关于世界粮食定价权的思考

关于世界粮食定价权的思考

自6月初以来，美国中部连续降雨，密西西比河流域整体上涨。到目前为止，六个国家遭受了严重的损失，至少24人死亡，148人受伤，数万人避难。直接经济损失超过15亿米。美联邦政府救灾部门官员说,这次洪灾是自2005年“卡特里娜”飓风之后,他们面对的最大挑战。美国密西西比河的洪水牵动着世界农产品市场的神经,国内大豆期货的价格也随着密西西比河水位的升降而涨跌不已。资料显示,美国中西部主产区的大豆,主要用驳船沿密西西比河运抵美湾,密西西比河河运体系可延伸到美国各个大豆主产州,为超过80%的美国大豆提供了最经济方便的外运通道,是美国农业的黄金水道。连日的暴雨引起密西西比河的洪水泛滥。据美联社报道,密西西比河上游13个水闸自6月12日起关闭。截至20日,仍有9个水闸没有开启,船只因此无法通行。当地最大的谷物加工公司Bunge发言人指,公司在路易斯安那州的两间大豆加工厂已停止运作,尚未落实重开日期。而一旦美国谷物出口瘫痪,必将影响全球谷物贸易,其影响程度无法估计。更重要的是,从6月份开始,作为世界上最大的大豆进口国,中国的大豆进口逐步进入旺季。密西西比河的洪水显然打乱了大豆国际间原有的贸易节奏,为大豆期货市场陡然间增加了很大的变数。国内大豆供应充足,但也偏多由于2006年中国国产大豆价格偏低,种粮农民严重亏损,不少农民在2007年春耕时,将原本种大豆的土地改换成了玉米。据当时黑龙江农委估计,黑龙江当年的大豆播种面积骤降20%,大概在5000亩左右。屋漏偏遇连阴雨。2007年东北持续干旱,造成了大豆大量减产。黑龙江统计局的数据显示,2007年,黑龙江大豆总产量490.9万吨,比上年下降27.0%。这样,2007年全国大豆总产量1350吨,同比下降16%,创下年新低。在国产大豆产量低和进口大豆价格拉动下,2007年底以来,黑龙江当地的大豆收购价格一路走高,突破了5000元/吨的历史高价。目前在哈尔滨周边,国产大豆的收购价格已经突破了5200元/吨。有价无市是现在国内大豆市场的真实写照。对于黑龙江的大豆加工企业来说,每年3月份,大豆供应就开始短缺,今年尤甚:目前黑龙江省全境,已经没有多少国产大豆库存了。“我所知道的大豆加工厂目前大部分还可以勉强开工,但是库存肯定坚持不了多久。”黑龙江明达油脂开发有限公司总经理张德毅说,“黑龙江全省都没有用进口大豆的,若库存用完,只能停产。”更糟糕的是,2008年国内大豆生产形势依然严峻。6月,国家粮油信息中心发表最新的预测报告:2008年我国大豆的播种面积为950万公顷,较2007年的844万公顷增加106万公顷,增幅12.56%。预计2008年我国大豆的产量为1650万吨,较2007年1350万吨增长300万吨,增幅22.22%。即便如此,国产大豆仍然远远不足以补足中国巨大的缺口。国内大豆库存即将断档,大豆也迎来进口高峰。据中国海关统计,今年1～5月份,中国共进口1365万吨大豆,与上年同比上涨了20.4%。金额上涨114.4%,显示进口大豆的价格平均为583美元/吨,上涨78%左右。“从现在开始,全国各个港口,大豆进口都迎来了高峰。”东海粮油工业(张家港)有限公司油脂类产品销售部李海华表示:“我们预计6月份全国进口大豆将超过400万吨。”根据商务部网站消息,6月16日中美两国企业界在美国签署的136亿商业合同里,产品就包括大豆等11类产品。目前市场预计,接下来的7、8月份,是大豆进口高峰期,直到9、10月,国产新豆上市,预计每月进口量都会在350万吨以上。