2021年度咨询工程师【现代咨询方法与实务】必会考点总结及真题分享(二)

必会考点四：新建项目财务可行性分析1、对现金流入流出发生时点的假设，如果没有特别说明，默认在每年年末发生2、流入科目汇总（5项）：营业收入、补贴收入、销项税额、固定资产余值回收、流动资金回收流出科目汇总（9项）：建设投资、经营成本、进项税额、增值税、税金及附加、流动资金、维持运营的投资、还本付息额、所得税3、营业收入=销量*单价*生产负荷率销项税额=营业收入*增值税税率①固定资产原值=建设投资-无形资产-其他资产+建设期利息-可抵扣的固定资产进项税②固定资产原值=工程费用+工程建设其他费用（形成固定资产的部分）+预备费+建设期利息-可抵扣的固定资产进项税固定资产折旧费=（固定资产原值-残值）/折旧年限经营成本=固定成本+可变成本=销售量*单位成本*生产负荷率进项税额=可变成本*增值税税率增值税=销项税-进项税-可抵扣的固定资产进项税税金及附加=增值税*税金及附加税率所得税=（营业收入-总成本费用-税金及附加）*所得税税率所得税=（营业收入-税金及附加-经营成本-折旧-摊销-利息）*所得税税率息税前利润=营业收入-税金及附加-经营成本-折旧-摊销利润总额=息税前利润-利息净利润=利润总额*（1-所得税税率）必会考点五：改扩建项目财务可行性分析1、与新建项目每年流入流出的科目基本相同，但需计算其增量的变化值，即有项目时的该科目的值与无项目时该科目的值做差计算，并计入该年对应的时点中。2、相对于新建项目新增的几项流入流出科目:①机会成本，根据题目，如果是利用旧设备，导致设备不能卖出，就把机会成本定为流出；如果是改扩建项目后将旧设备卖出，就把机会成本定为流入；②对于变卖旧设备时要注意，如果账目价值与出售价值一样，就不用交所得税；如果账目价值小于出售价值，就要在年末缴纳（出售价值-账目价值）所得税税率，记为流出；如果账目价值大于出售价值，但需要把（账目价值-出售价值）所得税税率记为流入；③沉默成本，一律不考虑；④由于改扩建项目造成的损失，记为流出。案例一：课本案例分析（P290）某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。由于项目建设工程量不大，耗时少，为简化计算，设定建设投资在第1年年初投入，当年就投入运营，实现效益，运营期按5年计。假设流动资金不发生变化。项目资金来源中无债务资金。财务基准收益率（所得税后）设定为15%，适用的所得税率为25%，不考虑税金及附加。其他有关数据见下表某公司生产线改造项目有关数据单位：万元无项目数据（不进行更新改造的预计数据）现状数据年职工薪酬20000年运营维护费用8500年残次品损失7200旧设备当初购买成本30000（资产原值）预计使用寿命10年已经使用年限5年预计净残值0折旧年限及方法10年，年限平均法就设备当年市值15000公司年上缴增值税30588有项目数据（更新改造后的预计数据）年职工薪酬2000年运营维护费用6500年残次品损失1800预计使用寿命5预计净残值0折旧年限及方法5年，年限平均法新增数据更新改造投资75000公司年上缴增值税8000【问题】1.假定无项目与现状相同，计算本次更新改造投资计划的现金流量（融资前分析）。2.计算所得税后的投资回收期、财务净现值和财务内部收益率指标。3.评价该投资计划的财务可行性。『正确答案』1.识别并计算增量现金流量（1）期初现金流量按年限平均法计算折旧，旧资产已经计提的折旧（累计折旧）=（资产原值-期末残值）×已使用年限/预计全部使用年限=（30000-0）×5/10=15000（万元）旧设备账面价值=原值-累计折旧=30000-15000=15000（万元）旧设备当前的市值为15000万元，旧设备出售价格与其折旧后的账面价值相等，因此，没有纳税效应（所得税）。注意：出售旧资产可能涉及三种纳税情形：①当旧资产出售价格高于该资产折旧后的账面价值时，旧资产出售价格与其折旧后的账面价值之间的差额属于应税收入，按所得税税率纳税；②旧资产出售价格等于该资产折旧后的账面价值，此时资产出售没有带来收益或损失，无须考虑纳税问题；③旧资产出售价格低于该资产折旧后的账面价值，旧资产出售价格与其折旧后的账面价值之间的差额属于应税损失，可以用来抵减应税收入从而减少纳税。