公司理财导论

1公司金融第一讲导论2企业组织形状独资企业〔soleproprietorship〕合伙制企业(partnership)公司制企业(corporation)3法律意义上的企业独资企业<个人独资企业法>在中国境内设立，由一个自然人投资，财富为投资人个人一切，投资人以其个人财富对企业债务承当无限责任的运营实体。优点缺陷国有独资企业4法律意义上的企业合伙制企业<中华人民共和国合伙企业法>自然人、法人和其他组织按照本法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业。普通合伙企业〔generalpartnership〕由普通合伙人组成，合伙人对合伙企业债务承当无限连带责任。特殊普通合伙制度有限合伙企业〔limitedpartnership〕由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承当无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承当责任。国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。优点缺陷

5法律意义上的企业公司制企业<中华人民共和国公司法>有限责任公司股份优点缺陷双重纳税两权分别6财务意义上的企业从事财务活动的主体：筹集资金、运用资金一切公司的运营活动都反映为一定的财务目的资产负债表、利润表和现金流量表是公司理财认识公司的重要工具7现实的公司活泼在日常生活和工业领域的各家企业，远比法律层面和财务层面对公司的了解更为复杂。法律的规定无法处理公司运营中面临的多重利益矛盾和冲突。公司理财的实践操作也要比实际讨论的问题细致得多。8什么是金融？金融研讨人们是如何跨期分配稀缺资源的，特别是：投资是如今进展的而收益是未来的现金流量未来的现金流量是不确定的(信息在处理不确定的问题时起着主要作用)

