锂电行业2023年度分析与展望：方案指引目标行业行稳致远

正文目录一、 电力设备行业整体表现较弱 52023年前三季度市场整体涨跌幅 52023年前三季度电池行业估值情况 5二、 整车销量与电池装机量增长稳定 62023年前三季度新能源汽车需求强劲 62023年前三季度动力电池装机量增长稳定 7三、 行业整体业绩状态保持健康 83.12023年上半年电池行业业绩情况 8四、 投资观点 9风险提示 11图表目录图1：申万行业涨跌幅（） 5图2：电力设备子行业涨跌幅（） 5图3：电力设备行业估值水平情况 6图4：新能源汽车销售情况（单位：辆） 6图5：新能源汽车渗透率情况（） 7图6：动力电池装机情况（单位：兆瓦时） 7图7：磷酸铁锂电池占比情况（） 8图8：申万电池行业营业收入情况 8图9：申万电池行业归属于母公司股东净利润情况 9图10：申万电池行业盈利能力情况 9一、电力设备行业整体表现较弱2023202311103110中，涨幅居前的行业为通信（+27.41、传媒（+22.75、石油石化（+13.11，跌幅居前的行业为商贸零售（-27.72、电力设备（-26.66、电力设备（-21.45。电力设备行业跌幅为-21.45，整体低于行业整体中位数水平（-4.35图1：申万行业涨跌幅（）40.00%30.00%20.00%10.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%资料来源：iFinD，，数据截止至20231110截止2023年11月10日，申万电力设备行业的6个二级子行业中，上涨行业有电机II（+21.80，其余子行业的跌幅情况为光伏设备（-35.13、风电设备（-20.15、电池（-23.57、电网设备（-0.19、其他电源设备（-14.32。图2：电力设备子行业涨跌幅（）30.00%20.00%10.00%电机Ⅱ(申万)其他电源设备Ⅱ(申万)光伏设备(申万)风电设备(申万)电池(申万)电网设备(申万)0.00%电机Ⅱ(申万)其他电源设备Ⅱ(申万)光伏设备(申万)风电设备(申万)电池(申万)电网设备(申万)-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%资料来源：iFinD，，数据截止至202311102023截止2023年11月10日，申万电池行业的估值PE（TTM）为22.08倍，行业近五年估值的平均数为58.18倍，目前整体的估值水平在平均数之下，小于一倍标准差23.71倍，行业整体估值处于比较低估的位置。图3：电池行业估值水平情况2018-11-122018-12-212018-11-122018-12-212019-02-112019-03-222019-05-082019-06-192019-07-302019-09-092019-10-282019-12-062020-01-172020-03-062020-04-172020-06-022020-07-152020-08-252020-10-132020-11-232021-01-042021-02-192021-04-012021-05-182021-06-292021-08-092021-09-172021-11-082021-12-172022-01-282022-03-172022-04-292022-06-152022-07-262022-09-052022-10-242022-12-022023-01-132023-03-022023-04-132023-05-292023-07-112023-08-212023-10-09市盈率TTM 平均值 标准差(+1) 标准差(-1)资料来源：iFinD，，数据截止至20231110二、整车销量与电池装机量增长稳定20232023年10月我国新能源汽车销售95.60万辆，同比增长33.97，环比增加5.75，2023年1-10月累计销售新能源整车723.12万辆，同比增长37.17，2023年1-10月累计渗透率为30.23。图4：新能源汽车销售情况（单位：辆）2021-012021-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10资料来源：iFinD，渗透率方面，2023年10月国内新能源汽车渗透率达到33.51，同比提升5.02个百分点。2023年1-10月国内新能源汽车累计渗透率达到30.23，同比提升6.23个百分点。图5：新能源汽车渗透率情况（）40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%2021-012021-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08资料来源：iFinD，20232023年10月我国动力电池装车39.20Gwh，同比增长28.35，环比增加7.69，2023年1-10月累计装车294.85Gwh，同比增长31.49。分类型来看，2023年10月磷酸铁锂装车量26.80Gwh，同比增长36.28，2023年10月三元锂电装车量为12.30Gwh，同比增长13.71。图6：动力电池装机情况（单位：兆瓦时）50000400003000020000100002021-012021-022021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10资料来源：iFinD，2023年10月我国磷酸铁锂电池装车量占比为68.37，同比提升3.98个百分点，2023年1-10月我国磷酸铁锂电池累计装车量占比为68.05，同比提升7.41个百分点。图7：磷酸铁锂电池占比情况（单位：）80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-100.00%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10资料来源：iFinD，三、行业整体业绩状态保持健康3.12023年前三季度电池行业业绩情况2023年1-9月，申万电池行业实现营业收入8852.09亿元，同比增长17.17，增速同20221-977202312.032023前三季度行业整体依旧保持了较高的增速，下游电动车与储能需求持续旺盛。图8：申万电池行业营业收入情况100008000600040002000

1008060402000202006202012202103202106202112202203202206202209202212202303202306202309

-20资料来源：iFinD，2023年1-9月，申万电池行业实现归属母公司股东净利润587.37亿元，同比增长3.47，增速同比2022年1-9月减少70.91个百分点，环比2023年上半年减少15.82个百分点。2023年前三季度行业整体净利润依然保持了较好的增长，虽然增速相对2023年上半年出现一定下降，但仍然保持了两位数以上的增长速度。图9：申万电池行业归属母公司股东净利润情况0

202006202012202103202106202112202203202206202209202212202303202306202309

250200150100500归属母司股的净润(亿元) ()资料来源：iFinD，2023年1-9月，申万电池行业毛利率为18.24，同比2022年1-9月下降1.63个百分20230.49利能力有正向贡献。2023年1-9月，申万池行业净利率为7.02，同比2022年1-92.5720231.30降利好整体毛利率的情况下，净利率下降幅度高于毛利率，说明行业整体竞争加剧，产品的让利情况较为普遍。2023年1-9月申万电池行业净资产收益率为8.30，同比2022年1-9月减少4.57个百分点。图10：申万电池行业盈利能力情况2520151050202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309毛利率（） 净利率（） 净资产益率资料来源：iFinD，四、投资观点20231-1091信息化部、财政部、交通运输部、商务部、海关总署、金融监管总局和国家能源局七部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2023-2024，20232700390030；5左右。2024动汽车出口提质增效、促进老旧汽车报废、更新和二手车消费、提升产品供给质量水平、保障产业链供应链稳定畅通、完善基础设施建设与运营共七大措施，兼顾新老车市场消费、汽车出口、芯片、电池等核心技术攻关与自主可控、供应链安全与电网等基础设施建设，全方位为汽车市场未来