表 期初现金流量表（増量）现金流入合计15000旧设备出售收入15000现金流出合计75000更新改造投资75000税后净现金流量-60000(2)运营期间现金流量①计算増量收入本例中，更新改造并没有新増加营业收入，只是通过费用节约产生效益。节约的费用也可以直接列为増加的收入，主要包括：年职工薪酬节省：20000-2000=18000(万元）年运营维护费减少：8500-6800=1700(万元）年残次品损失减少：7200-1800=5400(万元）通过费用节约増加的收入合计为25100万元。②计算増量折旧费尽管折旧费及其増加额对现金流量不造成直接影响，但它会通过减少应税收入的形式而减少应纳税所得额，从而影响税后净现金流量。旧设备的年折旧费为：30000*（1-0）/10=3000(万元)新设备的年折旧费为：(75000-8000)*（1-0）/5=13400(万元)该项目的实施将使公司每年増加折旧费：13400-3000=10400(万元）③计算增量的调整所得税要对项目运营期内的包括由于利润增加所带来的纳税增加和由于折旧费增加所带来的节税额进行计算。由于该项目是通过费用节约实现效益，按上述方法计算的增量收入构成增量息税前利润的主要部分。另外，由于折旧费增加使息税前利润减少10400万元。因此：增量息税前利润=25100-10400=14700（万元）增量调整所得税=14700×25%=3675（万元）④计算应纳增值税的变化从企业的角度来看，企业年上缴增值税额为30588万元，而新设备所含可抵扣增值税进项税额为8000万元，即新设备所含增值税进项税完全可以在投产后的第1年予以抵扣，对项目增量现金流而言，表现为当年应纳增值税的减少和净现金流量的增加（此处忽略出售旧设备对增值税的影响）。表 运营期间现金流量表项目第1年第2-4年现金流入合计2510025100増量收入（经营成本节约）2510025100现金流出合计-43253675应纳増值税-8000増量调整所得税36753675税后现金流入合计2942521425（3）期末现金流量项目运营期末年现金流量除了运营期内通常的现金流量外，还包括资产余值回收。该项目已设定新设备的预计净残值为0，折旧年限又等于计算期，所以没有期末固定资产余值回收现金流量。又因设定改造后流动资金不发生变化，增量流动资金为零，因此也没有期末流动资金回收现金流量。项目投资现金流量表（增量）单位：万元序号项目年数0点1234511.11.222.12.22.334现金流入旧设备出售收入运营期间増量收入（费用节省额）现金流出更新改造投资应交增值税调整所得税税后净现金流量累计税后净现金流量折现系数（i=15%)15000150007500075000-60000-6000012510025100-4325-8000367529425-305750.869625100251003675367521425-91500.756125100251003675367521425122750.657525100251003675367521425337000.571825100251003675367521425551250.4972项目投资回收期=3-1+9150/21425=2.43（年）项目投资财务净现值（ic=15%）-18778（万元）项目投资财务内部收益率=28.45%3.评价结论上述计算结果表明，本次更新改造投资的财务内部收益率大于财务基准收益率15%，以15%为折现率计算的财务净现值为18778万元，大于零，该投资计划财务上可行。案例二：2020年案例六（25分）某公司拟新建一套装置，有AB两种主流的生产工艺方案可供选择，已知方案A、方案B的生产规模分别为1万吨/年，3万吨/年，两方案建设期均为1年，生产期均为10年，不考虑期末残值，流动资金均在建设期末投入使用，年生产负荷均为100%，两方案主要投入产出数据见表1，单位（万元)。名称AB建设投资4000060000年销售收入1200036000年经营成本410024000年总成本费用310030000两方案流动资金按年经营成本的15%计，不考虑借贷资金，项目现金流量按年末发生计，上述金额均不含増值税，忽略增值税、税金及附加的影响。项目财务内部收益率、所得税前基准收益率均为12%，复利系数表见6-2。6-2复利系数表（i=12%)n2910（P/A，i，n）1.69015.32825.6502【问题】1、项目决策时，对A、B两种生产工艺技术比选应考虑哪些主要因素？