金融的主要方面公司财务〔金融〕投资〔资产定价〕金融市场与金融中介9金融问题例如1、投资于公司股票，希望未来得到现金股利的收益。

现金股利在未来支付

现金股利支付的时间和数量均不确定当前股票的市场价钱反映了市场对未来收益的价值的预期2、公司财务的例子投资决策和资本预算融资决策股权融资银行贷款公司债券营运资金管理10金融的三个层次财政金融公司财务个人理财11财务人员具有宽广的职业前景从实务的角度〔金融专业学生的任务方向〕，金融可以分为三块：货币和资本市场、投资、公司财务〔财务管理〕与公司财务相关的金融业务是最为广大的。12财务专家在企业中的重要作用财务专家在公司中具有重要的位置。公司一切决策都部分地与财务有关，由于决策都涉及平衡在一定时间跨度上的本钱和收益。因此，在大公司中，一切的管理人员、从顶层的首席执行官到下面各个部门、消费单位的经理，都需求财务专家的效力。13HL公司创建于1996年12月31日，开创资本1000美圆，债务资本500美圆，权益资本500美圆，负债与权益比率为1。几个问题：为什么需求资本？—由于需求获得资产。为什么需求资产？—由于需求销售收入。为什么需求收入？—由于需求利润。为什么需求利润？—由于企业要报答股东，也需求加强本身的资本根底。为什么需求更多的资本？—为了完成更好的循环。14HL公司资本资产销售额利润分配与增资更多资本15HL公司的运营周期16HL公司的财务报表企业金融市场财务买卖财务会计过程资产负债表某一时点的资产负债情况利润表某一阶段的收益和支出17资产负债表资产负债表是阐明在某一时点企业所拥有的资产和负债与权益情况。企业总资产与总负债的差额是公司股东〔一切者〕对企业的投资〔即企业的权益资本〕的会计估算，又称股东〔一切者〕权益的账面价值。我国企业采用的资产负债表中企业的资产、负债和权益按照流动性高低由上至下陈列。流动性高者在上，流动性低者在下。18资产负债表资产项包括流动资产、长期投资、固定资产、无形资产等。流动资产主要包括：现金、应收票据和应收账款、存货等。长期投资主要指长期持有的对外的股权与债务投资〔如持有其它公司的股份〕。固定资产主要包括厂房、设备、土地等。无形资产主要包括专利权、商誉等。19资产负债表负债项包括流动负债与长期负债。流动负债是指一年内到期的负债，主要包括短期银行借款、应付账款、其它应付项和一年内到期的长期负债。长期负债是指期限在一年以上的负债，主要包括长期银行借款和长期企业债券。股东权益项包括股本面值、股本溢价和留存收益。我国主要表现为资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。20资产负债表资产是企业可支配的资源，是用于发明收益的，是由企业控制的。负债和权益是企业获取资产的资金来源，是资本，由作为资本家的股东和债务人一切。股东和债务人凭仗这些投入而获得投资收益〔现金股利和利息〕。资本不由企业控制和支配。因此企业无法运用本身的资本。合理运用资产是发明收益的根本途径，资本投资者只需在其投入的资本转化为被良好运用的资产后，才干从资产运用中分得收益。在某种意义上可以说，资本本身是无法直接产生收益的。21HL公司资产负债表22损益表损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期内〔通常为1年、1季或1月，称为会计期间〕的运营成果，或一切者权益的变化。当这种变化为正时，称之为净利润，为负时，称之为净亏损。这个变化即企业的收入和费用之间的差额。收入是在会计期间内使一切者权益账面价值添加的买卖，费用是在会计期间内使一切者权益账面价值减少的买卖。23损益表的工程分类销售收入〔总额〕：企业在一定期间内销售商品或提供效力的发票价钱总额。销售本钱：已销商品或劳务的消费〔采购〕本钱，即存货本钱的减少额。销售〔主营业务〕税金及附加：营业税及各种附加税。毛利润：销售净额减去销售本钱〔及销售税金等〕的差。其它业务利润：主营之外的“其他业务〞的收入减去相关费用与税金的差。24损益表的工程分类期间费用，包括：营业〔销售〕：费用销售过程发生的各项费用。管理费用：企业管理活动中发生的各项费用。财务费用：利息〔净〕支出及汇兑损益。息税前收益：毛利润加其他业务利润减营业费用和管理费用。营业利润〔收益〕：毛利润加其他业务利润减期间费用。投资收益：企业对外投资〔债务与股权〕的净收益〔或净损失〕。25损益表的工程分类营业外收入/营业外支出：与企业消费运营〔及投资〕活动无直接联络的各项收入/支出。如资产盘盈、灾祸损失等。税前收益〔利润总额〕：营业收益加投资收益及营业外收入，再减去营业外支出的差。所得税：应计入本期的所得税费用。净收益〔利润〕：税前收益减去所得税的差。26损益表以息税前收益为界，损益表的上半部分代表价值的发明过程〔提高收入和减少费用〕，损益表的下半部分代表收益的分配，即债务人和股东根据其投入资本的多少对运营产生的收益进展分配。因此，发明收益需求改善损益表的上半部分，而不是其下半部分。27HL公司的损益表28HL公司的盈利才干权益资本的盈利才干投入资本〔权益资本+债务资本〕的盈利才干29现金流量表用来反映企业在一定会计期间内有关现金收入、现金支出及投资与筹资活动的财务报表。利用现金流量表可以评价企业产生现金流量的才干，企业归还债务及支付一切者投资报酬的才干。