期货从业资格考试期货投资分析(习题卷5)

试卷科目：期货从业资格考试期货投资分析期货从业资格考试期货投资分析(习题卷5)PAGE"pagenumber"pagenumber/SECTIONPAGES"numberofpages"numberofpages期货从业资格考试期货投资分析第1部分：单项选择题，共48题，每题只有一个正确答案,多选或少选均不得分。[单选题]1.当（）时，可以选择卖出基差。A)空头选择权的价值较小B)多头选择权的价值较小C)多头选择权的价值较大D)空头选择权的价值较大答案:D解析:基差的空头，是国债期货的多头，相当于卖出了国债期货的空头选择权。在市场收益率波动比较小的情况下，最便宜可交割券较少发生变化，因此，当空头选择权的价值较大时，可以选择卖出基差。[单选题]2.一段时间后，如果沪深300指数上涨l0％，那么该投资者的资产组合市值()。A)上涨20．4％B)下跌20．4％C)上涨18．6％D)下跌18．6％答案:A解析:题中，投资组合的总B为2．04，一段时间之后，如果沪深300指数上涨l0％，那么该投资者的资产组合市值就相应上涨20．4％。[单选题]3.对回归模型进行检验时，通常假定服从（）。A)AB)BC)CD)D答案:D解析:对回归模型进行检验时，服从正态性假定，随机扰动项服从正态分布，即。[单选题]4.我国某出口商预期3个月后将获得出口货款1000万美元，为了避免人民币升值对货款价值的影响，该出口商应在外汇期货市场上进行美元（）。A)买入套期保值B)卖出套期保值C)多头投机D)空头投机答案:B解析:外汇期货卖出套期保值是指在即期外汇市场上持有某种货币的资产，为防止未来该货币贬值，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易。题中该出口商预计有美元资产，为了避免人民币升值造成美元贬值的影响，应当进行美元空头套期保值。[单选题]5.下列对信用违约互换说法错误的是()。A)信用违约风险是最基本的信用衍生品合约B)信用违约互换买方相当于向卖方转移了参考实体的信用风险C)购买信用违约互换时支付的费用是一定的D)CDS与保险很类似，当风险事件(信用事件)发生时，投资者就会获得赔偿答案:C解析:C项，当投资者认为参考实体的信用状况将变差，就可以购买一定名义金额的信用违约互换(CDS)，并支付一定的费用。支付的费用与该参考实体的信用水平相关，其信用利差越高，支付的费用越高。[单选题]6.下列关于基本GARCH模型说法不正确的是（）。A)ARCH模型假定波动率不随时间变化B)非负线性约束条件（ARCH/GARCH模型中所有估计参数必须非负）在估计ARCH/GARCH模型的参数的时候被违背C)ARCH/GARCH模型都无法解释金融资产收益率中的杠杆效应D)ARCH/GARCH模型没有在当期的条件异方差与条件均值之间建立联系答案:A解析:A项，Engle提出自回归条件异方差波动率（ARCH）模型的基本思想是：假定波动率是随时间变化的，且线性地依赖于过去的收益率。[单选题]7.下列关丁MACD的使用，正确的是()。A:在市场进入盘整时，MACD指标发出的信号相对比较可靠A)MACD也具有一定高度测算功能B)MACD比MA发出的信号更少，所以可能更加有效C)单独的DIF不能进行行情预测，所以引入了另一个指标DED)共同构成MACD指标答案:C解析:A项，MACD指标的背离一般出现在强势行情中比较可靠；C项，MACD指标去除，移动平均线频繁发出假信号的缺陷，利用了二次移动平均来捎除价格变动当中的偶然因素，因此，对于价格运动趋势的把握是比较成功的。MACD也有不足，当市场没有明显趋势而进入盘整时，其经常会发出错误的信号，另外，对未米行情的上升和下降的深度也不能提出有帮助的建议。[单选题]8.()是以银行间市场每天上午9：00-11:00间的回购交易利率为基础编制而成的利率基准参考指标，每天上午l1：OO起对外发布。A)上海银行间同业拆借利率B)银行间市场7天回购移动平均利率C)银行间回购定盘利率D)银行间隔夜拆借利率答案:C解析:银行可回购定盘利率是以银行间市场每天上午9：00-11：OO间的回购交易利率为基础编制而成的利率基准参考指标，每天上午11：00起对外发布。回购定盘利率根据隔夜(ROO1)、7天(R007)、14天(R014)、1个月(RIM)、2个月(R2M)、3个月(R3M)、4个月(R4M)、6个月(R6M)回购交易在每个交易同上午9：00-11：00。之间的全部成交利率的中位数计算，对于一段时期内没有交易和当日出现利率调整等重大事什的情况需要作山异常情况处理。[单选题]9.货币政策的主要手段包括()。A)再贴现率、公开市场操作和法定存款准备金率B)国家预算、公开市场业务和法定存款准备金率C)税收、再贴现率和公开市场操作D)国债、再贴现率和法定存款准备金率答案:A解析:货币政策是指中央银行的决策者对货币供给的安排。货币政策的般性工具，也即主要手段包括再贴现率、公开市场操作和法定存款准备金率。[单选题]10.下表是一款简单的指数货币期权票据的主要条款。