【参考答案】生产工艺技术比选应考虑先进性、适用性、安全性、可靠性、经济合理性，符合清洁生产工艺要求。2、计算方案A、方案B的财务净现值和净现值率，并分别根据方案整体经济效果，单位投资盈利能力推荐方案。【参考答案】方案A流动资金=4100×15%=615(万元）方案B的流动资金=24000×15%=3600(万元）方案A第1年末的净现金流量=(-40000)+(-615)=-40615(万元）方案A第2-10年每年末的净现金流量=12000-4100=7900(万元）方案A第11年末的净现金流量=12000-4100+615=8515(万元）方案B第1年末的净现金流量=(-60000)+(-3600)=-63600(万元）方案B第2-10年每年末的净现金流量=36000-24000=12000(万元）方案B第11年末的净现金流量=36000-24000+3600=15600(万元）方案A的财务净现值=-40615/l.12+7900×(P/A，12%，9)/1.12+8515/1.1211=3767(万元）方案A的净现值率=3767/[(40000+615)/1.12]=10.39%方案B的财务净现值=-63600/1.12+12000×(P/A，12%，9)/1.12+15600/1.1211=4787(万元）方案B的净现值率=4787/[(60000+3600)/I.12]=8.43%方案A的财务净现值<方案B的财务净现值，所以根据方案总体经济效果，应选择方案B。方案A的净现值率>方案B的净现值率，所以根据单位投资盈利能力，应选择方案A。3、计算方案A、方案B的正常年份产品价格的盈亏平衡点，并根据计算结果推荐方案。【参考答案】假设方案A的正常年份产品售价的盈亏平衡点为PA，方案B的正常年份产品售价的盈亏平衡点为PB，则有：PA×1-8100=0，解得PA=8100(元)，故A方案盈亏平衡点的价格为8100元PB×3-30000=0,解得PB=10000(元），故B方案盈亏平衡点的价格为10000元产品售价表示的盈亏平衡点越低，表明企业适应市场价格下降的能力越大，抗风险能力越强，所以推荐A方案。4、当产品价格下降5%时，计算方案A、方案B净现值和净现值率的变化幅度，并说明哪个方案抗风险能力较强？（计算部分应列出计算过程，计算结果保留整数）【参考答案】当产品价格下降5%时，方案A第2-11年每年末的差额净现金流量=-(12000×5%)=-600(万元)。差额净现值=-600×(P/A，12%，10)/1.12=-3027万元。方案A的净现值变化幅度=净现值率变化幅度=-3027/3767=-0.80当产品价格下降5%时，方案B第2-11年每年末的差额净现金流量=(-36000×5%)=-1800(万元)。差额净现值=-1800×(P/A，12%，10)/1.12=-9081万元。方案B的净现值变化幅度=净现值率变化幅度=-9081/4787=-1.90A方案变化幅度更小，所以A方案抗风险能力较强。案例三：2019年案例六（25分）某企业拟筹措资金实施一技术改造项目，内容为新建一套加工装置，该装置建设投资25000万元，计算期6年（建设期1年，运营期5年），新装置所需流动资金5000万元，全部运营期第1年投入。假设该装置投资所含增值税可在其建设期内由原企业抵扣，忽略其带来的影响。新装置拟利用企业原投资1500万元建成的目前处于闲置状态的地下管道，并利用企业一处闲置临时厂房，该厂房出售，买方出价2200万元。预计在新装置建设期内停减产损失1000万元，新装置投产后年销售收入25000万元，年经营成本15000万元。预计受新装置建成投产的影响,原企业年销售收入降低2000万元，年经营成本降低500万元，现金流年末发生，上述数据不含增值税，忽略税金及附加，不考虑余值回收，基准收益率12%。【问题】1、改扩建资本金来源有哪些？（4分）【参考答案】改扩建资本金来源有：企业可用于项目的现金，企业资产、经营权等变现获得的资金，扩充年权益资本,政府财政性资金等。2、项目各年所得税前增量净现金流量？（12分）【参考答案】项目计算期第1年所得税前增量现金流入=-1000-2200=-3200万元增量现金流出=25000万元增量净现金流量=-3200-25000=-28200万元项目计算期第2年所得税前 。