比亚迪资产质量分析

汽车制造业行业分析资产质量分析——以比亚迪股份有限公司为例（一）对企业资产负债表的总体状况进行初步分析科目2015货币资金659,642.60应收票据679,881.00 应收账款2,151,909.30 预收款项22,696.20其他应收款50,941.40 存货1,575,055.00流动资产合计5,441,166.60 科目2015可供出售金融资产307,135.70长期股权投资188,871.50投资性房地产——固定资产3,236,853.50在建工程575,779.80无形资产879,022.80非流动资产合计6,107,408.90资产合计11,548,575.50

从资产总体上看，企业资产总额从2015年约1154.85亿逐年递增，最终到2019年的约1956.42亿元。从结构上来看，2015年有约544.12亿的流动资产，其中，货币资金约65.96亿，应收票据约67.99亿，应收账款约215.19亿，其他应收款约5.09亿，预售账款约2.27亿和存货157.50亿；企业约有非流动资产610.74亿，其中，可供出售金融资产约30.71亿，长期股权投资约18.89亿，固定资产约323.69亿，在建工程约57.58亿，无形资产约87.9亿。科目2019货币资金1,265,008.30应收票据——应收账款4,393,379.50预收款项36,276.10其他应收款156,119.40存货2,557,156.40流动资产合计10,696,660.5科目2019可供出售金融资产——长期股权投资406,017.50 投资性房地产9,690.20固定资产4,944,336.00在建工程572,107.60无形资产1,265,030.80非流动资产合计8,867,498.80资产合计19,564,159.30到2019年时，有约1069.67亿的流动资产，其中，货币资金约126.5亿，无应收票据，应收账款约439.33亿，其他应收款约50.81亿，预售账款约3.63亿和存货372.43亿；企业约有非流动资产886.75亿，其中，无可供出售金融资产，长期股权投资约40.6亿，固定资产约494.43亿，在建工程约57..21亿，无形资产约126.5亿，并且比2015多了投资性房地产0.97亿。总体资产较2015年有了较大增幅。从以上数据可以看出，企业的经营性资产（货币资金、债券、存货、固定资产类及无形资产类）占总资产比重较大，企业的投资性资产规模较小，该企业的盈利模式是典型的经营主导型。并且从对资产负债表的初步观察来看，企业没有明显的不良资产，资产整体质量较好。在2015年，比亚迪流动资产总额比非流动资产低，但后面四年，流动资产的比重在增加，均比非流动资产高。（二）对货币资金及其质量的分析项目20152016201720182019货币资金69,642.6769,366.6990,269.01,305,209.51,265,008.3从总体规模上看，货币资金由2015年的65.96亿逐年增加到2018年的130.52亿，然后在2019下降为126.50亿。项目20152016201720182019现金以及银行结余624,970.9744,630.6875,095.41,090,705.71,167,429.7定期存款34,671.724,736.0115,173.6214,503.897,578.6受限制银行存款————(64,348.7)(31,717.7)(13,786.5)短期定期存款(26,860.0)(24,736.0)——————已抵押存款(31,689.5)(33,507.2)(32,324.9)(158,386.1)(83,792.1)现金及现金等价物601,093.1711,123.4893,595.41,115,105.71,167,429.7根据表，企业的货币资金在近五年总的趋势是上升，其中货币资金的主要是来自银行存款的增加，银行存款在2015年为62.5亿，到2019年则增加为116.74亿。增加的幅度比较大。它在总资产中所占的比重大概是5%-6%之间，在流动资产所占比重大概在10%-12%。但在货币资金中，2015-2016年含有短期定期存款和已抵押存款，2017-2019年含有已抵押存款和受限制银行存款，但实际可自由支配的现金期末余较高。单位：万元现金流量表项目20152016201720182019经营活动产生的现金流量净额384,209.40-184,557.10636,788.701,252,290.901,474,100.70投资活动现金流出小计1,356,075.301,473,065.501,959,581.002,040,680.002,328,249.90筹资活动现金流入小计2,928,114.804,629,213.905,383,285.106,707,581.207,979,639.10汇率变动对现金及现金等价物的影响20,462.609,705.90573.30 644.30 5,333.40现金及现金等价物净增额219,006.50107,906.30157,736.00221,510.3052,324.00根据合并现金流量表，从总体上看，企业2019年现金及现金等价物净增加额约为5.23亿。其中经营活动产生的现金流量净额约为147.41亿，较2018年增加幅度小，但较2015-2017年增加幅度较大，其中2016年经营活动产生的现金流量净额还为负值。2019年投资活动产生的现金流量净额约为-208.81亿元，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所致，投资流出金额较前两年无太大变化，但总的趋势还是增加，说明企业的投资活动表现为扩张态势；筹资活动产生的现金流量净额约为66.10亿元，筹资活动现金流入近五年均有增长，主要是取得借款约584.78亿元和发行债券约200亿元，偿还债务约685.99亿元。项目20152016201720182019货币资金659,642.60769,366.60990,269.001,305,209.501,265,008.30总资产11,548,575.5014,507,077.8017,809,943.0019,457,107.7019,564,159.30比重5.71%5.30%5.56%6.71%6.47%项目20152016201720182019货币资金7,267,266.6210,594,979.1412,161,111.9812,377,137.6412,782,683.67总资产51,163,069.0859,071,029.8772,353,313.1378,276,984.9884,933,327.96比重14.20%17.94%16.81%15.81%15.05%比亚迪2015-2019货币资金上汽2015-2019货币资金单位：万元为了维持企业经营活动的正常运转，企业必须保有一定的货币资金金额。过低的货币资金会影响企业正常经营活动，制约企业的发展，过高的货币资金则会造成投资机会的浪费，增加筹资成本。（三）对债权项目质量分析1.关于应收票据项目20152016201720182019银行承兑票据4,393,2143,583,2656,933,520商业承兑票据2,405,5962,779,11339,483应收票据6,798,8106,362,3786,973,003————单位：千元关于应收票据。与2015年应收票据67.99亿，2016年应收票据为63.62亿元，2017年应收票据为69.73亿元，三年的应收票据变幅度不大。但在2018年和2019年，比亚迪没有应收票据，这说明公司的销售结算方式不用应收票据结算了。

