2023Q4公募基金持仓分析：小盘配置比例提升增配医药、电子

摘要：2023Q4公募基金持仓5大看点：第一，主动偏股型基金股票仓位整体回升，但市值收缩。第二，重仓股市值收缩，集中度延续下降趋势。第三，创业板、科创板配置比例双双提升，科创板续创历史新高。第四，公募减配大盘权重股，小盘配置比例提升。第五，海外科技映射下的医药、电子，以及红利资产特征显著的公用事业、煤炭有色板块配置均有较为明显的环比改善。全部内地公募基金口径下，2023Q4股票市值环比减少，仓位降低。从整体和中位数两个层面来看，2023Q4主动偏股型的股票仓位有所回升。主动偏股型基金的资产总值、股票市值大幅回落，股票仓位整体为84.82%，提升0.54pct。基于中位数口径，普通股票型、偏股混合型的股票仓位提升，灵活配置型仓位下降；固收+配置股票市值及仓位进一步回落。从股票的基金配置端角度来看，2023Q4指数型基金的持股市值及占比均大幅提升，反观主动偏股型基金则明显下降。重仓股方面，与2023Q3相比，2023Q4内地公募基金重仓股个数基本持平，但市值持续收缩，集中度大幅回落。分板块来看，2023Q4主板配置比例降低，创业板、科创板配置比例提高，其中科创板续创历史新高。从风格来看，大盘股配置比重延续2020年末起的下行趋势，公募基金整体开始向中小盘偏移。分大类行业来看，经济复苏斜率在四季度放缓，地产链整体景气度不佳。市场呈现高股息+小盘科技风格，海外科技映射下的医药、电子，以及红利资产特征显著的公用事业板块配置环比均有较为明显的改善。分一级行业来看，加仓电子、医药生物、农林牧渔、有色金属、环保；减仓通信、建筑材料、汽车、电力设备、石油石化。分产业链来看，加仓医药、半导体产业链。医药产业链处于估值底部位置，刚需复苏之下，

2023Q4医疗器械和生物制品的公募配置比例明显提升。从个股来看，加仓最多的前二十大个股多属于医药生物、电子、农林牧渔等板块，减仓最多的主要来自电力设备、食品饮料行业。风险提示：信息披露不足，数据统计存在滞后性。22、内地公募基金重仓股分析3、风险提示1、内地公募基金资产配置情况3目录1.内地公募基金资产配置情况41.

全部内地公募基金：股票市值减少，仓位调降整体来看，2023Q4内地公募基金资产配置中，股票市值环比减少，仓位降低；债券市值环比小幅提升。资产市值方面，内地公募基金资金总值达30.19万亿元，环比上升0.86%

，资产净值达26.84万亿元，环比降低0.2%。其中，股票总市值5.8万亿元，环比降4.05%；A股市值5.2万亿元，环比降3.56%。资产构成方面，现金占比大幅提升，股票、基金占比有所下降，债券占比基本维持不变。股票仓位方面，股票仓位为19.2%，环比下跌98.27bp，处于2012年以来33.7%历史分位。图：2012-2023Q4内地公募基金资产配置情况（单位：%） 图：2012-2023Q4内地公募基金整体股票、A股仓位（单位：%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q4股票 债券 基金 权证 现金 其他资产10%20%30%40%50%60%2012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q4股票A股5数据来源：Wind，东吴证券研究所61.1

主动偏股型基金：股票仓位进一步全面回升2023Q4主动偏股型基金资产总值大幅回落，股票仓位有所上升。资产市值方面，主动偏股型基金资产净值达3.88万亿元、资产总值达3.94万亿元，分别环比降低7.77%、7.55%。其中，股票市值为3.34万亿元，环比降6.95%。股票仓位方面，主动偏股型股票仓位为84.82%，环比增0.54pct；A股仓位为78.31%，环比增1.42pct。具体来看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的仓位分别为89.49%、87.88%、76.00%，均较上期有所上升。图：2012-2023Q4主动偏股型基金资产配置情况（单位：%） 图：2012-2023Q4主动偏股型基金整体股票仓位（单位：%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q4股票 债券 基金 权证 现金 其他资产100%90%80%70%60%50%40%30%20%2012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q4普通股票型股票仓位灵活配置型股票仓位偏股混合型股票仓位主动偏股型股票仓位数据来源：Wind，东吴证券研究所72023Q4固收+配置股票市值及仓位环比回落；债券市值同步下降，仓位小幅提升。资产市值方面，2023Q4固收+基金股票市值总计2239亿元，环比下降13.1%；债券市值为2.05万亿元，环比下降6.1%。资产仓位方面，2023Q4固收+基金股票仓位为9.48%，环比下降0.76pct；债券仓位为86.7%，环比提升0.03pct，近一年基本均维持在86%仓位附近。图：2012-2023年固收+基金资产各季度配置情况（单位：亿元；%）1.2

