《上市公司资产结构及其改善问题探究-以腾讯为例》8000字

PAGE8上市公司资产结构及其改善问题探究—以腾讯为例一、绪论 1（一）研究目的 1（二）研究意义 1（三）国内外研究现状 1二、相关理论基础 2（一）资产与资产结构含义 2（二）资产与资产结构类型 2（三）资产结构对企业影响 2三、影响资产结构优化的重要性 2（一）影响资产结构优化微观因素 2（二）影响资产结构优化宏观因素 3（三）资产结构优化目标与原则 4四、腾讯公司资产结构案例分析 4（一）腾讯公司简介 4（二）腾讯公司资产结构现状 5五、腾讯资产结构问题 5（一）总资产结构比例失衡 5（二）流动资产比重高 5（三）固定资产比重低 5（四）无形资产言过其实 6六、腾讯资产结构优化 6（一）调整企业资产结构影响因素 6（二）流动资产内部结构的优化措施 6（三）无形资产内部结构的优化措施 6七、结论 6参考文献 7上市公司资产结构及其改善问题探究——以腾讯为例一、相关理论基础（一）资产与资产结构含义资产结构表示公司的各种资产与其总资产之间的关系。它主要是指固定资产投资与证券投资与流动资金投资之间的关系。资本结构：表示公司中其他资本的价值的组成和比例，这是在给定时间范围内募集资金的结果。资本结构：指资产负债率，通常是负债率。资产结构：表示资产比率，例如流动资产比率（流动资产占总资产），快速资产比率等。（二）资产与资产结构类型1.保守的资产结构流动资产占总资产的很大一部分。在这种资产结构中，公司资产的流动性得到改善，从而降低了公司的风险。但是，由于高收入水平的非流动资产所占比例相对较小，因此企业收入水平也有所下降。公司的风险和利润水平很低。2.风险的资产结构这意味着您的流动资产仅占总资产的一小部分。在这种资产结构中，公司资产的流动性和流动性相对较弱，从而增加了公司的风险。但是，由于高收入的非流动资产所占比例较高，企业利润也有所增加。这增加了公司的风险和利润水平。3.中等资产结构它是指介于保守和风险之间的资产结构。（三）资产结构对企业影响一种是影响公司的经营状况和投资者对投资决策的判断，从而影响公司的价值。资本结构会影响公司的价值，因为它会将有关公司价值的信息传达给外部投资者，并影响外部投资决策。投资者认为，管理层的持股和激进的赎回是该公司良好前景的信号。因为管理者必须承担风险。二是影响公司治理，影响公司价值。债务融资鼓励交易者努力工作，选择正确的行动并向市场发送经营业绩信号，从而帮助外部投资者对公司的未来经营状况做出良好的判断。二、影响资产结构优化的相关因素（一）影响资产结构优化微观影响1.公司规模。公司的规模限制了其资本规模和资本结构。通常，大公司倾向于多元化，垂直整合或水平整合。多元化的业务策略使公司能够有效分散风险，而不会轻易受到财务状况稳定现金流量的影响。因此，该公司的破产成本较低，可以承担更多的债务。纵向整合策略可以降低公司的交易成本并提高公司的整体运营效率。该公司不仅提高了借贷能力，而且还提高了筹集内部融资的能力。因此，不可能确定实施垂直整合战略的公司。它是债务规模与债务水平之间的关系。对于实施横向合并策略的公司而言，扩大公司规模将增加产品的市场份额，并产生更高和更稳定的回报，从而可以适当地提高公司的债务水平。2.资产结构。2017年，迈尔斯（Myers）和梅勒（Mailer）在分析了经理与外部方之间的信息不对称之后，认为他们可以通过发行抵押贷款来减轻债务，从而减轻公司给债权人带来的信息不对称。因此，当使用有形资产作为抵押品时，债权人更愿意提供贷款。公司拥有的有形资产越多，抵押品的价值就越高，筹集的资金就越多。对于固定资产，存货和其他抵押资产，价值越高，公司可承担的债务就越多。资产结构以多种方式影响公司的资本结构。根据相关学者的研究，可以得出以下结论。首先，拥有大量固定资产的公司主要通过长期债务和发行股票来筹集资金。其次，具有高流动性资产的公司更多地依赖流动债务进行融资。第三，资产符合抵押条件的公司增加了贷款。例如，房地产公司有很多抵押贷款。第四，专注于技术开发的公司几乎没有债务。3.业务盈利能力。根据融资顺序理论，公司融资的一般顺序是先使用内部融资，然后是债务融资，最后是股本发行。如果公司的盈利能力很低，很难通过留存收益或其他权益资本进行融资，但是必须通过债务融资，因此由于资本结构，债务比率会增加，公司的盈利能力很强，可以通过以下方式融资馆藏。更多的盈余将为未来的发展筹集资金。公司拥有多种融资渠道和融资方式，不仅可以为生产和发展融资，而且可以将总资本成本降至最低。