表某款指数货币期权票据的主要条款该票据具有最低到期价值条款，当人民币升值到（），产品的到期价值将等于零。A)6.5B)4.5C)3.25D)3.5答案:C解析:该票据还具有最低到期价值条款。从到期价值计算公式可以看到，当人民币升值到3.25，即升值100%时，产品的到期价值将等于零。如果人民币升值幅度大于100%，到期价值将是负数，意味着投资者在期末时不仅损失了全部本金，而且还欠了发行人一定额度的资金。[单选题]11.下列属于利率互换和货币互换的共同点的是（）。A)两者都需交换本金B)两者都可用固定对固定利率方式计算利息C)两者都可用浮动对固定利率方式计算利息D)两者的违约风险一样大答案:C解析:货币互换与利率互换不同，利率互换是同种货币不同利率之间的互换，不交换本金只交换利息，所以违约风险较小。一般意义上的货币互换是两种货币的利率之间的互换，期末有本金交换，所以货币互换的违约风险要大于利率互换。当然，也有一些货币互换并不要求本金交换。货币互换中交易双方可以按照固定利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率计算的。[单选题]12.2011年5月4日，美元指数触及73。这意味着美元对一揽子外汇货币的价值()。A)与l973年3月相比，升值了27％B)与l985年11月相比，贬值了27％C)与l985年11月相比，升值了27％D)与l973年3月相比，贬值了27％答案:D解析:美元指数的基期是l973年3月，基数为100．00。任何时刻的美元指数都是同1973年3月相比的结果。题中报价为73，则意味着与l973年3月相比，美元对一揽子外汇货币的价值贬值了27％。[单选题]13.假设检验的拒绝域是（）。A)AB)BC)CD)D答案:C解析:[单选题]14.Gamma是衡量Delta相对标的物价格变动的敏感性指标。数学上，Gamma是期权价格对标的物价格的（）导数。A)一阶B)二阶C)三阶D)四阶答案:B解析:期权的Gamma是衡量Delta值对标的资产的敏感度，定义为期权Delta的变化与标的资产价格变化的比率，是期权价格对标的资产价格的二阶导数，表达式为：[单选题]15.若3个月后到期的黄金期货的价格为()元，则可采取?以无风险利率4％借人资金，购买现货和支付存储成本，同时卖出期货合约?的套利策略。A)297B)309C)300D)312答案:D解析:由上题可知，黄金期货的理论价格=306e0．01≈309(元)。当期货价格高于理论价格时，套利者以无风险利率借人金额为S0+U的资金，用来购买一单位的标的商品和支付存储成本，同时卖出一单位商品的远期合约，在时刻T可以得到套利收益为F0-(So+U)erT。[单选题]16.与MA相比，MACD的优点是()。A)在市场趋势不明显时进入盘整，很少失误B)更容易计算C)除掉，MA产生的频繁出现的买入、卖出信号D)能够对未来价格上升和下降的深度进行提示答案:C解析:根槲移动平均线原理发展出来的MACD，一则去除了移动平均线频繁发出假信号的缺陷，一则保留了移动平均线的效果，因此，MACD指标具有均线趋势性、稳重性等特点。[单选题]17.在BSM期权定价中，若其他因素不变，标的资产的波动率与期权的价格关系呈（）A)正相关关系B)负相关关系C)无相关关系D)不一定答案:A解析:从BSM期权定价公式可以看出，在某一时点上，S、K、T都是确定不变的，只有σ是一个估计值，它可以来自于过去的统计，也可以来自于对未来的预期，而对过去的统计又会因为采样周期不同而不同，因此是一个不易确定的风险项σ的大小直接影响到了最终价格的高低，即其他因素不变，标的资产波动率与期权价格正相关。[单选题]18.在布莱克一斯科尔斯一默顿期权定价模型中，通常需要估计的变量是()。A)期权的到期时间B)标的资产的价格波动率C)标的资产的到期价格D)无风险利率答案:B解析:资产的价格波动率用于度量资产所提供收益的不确定性，人们经常采用历史数据和隐含波动率来估计。[单选题]19.某投资者M考虑增持其股票组合1000万，同时减持国债组合1000万，配置策略如下：卖出9月下旬到期交割的1000万元国债期货，同时买入9月下旬到期交割的沪深300股指期货。假如9月2日M卖出10份国债期货合约(每份合约规模100万元)，沪深300股指期货9月合约价格为2984．6点。9月18日(第三个星期五)两个合约都到期，国债期货最后结算的现金价格是105．7436元，沪深300指数期货合约最终交割价为3324．43点。M需要买入的9月股指期货合约数量为()手。A)9B)10C)11D)12答案:C解析:M需要买入的9月股指期货合约数量=1000万元(2984．6点X300元／点)=11．168(手)≈11(手)，由于股指期货交易需为1手的整数倍，因此买入11手。[单选题]20.7月初，某期货风险管理公司先向某矿业公司采购1万吨铁矿石，现W货湿基价格665元/湿吨(含6%水份)。与此同时，在铁矿石期货9月合约上做卖期保值，期货价格为716元/干吨，随后某交易日，钢铁公司点价，以688元/干吨确定为最终的干基结算价，期货风险管理公司在此价格平仓1万吨空头套保头寸，当日铁矿石现货价格为660元/湿吨。