固收+基金：股票、债券市值双双回落，股票仓位下降图：2012-2023年固收+基金股债各季度仓位（单位：%）-40%-20%0%20%40%60%80%4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002012-12-012013-06-012013-12-012014-06-012014-12-012015-06-012015-12-012016-06-012016-12-012017-06-012017-12-012018-06-012018-12-012019-06-012019-12-012020-06-012020-12-012021-06-012021-12-012022-06-012022-12-012023-06-012023-12-01股票市值（亿元）股票市值变动（%）（右轴）60%65%70%75%80%85%90%95%2%4%6%8%10%12%14%16%2012-03-012012-09-012013-03-012013-09-012014-03-012014-09-012015-03-012015-09-012016-03-012016-09-012017-03-012017-09-012018-03-012018-09-012019-03-012019-09-012020-03-012020-09-012021-03-012021-09-012022-03-012022-09-012023-03-012023-09-01股票债券（右轴）数据来源：Wind，东吴证券研究所8从中位数来看，主动偏股型仓位回升，固收+基金持仓持续降低。2023Q4主动偏股型基金持仓为87.85%，较2023Q3环比增加0.16pct；指数型基金持仓为93.58%，与前期基本持平；固收+基金持仓为14.8%，环比降低0.81pct约至2022Q3水平。主动偏股型基金中，2023Q4普通股票型、偏股混合型、灵活配置型持仓分别为89.83%、88.59%、83.45%，分别环比增加0.10pct、增加0.19pct、降低0.10pct。图：2012-2023Q4内地公募基金股票仓位中位数（单位：%）1.3

基金仓位中位数：灵活配置型仓位中位数下降图：2012-2023Q4主动偏股型基金股票仓位中位数（单位：%）2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3普通股票型偏股混合型灵活配置型18 10016 9014 8012 7010 60508406 304 202 100 0959085807570652012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3主动偏股型指数型固收+（右轴）数据来源：Wind，东吴证券研究所91.4

股票配置端：指数型基金的持股市值及占比创历史新高基金配置股票的市值分基金品种来看，2023Q4主动偏股型及固收+占比下降，指数型占比持续提升。市值方面，除指数型市值上升外，其余基金品种均有所降低。2023Q4主动偏股型基金股票市值为3.34万亿元（环比-6.95%），指数型为1.90万亿元（环比+1.62%），固收+为2238亿元（环比-13.09%）。构成方面，2023Q4公募基金股票配置盘中，主动偏股型股票市值占比最高，为57.6%（环比-1.80pct），年内持续下降；指数型32.7%（环比+3.60pct），达历史新高；固收+的市值占比为3.9%（环比-0.40pct）。图：2012-2023Q4内地公募基金资产配置情况（单位：亿元） 图：2012-2023Q4内地公募基金整体股票仓位（单位：%）75,00065,00055,00045,00035,00025,00015,0005,0002012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q4100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q4指数型 固收+指数型 固收+主动偏股型其他主动偏股型其他数据来源：Wind，东吴证券研究所102.

