环保2024年行业策略报告：卓越运营创新赋能

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明0.20-0.2-0.42-Dec12-Feb25-Apr6-Jul16-Sep27-Nov 环保2-Dec12-Feb25-Apr6-Jul16-Sep27-Nov...和“地方政府隐性债务”直指环保行业原有的商业模式。过去五年重要。运营高效、技术领先、降本显著的水是推动实现碳达峰碳中和目标的重要制度创新。全国碳排放权交易与拉动作用。重点跟踪行业复苏的力度，推荐清新环境、雪迪龙。请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 12水务：运营时代，现金为重 2 2 3 5 63固废：增速放缓，效率为先 8 8 9 4大气：碳排放权交易与CCER助力行业复苏 5创新：科技赋能 6估值：底部区间 7投资：运营类资产看分红，细分行业复苏看力度 20 1 2 4 4 4 4 5 5 5 6 6 7 7 7 7 8 8 8 9 3 9 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明12022-12-302023-03-102023-05-122023-07-14固废治理(申万)水务及水治理(申万请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2--展望2024年，环保行业的经营环境正在发生明显的边导向，尤其是影响投建模式的政府和社会资本合作（PPP）新规出台；另一方面是市场运营能力成为环保企业核心竞争力的体现。2水务：运营时代，现金为重请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3会生活污水垃圾处理设施建设和管理的实施部村黑臭水体治理试点四川省生态环境厅《四川省打好长江保护修复攻坚战实施方《国家水网建设规划2023年度立法工作计提请全国人大常委会审议矿产资源法修订草案、能源法《环境基础设施建设加快补齐城市和县城污水处理能力缺口；结合现有污水提标升级扩能改造，推进污水资源化利用；提升污泥无门《关于进一步加强水资源节约集约利用的供水能力不断提升请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4080%60%40%20%0在普及率高企的情景下，固定资产投资增速放缓。在水的生产和供应方面，2021-请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明530%20%10% 201820192020202120220水务运营的盈利能力对水价变化的敏感性高请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明‘政策支持水价的动态调整，但秉承“因地制宜”的原则格。供水企业供水业务的准许收入由准许成本、准许收益和税金构成。”《管理办法》影响十分广泛和普遍。进入全面评估水价的阶段。虽然受制于当地经济社会发展水平和用户承受能力等因素，02020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明708%6%4%2020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3发费用率分别为1.54%/6.78%/6.09%/1.74%，分别较去年同期变化02020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-302020Q1-32021Q1-32022Q1-310请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8002020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-303固废：增速放缓，效率为先请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明90垃圾焚烧发电的收入由垃圾处理费、上网电价收入和碳减排交易收入（CCER）三），时，与垃圾焚烧发电厂补贴退坡前的收入水平相当（原方案为含补贴上网电价0.65元请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10资料来源：首创证券业成本为567.43亿元，同比增长9.02020Q1-32021Q1-320222020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1102020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-3率分别为0.85%/5.34%/3.73%/2.01%502020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-302020Q1-32021Q1-3202请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1202022Q1-32023Q1-34大气：碳排放权交易与CCER助力行业复苏4.1大气治理板块：周期底部02020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-320请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明132020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3财务费用率研发费用率2020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明142020Q1-32021Q1-32022020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-34.2碳排放交易和CCER对减排4.2.1碳排放权交易规划纲要关于“逐步建立碳排放交易市场”的要求，中国在北京、天津、上海、重庆、与分配实施方案(发电行业)》，确定了纳入全国碳排放交易市场的企业与配额的分配方请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明150在全国碳/地方碳市场机制下，企业可购买CCER可抵扣部分碳配额的清缴，且抵消碳排放，在实现活动、会议、工厂、产品请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明16表3：2023年生态环境部关于CCE政策/文件/会议），用请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明17有污水处理系统的原地扩容及新建项目，在土地价值昂贵的地方具有非常在智慧环保方面，信息技术、算法技术的应用，提高运营效率，提高盈利能力。以低水厂运行管理人员的劳动强度。请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明18在运营为主的背景下，我们重点考察公司的分红能力和股息率情况。在市值超过502023/12/8年度现金分红比例（2022）请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明19----------------请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明207投资：运营类资产看分红，细分行业复苏看力度（1）运营类资产看分红。运营为先，现金为重是行业主题。对于运营类资产的估定性、现金流的可预测性、股息分红的比例和可实现性拉动作用。重点跟踪行业复苏的力度，推荐清新环境、雪瀚蓝环境：“瀚蓝模