从报表附注中展示的应收票据的结构来看，企业近五年的应收票据中，银行承兑票据占据主体地位。这意味着企业的应收票据的质量较高。2.关于应收账款及坏账准备关于应收账款及坏账准备。从规模来看，2015年只有约215.20亿，在2016年-2019年之间在400亿-500亿之间小幅波动。查看一下近五年的报表附注会发现，公司1年以内的应收账款占比较高，且总体计提的坏账准备规模比较小。这说明保值性比较高，整体质量良好。应收账款行业对比项目20152016201720182019应收账款周转率4.53683.26992.2622.57122.740应收账款所占总资产比重18.63%28.79%29.13%25.33%22.46%表12015年-2019年比亚迪应收账款质量分析项目20152016201720182019应收账款周转率26.439924.876926.26623.734120.2903应收账款所占总资产比重5.73%5.20%4.79%5.13%4.87%表22015年-2019年上汽应收账款质量分析

上表列示了2015年-2019年比亚迪和上汽的应收账款周转率和应收账款占总资产比重两项指标。从表中可以看出，比亚迪应收账款所占比重比上汽集团应收账款所占比重大得多，基本是上汽的两倍。从应收账款周转率指标来看，比亚迪的周转率很低，上汽集团应收账款周转率基本为比亚迪的6倍以上。应收账款周转率表明公司收账速度，平均收账期，坏账损失等问题。比亚迪应收账款周转率较低，企业可能会出现比较多的坏账损失，这里要注意一下。3.关于其他应收款项目20152016201720182019合并资产负债表其他应收款项目509,414.00563,215.00825,499.001,010,378.001,561,194.00母公司其他应收款项目22,844,575.0022,332,603.0022,628,048.0025,999,084.0032,967,912.00单位：千元企业的合并资产负债表的其他应付款项2015年-2019年的规模分别是5.09亿、5.63亿、8.25亿、10.10亿、15.61亿。母公司其他应付款2015年-2019年分别是228.45亿、223.33亿、226.28亿、259.99亿、329.68亿元。并且从附注中了解到，企业集体了较小规模的坏账准备。