内地公募基金重仓股分析11数据来源：Wind，东吴证券研究所与2023Q3相比，2023Q4内地公募基金重仓股个数基本持平，但市值持续收缩，集中度回落。市值及个数方面，2023Q4公募基金重仓股个数达2925只，环比减少2只；市值为2.55万亿元，环比降6.29%。集中度方面，2023Q4公募基金前20大、50大、100大重仓股市值占比分别为28.55%、43.44%、55.87%，分别环比下降1.67pct、2.10pct、2.80pct，基金持仓集中度再度转跌，延续20年末以来的长期趋势。2.1

整体：市值持续收缩、集中度回落图：2012-2023Q4内地公募基金重仓股占比（单位：%）图：2012-2023Q4内地公募基金重仓股市值与个数（单位：亿元；个）050010001500200025003000350040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3内地公募基金重仓股市值（亿元）内地公募基金重仓股个数（个）（右轴）90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3前50大重仓股占比(%)前20大重仓股占比(%)前100大重仓股占比(%)12分板块来看，2023Q4主板配置比例降低，创业板、科创板配置比例提高，其中科创板续创历史新高。配置比例方面，2023Q4主板、创业板、科创板、北证的配置比例分别为68.48%、18.83%、12.57%、0.13%，剔除股价影响后分别环比-1.76pct、+0.52pct、+1.25pct、-0.01pct。超配比例方面，2023Q4主板、创业板、科创板、北证的超低配比例分别为-13.34%、6.69%、6.85%、-0.21%，公募持续低配主板，环比上期（-11.35%）低配比例明显扩大；科创板和创业板持续超配。2.2

板块配置：低配主板，科创板配置比例续创新高表：2023Q4内地公募基金各板块持股情况（单位：%；pct）图：2012-2023Q4内地公募基金各板块持股市值占比（单位：%）图：2023Q4剔除股价影响后各板块配置环比变动情况（单位：亿元；%）100%80%60%40%20%0%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3主板 创业板 科创板 北证 中小板0.45(1.76)0.521.25(0.01)(10)(5)(4.72)051015主板创业板科创板(8.17)北证市值环比变动（%）仓位环比变动（pct）9.53板块2023Q42023Q3持仓环比变动（pct）（剔除股价影响）历史分位（2012年以来）平均配比（2012年以来）本期超配比例前期超配比例配比走势主板68.48%71.35%-1.7668.31%-13.34%-11.35%创业板18.83%18.27%0.5246.8%65.9%14.91%6.69%6.44%科创板12.57%10.28%1.25100.0%1.88%6.85%5.01%北证0.13%0.10%-0.0193.6%0.02%-0.21%-0.10%数据来源：Wind，东吴证券研究所；剔除股价影响即用前一季度末的收盘价与当季度的机构持仓份额来计算当季度机构持有市值132.3

风格配置：公募减配权重股，小盘配置比例提升图：2012-2023Q4内地公募基金指数成份重仓股配置比例（单位：%）从风格来看，大盘股配置比再回下行，小盘股配置比例抬升。趋势方面，从2020Q4开始，中证500和中证1000的公募基金配置比重开始抬升，而中证100和沪深300的比青睐重则显著触顶下行。2023Q2后大盘配置比例低位修复，

但2023Q4又有小幅回落。2023Q4，中证100和沪深300的配置比例分别为43.24%、69.56%，环比+0.01pct、-0.76pct（剔除股价因素，下同）；中证500、中证1000的配置比例为14.73%、9.71%，环比-0.07pct、+0.49pct，公募减配权重股，加配小盘股。图：2023Q4剔除股价影响后指数成份重仓股市值及仓位环比变动（单位：%；pct）90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3中证100中证500沪深300中证1000(2.29)(2.81)0.01(0.07)(0.76)0.49(4)(2)(3)(1)043 2.8721中证100中证500(3.37)沪深300中证1000市值环比变动（%） 仓位环比变动（pct）数据来源：Wind，东吴证券研究所；剔除股价影响即用前一季度末的收盘价与当季度的机构持仓份额来计算当季度机构持有市值14分大类行业来看，2023Q4医疗保健、消费服务配置比例大幅增加，中游制造、金融地产配置比例降低。配置比例方面，

2023Q4

内地公募基金对大类行业的配置比例前三的是TMT（

22.19%

）、中游制造（22.06%）、消费者服务（21.53%）。仓位变动方面，剔除股价影响后，2023Q4内地公募主要增配医疗保健、消费服务、公用事业，环比分别+0.68pct、+0.49pct、+0.24pct。减配中游制造（-0.62pct）、金融地产（-0.43pct）、资源品（-0.35pct）。2.4

