实体经济图谱2024年第4期：大宗消费转暖

证券研究报告大宗消费转暖2024年1月27日各行业量价速览各行业量价速览•进入1月下旬，从中观高频数据看，一方面，终端需求有所改善，1月前25天42城地产销量增速由负转正，1月前21天乘用车零售、批发销量同比增速走高；另一方面，工业生产延续走弱，化工产业链负荷率普遍下行，样本钢厂钢材产量增速走低，纯碱开工率下降，不过，在民生用电回暖的背景下收入量升降升降降降降升升升价升分化分化升降降升降降行行业电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工机械休闲服务纺服家电乘用车房地产基础设施生产制造部门/会议文件/主题中共中央办公厅、国务院办公厅《浦东新区综合改革试点实施方案（2023-2027年）》中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023－2027年）》。《方案》提出：1）加大规则标准等开放力度，打造制度型开放示范窗口：完善高标准市场规则体系、提升全球资源配置功能、完善商品和要素跨境流动机制。2）完善科技创新体系，建设开放创新生态：优化科技创新管理机制和资源配置、构建产业发展生态、完善开放合作的国际协同创新机制、促进金融支持科技创新、健全高水平的知识产权保护和运用制度。3）深化人才发展体制机制改革，加快建设高水平人才高地：创新吸引和集聚世界优秀人才的体制机制、健全急需紧缺专业人才全链条培养使用体系、为外籍人才提供入出境和停居留便利、为各类人才安居乐业提供良好环境。4）深化政府职能转变，激发各类经营主体活力：营造市场化、法治化、国际化一流营商环境、加强政府自身建设、完善公平竞争基础制度。5）深化人民城市建设实践，探索超大城市治理新路：创新高效能城市治理体系、建立高品质民生服务供给体系、推动经济社会发展全面绿色转型、促进城乡深度融合发展。央行降准降息中国人民银行行长潘功胜在国新办举行新闻发布会上表示，1）自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向市场提供流动性约1万亿元，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。2）央行将联合金融监管总局出台完善房地产企业经营性物业贷款的有关政策，支持优质房企盘活存量资产，扩大资金使用范围，改善流动性状况。3）央行将加大宏观调控力度，强化逆周期和跨周期调节。4）央行将设立信贷市场司，重点做好五篇大文章”相关工作。5）央行要更加注重处理好总量与结构、存量与增量的关系。着力做好“五篇大文章”，将普惠小微贷款认定标准由现行单户授信不超过1000万元适当放宽到不超过2000万元。证监会完善上市公司质量评价标准，突出回报要求证监会相关负责人在国新办举行新闻发布会上表示，将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，激发经营活力。巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，加速优胜劣汰。健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能把没有长期回报的公司带到市场上来。进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核国务院国资委相关负责人在国新办举行新闻发布会上表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。在前期推动央企把上市公司价格实现相关因素纳入对于上市公司绩效评价体系的基础上，国务院国资委将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。国家金融监督总局优化房地产政策国家金融监督总局在国新办新闻发布会上表示，1）将指导金融机构用好用足现有的金融支持政策，维护房地产市场平稳健康发展。加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，包括加快推进城市房地产融资协调机制落地见效、指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求、进一步优化首付比例以及贷款利率等个人住房贷款政策等。