财务管理习题答案

财务管理参考答案

第一章

一、单项选择题

l.C、2.D、3.D、4.B、5.C、6.B、7.B、8.D、9.A、10.A

二、多项选择题

l.ABCD、2.AD、3.ABC,4.ABCD、5.ABD,6.CD、7.AD、8.AB、9.BD、10.ABCD

三'判断题

1.义、2.X、3.X、47、5.X、6.X、7.X、87、9.4、10.V

第二章

一、单项选择题

l.C、2.A、3.A、4.B、5.C、6.B、7.A、8.D、9.A、10.D、11.B、12.D、13.C、14.C、

15.B、16.A、17.C、18.C、19.C、20.C

二、多项选择题

LCD、2.BC、3.AD、4.ACD、5.AD、6.CD、7.ABCD、8.AB、9.ABCD、10.ABCD

三、判断题

l.X、2.X、37、4.X、5.人6.X、7.4、8.X、97、10.X

四、计算分析题

l.A=40000/(F/A,6%,5)=7095.8

2.500x(P/A,10%,5)(P/F,10%,2)=1566.36

3.A=20000/(P/A,6%,10)=2717.35

4.(1)P=20x(P/A,10%,10)(1+10%)=20x6.1446x1.1=135.18(7J%)

(2)P=25x(P/A,10%,10)(P/F,l0%,4)=25x6.1446x0.6830=104.92(万元)

所以，应该选择第二种方案

5.甲方案P=10万元，乙方案P=3+4x(P/A,10%,2)=10.934万元

所以，应该选择甲方案，一次性结清。

第三章

一'单项选择题

LB、2.C、3.D、4.C、5.A、6.C、7.D、8.D、94、10.D

二、多项选择题

LBCD、2.BD、3.ABD、4.ABCD、5.ABD、6.AC、7.ACD、8.ABC、9.ACD、10.ABC

三、判断题

1.X、2.4、3Z、4.4、5.J、67、7.4、8.X、9.X、10.”

四、计算分析题：

1.解：(1)所需流动资产增量=(2+8+6)X30%=4.8(亿元)

销售增长引起的流动负债增量=8X30%=2.4亿元

因当期利润留存所提供的内部资金量=20X(1+30%)X10%X(1-80%)=0.52

(亿元)

外部净筹资额=4.8—2.4—0.52=1.88(亿元)

(2)判断：公司长期借款筹资战略规划不可行。

理由：如果X公司2010年外部净筹资额全部通过长期借款来满足，将会使公司资

产负债率提高到71.83%【(8+12+2.4+1.88)/(29+4.8)X100%］，这一比例

越过了70%的资产负债率“红线”，所以不可行。

2.解：(1)2017年该企业的边际贡献总额=10000X5—10000X3=20000(元)

(2)2017年该企业的息税前利润=20000—10000=10000(元)

(3)2018年的经营杠杆系数=20000+10000=2

(4)2018年的息税前利润增长率=2X10%=20%

(5)2018年的财务杠杆系数=10000/(10000-5000)=2

2018年的总杠杆系数=2X2=4

(6)财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=3/2=1.5

10000/(10000-利息)=1.5利息=3333.33(元)即负债的利息最多只能为3333.33元。

3.解：(1)(EBIT-24)X(1-25%)/(10+6)

=(EBIT-24-36)X(1-25%)/10

得：EBIT=120(万元)

(2)方案三利息=(300-4X47.5)/(1+10%)X10%=10(万元)

(EBIT-24)X(1-25%)/(10+6)

=(EBIT-24-10)X(1-25%)/(10+4)

得：EBIT=104(万元)

(3)(EBIT-24-36)X(1-25%)/10

=(EBIT-24-10)X(1-25%)/(10+4)得：EBIT=125(万元)