大类配置：TMT配置热度降温，金融地产、消费服务配置比例提升图：2012-2023Q4内地公募基金各大类行业配置比例（单位：%）表：

2023Q4剔除股价影响后各大类行业仓位环比变动情况（单位：pct）45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3中游制造金融地产消费服务资源品TMT公用事业医疗保健综合0.680.490.240.00(0.00)(0.35)(0.43)(0.62)0.80.60.40.20.0(0.2)(0.4)(0.6)(0.8)仓位环比变动（pct）数据来源：Wind，东吴证券研究所；剔除股价因素即用前一季度末的收盘价与当季度的机构持仓份额来计算当季度机构持有市值15金融地产、资源品进一步低配；中游制造转为低配。超配：

消费服务、TMT、医疗保健超配比例分别为6.7%、5.8%、5.4%，超配比例均进一步提升，其中医疗保健环比显著增加1.01pct。低配：中游制造、金融地产、资源品、公用事业、综合低配比例分别为-1.0%、-9.3%、-5.0%、-2.5%、-0.1%，公用事业配置环比回暖，中游制造由超配转为低配。经济复苏斜率在四季度放缓，地产链整体景气度不佳。市场呈现高股息+小盘科技风格，海外科技映射下的医药、TMT，以及红利资产特征显著的公用事业板块配置环比均有较为明显的改善。2.4

大类配置：消费服务、医疗保健超配，中游制造转为低配超配比例方面，2023Q4消费服务、医疗保健进一步超配；

图：2023Q4内地公募基金各大类行业配置比例（单位：%；pct）表：2023Q4内地公募基金各大类行业持股情况（单位：%；pct）1.51.00.50.0(0.5)(1.0)(1.5)10%5%0%-5%-10%-15%本期超配比例前期超配比例超配比例变动（pct）（右轴）大类行业 2023Q42023Q3持仓环比变动(pct)（剔除股价影响）

历史分位（

2012年以来）

平均配比（

2012年以来）

本期超配比例前期超配比例配比走势23.34%-0.99%0.09%中游制造 22.06%消费服务 21.53%-0.620.4978.7%42.5%18.3%21.9%21.74%21.06%0.0017.3%6.71%5.77%6.61%5.23%TMT 22.19%医疗保健 13.68%12.27%0.6885.1%72.3%11.9%5.39%4.38%9.58%-0.4320.2%-9.31%-8.79%10.32%-0.358.3%-4.95%-4.76%金融地产 8.48%资源品 10.01%公用事业 1.99%1.65%0.244.2%74.4%57.4%1.8%-2.51%-2.65%综合0.05%0.04%0.0021.2%0.3%-0.11%-0.11%数据来源：Wind，东吴证券研究所；剔除股价因素即用前一季度末的收盘价与当季度的机构持仓份额来计算当季度机构持有市值剔除股价影响后，

2023Q4内地公募基金加仓13个一级行业，减仓17个，平配1个。加仓：公募加仓排名前五的行业是电子、医药生物、农林牧渔、有色金属、公用事业。减仓：公募减仓排名前五的行业是通信、建筑材料、汽车、石油石化、电力设备。图：2023Q4剔除股价影响后内地公募基金各一级行业仓位环比变化（单位：pct）2.5

