计算机行业：计算机行业出海启示录

计算机/计算机/行业投资策略周报/2024.01.14投资评级投资评级:看好(维持)分析师杨烨yangye01@联系人郑元昊082.《生成式AI产业趋势跟踪指南》2024-01-013.《CES2024前瞻：AllforAI》2023-12-24核心观点核心观点计算机出海，寻找第二增长极。主动出击、产业储备、需求拉动、政策护航，出海“天时地利人和”：1）主动出击，寻求广阔市场空间；2）产业储备，中国计算机企业技术储备具备全球竞争力；3）需求拉动，多因素驱使海外需求旺盛，如地缘政治博弈制造需求、“一带一路”倡议创造结构性机遇、全球数字化转型增加市场需求；4）政策护航，国家政策指引出海方向，为计算机企业出海保驾护航。出海常见路径：跟随客户出海、第三方代理或依托经销商、自建海外团队、直接海外并购/引入海外股东。出海去哪？主流市场与新兴市场繁花盛开。对主流市场来说，北美和欧洲变现能力强，仍是重要目的地；东南亚成为出海热门聚集地。对新兴市场来说，多领域争辉。超5成金融科技企业已开展境外业务，港澳台及东南亚是布局首选地，新大陆、新国都、广电运通海外收入实现高速增长；协创数据，“云、边、端”一体化布局，海外业务拉动高速增长；卡莱特，超高清显示控制领军，海外业务步入放量期；石头科技，智能清洁机器人领导者，海外需求依旧旺盛。投资建议：详见正文第21页。风险提示：国际地缘政治波动风险、本地化存在挑战、行业竞争加剧风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准21计算机出海，寻找第二增长极 4 41.2出海路径：跟随客户、经销代理、自建团队、海外并购 82出海去哪？主流市场与新兴市场繁花盛开 92.1主流市场，欧美仍是重要目的地，东南亚已成出海“聚集地” 2.2新兴市场，重点关注中东、中亚、拉美、非洲等地区 3.1金融科技出海保持高景气度 3.2AIOT、超高清产业、智慧终端多领域争辉 4 4 5图4.A股计算机企业海外与国内收入增速数据（2019- 5 5 5 6 7 8 9 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准41计算机出海，寻找第二增长极间”看作出海的第一动力。因此，对计算机企业来说，出海或已成为谋求发展的谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5图3.A股计算机企业海外收入及占比数据（2018-1600140012001000800600400200015.7%15.7%139515.7%13051227115399915.1%63014.3%14.5%14.3%201820192020202120222023H1海外收入（亿元）海外收入占比16.0%15.5%15.0%14.5%14.0%13.5%图4.A股计算机企业海外与国内收入增速数据（2019-20%15%10%5%0%-5%2019202020192020202120222023H1-3%-2%7% 6%6%海外收入增速国内收入增速坚持自主研发，中国计算机企业已逐步具备全球竞争力，为出海奠定基础。近年来，在外部环境施压、企业自主研发、国家大力支持的背景下，从云服务到基谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6同样存在被技术封锁的可能，开始关注中国技术和产品，比如根据俄罗斯芯处理器的数据存储系统、服务器和电脑。成了972亿美元的项目合作协议，并宣布中方将每年举办“全球数字化转型增加市场需求。根据IDC《2022年全球数字化支谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7人力成本上升倒逼发达国家积极提升数字化、智能化水平。近年来，随着我国经进贸易高质量发展的指导意见》里明确指出加快数字贸易发展的方向。各部门积务、数字内容服务、数字平台服务等数字服务类企业提供出海专项扶持计划。900008000070000600005000040000300002000010000016%14%12%10%8%6%4%2%0%中国人均GDP(元）中国65岁以上人口占比谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8代理或依托经销商、自建海外团队、直接海外并购/引入海外股东。在制定出海其提供信息技术服务的可能。比如飞书为出海客户提供飞书国际版，为客户出海美国、新加坡、印度等国家提供协同办公服务；恒生电子为绝大多第三方代理或依托经销商。通常初步为验证海外需求，或络安全解决方案，在当地建立用户及流量监测平台，谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9客户提供更高效服务，会选择自建海外营销或制造团队。比如锐明技术在子公司，提升供应链安全水平和海外市场占有率；新国都在重点直接海外并购/引入海外股东。计算机企业为了快速打入海外市场通常选用该方式，或可快速覆盖更多客户、获取先进技术或产品、掌握重要销等。比如金蝶国际引入卡塔尔投资局作为股东，为公司出海提供各类资2出海去哪？主流市场与新兴市场繁花盛开南亚的经济增速快、文化认可度高、外交关系稳定、出海成功案例多，是谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10对新兴市场来说：中东的国民富裕程度高、中国地缘影响力扩大、数字化发展意愿强烈为中国计算机企业带来战略布局机遇；中亚同谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1120182019202020212018201920202021北美东亚欧洲东南亚中东大洋洲南美、南亚、非洲等30.8%29.4%29.4%21.6%21.6%8.1%5.2%8.1%5.2%32.3%28.9%28.9%21.0%21.0%7.5%5.1%7.5%5.1%32.5%30.4%30.4%19.2%7.1%5.5%7.1%5.5%35.9%25.5%19.7%6.8%6.8%6.