钢铁公司提货后，按照实际提货吨数，期货风险管理公司按照648元/湿吨*实际提货吨数，结算货款，并在之前预付货款675万元的基础上多退少补。最终期货风险管理公司（）。A)总盈利17万元B)总盈利11万元C)总亏损17万元D)总亏损11万元答案:B解析:7月初，期货风险管理公司购买1万吨铁矿石。现货湿基价格为665元/吨，7月22日期货风险管理公司按照648元/湿吨结算货款，则期货风险管理公司现货市场盈亏=（648-665)*10000=-170000元，期货管理公司期货市场盈亏=（716-688）*10000=280000元，则期货风险管理公司盈亏=-170000+280000=110000元，则期货风险管理公司总盈利11万元。[单选题]21.波浪理论认为股价运动的每一个周期都包含了()过程。A)6B)7C)8D)9答案:C解析:艾略特的波浪理论以周期为基础，并把大的运动周期分成时间长短不同的各种周期，每个周期无论时间长短，都是以一种模式进行，即都由上升（或下降）的5个过程和下降（或上升）的3个过程组成。因此，波浪理论认为市场的发展遵循着5浪上升，3浪下降的基本形态，形成包含8浪的完整周期。[单选题]22.点价交易合同签订后，基差买方判断期货价格处于下行通道，则合理的操作是（）。A)等待点价操作时机B)进行套期保值C)尽快进行点价操作D)卖出套期保值答案:A解析:基差交易合同签订后，基差大小就已经确定了，期货价格就成了决定最终采购价格的唯一未知因素，而且期货价格一般占到现货成交价格整体的90%以上。因此点价成了基差买方最关注的因素。要想获得最大化收益，买方的主要精力应放在何时点定对自己最为有利的期货价格，也就是对点价的时机选择。当期货价格处于下行通道时，对基差买方有利，此时应等待点价操作时机，当预期期货价格触底时再进行点价。[单选题]23.7月初，某期货风险管理公司先向某矿业公司采购1万吨铁矿石，现W货湿基价格665元/湿吨(含6%水份)。与此同时，在铁矿石期货9月合约上做卖期保值，期货价格为716元/干吨，此时基差是（）元/干吨。(铁矿石期货交割品采用干基计价。干基价格折算公式=湿基价格/（1-水分比例))。A)-51B)-42C)-25D)-9答案:D解析:现货干基价格=湿基价格/（1-水分比例)=665/(1-6%)。=707元/干吨，基差=现货价格-期货价格=707-716=-9元/干吨。[单选题]24.当前股价为l5元，一年后股价为20元或l0元，无风险利率为6％，计算剩余期限为1年A)0．59B)0．65C)0．75D)0．5答案:A解析:根据已知条件，可得u=20／15=4／3；d=10／15=2／3，代入计算公式，可得：[单选题]25.在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按（）考核。A)周B)月C)旬D)日答案:C解析:在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核。[单选题]26.平均真实波幅是由()首先提出的，用于衡量价格的被动性A)乔治·蓝恩B)艾伦C)唐纳德·兰伯特D)维尔斯·维尔德答案:D解析:平均真实波幅(ATR)是维尔斯维尔德首先提出的，用丁衡量价格的波动性。A项，乔治蓝恩提出KDJ指标；B项，艾伦提出了三重交叉法；C项，唐纳德兰伯特提出顺势指标。[单选题]27.通常，我国发行的各类中长期债券()。A)每月付息1次B)每季度付息1次C)每半年付息1次D)每年付息1次答案:D解析:债券在存续期内定期支付利息，我国发行的各类中长期债券通常每年付息1次，欧美国家习惯半年付息1次。一般而言，付息间隔短的债券，风险相对较小。[单选题]28.假设某交易模型5年平均回报率为10%，波动性约16%，无风险利率为3.5%，该模型夏普比率为（）。A)0.21B)0.31C)0.41D)0.51答案:C解析:夏普比率为：（10%-3.5%）/16%=0.41[单选题]29.目前国际进行外汇交易，银行间的报价普遍采用（）。A)直接标价法B)间接标价法C)美元标价法D)欧元标价法答案:C解析:20世纪60年代以后，欧洲货币市场迅速发展起来，国际金融市场间的外汇交易量迅猛增加，为便于外汇交易，银行间的报价普遍采用美元标价法，即以一定单位的美元为标准来折算应兑换多少其他国家的货币的汇率表示方法。[单选题]30.某日铜FOB升贴水报价为20美元／吨，运费为55美元／吨，保险费为5美元／吨，当天LME3个月铜期货即时价格为7600美元／吨，则：据此回答以下两题71-72。CIF报价为升水（）美元／吨。A)75B)60C)80D)25答案:C解析:定价模式如下：到岸CIF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费+保险费=20+55+5=80(美元／吨)。[单选题]31.一般情况下，需求曲线是条倾斜的曲线，其倾斜的方向为()。A)左上方B)右上方C)左下方D)右下方答案:B解析:一般情况下，需求曲线表现为条向右下方倾斜的曲线，其斜率为负.