一级行业配置：公募大幅加仓电子、医药表：2023Q4内地公募基金各一级行业持股情况（单位：%；pct）1.21.00.80.60.40.20.0(0.2)(0.4)(0.6)电医农有公食机煤家轻纺钢综建环国房社美商基交非银计传电石汽建通子药林色用品械炭用工织铁合筑保防地会容贸础通银行算媒力油车筑信生牧金事饮设 电制服 装 军产服护零化运金 机 设石 材物渔属业料备 器造饰 饰 工 务理售工输融 备化 料一级行业钢铁基础化工建筑材料煤炭石油石化有色金属电力设备国防军工机械设备建筑装饰交通运输汽车纺织服饰家用电器美容护理农林牧渔轻工制造商贸零售社会服务食品饮料医药生物房地产非银金融银行传媒电子计算机通信公用事业环保综合2023Q4 2023Q30.44% 0.42%2.50% 2.62%1.05% 1.65%1.31% 1.01%0.81% 1.09%3.90% 3.53%9.86% 10.95%3.20% 3.28%3.51% 3.21%0.00% 0.00%1.65% 1.82%3.85% 4.08%0.43% 0.40%2.88% 2.77%0.28% 0.40%1.91% 1.39%0.63% 0.63%0.42% 0.58%0.50% 0.60%14.48% 14.97%13.68% 12.27%1.02% 1.29%4.19% 4.61%3.27% 3.67%0.92% 1.20%13.96% 11.77%5.09% 5.37%2.22% 2.72%1.74% 1.37%0.25% 0.28%0.05% 0.04%持仓环比变动（pct）

历史分位（

2012

平均配比（

2012

本期超

前期超

配比走势（剔除股价影响） 年以来） 年以来） 配比例

配比例0.01 78.70% 0.33% -0.67%

-0.69%-0.09 23.40% 3.16% -1.56%

-1.40%-0.46 51.00% 1.11% 0.15% 0.63%0.17 89.30% 0.71% -0.85%

-0.99%-0.26 55.30% 0.76% -2.75%

-2.73%0.27 89.30% 2.23% 0.73% 0.42%-0.26 78.70% 6.05% 3.42% 4.22%-0.04 61.70% 2.59% 0.47% 0.58%0.17 59.50% 3.47% -0.81%

-1.00%0.00 0.00% 1.50% -2.06%

-2.21%-0.12 44.60% 1.64% -1.89%

-1.77%-0.39 85.10% 3.07% -0.11% 0.28%0.02 48.90% 0.55% -0.26%

-0.27%0.11 31.90% 3.91% 0.88% 0.76%-0.07 57.40% 0.43% -0.07% 0.05%0.30 72.30% 1.62% 0.48% 0.03%0.04 40.40% 0.90% -0.48%

-0.47%-0.07 6.30% 1.27% -0.76%

-0.69%-0.05 8.50% 1.14% -0.06% 0.02%0.22 61.70% 12.09% 6.97% 7.18%0.68 72.30% 11.92% 5.39% 4.38%-0.04 2.10% 4.15% -0.63%

-0.58%-0.19 14.80% 7.87% -2.17%

-2.08%-0.20 4.20% 8.23% -6.51%

-6.13%-0.24 14.80% 2.45% -0.93%

-0.65%0.93 100.00% 7.04% 6.09% 4.48%-0.20 38.20% 6.44% 0.31% 0.66%-0.50 89.30% 1.36% 0.29% 0.75%0.24 95.70% 1.04% -1.92%

-2.10%0.00 34.00% 0.72% -0.58%

-0.55%0.00 21.20% 0.27% -0.11%

-0.11%16数据来源：Wind，东吴证券研究所；剔除股价因素即用前一季度末的收盘价与当季度的机构持仓份额来计算当季度机构持有市值17数据来源：Wind，东吴证券研究所从超配比例来看，2023Q4公募基金超配11个一级行业，低配20个一级行业。超配：公募超配比例排名前五的行业是食品饮料、电子、医药生物、电力设备、家用电器，超配比例分别为6.97%、6.09%、5.39%、3.42%、0.88%。其中电子、医药超配比例环比大幅提升1.61pct、1.01pct，食品饮料、电力设备超配比例环比下降0.20pct、0.80pct。海外科技映射下的科技股（电子、医药）成为四季度配置重心。低配：公募低配比例排名前五的行业是银行、石油石化、非银金融、建筑装饰、公用事业，低配比例分别为6.51%、2.75%、2.17%、2.06%、1.92%。由于公用事业板块红利资产特征明显，因此在四季度获得公募青睐。图：2023Q4内地公募基金各一级行业超配比例及环比变化（单位：%；pct）2.5

一级行业配置：电子、医药生物超配比例大幅提高2.01.51.00.50.0(0.5)(1.0)(1.5)(2.0)8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%本期超配比例（%）环比变动（pct）（右轴）182.6