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2.1主流市场，欧美仍是重要目的地，东南亚已成出海“聚集地”系呈现企稳回升态势，一定程度上削减了地缘风险，欧美仍是计算机公司出海的2023年6月18日美国国务卿布林肯访华2023年7月6日美国财政部长耶伦访华2023年8月27日美国商务部长雷蒙多访华2023年9月18日国家副主席韩正出席联合国大会期间会见美国国务卿布林肯2023年9月26日王毅外长在北京会见美国前财政部长、鲍尔森基金会主席鲍尔森2023年9月27日外交部副部长孙卫东在华盛顿同美国亚太事务助理国务卿举行中美亚太事务磋商2023年10月7日美国国会参议院多数党领袖舒默率民主、共和两党参议员代表团访华2023年10月23日民主党“明日之星”加州州长纽森访华2023年10月26日王毅外长访美，会见拜登、布林肯和沙利文2023年10月29日美国国防部副部长办公室中国事务高级主任卡莱斯出席北京香山论坛应美国总统拜登邀请，国家主席习近平赴美国旧金山举行中美元首会晤2024年1月9日中共中央对外联络部部长刘建超访美谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12亮科技等企业在东南亚等地区业务快速增长。根据创业邦数据，超过7济发展局（EDB）在外部合作、政府政策普及等出海环节为中国企业提供专业有2.2新兴市场，重点关注中东、中亚、拉美、非洲等地区谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13图16.HDC·Together华为终端生态合作伙伴高峰论坛投资100余份各领域合作协议，历史性的战略合作为计算机企业出海提供新思谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准143计算机出海启示录：金融科技领风骚，多领域争辉谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15A股头部出海计算机企业，维持较快海外收入增速。我们分别基于2022年海外谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准163.1金融科技出海保持高景气度超5成金融科技企业已开展境外业务，港澳台及东南亚是布局首选地。根据毕新大陆，全球POS机龙头，海外收入实现高速增长。1994年，公司成立于福建第一的支付终端POS机具供应商；在识别领域，新大陆是扫码引擎全球第三的供应商。近年来，公司主动把握海外移动支付谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1725.020.015.010.05.00.06.341%6.341%6.7112%46%20.74.58%7%201820192020202120222023H1海外收入（亿元）海外收入增速海外收入占比120%100%80%60%40%20%0%新国都，提前布局海外移动支付市场，海外收入高速增长。公司主要从事支付信息化业务，在早期国内POS市场激烈竞争时，率先在海外重点经成为全球电子支付设备销量增速最高的市场。公司已顺利开拓中东非洲等大市售。2018-2022年公司海外收入年谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1810.09.08.07.06.05.04.03.02.00.090%90%9.167%67%79%5.379%61%35%5.42.961%35%2.1201820192020202120222023H1海外收入（亿元）海外收入增速海外收入占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%化解决方案，助推加华银行成为柬埔寨首家数智化网点开业银行；另一方面另辟谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准197.996%7.66.596%7.66.56.55.442%12.010.08.06.04.02.00.0海外收入（亿元）海外收入增速海外收入占比120%100%80%60%40%20%0%3.2AIOT、超高清产业、智慧终端多领域争辉谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2020.018.016.014.012.010.08.06.04.02.00.04.1129%129%92%92%9.49.4-26%8.4-26%8.429% 0.1201820192020202120222023H1海外收入（亿元）海外收入增速海外收入占比0.20-0.2-0.4司积极参加了ISE2023西班牙巴塞罗那展、2023拉斯维加斯广播电视展、沙特谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准210.80.70.60.50.40.30.20.10.084%84%0.60.545%0.30.30.1-6%83%0.720182019202020212