[单选题]32.仓储理论是南()于1949年提山，系统地阐述了时间因素对于基差的影响及期货价格与现货价格之间的关系。A)大卫.李嘉图B)约翰.理查德.希克斯C)约翰.梅纳德.凯恩斯D)霍布鲁克.沃金答案:D解析:仓储理论南霍布鲁克沃金于1949年提山，系统地阐述了时间ltl素对于基差的影响及期货价格与现货价格之间的关系。持有成本理论是南约翰梅纳德凯恩斯提山，并经约翰理查德希克斯进一步完善的。[单选题]33.保护性点价策略的缺点主要是()。A)只能达到盈亏平衡B)成本高C)不会出现净盈利D)卖出期权不能对点价进行完全性保护答案:B解析:保护性点价策略的缺点主要是成本较高。买人期权时需要向卖方交纳权利金，尤其是对于实值期权，所需支付的权利金相当高。只有当价格的有利变化弥补所支付的权利金成本时才会盈亏平衡，随后才会出现净盈利。[单选题]34.假设检验的结论为（）。A)在5%的显著性水平下，这批食品平均每袋重量不是800克B)在5%的显著性水平下，这批食品平均每袋重量是800克C)在5%的显著性水平下，无法检验这批食品平均每袋重量是否为800克D)这批食品平均每袋重量一定不是800克答案:B解析:[单选题]35.根据下面资料，回答98-100题某结构化产品的主要条款如表7-1所示。表7-1某结构化产品的主要条款100假设产品发行时指数点位为3200，则产品的行权价和障碍价分别是（）。A)3200和3680B)3104和3680C)3296和3840D)3200和3840答案:C解析:产品的行权价为：3200×(1+3％)=3296；产品的障碍价为：3200×(1+20％)=3840。[单选题]36.若一项假设规定显著陆水平为±=0.05，下而的表述止确的是()。A)接受Ho时的可靠性为95%B)接受H1时的可靠性为95%C)Ho为假时被接受的概率为5%D)H1为真时被拒绝的概率为5%答案:B解析:显著性水平±为第一类错误的发生概率。第一类错误（概率）即原假设H0成立，而错误地加以拒绝（的弃真概率）即Ho为真时拒绝Ho的概率为5%，接受H1时的司靠性为95%。[单选题]37.程序化交易模型的设计与构造中的核心步骤是（）。A)交易策略考量B)交易平台选择C)交易模型编程D)模型测试评估答案:A解析:程序化交易模型的设计与构造分为交易策略考量、交易平台选择和交易模型编程三个步骤，其中的核心步骤是对交易策略的考量。[单选题]38.国家统计局根据（）的比率得出调查失业率。A)调查失业人数与同口径经济活动人口B)16岁至法定退休年龄的人口与同口径经济活动人口C)调查失业人数与非农业人口D)16岁至法定退休年龄的人口与在报告期内无业的人口答案:A解析:国家统计局根据调查失业人数与同口径经济活动人口的比率得出调查失业率，并同时推算出有关失业的各种结构数据，如长期失业人员比重、各种学历失业人员比重等。由于调查失业率采用国际通用标准统计，不以户籍为标准，更加接近事实，但目前尚不对外公布相关数据。[单选题]39.关于货币互换与利率互换的比较，下列描述错误的是（）。A)利率互换只涉及一种货币，货币互换涉及两种货币B)货币互换违约风险更大C)利率互换需要交换本金，而货币互换则不用D)货币互换多了一种汇率风险答案:C解析:利率互换不交换本金，而货币互换要交换本金。考点：利用利率互换协议管理融资活动[单选题]40.下列关于程序化交易的说法中，不正确的是（）。A)程序化交易就是自动化交易B)程序化交易是通过计算机程序辅助完成交易的一种交易方式C)程序化交易需使用高级程序语言D)程序化交易是一种下单交易工具答案:C解析:程序化交易，也称自动化交易，是指通过计算机程序辅助完成交易的一种交易方式，可以使用简单的程序化交易专用语言，也可以使用复杂的数据处理工具，还可以使用专业编程语言。[单选题]41.下列关于高频交易说法不正确的是（）。A)高频交易采用低延迟信息技术B)高频交易使用低延迟数据C)高频交易以很高的频率做交易D)一般高频交易策略更倾向于使用C语言、汇编语言等底层语言实现答案:C解析:C项，高频交易重点强调交易依赖的信息为高频度信息，而真实进行的交易可能很多，也可能很少，这取决于交易策略的设置，而非原始数据信息的多少。[单选题]42.A)AB)BC)CD)D答案:B解析:[单选题]43.在基差交易中，卖方叫价是指()。A)确定现货商品交割品质的权利归属卖方B)确定基差大小的权利归属卖方C)确定具体时点的实际交易价格的权利归属卖方D)确定期货合约交割月份的权利归属卖方答案:C解析:按照点价权利的归属划分，基差交易可分为买方叫价交易(又称买方点价)和卖方叫价交易(又称卖方点价)两种模式。如果将确定最终期货价格为计价基础的权利即点价权利归属买方，则称为买方叫价交易；若点价权利归属于卖方，则称为卖方叫价交易。[单选题]44.设计交易系统的第一步是要有明确的交易策略思想。下列不属于策略思想的来源的是（）。