2）做好中小银行改革和风险防控，严防大股东操纵和内部控制。3）将继续引导、支持银行机构加大信贷投放，优化信贷结构，提高资金使用效率。4）优化个人养老金相关金融产品供给，持续推进商业养老金融试点。5）持续推动银行业保险业数字化转型，开展数字化转型评估工作并纳入到银行保险机构信息科技监管评级中。工信部《原材料工业数字化转型工作方案（2024—2026年）》工信部等九部门关于印发《原材料工业数字化转型工作方案（2024—2026年）》，打造120个以上数字化转型典型场景，培育60个以上数字化转型标杆工厂，形成一批数字化转型标杆企业。加强重点行业智能装备、算力设施、模型算法的建设部署和推广普及，为数字化转型应用提供关键智能化支撑。充分运用5G、标识解析、大数据、人工智能、云计算、物联网、区块链等技术，加强化工、有色金属等重点行业园区数字化基础能力升级和公共服务平台建设，推动园区数据互联互通，实现基础设施、资源能源、技术人才等要素共享共用。基础设施44数据表现数据表现价格土地成交库存1月前25天42城地产销量增速由负转正至0.5%。1月首套房贷利率降至3.9%，二套房贷利率持平于4.4%。上周百城土地成交面积同比降幅走扩，上周十大城市商品房库销比升至94.8周。1月首套房贷利率下行2BP至3.9%，二套房贷利率保持不变在4.4%，其中，9个城市首套房贷利率下降，主要为二线和三四线城市。1月银行平均放款周期为21天，较上月延长2天，放款速度减缓。1月前25天42城地产销量增速由负转正至0.5%，各线级城市销量增速均有回升。剔除春节效应后，春节前三周42城地产销量增速处于2016年以来同期相对低位。上周十大城市商品房库销比升至94.8周，处于2010年以来同期最高。上周百城土地成交量跌价升。026个三四线20/120/721/121/722/122/723/123/724/15信息来源：贝壳研究院，财通证券研究所566数据表现数据表现生产库存1月前21天乘用车零售、批发销量同比增速分别升至46%、42%。本周半钢胎开工率走低至72%。2023年12月汽车经销商库存系数降至1.2。受春节前消费拉动的影响，1月前21天乘用车零售批发销量表现较好，而由于同期低基数的影响，导致本期乘用车零售、批发同比增速快速上行至46%、42%，零售强于批发。剔除春节效应后，春节前三周乘用车零售、批发销量增速均位于历年同期相对低位。生产方面，受春节假期临近的影响，生产边际放缓，本周半钢胎开工率略降至72%，但仍处于2014年以来同期次高，仅低于2014年同期水平。—零售—批发0—2018─20192020—2021—202220232024W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51数据表现数据表现生产库存12月产业在线空调厂家销量增速上行至16%。12月产业在线空调厂家产量增速上行至15%。12月产业在线空调库销比降至1.26。2023年12月产业在线空调产量和销量分别上涨15%和16%。从2023年全年累计来看，空调销售总规模突破1.7亿台。国内方面，全年内销规模近1亿台，突破近五年历史峰值，同比增长超过10%。海外方面，下半年外销市场持续回暖，连续7个月实现同比增速两位数增长，最终全年实现近8%的同比增速，创历史新高。从库销比来看，12月空调库销比下降，已是连续2个月下行。5020/1221/621/信息来源：产业在线，财通证券研究所图6产业在线空调库销比 7信息来源：产业在线，财通证券研究所7数据表现数据表现价格本周柯桥纺织价格指数回升，原料类价格指数回落，328级棉花价格指数、C32S纱线价格指数双双走高。12月纺织业、服装服饰业营收增速分别回落至2.9%、0.2%，皮革业营收增速由正转负至-3.9%。本周中国轻纺城成交量延续下降。由于去年春节较早，在去年同期基数走高的背景下，12月纺织业、服装服饰业和皮革业营收增速同比均有回落。本周柯桥纺织价格指数回升，受季节性因素影响，本周中国轻纺城成交量延续下行。从价格来看，本周柯桥纺织价格指数走高，而原料类价格指数回落，但328级棉花、纱线C32S价格指数均值双双上行。