4.公司的偿付能力。分析财务指标，例如流动比率，速动比率，资产负债比率，股本资本比率和有形资产比率，以评估公司的偿付能力。同时，还应考虑诸如长期租金，债务和或有事项之类的因素偿付能力的影响。5.股息政策。股息政策主要与融资政策有关，税后收入如何分配。如果公司不想接受债券融资的高风险和股票融资的稀释效应，则可以考虑使用内部积累来确保投资所需的部分或全部资金。如果公司决定使用内部融资，则股息将减少。债务水平下降。6.所有者和经营者对公司权利和风险的态度。公司的资本结构最终由所有者和管理者决定。通常，如果企业所有者和经营者不想失去对自己业务的控制权，则应选择债务贷款。这是因为它增加了股票的发行或扩大了其他资本股的范围。您可以稀释所有者的所有权并委派管理权限。同时，所有者和管理者对风险的态度也会影响资本结构。对未来经济更为保守，稳定和悲观的所有者和管理者倾向于尽可能多地使用其股本资本债务比率相对较小。对于那些敢于冒险，勇往直前并对经济发展前景感到乐观的所有者和经营者，他们对债务融资更感兴趣，以充分利用财务杠杆的作用。（二）影响资产结构优化宏观影响在影响公司资产结构的众多外部因素中，行业类别是不可忽视的因素之一。不同行业的公司对经济活动和资源分配有不同的要求。主要从两个方面来看，行业的特点和季节性。就行业特征而言，各个行业的公司在资产结构要求方面都具有一定的特征。对于从事服务或信息技术行业的公司而言，市场竞争力很大程度上取决于服务和产品之间的差异。企业会将其大部分资源集中在高科技资产（例如无形资产）上，竞争对手很难模仿这些资产。企业通过服务和产品之间的差异获得盈余利润。因此，在这些公司中，高科技资产或无形资产所占的比例较高，而相对固定资产所占的比例较低。对于制造商而言，市场竞争力来自规模经济。这些公司主要控制成本以获得更高的回报，通常具有恒定的生产规模，而固定资产则占有更重要的位置。因此，这些公司的固定资产占很大一部分。对于零售行业的公司而言，利润主要来自产品销售差异。企业需要保留更多的资金和存货以保持其业务活动。因此，这些公司的流动资产比率将增加。就季节性而言，某些行业具有一定的季节性。在淡季和旺季，公司的业绩将有很大不同。对于季节性强烈的行业中的公司，其资源取决于市场需求和市场价格。在旺季，公司需要在生产和经营中获得更多的不稳定资产，以获取更多利润。此时，流动资产的比例将增加。在淡季，商业环境被称为衰退，公司不需要额外的流动资产来开展业务。这时，公司的流动资产比率将降低。季节性较弱的行业中的公司没有旺季或旺季，而普通公司的资源分配安排相对稳定。经济周期在宏观层面上，公司的业务活动受总体经济环境的影响。经济周期对公司金融活动的影响更大。大萧条期间，总体经济衰退对所有企业产生了重大影响。企业处于萎缩状态，经营活动相对较少，销售额大幅增长。裁员后，公司不再需要固定资产来生产，可能不得不变现一些资产以减轻公司的流动资金紧张。在经济繁荣时期，市场需求较高，公司倾向于扩大生产规模以满足强劲的市场需求，减少低利润率的流动资产，并增加作为强大长期资产的利润率。（三）资产结构优化目标与原则资产是权益资本的回报，是公司开展日常业务活动的基础。如何更合理地组织资产结构，将直接影响公司的日常经营以及进出场关系。企业和整个国民经济更加重视企业的资源配置，并努力合理地配置资源，以使某些资源的利益最大化。可以看出，优化公司的资产结构对公司而言非常重要。资产结构优化的目标主要体现在以下几个方面：第一，资产结构优化应提高资本利用效率。货币资金是流动性最高的资产，它们的参与率在财务管理中也非常重要。根据公司货币资本的机会成本，稀缺成本，持有成本，转换成本和其他成本的总和，最低货币资本持有被认为是公司的最佳持有。目的是合理分配公司资源。公司的货币资本在公司的日常运营中最大化了资本利用的效率。其次，优化资产结构可以平衡公司的盈利能力和偿付能力。在众多研究中，不难发现有无数关于公司的资本结构和偿付能力的研究。其中，还研究了资产结构与资本结构之间的关系。最终，它仍然取决于企业的盈利能力和偿付能力。三、腾讯公司资产结构案例分析（一）腾讯公司简介腾讯是由马化腾，张志东，徐，陈一丹和曾梵志的五位创始人于1998年11月创立的。它是中国最大的综合互联网服务提供商之一，也是为中国最大数量的用户提供服务的互联网公司之一。腾讯的各种服务包括QQ和微信/微信通讯和社交服务，Qzone社交平台，腾讯游戏的QQ游戏平台，腾讯门户，腾讯新闻客户端，腾讯视频在线视频服务。