按美国农业部统计,2008/2009年度中国将进口3550万吨大豆,中国大豆的进口依存度今年将首次突破70%。专家表示,在大批进口大豆的支撑下,预计未来两个月中国的大豆尽管供应充足、上涨困难,但是也不太可能下跌。从目前情况看,尽管存在种种不确定因素,全球大豆和豆油价格都将维持高位运行。为了控制大豆的需求,保证中国粮食安全和稳定价格,据了解,目前发改委已经严控大豆加工项目,今年以来发改委也基本没有批准新的大豆加工项目。“本来今年美国大豆种植面积创下纪录,预计高产,但是由于前段时间的洪水,现在基本已经确定单产将减少,而且去年大豆库存消耗很大,今年增产的部分可能也会补充库存,因此不太可能价格回落太多”。九三油脂有限公司研究中心分析师邓宏誉表示。振荡性质:国内大豆市场处于振荡地位大豆市场从3月份高点回调整理以来,持续时间经历了3个月左右,期间美豆在1300～1400美分之间做箱体整理,国内大豆则呈现振荡回升格局,振荡底部不断太高。6月初,大豆市场盘整格局被打破:6月5日,美大豆7月合约上涨50.8美分,一举突破了长达2个多月的震荡区间。第二天,国内大豆受此影响大幅度跳空高开高走,并且也突破前期震荡区间,远月合约冲击前期高点,近月主力合约再创新高,整体供应偏紧的基本面支撑大豆短期走出一轮上涨行情。美豆和玉米根据美国农业部的作物生长状况报告显示,截至6月初,美国大豆的播种进度仅有69%,远低于去年同期的86%的水准,也远低于五年的平均值81%。由于美国中部降雨导致最后美豆1800～2000万英亩的播种推迟,同时大豆的单产也有下降的忧虑,如果天气状况不佳,则大豆的种植面积可能会被玉米侵占。美国大豆第一大主产区爱荷华州面临的形势尤为严峻。该州从4月初到5月中旬的降雨量达2英尺以上,是正常情况的2.5倍。截至6月中旬,该州约有1/4的大豆尚未播种或因洪水而需要重新播种。专家指出,播种延迟将令单产出现严重损失,预计6月中旬播种的大豆只能达到最理想单产的约60%,到7月初播种,单产前景将下滑至33%～50%。大豆市场份额20万蒲式耳根据最新美国农业部报告数据预计,美国2007/08年度大豆结转库存为1.25亿蒲,较5月报告削减2000万蒲;2008/09年度美国大豆结转库存为1.75亿蒲,较5月报告削减1000万蒲式耳。美国农业部报告显示大豆远期的供求紧张程度将可能会更加严重。持续不断的结转库存预测推动大豆价格的上涨。哈萨克斯坦对中国的出口限制阿根廷政府为了保护本国物价不再大幅上涨,决定实施累进税制增加出口关税以限制本国农产品出口,但是此举引发农民的不满。在3月份阿根廷政府宣布上调出口关税以来,阿根廷农户的罢工就始终断断续续的进行,政府和农户的谈判仍然没有结果。阿根廷罢工影响了阿根廷大豆的出口进度,令进口商转向巴西和美国。往年进入3月份,美国对中国的出口往往下降,但是在今年却未出现减少,在4月份出口中国的数量仍增加114万吨。出口中国的数量增加将加剧美国大豆市场的供应压力,支撑CBOT美豆的价格。提高了我国大豆的进口成本数据显示,今年2月份以来,国际海运费高位回落后大幅反弹,尤其是进入4、5月份涨势加剧,美湾运往中国的海运费最高涨至160美元/吨,比年初时上涨了50%以上。海运费的上升,提高了我国大豆的进口成本。尤其是对于价格偏低的0901合约,运费达到大豆进口成本的25%左右,运费上涨极大支撑了国内大豆的价格,成为内盘强于外盘的重要因素。原油市场竞争更加激烈国际农产品价格之所以上涨,除了与全球通胀有关外,最为关键的是能源因素。由于国际原油价格高涨,刺激大量农产品向生物能源转化,打破了传统的供求关系,促使本就脆弱的供需关系进一步紧张。