图7柯桥纺织价格指数柯桥纺织价格指数柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右）088休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双下行，市场表现平淡休闲服务：上周电影票房收入、观影人次双双下行，市场表现平淡数据表现数据表现上周电影票房收入及观影人次双双下行，其中票房收入下降至5.1亿元，环比增速录得-9.8%，观影人次持续跌至1296万人次，环比增速录得-8%。本周新片体量有所提升，但票房收入与观影人次双双下行，市场整体表现平淡。本周多部新片上映，但跨年档老片仍是市场主力。具体影片来看，《年会不能停！》以1.7亿元的周票房收入再次蝉联周榜冠军，新片《临时劫案》首周以8500万元周票房收入摘得周榜亚军，而《金手指》再获5300万元周票房收入，退居季军。0—2017—2018—2019—2020—2021—20222023—▲2024w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w40w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4999数据表现数据表现12月机械各子行业营收增速涨少跌多，其中通用设备、铁路船舶、电气机械、仪表仪器营收增速分别下行至5.4%、2.8%、4%、4.7%，专用设备营收增速由负转正至3.6%。12月机械各子行业营收增速涨少跌多，其中通用设备、铁路船舶、电气机械和仪表仪器营收增速均有回落，而专用设备营收增速由负转正。不过，机械各子行业营收增速均保持正增长，仍呈现出较强的韧性，经营规模保持扩张态势。 0化工：本周化工：本周PTA产业链价格普遍上涨，涤纶POY库存回落数据表现数据表现价格生产库存本周PTA产业链产品价格普遍上涨，其中PTA、聚酯切片和涤纶POY均上行。本周PTA产业链负荷率普遍下降，其中PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机均下行。本周纯碱开工率下降，石油沥青装置开工率上升。本周涤纶POY库存天数降至10.4天。本周PTA产业链产品价格普遍上涨，其中PTA、聚酯切片和涤纶POY均上行。生产端有所转紧，本周PTA产业链负荷率普遍下降，其中PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机均下行，主因临近春节停工放假，但以农历口径来看，各环节负荷率均处于历年同期高位。本周纯碱开工率下降，而石油沥青装置开工率上涨。在PTA产业链产品价格上涨的背景下，出于对未来成本上涨的担忧，下游织造企业提前进行年前备货，本周涤纶POY库存天数大幅回落。50 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51钢铁：本周钢价升、毛利降，钢材产量增速下行，库存有所回补数据表现数据表现价格生产库存本周钢价螺纹、热板上涨，吨钢毛利螺纹、热板双双下行。本周铁矿石价格走高。本周全国钢厂高炉开工率升至76.8%，样本钢厂钢材产量增速降至0.3%。本周样本钢厂钢材库存有所回补，钢材社会库存同步回升。本周钢价螺纹、热板上涨，受原材料价格走高的影响，吨钢毛利螺纹、热板双双上行。生产端有所好转，主因检修停产陆续结束，虽本周样本钢厂钢材产量增速同比增速下行，但钢材产量两年平均增速有所回升，全国钢厂高炉开工率上行。临近春节消费淡季，贸易商及下游项目已逐步进入放假状态，市场成交冷清，本周样本钢厂钢材库存有所回补，钢材社会库存同步回升。0水泥：本周全国水泥均价下行，企业库容比回落数据表现数据表现价格库存本周全国水泥市场价格下行，环比增速降幅有所走扩。本周全国水泥企业库容比升至66.8%。本周全国水泥市场价格下行，环比增速降幅有所走扩，水泥企业库容比回升。1月下旬，受春节临近，以及大范围降温、雨雪天气影响，下游水泥需求大幅萎缩，全国重点区域企业出货率环比下滑近12个百分点。价格方面，在最后需求期，企业为增加出货量，减轻库存压力，继续下调价格。分地区来看，华北和东北地区水泥价格保持平稳，而华东、中南、西南和西北有所下调。21/121/72016─20172018─2019─202020212021202220232024W1W6W11W16W21W26W31玻璃：本周浮法玻璃均价下降，企业库存延续回补玻璃：本周浮法玻璃均价下降，企业库存延续回补数据表现数据表现价格库存本周全国浮法玻璃均价下降，环比增速降幅走扩。本周浮法玻璃库存升至3198万重箱。