产业链配置：加仓医药、半导体产业链从不同产业链来看，2023Q4内地公募基金加仓医药、半导体产业链，先进制造、新能源等产业链均被减仓，但整体仍处于超配状态。表：2023Q4内地公募基金各产业链持股情况（单位：亿元；%；pct）8.54-0.220.260.001.850.11先进制造产业链持股市值（亿元）市值环比变动（亿元）仓位（%）仓位环比变动（pct）（剔除价格因素）本期超/低配比例（%）超低配环比变动（pct）AI产业链AI算力 821 71光模块 315 -20AIGC 372 -69中文语料库 121 -62网络游戏 137 -563.221.241.460.480.540.171.130.40-0.02-0.040.640.000.07-0.40-0.32-0.16-0.17-0.14-0.17-0.14数据来源：Wind，东吴证券研究所；剔除股价因素即用前一季度末的收盘价与当季度的机构持仓份额来计算当季度机构持有市值半导体产业链半导体设备59632.340.031.540.11半导体产品2209358.680.163.530.553.52-0.57-0.07-0.010.320.23-0.26-0.54-0.600.11新能源车2175-360工业母机66-6人形机器人47243新能源产业链光伏899-2013.53-0.270.39储能1615-3496.34-0.173.14锂电1628-3756.39-0.221.97风电355-61.390.050.01医药产业链医疗器械9932913.900.821.781.11医疗服务856-2973.36-0.531.91-0.75中药294-761.16-0.21-0.33-0.19医药商业84-10.33-0.01-0.120.00化学制药7981133.130.370.520.47生物制品11102144.360.551.190.80192023Q4博弈反腐政策影响见边际改善，刚性需求下招标有望落地回暖，

医疗器械和生物制品的公募配置比例分别增加0.82pct、0.55pct，达到3.90%、4.36%。从超配比例来看，医疗服务（1.91%）、医疗器械（1.78%）板块超配比例较大，中药（0.33%）、医药商业（0.12%）板块超配比例较小。2.6

产业链配置：医药产业链中，加仓医疗器械、生物制品图：2023Q4医药产业链的内地公募基金持仓占比及变动（单位：%；pct）图：2023Q4

医药产业链的内地公募基金超配比例及变动（单位：%；pct）(0.6)(0.4)(0.2)0.00.20.40.60.81.05.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00医疗器械 医疗服务 中药 医药商业 化学制药 生物制品仓位（%） 仓位环比变动（剔除价格影响）（pct）（右轴）(1.0)(0.5)0.00.51.01.5(0.50)0.000.501.001.502.002.50生物制品医疗器械 医疗服务 中药超/低配比例（%）医药商业 化学制药环比变动（pct）（右轴）数据来源：Wind，东吴证券研究所；剔除股价因素即用前一季度末的收盘价与当季度的机构持仓份额来计算当季度机构持有市值新能源产业竞争加剧背景下，2023Q4内地公募大幅减仓光伏（-0.27pct）、储能（-0.17pct）

、锂电（-0.22pct）板块，海风景气度向好，公募小幅加配风电（+0.05pct）从超配比例来看，

储能（3.14%）、锂电（1.97%）板块超配比例较大，光伏（0.39%）、风电（0.01%）板块超配比例较小。2.6

产业链配置：新能源产业链大幅减仓图：2023Q4

新能源产业链的内地公募基金持仓占比及变动（单位：%；pct）图：2023Q4

新能源产业链的内地公募基金超配比例及变动（单位：%；pct）(0.30)(0.25)(0.20)(0.15)(0.10)0.00(0.05)0.050.1001234567光伏 储能 锂电 风电(0.3)(0.4)(0.5)(0.1)(0.2)0.20.10.01.501.002.502.003.503.000.50 (0.6)0.00 (0.7)光伏 储能 锂电 风电仓位（%）仓位环比变动（剔除价格影响）（pct）（右轴）超/低配比例（%）环比变动（pct）（右轴）20数据来源：Wind，东吴证券研究所；剔除股价因素即用前一季度末的收盘价与当季度的机构持仓份额来计算当季度机构持有市值2.7

个股：医药生物、电子加仓较多，电力设备、食品饮料减仓