母公司其他应收款规模远远大于合并资产负债表的其他应收款规模，其差额基本上体现了企业为其子公司所提供的资金规模，这些资金会形成子公司的经营性资产。母公司的其他应收款的基本被子公司占用，所以母公司的其他应收款基本取决于子公司的盈利能力。并且从数据中，我们可以看出子公司的盈利能力整体较强，资产质量较高，公司其他应收款没有被关联方大额占而形成不良资产的迹象。

因此，总体来看，公司的债权质量较高。（四）对存货项目质量进行分析项目20152016201720182019合并资产负债表存货项目15,750,550.0017,378,439.0019,872,804.0026,330,345.0025,571,564.00合并利润表营业成本项目66,513,559.0082,400,900.0085,775,482.00108,725,343.00106,924,288.00从母公司的报表附注中，无法看到其存货的构成、规模、减值准备计提的有关情况。我们就只能利用合并报表的存货附注资料。2015年的存货规模约为157.50亿，2016年-2018年逐年增加，最终2019年存货规模约为255.72亿元，可以看出企业的存货总体趋势是在增加。合并利润表显示，2015年营业成本约为665.14亿元，2016-2018年逐年增加，最终2019年约为1069.24亿元，连续五年也基本保持增长的趋势。项目20152016201720182019存货周转率5.17034.97454.60524.70644.1202比亚迪近五年的存货周转率总体但下降趋势，说明公司的存货增加幅度大于营业成本增加幅度，使得存货管理能力下降。同上汽对比企业存货质量分析项目20152016201720182019存货周转率5.17034.97454.60524.70644.1202存货所占比重13.64%11.98%11.16%13.53%13.07%表12015-2019年比亚迪存货质量分析项目20152016201720182019存货周转率15.414817.506517.050314.120312.8126存货所占比重7.28%6.27%5.92%7.53%6.40%表22015年-2019年上汽存货质量分析

上表列示了2015年-2019年比亚迪和上汽的存货周转率和存货占总资产比重两项指标。从表中可以看出，比亚迪存货所占比重比上汽集团存货所占比重大得多，基本是上汽的两倍。从存货周转率指标来看，比亚迪的周转率很低，上汽集团存货周转率基本为比亚迪的3-4倍。存货周转情况是存货变现速度的体现，存货积压往往意味着价值的降低。比亚迪的存货周转率比上汽小很多，这意味着比亚迪的存货变现能力较差，变现时间长。项目20152016201720182019原材料3,581,7143,278,7684,121,5004,834,4745,027,358在产品5,935,1126,350,1158,995,70211,747,48111,869,061库存商品5,206,6917,028,7375,701,7018,463,0708,642,791项目2015-20162016-20172017-20182018-2019原材料变化幅度-8.46%25.70%17.30%3.99%在产品变化幅度6.99%41.66%30.59%1.03%产成品变化幅度34.99%18.88%48.43%2.12%从结构上来看，存货构成中2015年原材料相对规模有所减小，在产品相对规模有所增大，产成品变化幅度较大，企业有因滞销而减产的嫌疑。2016年-2019年，原材料和产成品之间相对比例大体保持不变，总体规模随着企业营业规模的增减而适量放缩，这可能是企业以销定产的表现。（五）对长期股权投资项目质量分析（1）公司投资的方向、构成与企业核心竞争力、企业发展战略之间的关系项目20152016201720182019长期股权投资406,017.50356,088.00306,491.10356,088.00406,017.50总资产19,564,159.3019,457,107.7017,809,943.0019,457,107.7019,564,159.30比率2.08%1.83%1.72%1.83%2.08%单位：万元从报表附注和相关资料来看，母公司长期股权投资主要集中在与汽车生产、销售有关的领域。