根据现金产生和运用的渠道，现金流量表将现金分为运营〔营运〕活动的现金流量，投资活动的现金流量和筹资活动的现金流量。30Hl公司发明现金的才干运营现金流量1000(收入)-760(运营费用)-100(税金)+60(折旧)=200营运资金添加=300-330=-30净运营现金流量=200-30=170(流入)投资现金流量-60(固定资产净值添加)-60(折旧)=-120(流出)筹资现金流量-40(利息)-50(现金股利)+50(借款添加)=-40总现金流量=170-120-40=1031HL公司的现金流量表32HL公司的风险33HL公司的风险34企业的资产负债表模型流动资产固定资产1、有形资产2、无形资产流动负债长期负债一切者权益净营运资金资产的总价值投资者的总价值35财务管理的内容财务管理－从资产负债表谈起资产负债表——————————————————流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产一切者权益其它长期资产资产总计负债与权益总计36财务管理的内容资本预算决策长期筹资决策利润分配营运资金管理37资本预算决策做什么？投资方向做多少？投资数量何时做？投资时机怎样做？资产方式与资产构成38长期筹资决策股权筹资还是债务筹资？股权与债务的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例以何种方式、渠道筹资？筹资的时机39营运资金管理流动资产管理现金管理短期投资管理应收帐款管理存货管理流动负债管理银行借款管理商业信誉管理短期融资券管理40企业财务管理的作用与功能具有良好投资工程的企业需求资金，拥有资金的个人与机构需求投资工程。前者成为实践资产〔realassets〕的拥有者或潜在拥有者；后者构成金融市场上的投资者。财务管理就是要把企业的实践资产与金融市场上的投资者联络起来，财务管理人员是上述二者间的纽带。41企业财务管理的作用与功能企业运营实践资产金融市场持有金融资产的投资者财务管理2314b4a42财务管理目的财务管理是企业管理的重要方面财务管理的目的与企业管理目的一致经济效益最大化？利润最大化？企业价值最大化？股东财富最大化？权益资本利润率最大化？履行社会责任？……43价值发明—企业运营与财务管理的中心价值是衡量业绩的最正确规范它是要求完好信息的独一规范，必需具备长久观念，可以处置损益表和资产负债表上一切现金流量才干正确判别价值发明。从价值管理的角度出发，可以在不同社会背景和目的设定的情况下较为妥善地作出各种决策与权衡。44为什么要坚持价值发明追求利润的资本流动假设投资者得不到足够的投资报答以补偿他们承当的风险，他们就会将资金投向别处。目前投资者已可以在世界范围内调动资本，假设公司不能发明价值，它们将失去资金来源，从而走向破产，这时，一切利益方在企业中的利益都将不复存在。添加社会财富经过最有效率的运用资源来添加财富是社会经济开展和提高的最根本，也是最可靠的途径，假设企业的价值不能添加，就不能最有效地利用资源，从而呵斥社会资源的浪费与社会的贫困。45股东添加各利益方要求的价值股东是需求思索全部收益和对其他利益方各项支出才干作出关于本身权益的决议，他是为妥善作出关系其本身的决议而独一需求掌握全部信息的权益要求人。其他利益方往往只需思索部分利益即可，如顾客只需了解产品的质量与价钱即可作出决议。46如何坚持价值发明价值发明并不意味着忽视甚至损害其他利益集团的利益。牺牲其他利益集团的正常利益是无法实现股东财富最大化的。假设企业产质量量不高，企业的产品将失去市场；假设企业压低工人工资，企业将得不到优秀的工人；假设企业违反法律法规，企业将失去存在的根本资历。47价值发明—企业运营与财务管理的中心企业的定义“契约〞的集合股东债务人管理者职工政府社会其他48Kingfisher KingfisheriscommittedtodeliveringconsistentandsuperiorreturnstoshareholdersbybeingoneofEurope’smostprofitablevolumeretailers.Ourstrategyistoachievethisbydevelopingaportfolioofstrongretailbrandswithleadingpositionsinattractivemassmarkets,wellmotivatedstaffandgoodsupplierrelationships49Volkswagen Volkswagen,thecarmaker,hasemergedasoneofthemostoutspokenskepticsof‘shareholdervalue’,sayingopenlythat‘workholdervalue’shouldcarryequalweight

50一项对一万多名经理、董事和金融分析师的调查，要求他们根据以下目的排出位居前十位的美国大公司： －管理程度 －产品与效力质量 －吸引、开发与保管人才的才干 －长期投资的价值 －资产的运用 －财务的稳定性 －创新才干 －社会责任与环境责任51调查结果显示 －1985－1995年间，得分最高的10家公司的股票年收益率为22%，而同期S＆P500指数的收益率为1