本周国内浮法玻璃均价下降，环比增速降幅走扩。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心整体下滑。一方面，北方部分地区下游适量备货；另一方面，大部分企业受下游陆续放假以及局部区域降雪封路的影响，整体企业出货转弱，本周浮法玻璃库存继续回补。0数据表现数据表现原油价格本周Brent、WTI原油价格均升。原油价格上周全美商业原油库存去化，生产、生产、库存本周CRB指数均值上行。美元指数本周美元指数均值走高。本周Brent、WTI原油均价均升。一方面，美国原油库存和产量的下降超出市场预期，导致供给面趋紧；另一方面，红海局势持续紧张，叠加利比亚因抗议活动原油减产，共同引发市场对供给的担忧，拉动原油价格走高。受原油价格上行影响，本周CRB指数均值回升。上周全美原油库存去化，本周贝克休斯原油钻井平台数量增加。本周美国公布2023年四季度GDP增速数据，高于预期，也高于长期经济潜在增速，拉动本周美元指数均值走高。WTI原油现货价（美元/桶）有色：本周金属价格涨跌互现，铜库存回补、铝库存去化数据表现数据表现价格库存本周美元指数走高，对金属价格形成压制，特别是对贵金属价格有所打压。本周LME铜、铝均价有所回升，但周内价格呈现持续回落的走势。LME铜库存回补，供给边际转松，亦对铜价形成压力，LME铝库存去化。贵金属方面，本周美国公布2023年四季度GDP增速数据，高于市场预期，推动美元指数上行，压制贵金属价格，本周COMEX黄金、COMEX银均价均降。煤炭：本周煤炭价格下降，秦皇岛港煤炭库存回补煤炭：本周煤炭价格下降，秦皇岛港煤炭库存回补数据表现本周焦煤价格下降、动力煤价格持平。生产方面，本价格本周焦煤价格下降、动力煤价格持平。周大型焦化企业开工率上涨、中型焦化企业开工率下降、小型焦化企业开工率持平，以农历口径看，大、本周大型焦化企业开工率上升，中型企业开工率均处于历年同期较低位。本周主产区生产中型焦化企业开工率下降，而小型焦化企业开工率持平。多数煤矿维持正常生产。尽管新一轮冷空气南下，迅速的降温使得居民用电需求大幅提升，但临近农历新年，部分工厂也陆续放假，工业用煤需求呈现下降趋库存本周秦皇岛港煤炭库存有所回补。势，下游终端整体需求不佳。本周秦皇岛港煤炭库存有所回补，以农历口径看，处于历年同期较高位。信息来源：WIND，财通证券研究所W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51信息来源：WIND，财通证券研究所货运：本周运价指数涨多跌少，货运流量指数货运：本周运价指数涨多跌少，货运流量指数有所回落数据表现数据表现铁路公路1月前21天重点港口集装箱吞吐量、重点港口货物吞吐量同比增速双双上行。1月前21天铁路货运量同比增速回落。本周公路物流运价指数走低。整车货运流量指数下行，主要快递企业分拨中心吞吐量指数和公共物流园吞吐量指数均有回升。受红海局势持续发酵影响，CCFI和BDTI指数连续多周上行；而受全球干散货市场需求偏弱影响，BDI指数持续回落。1月前21天重点港口集装箱吞吐量、货物吞吐量同比增速大幅上行，而铁路货运量同比增速有所回落。本周公路物流运价指数有所走低，整车货运流量指数下行，但处于19年以来次高水平，而主要快递企业分拨中心吞吐量指数和公共物流园吞吐量指数均有回升。0002024w1w6w11w16w21w26w31w36w4客运：本周地铁客运量下行，国内、国外执行航班数双双上行客运：本周地铁客运量下行，国内、国外执行航班数双双上行数据表现数据表现旅客发送航空本周23城地铁客运量下行，四大一线城市地铁客运量同步走低。本周我国执行国内、国际航班架次数继续上行。本周全国23城地铁客运量有所下行，四大一线城市地铁客运量同步下行，不过，全国23城地铁客运量仍处于2019年以来高位。本周北京、上海地铁客运量恢复至2019年同期的91.7%、94.3%。随着寒假到来、春运开启，本周执行国内、国际航班架次数延续增长，不过同比增速均有所回落，主要受去年同期低基数影响。02024W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W5100w1w6w11w16w21w26w31w36w数据表现数据表现生产库存1月前25天六大发电集团日均耗煤增速上行至16%。本周三峡出库量回落。本周六大发电集团