铁矿石：矿石趋下跌仍未改变

第第1页共NUMPAGES7GUOTAIJUNANGUOTAIJUNANGUOTAIJUNAN 021-

我们的观点：11、1215051509510-530吨抛空。2281022矿石供给：1915.121.21249.3665.8112技术分析：1505K535，本周或转入震GUOTAIGUOTAIJUNAN第PAGE第2页共NUMPAGES7107图 期货主力合约相对港口现货价升贴 图 青岛港口现货价换算为期货标准品价

期货期货相对港口现货升贴水幅度DCE铁矿2014-04-2014-04-2014-04-2014-04-2014-05-2014-05-2014-06-2014-06-2014-07-2014-07-2014-08-2014-08-2014-09-2014-09-2014-10-2014-10-2014-10-

港口港口PB粉换算为期货标资料来源：Mysteel、国泰君安期货产业服务研究 资料来源：Mysteel、国泰君安期货产业服务研究APEC30-50%，部分高炉停产，停产幅度10-30元/吨不等，市场成交欠佳。钢厂仍偏向采购进口矿代替，2011年以来新低。贸易商无利润空间，多数观望，只有少部分入市操作。APEC会议举行70%以上铁水产能受到影响，大多钢厂已暂停660元/20元/66%690元/30550-560元/吨。1023911.2%，日均粗钢产量创历史新高，与出口订单好相关。近期90%88.81%，环比上周基本持平90.26%，0.65图 外矿港口价与国内矿价格走 图 粗钢日均产量与环比增

外矿外矿港口均价换算标准唐山国内矿换算为标准

日均日均产量:粗钢:国内日均产量环比

2013-08-2013-09-2013-10-2013-11-2013-12-2014-01-2014-02-2014-03-2014-04-2014-05-2014-06-2014-07-2014-08-

2014-09-2014-10-2014-09-2014-10-资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究 资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究图 高炉开工 图 唐山地区高炉开工率和产能利用

高炉开高炉开工率高炉开工率唐山钢厂:高炉开工率唐山钢厂:产能利用率资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究 资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究表期货主力合2014-11-周涨周涨跌DCE焦煤--DCE焦炭--SHFE螺纹--SHFE热轧卷--DCE铁矿--资料来源：Mysteel、wind2：黑色品种现货价格GUOTAIJUNANGUOTAIJUNAN第PAGE第4页共NUMPAGES7现货市周涨周涨跌主焦煤（澳大利亚产中国到岸价换算标准品天津港准一级冶金上海螺纹钢:HRB400上海热轧板卷--唐山铁精粉:66%:干基含税出厂--MB铁矿石价格指数:62%粉矿--普氏铁矿石价格指数--TSI铁矿石价格指数--青岛港:澳大利亚:PB粉矿--资料来源：Mysteel、wind2281022图 钢材社会库存变动情 图 铁矿石港口库存情

同口同口径钢材社会社会库存环比右轴--

库存:铁矿石:港口合计库存:铁矿石:港口合计资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究 资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究图 港口主流矿库存占港口总库存比 图 钢厂进口矿石库存可用天

主流矿库存主流矿库存占进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国 资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究 资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究矿石供给：1915.121.21249.3665.81121249.390.81067.2156.1万吨。445万吨；BHPFMG328.4273.2万吨。预计本周总发1256.8万吨左右。59.4万吨，Samarco71万吨。图 普氏指数相对于现货矿升贴水与海运费关 图 新交所铁矿石掉期价格与持仓

2013-06-2013-07-2013-06-2013-07-2013-08-2013-09-2013-10-2013-11-2013-12-2014-01-2014-02-2014-03-2014-04-2014-05-2014-06-2014-07-2014-08-2014-09-2014-10-2014-11-

持仓持仓量:铁矿石掉期结算价:铁矿石掉期:新交所:1个资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究 资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究图 巴西澳洲矿石发货 图 进口矿累计同比增2014-06-2014-07-2014-07-2014-07-2014-07-2014-08-2014-08-2014-08-2014-08-2014-08-2014-06-2014-07-2014-07-2014-07-2014-07-2014-08-2014-08-2014-08-2014-08-2014-08-2014-09-2014-09-2014-09-2014-09-2014-10-2014-10-2014-10-2014-10-2014-11-

进口数量进口数量:铁矿砂及其精矿进口数量:铁矿砂及其精矿:累计值:百分 2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2014-2012-2012-2013-2013-2013-2013-2013-2013-2014-2014-2014-2014-2014-资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究 资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究产业链变化：炼钢利润本周持续反弹，主要在于限产风波推涨螺纹价格，同时压制了矿石价格。从虚拟炼206元/8.1%图 大型钢企三级螺纹盈亏状 图 调坯轧材厂盈亏状GUOTAIJUNANGUOTAIJUNAN第PAGE第6页共NUMPAGES70

现货现货盘盈亏（左轴2012-08-2012-10-2012-12-2012-08-2012-10-2012-12-2013-02-2013-04-2013-06-2013-08-2013-10-2013-12-2014-02-2014-04-2014-06-

轧钢轧钢盈亏价格:螺纹钢:HRB40020mm:杭-2014-08-2014-10-2014-08-2014-10-2012-11-2013-01-2013-03-2013-05-2013-07-2013-09-2013-11-2014-01-2012-11-2013-01-2013-03-2013-05-2013-07-2013-09-2013-11-2014-01-2014-03-2014-05-2014-07-2014-09-图 钢价与内外矿近半个月涨跌幅比 图 螺纹矿石现货价比值走

螺纹矿石现货价

2014-04-2014-04-2014-04-2014-04-2014-05-2014-05-2014-06-2014-06-2014-07-2014-07-2014-08-2014-08-2014-09-2014-09-2014-10-2014-10-2014-10-2012-04-2012-06-2012-08-2012-10-2012-12-2013-02-2013-04-2013-06-2013-08-2012-04-2012-06-2012-08-2012-10-2012-12-2013-02-2013-04-2013-06-2013-08-2013-10-2013-12-2014-02-2014-04-2014-06-2014-08-2014-10--资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究 资料来源：Mysteel、wind、国泰君安期货产业服务研究螺纹矿石主力合约比图螺纹矿石主力合约比2014-05-2014-06-2014-06-2014-07-2014-07-2014-07-2014-08-2014-05-2014-06-2014-06-2014-07-2014-07-2014-07-