原油期价突破130美元之后,再度创出139美元的新高,原油市场多头氛围仍然浓厚。原油价格的大幅走高带动了豆油的工业需求,同时也加大了大豆的需求,大豆价格也会随之走强。调整税率是抑制国内油脂价格增长的最主要因素为控制国内CPI的居高不下,6月3日财政部、国家税务总局联合下文,从2008年6月13日起取消豆油、棕榈油、菜籽油等36种植物油的出口退税。这已是中国政府近期内第二次对植物油的关税进行调整—5月28日财政部宣布从2008年6月1日到9月30日,将棕榈油和橄榄油进口税率分别由目前的10%、9%降低至5%。国家近期频频出台调整关税政策,短期内有助于平抑国内食用油价格的上涨,但从长远来看,我国食用油进口量远远大于出口量,调整退税并不能从根本上解决植物油对外依赖的问题。在上述的大背景下,国内大豆市场多头发力,连豆龙头0809合约自从3月回调探底后开始上涨,期价从当时的低点4531元一路上涨到历史最高点5672元,上涨幅度近1200点,涨幅高达25%。该合约持仓从前期的29万余手已经减到14万手左右,主力多头发动软逼空行情基本成功。大豆处理的机会与0809合约的强势形成鲜明反差的是,0901合约则日渐疲态,上涨压力重重。4月1日,0809与0901收盘价的价差为649元。此后,两者价差开始拉大,到了4月30日,价差突破1000元,达到1028元,目前仍有超过800元的空间。同一种商品的两大合约,近月价格竟比远月高出约20%。大豆合约0809、0901之间存在的巨大价差引起了市场的广泛关注。一个显而易见的方式是,如果采用抛空0809、买入0901的套利策略,随着交割期的日益临近,可获得丰厚回报。事实上,大豆期货的盘面也显示,市场上押宝大豆合约0809、0901价差缩小的资金并不在少数。需要指出的是,即便以1000元为入场点进行大豆套利交易,也并不是没有风险的,恰恰相反,套利的风险可能还很大。“多头主力资金试图0809上对空头展开逼仓式‘围剿’,谁也不能肯定‘千元价差’是否还会进一步拉大,若在此时贸然入场套利,将会承担较大的失败风险。因此投资者即便要进行套利交易,也应该设置好相应的止损点,套利如果失败,应该果断离场。”一位期货市场人士指出。大豆与其下游的豆粕之间也出现了套利机会。比较大豆合约0809和其下游直接关联品种豆粕0809的走势可以发现,大豆在3月创出新高并经过4月份的调整后,其价格走势远远弱于豆粕0809,二者虽也有联动性,但是越来越弱,有时候甚至会出现豆粕0809上涨大豆0809下跌。两个合约的价差从年初的1200元左右上升到最高1886元,比价从2月底最低的1.35—下持续上涨至4月底最高1.53。短时间内价差变化如此之大,利用价差在两个品种之间做跨品种投机套利交易成为可能。业内人士指出,造成大豆0809与豆粕0809天价价差的成因在于跨2006～2007年、2007～2008年两个年度的牛市中,大豆和豆粕的价差大幅扩大,两个合约之所以能创下了1886元的天价价差,主要由于豆油期价暴涨,在压榨利润所占的比重上升,豆粕期价偏弱,使得大豆和豆粕的价差持续扩大。但由于大豆和豆粕的价差过大,使得豆类0809合约的压榨利润仍为负数,与现货市场的情形背离。“从两个合约的历史价差与比价来分析,大豆0809与豆粕0809自从5月12日最高点1886元回落了200余点至目前的1679元后,由于目前该主力合约的压榨利润为负数,因而豆粕在豆类各品种的调整过程中幅度相对较小,大豆和豆粕价差正在一步步缩小。”金瑞期货期货分析师吴国峰说。