腾讯于2004年在香港联合交易所上市（股票代码00700）。董事长兼首席执行官是马化腾。2018年6月20日，世界品牌实验室在北京发布了2018年分析报告《中国500最具价值品牌》。腾讯排名第二。2018年12月，世界品牌实验室宣布排名第39的《2018世界品牌500强》，而在2019年7月公布了排名第237的2019《财富》财富500强。它于2019年8月被选为中国服务业50强之一，济南于9月1日启动了《中国服务业500强排行榜》，腾讯控股排名第32位。在2019年10月，《《福布斯》（福布斯）在2019年全球数字经济100强中排名第14位。截至2019年23月23日，腾讯控股有限公司《财富》在前50名公司中排名第12位。“一带一路”在腾讯的100强排名中排名第14位。11月16日，胡润研究院宣布《2019胡润全球独角兽活跃投资机构百强榜》，腾讯位居第二。腾讯于2019年12月18日在2019年12月18日被腾讯选为2019年中国品牌力量奖颁奖典礼的前100名品牌之一。腾讯公司相关财务报表表1-1腾讯公司相关财务报表计量单位：千2020年12月2019年12月2018年12月2017年12月2016年12月非流动资产21,300,87710,456,3734,348,8233,359,6962,090,312流动资产35,503,48825,373,74113,156,9426,495,8614,835,132净流动资产14,320,14012,351,6968,593,8634,404,2643,185,515流动负债21,183,34813,022,0454,563,0792,091,5971,649,617非流动负债6,532,673967,211644,033644,62840,770少数股东权益-借/贷624,51083,912120,14698,40664,661净资产/负债28,463,83021,756,95012,178,5107,020,9265,170,396股本(资本及储备)198198197195194储备(资本及储备)28,463,64021,756,75012,178,3107,020,7315,170,202股东权益/亏损(合计)28,463,83421,756,94612,178,5077,020,9265,170,396无形资产(非流动资产)3,779,976572,981268,713370,314391,994物业、厂房及设备(非流动资产)5,906,8233,330,0572,585,2271,230,029905,670附属公司权益(非流动资产)00000联营公司权益(非流动资产)4,399,9781,145,175477,622302,712179其他投资(非流动资产)4,343,6024,126,878494,87286,180136,651应收账款(流动资产)2,020,7961,715,4121,229,436983,459535,528存货(流动资产)0005,4831,701现金及银行结存(流动资产)12,612,14010,408,2576,043,6963,067,9282,948,757应付帐款(流动负债)2,244,1141,380,464696,511244,647117,062银行贷款(流动负债)7,369,3505,298,947202,3220292,184总资产56,804,36535,830,11417,505,7659,855,5576,925,444总负债28,340,53014,073,1705,327,2582,834,6311,755,048股份数目1,839,814,0081,835,730,2351,818,890,0591,795,031,4431,788,574,647以16年和17年为例，腾讯截至2017年底的总资产为6,985,004千元。公司经营规模较大：2017年末金额为2,334,432千元，较2016年末4,650,572千元增加了5.02%。从负债总额来看，2017年末负债总额为1,709,561。2017年末数比2016年末数932,816千元增加776,745千元，增长83.%3。2007年末，注册资本总额为5,275,433千元，较2016年末的3,717,756,000元增加了1,557,677千元，增长41.9%。