从长期股权投资的估摸来看，2015年-2019年，长期股权投资规模占总资产比重均显得很小，一般在1%-2%，这意味着企业始终将自身的经营活动作为主业，坚持经营主导的盈利模式。同时，2017年-2019年，长期股权投资规模有所增长，这与企业转型实施多元化战略思想是一致的。（2）年度内投资变化项目20152016201720182019母公司长期股权投资7,638,574.0019,507,046.0020,077,505.0020,400,165.0020,663,274.00合并报表长期股权投资1,888,715.002,244,758.003,064,911.003,560,880.004,060,175.00单位：千元从资产负债表来看，母公司报表中长期股权投资2016年增加了近119亿，较2015年增加较大，而合并报表中长期股权投资增加了4亿元。查看附注得知，公司在2015年设立上海利港环态新能源汽车销售有限公司、深圳市充电易科技有限公司、西安城投亚迪汽车服务有限责任公司，业务范围和公司主业务高度相关，这反映了公司在巩固和发展汽车行业的同时，多元化战略并施。（3）长期股权投资减值准备的计提

近五年，尽管公司的长期股权投资整体呈现增长的趋势，但仅仅只计提了很少的长期股权投资减值准备。这说明，公司对其子公司未来盈利能力充满信心。（4）公司控制性投资（即子公司）的盈利能力项目20152016201720182019母公司营业收入7,931,613.0012,198,377.0014,167,378.0011,172,638.0012,645,543.00合并报表营业收入80,008,968.00103,469,997.00105,914,702.00130,054,707.00127,738,523.00母公司营业成本7,353,580.0011,159,021.0013,445,780.0010,661,608.0011,276,077.00合并报表营业成本66,513,559.0082,400,900.0085,775,482.00108,725,343.00106,924,288.00单位：千元

比较母公司利润表和合并利润表，发现，合并报表的营业收入与营业成本德国项目与母公司报表的相应数据相差较大，说明公司的子公司对外直接销售收入规模较大，意味着控股子公司整体具有较好的盈利能力。

据此，我们可以得出结论，母公司的长期股权投资质量较好。（六）对固定资产的质量分析项目20152016201720182019固定资产原值52,515,09660,832,23371,486,16077,562,36489,602,434累计折旧19,926,95423,197,48428,090,16233,273,98739,549,922固定资产净值32,588,14237,634,74943,395,99844,288,37750,052,512固定资产减值准备219,607151,538151,183609,747609,152固定资产价值32,368,53537,483,21143,244,81543,678,63049,443,360固定资产占总资产比重28.03%25.84%24.28%22.45%25.27%减值计提比率6.78%4.04%3.50%13.96%12.32%单位：千元

公司的固定资产包括房屋及建筑物、机器设备及其他。1.固定资产原值增长比较孙迅速，2019年比2015年增长了70.62%，表明公司发展很快，规模迅速扩张。2.从固定资产占总资产比重来看，近五年来公司的该项比率，除了2015年为28.03%和2018年为22.45%之外，基本保持在25%左右，说明公司在资产总额大规模增长的情况下，资产结构保持稳定。3.从固定资产减值准备和计提比率来看，近五年来公司固定资产减值规模不断扩大，减值计提比率在2015-2017年下降，在2018年-2019年上升，意味着公司的固定资产发生了明显的贬值，固定资产整体的保值性不太良好。固定资产质量对比项目20152016201720182019固定资产占总资产比重28.03%25.84%24.28%22.45%25.27%固定资产减值计提比率6.78%4.04%3.50%13.96%12.32%表12015年-2019年比亚迪固定资产质量分析项目20152016201720182019固定资产占总资产比重7.56%7.96%8.05%8.88%9.78%固定资产减值计提比率16.67%14.49%11.88%11.37%