从连豆和豆粕的比价来看,历史上最高比价是在2004年的6月出现的1.25,而在前段大豆狂涨过程中,连豆和美豆的比价创纪录地达到1.53,大豆和豆粕的比价也创立新高。但是随着美豆的大幅调整,大豆急速下跌,令大豆和豆粕的比价回落至前不久的1.42。“目前凸显的大豆0809与豆粕0809的极不合理价差,必将会随着时间的推移,回归合理价格区间。用两个合约同金额套利交易操作,即卖出大豆0809合约的同时买入相同金额的豆粕0809合约,进行跨品种同金额套利,目前二者合约的比价是1.42。我们同样采用价差进行止损止盈位,止损为前期高点1.53,止盈位是1.10,风险相对会比较小。”吴国峰表示。美国监狱贸易摩擦:“居民”美国“基在经过一个月上涨并创新高后,国内大豆期价面临一个方向选择。纵观本轮大牛市行情,主要受本年大豆基本面的支撑,再加上美国中西部的暴雨洪水和阿根廷农民持续三个月的罢工,给投机商提供了十足的炒作题材。但随着大豆期价的创出新高,天气题材炒做的意义正在贬值。从国际因素看,阿根廷农民罢工并非当前影响价格的核心因素。5月初阿根廷农民恢复罢工,影响了阿根廷大豆的出口进度。然南美的大豆终究是要出口的,关键是后期延迟的出口是否能够满足全球消费需求。美国农业部预计本年度阿根廷大豆出口量为1150万吨,较去年的720万吨增长59.72%。密西西比河洪灾也正在消退。美国中西部的洪水使得爱荷华州损失惨重。据了解,美国农业部预计亩产42.1蒲式耳,但这并是不历年来最差的单产记录,以往曾今低于亩产40蒲式耳,达到36～38蒲式耳左右的亩产,而后期自然界的自我调节作用,使得大豆产量迅速恢复。目前的报道显示,美国其他几个种植面积在500万英亩的主产州的情况不是非常悲观,第三大产区明尼苏达州的播种进度已经达到了99%,俄亥俄州的播种进度是100%,都超过了5年平均水平。美元指数触底反弹利空豆市。由于连续降息,美元的利率水平已经接近历史最低水平,而与此同时美国的通货膨胀在加剧,近期经济数据的改善令美联储把目光转向抑制国内的通货膨胀。美联储主席贝南克发表讲话时再次重申了对美国通货膨胀的担心,从而提高了市场对美联储在年底加息的预期,导致美元开始反弹,至少短期下跌的空间有限。美元反弹将给商品市场带来短期的压力。从国内因素看,此次国内大豆期货的上涨,资金面的推动是主要原因。浙江系投机资金重仓做多0809合约,造成0809合约对0901合约一度升水1000元,其后又在0901大幅增仓,借近期拉升远期的意图非常明显。因此本轮国内大豆牛市何时终结,更主要是看资金面的变化,而风向标则是0809合约的最终走向。大豆0809合约目前多头的软逼空不禁让人联想起去年的0709合约。多头在0709合约上接下52万吨实盘控制现货,成为牛市上涨的基石,由此也引发了2007年以来的大豆牛市行情。如今0809合约仍维持近14万手的持仓,能否出现0709合约的巨量交割?从宏观面上看,目前政府为了抑制通货膨胀的苗头,坚持采用从紧的货币政策。6月7日央行决定再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款,银行存款准备金比率已经提高到17.5%的历史最高。频频提高的银行存款准备金比率逐步吸收了市场的流动性。央行最新公布的数据是,2008年5月末,广义货币供应量(M2)余额为43.62万亿元,同比增长18.07%,增幅比上月末高1.13个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为15.33万亿元,同比增长17.93%,增幅比上月末低1.12个百分点。