表1-2腾讯公司利润财务报表计量单位：千2020年年报2019年年报2018年年报2017年年报2016年年报营业额28,496,07219,646,03112,439,9607,154,5443,820,923税项-1,874,238-1,797,924-819,120-289,24533,505除税前盈利12,099,0699,913,1336,040,7313,104,8951,534,503除税后盈利10,224,8318,115,2095,221,6112,815,6501,568,008少数股东权益-21,748-61,584-65,965-31,073-1,988股息00639,264554,604257,803股东应占盈利/(亏损)10,203,0838,053,6255,155,6462,784,5771,566,020除税及股息后盈利/(亏损)10,203,0838,053,6254,516,3822,229,9731,308,217基本每股盈利(元)56144328615588摊薄每股盈利(元)54943327915185每股股息(元)6147353515销售成本9,928,3086,320,2003,889,4682,170,4211,117,557折旧1,207,732669,860405,876264,360147,326销售及分销费用1,920,853945,370581,468518,147297,439一般及行政费用5,283,1542,836,2262,026,3471,332,207840,113利息费用/融资成本72,53735,0271,953140,732100,192毛利18,567,76413,325,8318,550,4924,984,1232,703,366经营盈利12,253,5509,838,2136,020,4783,245,9741,635,026应占联营公司盈利/(亏损)-189,98675,75822,206-347-331单位千千千千千以16.17为例：2017年主营业务利润率=1061161/3814391*100=27.82016年主营业务利润率=767579/2792141*100=27.42017年高于2016年0.4个百分点，表明盈利能力有所提高再次。2017年成本和费用的利润率=1415600/4122497*100=34.32016年成本和费用的利润率=1013556/1766865*100=57.3与2006年相比，产能成本控制显着下降，每百元的利润减少了23元，这主要是由于2017年严重的外汇损失，这增加了财务费用并导致成本增加。2017年营业增长率=（3814391-2792141）/2792141x100=36%。指数越高，公司的核心业务发展越好，发展前景越好。指数越低，公司提供的服务错误，将无法满足市场需求。腾讯在2017年的业务增长率为36，表明市场仍然有需求。但是，如果将来无法实现多元化，那么公司的发展前景将是不确定的。腾讯在2017年的净收入比2016年增长了50。总体而言，该业务表现良好。核心业务收入继续增长，2017年同比增长36。核心业务成本比2017年增加了37，高于核心业务收入。公司的主要收支结构较为稳定。其他业务下降。在2017年，它比2016年减少了21个。销售费用在上升。与2016年相比，2017年增长1.4，远低于核心业务收入增长率，表明销售费用得到了很好的控制。行政费用呈增长趋势，2017年较2016年增加37，超过了主营业务收入的增长率，表明行政费用未得到很好的控制。财务费用呈增长势头。与2016年相比，2017年增长了116，几乎是核心业务收入增长率的两倍，而后者则严重失控。外资已经取得成功，2020年的投资收入将比2019年增加261。2017年的营业外收支差额为-4036。营业外收支波动很大，对总利润有一定影响。（三）腾讯公司资产结构现状腾讯过去十年的资本结构分析表明，腾讯的盈利模式正在适应和变化，这与互联网行业的激烈竞争和腾讯的战略适应密切相关。众所周知，腾讯是互联网行业的巨头，但其主要的商业增值互联网服务却具有“天花板效应”。腾讯必须找到新的盈利模式。为了增加收益，腾讯的收益模型通过资产结构配置逐步多样化。可以看出，腾讯的年度收益模型调整主要体现在两个方面：一是电子商务，二是投资和并购。腾讯的电子商务业务始于2012年。自2020年以来，腾讯已增加了投资和并购。我们在具有技术优势的公司中拥有股份，例如在线游戏，在线旅行，软件开发，电子商务，影视媒体，搜索引擎等。发展多元化产业，提高竞争力。四、腾讯资产结构问题（一）腾讯总资产结构比例失衡1.