A)自下而上的经验总结B)自上而下的理论实现C)自上而下的经验总结D)基于历史数据的数理挖掘答案:C解析:策略思想大概有三类来源：①自下而上的经验总结，如把实际交易中发现的有效技术指标用于建模的策略；②自上而下的理论实现，如把套利理论用于建模的策略；③基于历史数据的数理挖掘，即利用数理统计工具，对价格的历史数据进行分析研究后，找到价格走势的某些规律，如何时为价格高点，何时为价格低位，价格的波动率在某段时间大致处于哪个范围内等，将其用于建模。[单选题]45.按照道氏理论的分类，趋势分为三种类型，()是逸三类趋势的最大区别。A)趋势持续时间的长短B)趋势波动的幅度大小C)趋势持续时间的长短和趋势波动的幅度大小D)趋势变动方向、趋势持续时间的长短和趋势波动的幅度大小答案:C解析:道氏理论把趋势分成主要趋势、次要趋势和短暂趋势。其最关心的是主要趋势，通常持续一年以上，有时甚至几年，看起来像大潮；次要趋势像波浪，是对主要趋势的调整，一般持续3周到3十月；短暂趋势持续时间不超过3周，像波纹，波动幅度更小。[单选题]46.当经济处于衰退阶段，表现最好的资产类是（）。A)现金B)债券C)股票D)商品答案:B解析:在衰退阶段，债券是表现最好的资产类。对应美林时钟的6-9点。[单选题]47.一般而言，GDP增速与铁路货运量增速（）。A)正相关B)负相关C)不确定D)不相关答案:A解析:一般而言，GDP增速与铁路货运量增速呈正相关走势。[单选题]48.对商业头寸而言，更应关注的是()。A)价格B)持有空头C)持有多头D)净头寸的变化答案:D解析:对商业头寸而言，更应关注净头寸的变化而不是持有多头还是空头。因为对商业机构而言，?多?还是?空?往往是由其商业角色决定的，通常不会改变他们的?多??空?方向，只会根据价格对持有头寸做出相应的调整。第2部分：多项选择题，共26题，每题至少两个正确答案,多选或少选均不得分。[多选题]49.保本型股指联结票据是由（）与（）组合构成的。A)固定收益证券B)普通股票C)股指期权D)期货期权答案:AC解析:保本型股指联结票据是由固定收益证券与股指期权组合构成的。[多选题]50.在分析大宗商品基差的变动规律中，基差研究包括（）。A)收集商品基差数据B)绘制成基差图C)对基差极值进行定性分析D)对期货合约之间的价差进行定量分析答案:ABC解析:对基差的研究包括以下几个步骤：①收集商品基差数据；②绘制成基差图；③对基差极值规律进行定性分析，或运用数理统计软件对基差规律进行量化分析。[多选题]51.权益类衍生品的重要特性使得它在（）等方面得到广泛应用。A)传统阿尔法（Alpha）策略B)现金资产证券化策略C)指数化投资策略D)备兑看涨期权策略答案:ABCD解析:权益类衍生品工具具备两个非常重要的特性：①股指期货等权益类衍生品能够灵活改变投资组合的β值；②权益类衍生品具备灵活的资产配置功能。这两个重要特性使得它在传统阿尔法（Alpha）策略、指数化投资策略、现金资产证券化策略、备兑看涨期权策略、保护性看跌期权策略等方面的应用十分广泛。[多选题]52.运用成本利润分析法计算成本利润时应考虑（）这一系列因素。A)产业链的上下游B)副产品价格C)替代品价格D)替代品时间答案:ABCD解析:进行成本利润分析，不能把某一商品单独拿出来计算其成本利润，而是要充分考虑到产业链的上下游、副产品价格、替代品价格和时间等一系列因素。[多选题]53.下列属于路径依赖期权的有（）。A)亚式期权B)二元期权C)障碍期权D)回望期权答案:ACD解析:典型的路径依赖期权包括亚式期权、远期签发期权、障碍期权和回望期权等。[多选题]54.场外期权设计的约束条件基本上可以分为（）。A)金融市场的基本变量或金融市场行情B)可交易的金融资产及其交易成本和交易的便利程度C)买方的预算D)制度和机制答案:ABCD解析:场外期权设计的约束条件基本上可以分为四个类别，主要包括：①金融市场的基本变量或金融市场行情，其中市场利率和波动率尤为重要；②可交易的金融资产及其交易成本和交易的便利程度；③场外期权业务中买方的预算；④制度和机制，主要是指场外期权业务的结算和清算的相关制度和机制。[多选题]55.农产品本期供给量由()构成A)期末库存量B)期初库存量C)本期产量D)本期进口量答案:BCD解析:本期农产品供给量主要由期初库存量、本期产量和进口量三部分组成：①期初库存量是指上期社会积存下来可供社会继续消费的农产品实物量；②本期产量是指报告期内农产品的生产量，它构成了市场农产品主要供给米源；③本期进口量通常会随着田内市场供求状况的变化而变化，是对国内供给的补充，主要受政治因素田内外市场价差、汇率、进山口政策等因素的影响。[多选题]56.下列对场外期权市场股指期货期权合约的说法正确的是（）。A)合约标的是股票价格指数，需要将指数转化为货币计量B)合约乘数的大小是根据提出需求的一方决定的C)合约乘数的大小不是根据提出需求的一方决定的D)合约乘数的大小决定了提出需求的一方对冲现有风险时所需要的合约总数量答案:ABD解析:由于合约标的是股票价格指数，所以需要将指数转化为货币度量。合约乘数的大小，决定了每张合约价值的大小，从而也决定了提出需求的一方对冲现有风险时所需要的合约总数量。由于期权合约是专门针对提出需求的一方而设计的，所以合约乘数可以根据提出需求的一方的需求来设定，以方便提出需求的一方根据所要对冲风险总量来确定所需要的合约数量。