(4)追加筹资后EBIT=1000X(1-60%)-(180+20)=200(万元)，应选择方案

二。

第四章

一、单项选择题

LA、2.D、3.C、4.C、5.B、6.C,7.D、8.A、9.C、10.B

二、多项选择题

1.AD,2.ABC,3.CD、4.AC、5.AD、6.CD、7.ABCD、8.BCD、9.ABC、10.BCD

三、判断题

l.J、2.J、3.4、4.X、5.X、6.J、7.义、8.X、9.X、10.X

•326«

四、计算分析题

1、解：（1）上述两种方案的净现值分别为：

NPV（A）=8000XPVIF12%,1+9000XPVIF12%,2+7000XPVIF12%,3-15000

=8000X0.893十9000X0.797+7000X0.712-15000=20301-15000=5301（元）

NPV（B）=6500XPVIFA12%,3-18000=6500X2.402-18000

=115613-18000=2387（元）

可见：A方案的净现值大于0,为可行方案；B方案的净现值小于0,为不可行方案。

因此A方案为最优方案。

（2）上述两种方案的现值指数分别为：

PI（A）=[8000XPVIF12%,1+9000XPVIF12%,2+7000XPVIF12%,3]+15000

=[8000X0.893十9000X0.797十7000X0.712]4-15000=2030115000=1.3534

PI（B）=6500XPVIFA12%,34-18000=6500X2.4024-18000

=115613・18000=0.8674

可见：A方案的现值指数大于1,为可行方案；B方案的现值指数小于1,为不可行

方案。因此A方案为最优方案。

（3）上述两种方案的内含报酬率计算过程如下：

A方案：其每年的现金流量均不相等，不能构成年金，故只能采用逐一测试法

进行计算。过程如下：由（1）中计算结果可知A方案的净现值大于0,说明A的内

含报酬率大于12%。经过逐一测试,发现A方案最靠近0的两个净现值是744和-335,

对应的利率分别是25%和30%o利用插值法计算净现值为0时所对应的内含报酬率:

25%-/744-0

25%-30%-744-（-335）

1=28.45%,该内含报酬率大于折现率12%,也就是说A方案为可行方案。

B方案：其每年的现金流量均相等，构成年金。由：原始投资额=年现金净流量

X年金现值指数，得：年金现值系数=18000/6500=2.769；查年金现值系数表可知：

当n=311寸，与2.769最相邻的是2.775和2.723,所对应的利率分别为4%和5%。利

4%-i2.775-2.769

用插值法计算2.679所对应的内含报酬率：4%-5%-2.775-2.723解得：i=4.11%。

该值低于折现率12%,故B方案不可行；综合可见：A方案为最优方案。

（4）A方案（年现金流量均不等）的投资回收期为：

1+（15000-8000）/9000=1.78（年）；

B方案（年现金流量均等）的投资回收期为：18000/6500=2.77（年）

可见：A方案的投资回收期短于B方案的投资回收期，故A方案为最优方案。

（5）A方案的平均现金流量=（8000+9000+7000）/3=8000（元），

A方案的投资报酬率=（8000/15000）X100%=53.33%；

B方案的年现金流量均为6500元，故其平均现金流量=6500（元）

B方案的投资报酬率=（6500/18000）X100%=36.11%

可见：A方案的投资报酬率高于B方案的投资报酬率，故A方案为最优方案。

2.解：（1）当市场利率为12%时，

债券的价值=1500X10%XPVIFA12%,3+1500XPVIF12%,3

=150X2.402+1500X0.712=1428.3（元）；

当市场利率为10%时，

债券的价值=1500X10%XPVIFA10%,3+1500XPVIF10%,3

=150X2.487+1500X0.751=1499.55（元）：

当市场利率为8%时，

债券的价值=1500X10%XPVIFA8%,3+1500XPVIF8%,3

=150X2.577+1500X0.794=1577.55（元）。

（2）当市场利率为12%,10%,8%时，该债券的价值都高于其发行价格1200元，

故该企业在三种市场利率下均可以购买该债券。

3.解：（1）该股票的理论价值为:V=50/4%=1250（元）；

（2）如果该股票的买价为1000元，小于该股票的理论价值，故投资人应购买该股

票。

2*（1+4%）

4.解：（1）该股票的理论价值为:V=6%-4%=2.08/2%=104（元）；

（2）由于该股票的买价100元小于其理论价值104元，故投资人打算长期持有该股

票的方案可行。

第五章

一、单项选择题

l.C、2.D、3.C、4.C、5.D、6.B、7.A、8.B、9.D、10.C、ll.D、12.D、I3.C、14.C、

15.D

二、多项选择题

l.ABCD,2.ABCD、3.AB、4.ACD、5.ABCD、6.AB、7.AB、8.ABC、9.BCD、10.ABCD、

ll.ABD、12.ABCD、13.ABC,14.AC、15.AC

三、判断题

1.V,2.X、3.X、4.X、5.（6.X、7.4、8.4、9.X、10J

四、计算分析题

1.解：（1）最佳现金持有量=（2X250000X500/10%）0.5=50000元

（2）全年现金交易成本=（250000/50000）X500=2500元

全年现金机会成本=（50000/2）X10%=2500元

（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5次

2•解：C/2X5（XXX）xl（X）干古、

Q="J-----0.328.=5000（千克）

TC=任Ux0.4+5()()()()x100=2000(元)

25000

(2)经济订货批量下总成本为：TC=5()()()()x2+2000=1().2(万元)

若取得折扣，一次定购10000千克，则总成本为：

TC=5OOOOx2x(1—1.5%)+50000x100+10000x0.4=10.1(777U)