流动资产所占份额过多您拥有的流动资产越多，公司的偿付能力就越好，但是由于流动资产的收益越低，流动资产的百分比越高，机会成本就越低，公司的利润就越低。同时，流动资产与固定资产之间的不合理关系使各种资产难以合作，影响了总资产的使用，并降低了公司的业绩。2.固定资产所占比例小固定资产是公司的主要利润来源，并对公司的财务业绩产生重大影响。由于固定资产所占比例较小，固定资产超载，使用寿命大大缩短，日常维护成本增加，难以达到提高公司盈利能力的效果。3.无形资产比例高无形资产是影响公司竞争力的重要因素。腾讯近年来增加了对无形资产的投资，但腾讯的无形资产指数仍然很低，远高于摩根士丹利全球资本指数的标准指数。（二）腾讯流动资产比重高 货币资金，应收账款和存货是流动资产的主要组成部分。从分析中可以看出，应收账款和存货构成了腾讯流动资产的很大一部分。应收账款和库存的流动性较弱。比率越高，公司的支付能力越低。同时，公司使用的资金越多，有效使用这些资金就越困难，这会降低公司的运营绩效。如果流动资产的数量不变，则货币资金与应收账款和存货之间必须进行权衡。当应收账款占据大部分库存时，货币资金的比例很小，而货币资金是流动性最高的货币资产。当前公司的支付能力很弱。（三）腾讯固定资产比重低在购买固定资产之前，缺乏对相关项目的可行性研究。没有全面的公司特征，没有市场供需，没有科学研究和评估，新项目就会盲目投入生产。项目正式投产后，由于市场需求预测不正确，产品销售缓慢，导致部分固定资产流失。不活跃的固定资产不仅可以从产品销售中获得收入，而且固定资产的日常维护也将增加公司的成本。营业外资产占固定资产的比例过高。考虑到员工的直接出入，健康设施等非经营性资产可以使公司员工受益，但不能直接使公司受益。因此，非经营性资产对公司的经营业绩有一定影响。（四）腾讯无形资产过多在腾讯拥有的无形资产中，技术含量高的无形资产（例如专利和专有技术）占很大比例。因此，腾讯无形资产的技术水平很高。在当今世界，高科技无形资产已成为企业赚取超额利润的武器。高科技无形资产的结构可以使公司在激烈的竞争中脱颖而出。同时，公司始终有效地使用无形资产。尽管无形资产的研究和开发已大大加强，但无形资产的潜力尚未得到更深层次的利用，其功能还没有得到充分利用。六、腾讯资产结构优化（一）调整企业资产结构影响因素腾讯需要加快流动资产的流通，提高流动性。必须考虑腾讯所在的行业，将固定资产纳入当前资产配置，提高公司资产的整体利用率，并改善公司的财务业绩。与流动资产相比，固定资产在公司的生产和经营中占有更为重要的位置。固定资产是公司最重要的生产工具。为了扩展业务，您需要考虑您在许多固定资产上的投资以及固定资产的价值。有必要增加无形资产的份额。为了提高市场竞争力，公司需要掌握基本技能。因此，有必要加强无形资产的研发，提高无形资产在公司中的比重。公司可以将无形资产用于生产和运营，以及对无形资产进行投资或交易以获得剩余利润。（二）流动资产内部结构的优化措施适当增加货币资金在流动资产中的份额，以增加营业额。同时，有必要综合考虑货币资金的流动性和盈利能力。过多的货币资金会增加企业的机会成本。在保持公司资产足够流动性的同时，有必要适当地控制货币资金的比例。应收账款受到严格管理。首先，管理层根据销售客户的信用等级和财务状况对其进行分类。二是建立合理的信贷政策。当产品首次进入市场时，可以采用适当而灵活的信贷政策。商品销售稳定后，必须执行严格的信贷政策，以控制债券的信用额度和出售期限，加快债券的收取，并确保资金安全。为了防止库存积聚和增加库存周转，必须适当减少库存。当然，您需要确保没有缺货。公司可以根据全年以及产品市场的淡季和旺季调整市场库存量，从而提高库存效率。（三）无形资产内部结构的优化措施除了自行开发的无形资产外，公司还可以外包购买具有较高技术含量的专利，专有技术和其他无形资产，以提高无形资产的整体知识水平并增加利润。同时，加强无形资产管理，探索无形资产的各种功能，拓宽无形资产的应用渠道，充分发挥无形资产的作用，提高无形资产的利用率，提高管理水平。七、结论科技公司是我国创新战略的新力量。随着资产专用性的提高，公司的财务结构也得到了改善。本文首先回顾了有关资产专用性与财务结构之间关系的相关理论的发展，并指出了当前国家研究的不足。然后，通过描述相关概念的定义，分析资产特征对技术企业融资结构的影响机理。通过腾讯案例分析，结合我国的现状，进行理论分析和解释，研究腾讯资产结构中存在的问题，并提出优化方法。参考文献1.专著[1]过仕明.信息