[多选题]57.传统上，采用按权重比例购买指数中的所有股票，或者购买数量较少的一篮子股票来近似模拟标的指数的做法，其跟踪误差较大的原因有()。A)股票分割B)投资组合的规模C)资产剥离或并购D)股利发放答案:ABCD解析:在股指期货诞生前，惟一可以实行指数化投资的途径是通过按该指数中权重比例购买该指数中的所有股票，或者购买数量较少的一篮子股票来近似模拟市场指数。个股的股本变动、股利发放、股票分割、资产剥离或并购等均会影响股票组合对标的指数的跟踪误差。其他诸如投资组合的规模、流动性、指数成分股的调整、即时平衡持股交易等也会增加基金经理入对标的指数跟踪的难度。因此，以现金为基础的复制指数组合容易出现高跟踪误差。[多选题]58.对基差买方来说，基差交易模式的优点有（）。A)加快销售速度B)拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强C)增强企业参与国际市场的竞争能力D)采购或销售的商品有了确定的上家或下家，可以先提货或先交货答案:BCD解析:对基差买方来说，基差交易模式的有利方面包括：①采购或销售的商品有了确定的上家或下家，可以先提货或先交货，有利于合理安排生产或降低库容；②拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强，具有降低采购成本或提高销售利润的商机；③增强企业参与国际市场的竞争能力。A项是基差卖方的优势。[多选题]59.下列关于Delta对冲策略的说法正确的有（）A)投资者往往按照1单位资产和Delta单位期权做反向头寸来规避组合中价格波动风险B)如果能完全规避组合的价格波动风险，则称该策略为Delta中性策略C)投资者不必依据市场变化调整对冲头寸D)当标的资产价格大幅度波动时，Delta值也随之变化答案:ABD解析:投资者为规避资产组合的价格变动风险，经常采用期权Delta对中策略，这是利用期权价格对标的资产价格变动的敏感度为Delta，投资者往往按照1单位资产和Delta单位期权做反向头寸来规避资产组合中价格波动风险.如果该策略能完全规避组合的价格波动风险则该策略为Delta中性策咯.当标的资产价格大幅度波动时，Delta值也随之变化，静态的Delta对冲并不能完全规避风险。需要投资者不断依据市场变化调整对冲头寸。[多选题]60.下列属于计量分析方法的是（）。A)持仓量分析B)时间序列分析C)回归分析D)线性回归分析答案:BCD解析:计量分析方法有很多种，如时间序列分析和回归分析等。期货分析中比较常用到的主要是回归分析法，并且一般用到的都是线性回归。[多选题]61.GDP按照收入法核算，其最终增加值与（）有关。A)劳动者报酬B)固定资产折旧C)政府购买D)生产税净额答案:ABD解析:收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。[多选题]62.一般在多元线性回归分析中遇到的问题主要有()。A)多重共线性B)自相关C)异方差D)序列相关性答案:ABCD解析:在经济和金融实务中，常常出现数据不能满足线性模型的系列假定，比如随机扰动项不能满足同方差的假定，或产生自相关现象等。为此，一般在多元回归分析中遇到的较多问题主要有：多重共线性、异方差问题、序列相关性问题等。[多选题]63.()属于股票收益互换的典型特征。A)股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数B)股票收益互换合约所交换的现金流．其中一系列挂钩于多个股票的价格或者多个股票价格指数C)股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个固定或浮动的利率D)股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于另外一个股票或股指的价格答案:ACD解析:股票收益互换合约所交换的两系列现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数．而另一系列现金流则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格，这是股票收益互换的典型特征。[多选题]64.以下属于农产品生产特点的是()。A)差异性B)地域性C)季节性D)波动性答案:BCD解析:农产品的生产特点主要包括：①地域性。农业生产是直接依赖于上地资源为生产剥象的产业，农产品的生产地域性特征明显。②季节性。在农产品作物年度巾，产品在收获季节集中上市，形成供给。相对于消费的稳定性而言，农产品的季节性生产特征明显。⑧波动性。农产品的种植而积、产量和供给量取决于自然条件、农产品的生产成本、农业政策等诸多因素。因此，农产品的生产和供给呈现出较大的波动性特征。A项，属于农产品的消费特点。[多选题]65.时间序列分析中常用的检验有（）。A)协整检验B)单位根检验C)DW检验D)格兰杰因果检验答案:ABD解析:时间序列分析中常用的检验包括：①单位根检验；②格兰杰（Granger）因果检验；③协整检验；④误差修正模型。