立应收账款坏账准备制度确定坏账的标准主要有两条：(1)债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后，仍不能收回的应收账款。(2)债务人逾期未履行偿债义务，并有足够的证据表明无法收回或收回的可能性极小。企业的应收账款只要符合上述任何一个条件，均可作为坏账损失处理。营运资金第四节存货一、存货的功能与成本存货是指企业在日常生产经营过程中持有以备出售，或者仍然处在生产过程，或者在生产或提供劳务过程中将消耗的材料或物料等，包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等。营运资金（一）存货的功能1.防止停工待料，保证生产正常进行2.适应市场变化，保证销售需求3.降低进货成本4.防止意外事件造成的损失营运资金（二）存货的成本存货成本是指企业为了发挥存货的固有功能而储存一定存货所必须付出的代价。具体包括以下几个方面：1.购置成本购置成本又称采购成本，主要是由买价、运杂费等构成的成本。营运资金2.订货成本订货成本又称进货费用，是指为订货而发生的各种成本，包括采购人员工资、采购部门的一般经费(如办公费、水电费、折旧费等)和采购业务费(如差旅费、邮电费、电话电报费、检验费)等。营运资金3.储存成本储存成本是指企业为持有存货而发生的成本。储存成本也分为两部分：一部分在储存成本中总额相对稳定，与储存数量无关，如仓库折旧费、仓库职工的固定工资等，称为固定储存成本，属于决策无关成本；另一部分总额大小取决于储存数量和储存时间，如存货占用资金的应付利息、存货的保险费、破损变质费等，称为变动储存成本，其成本大小与存货数量成正比，属于决策相关成本。营运资金营运资金4.缺货成本缺货成本是指因存货不足而给企业造成的各种损失，主要包括由于材料供应中断造成的停工损失、成品供应中断导致延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。缺货成本能否作为决策的相关成本，应视企业是否允许出现存货短缺的不同情形而定。若允许缺货，则缺货成本便与存货数量成反比，即属于决策相关成本；反之，若企业不允许发生缺货，由于此时缺货成本为零，也就无需考虑。营运资金二、存货的经济批量模型存货管理的总成本是购置成本、订货成本、储存成本与缺货成本之和。订货批量是指每次购进货物（材料、商品等）的数量。经济批量，又称经济订货批量，是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的订货数量。营运资金（一）存货经济批量的基本模型订货成本、储存成本和总成本的关系如图9-9所示。（二）存货经济订货批量基本模型的拓展应用1.有数量折扣情况下的经济订货批量在上述基本模型中，假定价格不随批量而变动。但在实务中，许多企业在销售时都有批量折扣，对大批量采购在价格上往往给予一定的优惠。在这种情况下，企业采购时除了要考虑订货成本和储存成本外，还要考虑购置成本，只有上述三种成本之和最低的方案才是最优方案。存货总成本＝储存成本＋订货成本＋购置成本(9-31)营运资金在有数量折扣的情况下求经济订货批量的具体步骤如下：（1）按照基本经济订货批量模型确定不享受折扣的经济订货批量。（2）计算按上述经济订货批量订货时的年成本合计。（3）计算按给予数量折扣的批量订货时的年成本合计。若给予数量折扣的批量是一个范围，则按给予数量折扣的最低批量计算年成本合计。（4）比较不同订货批量的年成本合计，最低年成本合计对应的订货批量就是实行数量折扣的经济订货批量。营运资金【例9-17】某企业全年需用A零件1800个，每件标准单价为50元。供应商规定，每次订货量达到750个时，可获得2%的价格优惠。已知每件每年储存成本为0.5元，每次订货费用为72元。则该零件的经济订货批量计算如下：营运资金营运资金2.存货陆续供应和使用的经济订货批量在上述经济订货批量模型中假设存货能集中到货，即一次全部入库，那么，存货在每个订货周期的期初都达到最高点，期末回到0点，因此，存货增加时储存量的变化为一条垂直的直线，如图9-10所示。营运资金在现实生活中，各批存货可能陆续供应入库和使用，尤其是产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和耗用的。在这种情况下，需要对基本模型做一些修改，如图9-11所示。营运资金3.订货提前期与再订货点实际操作过程中，企业从订货到收到货物需要若干天，所以为避免停工待料情况发生，企业必须提前订货。那么，何时是最佳的订货时间？这就要求我们计算出从订货至收到货物所需天数，企业以该天数为前提提前订货，此天数称为订货提前期，如图9-12所示。营运资金营运资金三、存货的日常控制存货的日常控制是指在企业的日常生产经营过程中，对存货实物的使用和资金的周转进行组织、调节和监督。（一）建立存货的归口分级管理制度1.存货资金的统一管理存货资金的统一管理是指财务部门对存货实行统一综合管理，实现资金使用的综合平衡。营运资金2.存货资金的归口管理存货资金的归口管理是指根据物资管理和资金管理相结合的原则，每项物资由哪个部门使用，其资金就由哪个部门管理。3.存货资金的分级管理存货资金的分级管理是指各归口的管理部门要根据具体情况将资金控制计划进行层层分解，分配给所属的仓库、车间、班组等基层单位实行分级管理。营运资金（二）ABC控制法ABC控制法是意大利经济学家弗·巴雷特（V.Pareto）于19世纪首创的。所谓ABC控制法，也叫ABC分类管理法，就是按照一定的标准将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的一种存货管理、控制的方法。ABC控制法分类的标准主要有两个：一是价值标准；二是品种数量标准。其中，价值标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。营运资金对存货进行分类并实行不同的控制方法，有利于抓住重点，从而有效地控制主要存货资金。一般来说，A类存货的特点是金额巨大，但品种数量较少；B类存货的金额一般，品种数量相对较多；C类存货的品种数量繁多，但价值金额却很小。这三类存货的金额比重大致为A∶B∶C＝0.7∶0.2∶0.1，而品种数量比重大致为A∶B∶C＝0.1∶0.2∶0.7。通常，对A类存货应按品种重点管理和控制，实行最为严格的内部控制制度，逐项计算各种存货的经济订货批量，并