股权众筹破冰券商们准备好了吗

股权众筹在一定程度上突破了场外市场开展的瓶颈，可有效弥补新三板、四板市场的线下短板。券商在建立股权众筹平台时，需很好地权衡、处置有效维护投资者、防备系统性风险及有效促进资本构成三者间的关系，在以客户为驱动的条件下满足实体经济对融资和资本市场投资等多样化需求。

中国证券业协会上周四发布了<私募股权众筹融资管理方法〔试行〕>〔征求意见稿〕〔以下简称<管理方法>〕管理条例，这意味着股权众筹在国内的合法化指日可待，将有效地协助初创期企业度过运营开展的困难期，中小微企业特别小微企业富有创新性的技术运用于现实将因此变得更加可行。当然，这也为投资者提供了更多的投资时机。总之，<管理方法>出台，对于引导行业规范开展、加速行业规模化具有非常重要的意义。

根据清科发布的分析报告，今年上半年我国股权众筹募集资金达1.55亿，虽然相对于欧美兴隆国家在规模和参与度上都略显缺乏，但思索到在我国尚未对股权众筹正式立法，这已是不小的提高了。<管理方法>公布后，媒体的关注点落在投资者维护、投资人数和投资者门槛、以及监管准那么等方面。而现实情况是，虽然中证协几次股权众筹调研座谈会都有券商高层参与，并提出监管自律意见，但作为重要的融资平台，券商真正开场股权众筹立项的并不多见。除了因券商短少互联网基因，受监管限制较多而发明力缺乏的缺陷外，券商本身具有的针对中小微企业融资功能的“新三板〞业务和融资融券业务，也在一定程度上减弱了对股权众筹融资的需求。

相对于新三板企业个人投资者500万的投资门槛，股权众筹的投资门槛进一步降低，个人投资者规范定为“金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币〞的程度，但这也超出了普通工薪收入阶层对股权众筹工程投资的需求。思索到股权众筹融资工程具有较高的风险，甚至能够呵斥投资者血本无归，这样规定的目的，很大程度上在于维护投资者和降低系统性风险，但将大部分投资者拒之门外，并不符合“普惠金融〞的特征和互联网金融创新的本意。

普通而言，一个投融资工程需求处理有效维护投资者、防备系统性风险以及有效促进资本构成三个问题，为了防止类似P2P平台跑路等欺诈景象的发生，加强对投资者的维护是股权众筹融资的重中之重。但矛盾的是，越是强化对投资者的维护，风险防备的才干越强，越难促进资本构成。券商在建立本身的股权众筹平台时，需求很好地权衡三者之间的关系，在促使工程胜利的同时，利用券商的优势和阅历，更好地维护投资者和防备系统性风险。

看国外的阅历，平台的优劣直接关系券商在股权众筹融资才干上的高低。经过股权众筹融资，券商可减少对营业网点的依赖、降低运营本钱。同时也能经过平台与投资者坚持亲密的联络，依托线上平台推行吸引投资者关注及投资，线下对接融资借款工程。线上采取搜索引擎、微博微信等通用方式，能协助投资者更高效地获取精准信息。眼下国内P2P网贷各平台在网络营销推行上花样百出，甚至出现了利用搜索引擎的竞价偷竞争对手流量、雇佣网络水军等不良行为。券商在搜索引擎方面相对互联网企业处于明显的弱势位置，如何有效弥补，是券商在招徕项目和吸引投资者需求细加斟酌的问题之一。

<管理方法>规定，券商可在股权众筹中从事证券承销、投资顾问、资产管理等业务，可将股权众筹融资与新三板业务、股权质押业务、商定购回等业务相结合，发扬券商的整体优势。目前，新三板市场可借助股权众筹的方式，即采取线上+线下的方式开展新三板企业的股票承销。线上是指利用互联网的信息传播快和本钱低廉的优势，将企业的根本信息、融资方案等经过众筹平台公布，挑选出具有明确投资意向的投资人，并确认领投人和跟投人。线下是指投资协议及条款的签署、券商制造定向发行资料、投资者打款验资等活动在线下完成。新三板企业采取股权众筹方式，充分利用了互联网线上市场化、本钱低廉的运作方式，充分发扬了新三板市场的融资功能，同时也大幅减低了由于信息不对称所带来的沟通本钱，提高股票成交效率。对处于初创期具有较高生长性的企业来说，这样可充分解读和发掘他们的价值，防止了科技含量较高的企业由于得不到市场的认可而被埋没。

作为互联网金融的一种新兴业态，股权众筹是互联网金融对传统融资方式的补充，在一定程度上突破了场外市场开展的瓶颈，可有效弥补新三板、四板市场的线下短板。同时，股权众筹还可在我国的多层次资本市场过渡和培育过程中，提供企业转板和行业孵化的线上平台。我国的新三板企业大多还处于初创期，生长空间宏大，但其潜在价值有待深度发掘。假设券商能统筹规划，为企业在低层次市场挂牌提供方便，建立梯次转板机制，就能使新三板、四板市场在多层次资本市场体系中发扬更好的补充作用。假设监管得当，股权众筹未来或将成为众多小微企业的投资天使。

券商采用股权众筹方式融资，在风险管理、资金监视、信息平安和防备欺诈等方面，可基于大数据技术，深度发掘客户交汇通天下金融加盟waytung易偏好、信誉和风险接受才干，进而提高对投资者的调查取证才干和预防欺诈才干。经过对平台投资者买卖信息和投资行为的分析，协助平台匹配最能够需求的投资者，还能大大降低事后监视的本钱。股权众筹对征信体系有着较高要求，建议相关部门尽早思索建立一致的股权众筹征信系统，一切协会会员都可在该平台上共享投融资者的信誉评级。

金融中介的本质，是在投融资转换中的根底性制度安排，<管理方法>强调了股权众筹平台中介机构的本质功能。对此，券商应根据客户的需求，提供为其量身定做的投