C项属于序列相关检验。[多选题]66.二叉树模型是由（）提出的期权定价模型。A)康奈尔B)弗伦奇C)约翰·考克斯D)斯蒂芬·罗斯答案:CD解析:二叉树模型是由约翰·考克斯、斯蒂芬·罗斯和马克·鲁宾斯坦等人提出的期权定价模型。[多选题]67.目前，对社会公布的上海银行间同业拆借利率(ShiBor)的品种有()。A)7天B)14天C)3个月D)9个月答案:ABCD解析:ShiBor以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的ShiBor品种包括隔夜、7天、14天、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。[多选题]68.我国的外汇储备主要包括()。A)美元资产B)欧元资产C)日元资产D)英镑资产答案:ABCD解析:我国的外汇储备由多种外汇资产组成，包括美元资产、欧元资产、日元资产和英镑资产，只要与这些资产相关的币种汇率贬值，外汇储备就会损失，即外汇储备的账面价值相应减少。[多选题]69.加权最小二乘(W1s)估计量是()估计量。A)无偏B)有偏C)有效D)无效答案:AC解析:[多选题]70.根据下面资料，回答98-100题根据阿尔法策略示意图，回答以下三题。99以下关于阿尔法策略说法正确的是（）。A)可将股票组合的β值调整为0B)可以用股指期货对冲市场非系统性风险C)可以用股指期货对冲市场系统性风险D)通过做多股票和做空股指期货分别赚取市场收益和股票超额收益答案:ACD解析:阿尔法策略的实现原理：首先是寻找一个具有高额、稳定积极收益的投资组合，然后通过卖出相对应的股指期货合约对冲该投资组合的市场风险(系统性风险)，使组合的β值在投资过程中一直保持为零，从而获得与市场相关性较低的积极风险收益A1pha。[多选题]71.某场外期权条款的合约甲方为某资产管理机构，合约乙方是某投资银行，下面对其期权合约的条款说法正确的有哪些？（）A)合约基准日就是合约生效的起始时间，从这一天开始，甲方将获得期权，而乙方开始承担卖出期权所带来的或有义务B)合约到期日就是甲乙双方结算各自的权利义务的日期，同时在这一天，甲方须将期权费支付给乙方，也就是履行?甲方义务?条款C)乙方可以利用该合约进行套期保值D)合约基准价根据甲方的需求来确定答案:AD解析:B项，甲方将期权费支付给乙方发生在合约基准日，不是合约到期日；C项，合约标的乙方是期权卖方，最大收益为期权费，不能利用卖出期权进行套期保值。[多选题]72.股票收益互换合约的典型特征包括（）。A)股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数B)股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个固定或浮动的利率C)股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于另外一个股票或股指的价格D)股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于多个股票的价格或者多个股票价格指数答案:ABC解析:股票收益互换合约所交换的两系列现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数，而另一系列现金流则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格。这是股票收益互换的典型特征。[多选题]73.财政政策的手段包括()。A)财政补贴B)国家预算C)转移支付D)增加外汇储备答案:ABC解析:财政政策是指政府决策者对政府支出和税收水平的确定。政府支山是经济中政府支山的总和，包括政府购买和转移支付。转移支付是政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方而的支山。税收是政府收入中的最主要部分。根据课税对象，税收分为财产税、所得税利流转税一类。[多选题]74.对基差买方来说，基差交易模式的利弊主要体现在（）。A)拥有定价的主动权和可选择权，灵括性强B)可以保证买方获得合理的销售利益C)一旦点价策略失误，差买方可能面临亏损风险D)即使点价策略失误，差买方可以规避价格风险答案:AC解析:对基差买方来说，基差交易模式有利有避，有利方面:一是采购或销售商品的上家或下家,可以先提货或先交货，有利于合理安排生产或降低库容；二是拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强，具有降低采购成本或提高销售利润的商机；三是增强企业参与国际市场的竞争能力。不利方面：一是由于不知道基差卖方套期保值时的建仓基差，作为升贴水的买方在谈判时处于被动地位，最终在价格上肯定要付出一定的代价，以换来点价的权利；二是基差贸易合同签订后，面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险，一旦点价策略失误，企业亏损风险有可能会是巨大的，因此必须要有规避风险的防范措施。