增量现金流入=25000-2000=23000万元增量现金流出=5000+15000-500=19500万元增量净现金流量=23000-19500=3500万元项目计算期第3-5年所得税前增量现金流入=25000-2000=23000万元增量现金流出=15000-500=14500万元增量净现金流量=23000-14500=8500万元项目计算期第6年所得税前增量现金流入=25000-2000+5000=28000万元增量现金流出=15000-500=14500万元增量净现金流量=28000-14500=13500万元3、计算所得税前增量净现值，判断财务上是否可行。（5分）【参考答案】所得税前增量净现值=-28200/1.12+3500/1.122+8500/1.123+8500/1.124+8500/1.125+13500/1.126=726.29万元＞0，财务上可行。4、判断财务生存能力是否可行，为什么？项目在财务上可持续的必要条件是什么？（4分）【参考答案】项目的财务生存能力可行。因为运营期各年净现金流量均为正值。项目各年所得税前净现金流量如下表：项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年税前净现金流量-28200350085008500850013500项目在财务上可持续的必要条件是项目有足够的净现金流量维持正常运营，尤其是在项目投产初期。案例四：2018年案例六（20分）某企业为提高产品附加值，拟建设一套深加工装置，项目计算期6年，其中建设期1年，运营期5年。新建装置的固定资产费用28000万元(含可抵扣增值税进项税额3000万元)，无形资产费用4000万元，其他资产费用1000万元，基本预备费2000万元，涨价预备费1000万元。项目预备费按不同资产占项目资产的比例分摊(其中固定资产费用按不含进项税额考虑)。建设投资借款15000万元，年利率5%，每年计息一次，建设期按全年计息。运营期第1年投入流动资金5000万元。期末的固定资产残值按零计。企业目前财务效益较好，该装置投资所含可抵扣增值税进项税额可在其建设期抵扣。新装置投产后企业每年销售收入(不含增值税)将增加21000万元，每年经营成本(不含增值税)将增加10000万元。经营成本中外购原材料、辅助材料和燃料动力费用占比为80%。增值税税率均为17%，营业税金及附加为增值税的10%。财务基准收益率(所得税前)为12%。可抵扣增值税进项税除固定资产外，其他部分忽略不计。问题：1、计算新增固定资产原值；2、计算项目各年增量净现金流量和增量财务净现值、判断项目财务可行性。【参考答案】1、固定资产原值=工程费+工程建设其他费（形成固定资产部分）+预备费+建设利息-可抵扣的固定资产进项税建设期利息=15000*5%=750（万元）预备费中的固定资产=（2000+1000）*(28000-3000)/[(28000-3000)+4000+1000]=2500（万元）固定资产原值=28000+2500+750-3000=28250（万元）2、第1年无流入，流出为建设投资，增值税，税金及附加建设投资=28000+4000+1000+2000+1000=36000（万元）由于可抵扣增值税进项税额可在其建设期抵扣，其增量增值税=-3000万元其增量税金及附加=-3000*10%=-300万元第1年增量净现金流量为0-36000+3000+300=-32700万元第2年流入为营业收入，进项税额营业收入=21000万元进项税额=21000*17%=3570万元流入为21000+3570=24570万元流出为经营成本，进项税额，增值税，税金附加，流动资金经营成本=10000万元进项税额=10000*0.8*17%=1360万元增值税=3570-1360=2210万元税金附加=2210*10%=221万元流动资金=5000万元流出为10000+1360+2210+221+5000=18791万元第2年增量净现金流量为24570-18791=5779万元第3-5年流入为营业收入，进项税额营业收入=21000万元进项税额=21000*17%=3570万元流入为21000+3570=24570万元流出为经营成本，进项税额，增值税，税金附加经营成本=10000万元进项税额=10000*0.8*17%=1360万元增值税=3570-1360=