第八章汇率制度和汇率政策

第八章汇率制度和汇率政策一、汇率制度二、人民币汇率制度三、汇率政策第八章汇率制度和汇率政策汇率制度：是指一国货币当局对本币与外币的比价〔汇率〕所作的安排和规定，安排的情况与规定的内容不同，就有不同的汇率制度。传统的汇率制度分类2000年IMF对成员国汇率制度的分类

主要的汇率制度分类固定汇率制金本位制度下的固定汇率制度布雷顿森林体系下的固定汇率制度浮动汇率制自在浮动和管理浮动单独浮动和结合浮动固定汇率制金本位制度下的固定汇率制度布雷顿森林体系下的固定汇率制度一样点:各国货币汇率由各国的金平价对比来决议,汇率比较稳定,动摇幅度比较小.不同点:金本位制度下,固定汇率制自发构成的。布雷顿森林体系下的固定汇率制，各国经过协议达成，各国以虚设的金平价来确定汇率，并经过国内经济政策或外汇干涉来维持固定比价，使汇率的动摇幅度较小〔+-1%〕。各国金平价是可以调整的，是可调整的盯住汇率制度。维持固定汇率制度所采取的措施提高贴现率动用黄金外汇贮藏外汇控制举借外债或签署货币互换协定实行货币公开贬值浮动汇率制自在浮动和管理浮动单独浮动和结合浮动浮动汇率制2000年IMF对成员国汇率制度的分类严厉的固定汇率制度无独立法定货币的汇率制度〔美圆化、货币联盟〕货币局制度〔香港联络汇率制〕中间汇率制度盯住汇率制度：波幅盯住:允许市场汇率围绕中心平价更大幅度的动摇，比如可以超越上下2%。爬行盯住制:与盯住货币的平价可以经常、小幅调整的固定汇率制度波幅爬行盯住浮动汇率制度管理浮动独立浮动香港的联络汇率制联络汇率制度是一种货币局制度，将汇率制度确实定和货币发行预备制度相结合。根据货币局制度的规定，本国货币根底的流量和存量都必需得到外汇贮藏的十足支持。香港于1983年实行联络汇率制度。香港联络汇率制主要内容发钞银行一概以1美圆兑换7.8港元的比价，事先向外汇基金交纳美圆，换取等值的港元“负债证明书〞后，才干增发港元现钞。如发钞银行向外汇基金退回港钞与“负债证明书〞，那么按1美圆兑换7.8港元的固定汇率赎回美圆。商业银行等金融机构需求港钞也按上述比价向发钞银行交付港元领取港钞，如退回港钞，那么按原比价，赎回美圆。联络汇率制度的自我维护机制商业银行与发钞银行的套利活动货币市场的资金增减与利率升降汇率目的区制我们这里的汇率目的区(targetzonesforexchangerate)是广义上的，它泛指将汇率浮动限制在一定区域内〔例如中心汇率的上下10%〕的汇率制度。目的区下限目的区上限汇率允许汇率动摇范围汇率目的区汇率在目的区内的表现目的区上限目的区下限经济根本面汇率ABCD固定汇率制和浮动汇率制的优缺陷固定汇率制的优缺陷浮动汇率制的优缺陷固定汇率制的优缺陷固定汇率的最大优点是消除了个人和厂商从事对外经济交往能够面临的汇率风险，对国际贸易和国际投资的开展都有促进作用。固定汇率制的另一个优点是以汇率固定承诺作为政府政策行为的一种外部约束机制,从而可以有效地防止各国经过汇率战、货币战等恶性竞争破坏正常的国际经济次序。有利于抑制国际货币投机有利于控制通货膨胀固定汇率经过限制政府的货币政策执行才干，其实是一种价钱自律(pricediscipline)。钉住一个低通胀货币的国家的通胀率也会较低。当政府宣布将本币钉住低通胀外币时，也是向公众发送一个决心降低通胀率的信号。固定汇率制的优缺陷固定汇率不是一个优点，它实践上是一种价钱控制，那么不可防止的产生高估和低估，这样扭曲了国际贸易方式。