100002

取得折扣可以使总成本减少01(=10.2—10.1)万元，故应取得折扣。

(3)平均库存量为：1000+10000/2=5500(千克)，总库存成本为：

TC=55OOx0.4+50000x100=0.27(万)

10000

3.解：(1)第一种折扣政策下的平均收帐期=10X50%+30X50%=20天

应收账款周转率=360+20=18次

应收账款的机会成本=(2000004-18)X20%=2222.22元

现金折扣=200000X50%X2.5%=2500元

坏账损失=200000X50%X2%=2000元

该折扣政策下的总成本=2222.22+2500+2000=6722.22元

第二种折扣政策下的平均收现期=20X50%+30X50%=25天

应收账款周转率=360+25=14.4次

应收账款的机会成本=(2000004-14.4)X20%=2777.78元

现金折扣=200000X50%X1.5%=1500元

坏账损失=200000X50%X2%=2000元

该折扣政策下的总成本=2777.78+1500+2000=6277.78元

所以，企业应该选择第二种折扣政策。

(2)当第二种折扣只有1/4的顾客享受的条件下：

应收账款的平均收现期=20X25%+30X75%=27.5天

应收账款周转率=360+27.5=13.09次

应收账款的机会成本=(200000-?13.09)X20%=3055.77元

现金折扣=200000*25%*1.5%=750元

坏账损失=200000X75%X2%=3000元

该折扣政策下的总成本=3055.77+750+3000=6805.77元

所以，应该选择第一种折扣。

第六章

一、单项选择题

LD、2.C、3.B、4.C、5.B、6.D、7.C、8.A、9.A、10.A

二、多项选择题

l.ACD、2.ABC>3.ABCD,4.ABC、5.ABC、6.ABCD,7.AD,8.BD、9.ABCD,1O.BCD

三、判断题

1.2.X、37、4.4、5.X、6.4、7.X、8.4、9.4、10.X

四、计算分析题

1.(1)按照税法规定，企业年度亏损可以用下一年的税前利润弥补，下一年度不足

弥补的，可以在五年之内用税前利润连续弥补，连续五年未弥补的亏损则用税后利

润弥补，并且在弥补时按照先亏先补的原则。题中2009年亏损的100000元，只能

用2010、201k2012、2013>2014年的税前利润弥补，共计弥补70000元，还有

30000元未弥补。因而，2011年的亏损30000元在2014年之前尚未得到弥补，可

以用2015年的税前利润弥补，2015年的税前利润10000元全部弥补也不足以弥补

2011年的亏损30000元。所以，2015年不需要缴纳所得税。

按照规定，如果将本年的净利润(或亏损)与年初未分配利润(或亏损)合并

计算出的结果，既可供分配利润为负数，则不能进行利润分配。本题中，2015年的

年初未分配利润为-60000元(-100000+40000-30000+10000+10000+10000),当

年实现的净利润为税前利润10000(不缴纳所得税)，因此本年的可供分配利润为

-50000元，所以2015年不进行利润分配，即不能计提盈余公积。

(2)2011年发生的亏损30000元，2015年的税前利润弥补10000元，然后2016

年的税前利润弥补20000元。因此，2016年弥补亏损后的利润额为20000元，应

该缴纳所得税5000元(20000x25%),净利润为35000元(40000-5000)»

同时，2016年的年初未分配利润为-50000元，净利润为35000元，因此可供

分配利润为-15000元，因此2016年仍然不进行利润分配，即不能提取盈余公积。

(3)2017年的年初未分配利润为-15000元，当年实现的净利润为22500元(30

000-30000x25%),因此2017年公司的可供分配利润为7500元,。由于可供分配利

润为正数，所以2017年可以进行利润分配，即按照规定计提盈余公积，然后向股东

分配相应股利。

2.该公司宣布发放15%的股票股利，即发放30000股普通股股票，现有股东每持10

股可获得1.5股新股。若该股票市价为10元，则需从“未分配利润”项目中转出的资

金为300000元(200000xl5%xl0).