第3部分：判断题，共26题，请判断题目是否正确。[判断题]75.当期货实际价格高于无套利区间上限时，可以在买入期货同时卖出现货进行套利。（）A)正确B)错误答案:错解析:在无套利区间中，当期货的实际价格高于区间上限时，可以买入现货同时卖出期货进行套利。同理，当期货的实际价格低于区间下限时，可以买入期货同时卖出现货进行套利。[判断题]76.只要是单个风险因子发生变动，无论其变动范围大小，敏感性分析得出的数字都是有意义的。（）A)正确B)错误答案:错解析:敏感性分析通常都是基于产品定价模型的一阶或者二阶线性分析，所以得出的数字通常在风险因子变动小范围内时才有意义，特别是对于含有期权这种非线性衍生品的产品而言。如果风险因子变动过大，那么根据敏感性分析得出的结果的精确性就比较差。[判断题]77.上海银行间同业拆放利率（Shibor）是目前国内资金市场的参考利率。（）A)正确B)错误答案:对解析:在中国的利率政策中，1年期的存贷款利率具有基准利率的作用，在此基础上，其他存贷款利率经过复利计算确定。2007年1月4日开始运行的上海银行间同业拆借利率（Shibor）是目前中国人民银行着力培养的市场基准利率。[判断题]78.由于影响商品的现货价格与期货价格的因素相同，使套期保值基差的波动幅度相对较小且稳定在某一固定的波动区间中，所以套期保值总是有效的。()A)正确B)错误答案:错解析:在某一固定的波动区间内产生的套期保值组合盈利或亏损较小，因而不会对套期保值的有效性产生太大影响。但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损。[判断题]79.大量卖出股票组合对股票现货市场有冲击，会产生冲击成本。（）A)正确B)错误答案:对解析:期货现货互转套利策略在操作上的限制是股票现货头寸的买卖，大量卖出股票组合对股票现货市场有冲击，会产生冲击成本。[判断题]80.对库存套保公式进行修正可以得到：套保头寸＝风险敞口×套保比例＝[期末库存水平＋（当期采购量－当期销售量）]×β，则β越大，库存暴露的风险敞口就越小。（）A)正确B)错误答案:对解析:套保头寸＝风险敞口×套保比例＝[期末库存水平＋（当期采购量－当期销售量）]×β，其中，0.5≤β≤1，β越接近于1，库存暴露的风险敞口就越小。因此，一旦企业选择了全额套保，那么当企业库存水平发生变化时，或者当期销售量大于当期采购量时，就必须同时通过在期货市场上进行增仓或减仓操作来调整套期保值头寸，使期货头寸等于或小于风险敞口。[判断题]81.CPI和PPI是决定市场利率水平的中枢，对债券市场、股票市场会产生重要影响。（）A)正确B)错误答案:对解析:CPI、PPI走势受到大宗商品价格走势的影响，并对中央银行货币政策取向至关重要，决定市场利率水平的中枢，对债券市场、股票市场会产生一系列重要影响。[判断题]82.一般要求PsY进入高位或低位两次及以上才能采取行动。()A)正确B)错误答案:对解析:当PsY的取值第一次进入采取行动的区域时，往往容易出错，要等到第一次出现行动信号时才安全，这对PsY来说尤为重要。[判断题]83.计算VaR时，需要建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型，由于需要明确它们之间的数学表达式，所以这些关系都是线性的。（）A)正确B)错误答案:错解析:建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型时，这些关系有的是线性的，有的是非线性的。无论何种，都需要明确它们之间的数学表达式。[判断题]84.基准汇价是中国人民银行每日公布的人民币兑美元、欧元、日元、港币的市场交易中间价。()A)正确B)错误答案:对解析:基准汇价是中国人民银行每日公布的人民币兑美元、欧元、日元、港币的市场交易中间价，该中间价是各外汇制定银行之间以及外汇指定银行之间人民币兑美元、欧元、日元、港币买卖的交易基准汇价。[判断题]85.在我国，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款低于上旬末一般存款余额的6%的，对其不足部分按每日万分之六的利率处以罚息。（）A)正确B)错误答案:错解析:在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款低于上句末一般存款余额的8%，对其不足部分按每目万分之六的利率处以罚息。[判断题]86.经验表明，当VIX指数达到相对低点时，表示投资者对短期起来充满恐惧，市场通常接近或已在底部。（）A)正确B)错误答案:错解析:经验表明，当VIX指数到达相对高点时，表示投资者对短期起来充满恐惧，市场通常接近或已在底部。考点：波动率指数[判断题]87.基本金属的金融属性反映金属供求关系的变化对价格走势的作用。()A)正确B)错误答案:错解析:商品属性反映金属供求关系的变化对价格走势的作用，而金融属性则主要体现为金融市场对金属的投资行为。[判断题]88.市场上，苹果的价格上涨了5%，猪肉的需