例如，在一个低估的汇率下，一国能够出口本国不具有比较优势的产品。浮动汇率就清楚的界定了本国一切商品的比较优势和比较优势〔将各种商品转化成同一货币比较〕固定汇率制下汇率的调整要积累到相当程度才进展大幅度的调整，而这个调整是难以预测的，这意味着几乎一切跨国合约都由于没有进展套期保值而面临宏大风险。固定汇率的缺陷还表如今丧失了本国货币政策的自主权。无法隔绝外国输入的通货膨胀或通货紧缩。浮动汇率制的优缺陷国际收支调整的高效率浮动汇率制的最大优点是在国际收支不平衡后内外平衡的恢复具有自动调理机制，即经过外汇市场上汇率的自发性变动，实现对宏观经济失衡的微调。详细的说，国际收支赤字，那么对外币需求添加，本币贬值(depreciation)；假设国际收支盈余，那么对本币需求添加，本币升值(appreciation)。在浮动汇率制度下，任何的国际收支失衡都可以经过迅速的汇率变动来消除。外部平衡可自动实现，不引起国内经济动摇,减少国际贮藏量。当然，固定汇率制下也存在国际收支失衡的调整机制，例如金本位制下的物价—现金流动机制：国际收支赤字国黄金贮藏减少，从而货币供应减少，物价下跌，这使得本国出口产品更具竞争力，从而消除国际收支赤字。但是，这种调整要求本国价钱是完全弹性的，这在当今非常不现实，尤其是向下调整非常困难；而且，浮动汇率制只需调整一个价钱〔货币的价钱〕，而固定汇率制那么需求调整一切商品的价钱，其优劣可以立刻看出。浮动汇率制的优点浮动汇率给了政府自在货币政策，从而实现了让汇率自发调理实现外部平衡，以货币政策和财政政策专注实现内部平衡的新格局。浮动汇率制还可以隔绝外国的通货膨胀，阻止通货膨胀和经济周期的跨国传播，有利于本国经济的稳定与相对独立开展。在浮动汇率制下的汇率随时调整，会令投机者不容易找到汇率明显高估或低估的时机，而且任何建立在预期根底上的买卖活动都必然要承当价钱相反变动的风险，对投机活动构成一定约束，在一定程度上起到防备投机冲击的作用。浮动汇率有更加频繁的汇率动摇，而汇率动摇至少在长期内会抑制国际贸易与投资。浮动汇率使得各国货币比价时辰动摇，币值动摇使进口商更难确定他们未来购买商品所应支付的价钱，也使出口商更难确定他们未来能得到的报酬。这种不确定性抑制了消费性资本的国际流动，也不利于国际贸易和投资的开展。套期保值买卖本钱太高，因此经过套期保值买卖能消除全部汇率风险的观念令人疑心。〔长期投资、实物投资、人力资本投资等缺乏有效的风险管理方法〕浮动汇率制的缺陷浮动汇率制的缺陷由于缺乏固定汇率下的价钱自律机制，浮动汇率通常会带来更高的通货膨胀。一个很明显的证据就是，1973年布雷顿森林体系解体之后，各主要国家都面临了高速的通货膨胀问题。浮动汇率助长投机，容易呵斥经济动摇固定汇率制与浮动汇率制比较固定汇率制浮动汇率制优点有利于国际贸易和投资活动有利于抑制通货膨胀防止外汇投机，稳定外汇市场作为外部约束，防止不正当竞争危害世界经济外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动减少国际储备量，提高资源利用效率增强本国货币政策自主性避免通货膨胀跨国传播缺点容易输入国外通货膨胀货币政策丧失独立性和有效性容易造成汇率制度的僵化增大不确定性和外汇风险危害外汇市场动荡，容易引起资金频繁移动和投机使一国更具有通货膨胀倾向人民币汇率制度1994年以前的人民币汇率制度特点：①人民币汇率主要由官方制定②人民币汇率只是内部结算工具，其程度高低不对经济起调理作用③不存在真正意义上的外汇市场