由于股票面值为1元，发放30000股，贝心股本”项目只增加30000元，剩余的

270000元(300000-30000)应作为股本溢价转入“资本公积”项目。发放股票股利

后，公司股东权益总额保持不变，但各项目金额如下表。

公司股东权益单位：元

股本(面值1元，已发行230000万股)230000

•330«

资本公积670000

盈余公积100000

未分配利润600000

股东权益合计1600000

3.公司所需权益资本数额=800x70%=560（万元）

公司所需债务资本数额=800X30%=240（万元）

当年可发放的股利额=600-560=40（万元）

4.（1）若维持稳定增长的股利分配政策，公司2017年度应当发放的现金股利=10

000x0.2x（1+5%）=2100（万元）

（2）甲董事提出的方案：

从企业角度看，不分配股利的优点是不会导致现金流出。缺点是企业目标资本

结构为权益资本占50%,债务资本占50%,但此时权益资本与债务资本的占比分别

为60%、40%,且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，使用留存收益满足投

资需要，将会提高公司的平均资本成本。同时，作为一家稳定成长的上市公司，停

止一直执行的稳定增长现金股利政策，将会传递负面信息，降低公司价值。

从投资者角度看，不分配股利的缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求，

影响投资者信心。

乙董事提出的方案：

从企业角度看，发放股票股利不会导致现金流出，能够降低股票价格，促进股

票流通，传递公司未来发展前景良好的信号。但是，在与多家银行保持良好合作关

系的情况下，企业债务资本所占比重低于目标资本结构的比重，使用留存收益满足

投资需要，将会提高公司的平均资本成本。

从投资者角度看，发放股票股利的优点是可能获得“填权”收益，即分配后股价

相对上升的收益可能，缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求。

丙董事提出的方案：

从企业角度看，稳定增长的现金股利政策会导致公司现金流出，通过借款满足

投资需要将会增加财务费用。但是，在与多家银行保持良好合作关系的前提下，通

过负债融资满足投资需要，能够达到公司的目标资本结构，降低资本成本，有助于

发挥财务杠杆效应，提升公司价值，促进公司持续发展。

从投资者角度看，稳定增长的现金股利政策能够满足投资者获得稳定收益的要

求，从而提升投资者的信心。

基于上述分析，鉴于丙董事提出的股利分配方案既能满足企业发展需要，又能

兼顾投资者获得稳定收益的要求。因此，丙董事提出的股利分配方案最佳，即公司

应当采用稳定增长的现金股利分配政策。

第七章

一、单项选择题

l.C、2.A、3.B、4.D、5.A、6.B、7.B、8.C、9.D、10.B

二、多项选择题

l.ABD、2.ABCD、3.ABCD、4.ACD、5.ABC、6.AD,7.ABC、8.BD、9.ABCD、10.BCD

三'判断题

1.J、27、3.X、4.X、5.人6.4、7.X、8X、9.“10.X

四、计算分析题

1.(1)应收账款周转天数=360+应收账款周转率=90

应收账款周转率=4=营业收入+应收账款

应收账款=营业收入+4=800+4=200

(2)存货周转率=营业成本+存货

存货=营业成本+存货周转率=500+5=100

(3)资产合计=100+200+100+200+100=700

负债及所有者权益合计=资产合计=700

(4)权益乘数=1/(1一资产负债率)

权益乘数=2,则资产负债率为1/2=负债总额/资产总额

负债总额=350,所有者权益=350

长期负债=350—100-50=200

(5)未分配利润=350-200=150

2.(D净资产收益率=(净利润+平均净资产)x100%

500

x100%=13.33%

(3500+4000)+2

(2)总资产净利率=(净利润+平均总资产》100%

500

x100%=5.556%

(8000+10000)^2

(3)营业净利率=(净利润+营业收入)x100%

=(500+20000)xl00%=2.5%

总资产周转率=营业收入+平均资产总额

(4)

=20000/(8000+10000)+2=2.222(次)

(8000+10000)4-2-

---------------------------=24

权益乘数=总资产+股东权益=(3500+4000)+2.

(5)

•332•

净利润净利润营业收入

总资产净利率_________________—______________x_________________

平均总资产一营业收入平均总资产

(6)

营'叱净利率X总资产周转率

净利润净利润平均总资产

净资产收益率=___________x___________

平均净资产平均总资产平均净资产

=总资产净利率X权益乘数

净资产收益率=营业净利率X总资产周转率X权益乘数

即13.33%=2.5%x2.22x2.4

3.(1)2016年总资产周转率=6900/2760=2.5(次)

2017年总资产周转率=7938/2940=2.7(次)

(2)2016年流动资产周转率=6900/1104=6.25(次)

2017年流动资产周转率=7938/1323=6(次)

(3)2016年资产结构=(1104+2760)xl00%=40%

2017年资产结构=(1323+2940)xl00%=45%

(4)总资产周转率变动=2.7—2.5=0.2(次)

由于流动资产周转率变动对总资产周转率的影响为：

(6-6.25)x40%=-0.1(次)

由于资产结构变动对总资产周转率的影响为：

6x(45%-40%)=0.3(次)

从上述分析可知，由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高0.3次，但是

由于流动资产周转率的降低使得其下降0」次，二者共同影响的结果是总资产周转

率提高0.2次。

4.(1