环比增速一升一降之间,中国金融体系的M1同比增速终于落到了M2的下方。M1增速低于M2,说明市场资金向银行回流,市场的流动性开始吃紧。另一方面,此前多头在0709合约巨量交割的大豆价格在3800元至3900元的水平,多头接实盘炒作还有很大的想像空间,而目前0809合约价格已经是5800元的高位,能否有足够的资金接盘值得关注。此外,大豆现货仍停留在5200元的水平,多头资金高价实盘接货并无利润可言,交割并无实际意义。从多头的持仓结构看,0809合约主力浙系多头持仓集中,空头实力相对较弱。而0901则是多空资金对峙的主战场,以浙系资金为代表的投机多头和中粮集团等有现货背景的保值空头是主要的对手盘。0809合约存在的逼仓对远月价格形成利多,但从近期0809合约持仓的大幅减少已经显现出资金离场的迹象,排除了0809巨量交割的可能性,也意味着连豆投机炒作的告一段落。“从时间周期的角度看,0809合约投机多头最后的离场时间段应在8月份,与此对应大豆阶段性的头部区域也很可能形成。”市场资深人士李乡春分析道。cftc等措施对农产品期货市场的监管效果评价面对日益高涨的农产品品期货价格,4月22日,美国商品期货交易委员会(CFTC)召集了一个由农场主、食品加工业者等市场各方参加的圆桌会议。会上,农场主、食品加工业者等纷纷指责美国农产品价格飞涨的主要原因是华尔街投资者的大肆投机,这使得商业粮食的买卖双方难以利用期货交易降低价格不确定的风险。大量的追加保证金通知也令人对期货市场交易望而却步。他们强烈要求政府更严厉地监管期货市场,限制投机资金的活动。“委员会听到了来自市场各方对于农产品期货市场的意见,我们有责任确保期货市场功能正常发挥,加强对包括大型指数基金在内的市场交易主体的监管并提高其透明度,避免太多资金流入造成市场人为扭曲。”CFTC执行主席沃特·卢肯说。从CFTC公布的传统基金的交易情况看,基金在大豆市场短期利多因素影响下加大了做多大豆的力度,持续增加大豆多单,而减持空单,同时在豆粕、豆油上也开始再度增加多头持仓。可以看出,在经过几个月的调整之后,基金在短期基本面利多的影响下再度青睐大豆市场,拉动了大豆价格的走高。6月3日,CFTC宣布了一系列措施,以增强农产品期货市场的监管和透明度,目标直指指数基金和市场投机。CFTC要求期货市场上的指数基金和互换交易商提供更多详细信息,并将重审该机构对于是否要求指数基金和投机交易商分类的规定。该机构同时表示,取消之前有关提高部分农产品期货合约投机限额的计划,并将重审对于农产品指数交易不设限的政策规定。根据声明,CFTC将增加农场主和农业企业在管理价格风险的其他选择,包括开发更多金融工具、允许交易所进行互换合约的结算等。此外,为提高市场透明度,从7月份开始,CFTC将公布一份更加详细的商品期货市场交易数据的月度报告。金融大鳄索罗斯6月3日在美国参议院作证时说,大量做多资金涌入石油期货市场导致市场平衡被打破,而在规模较小的农产品期货市场,投机资金将带来浩劫。因此,限制商品指数基金涌入这一市场是合理的。受此影响,国际农产品期货价格当天全面跳水,国际油价也继续大幅回落。“需求推动是农产品价格稳定增长的根本”2008年,油价和粮价成为全球最热的两个关键词,而以其为代表的大宗商品牛市步伐道目前为止毫无停歇的迹象。这引起了社会各界越来越多的强烈关注。“总结这轮商品牛市,可以简单地将各类商品价格上涨的传导机制归纳为:以石油为代表的能源产品的价格上涨到以金属为代表的资源类商品的价格的上涨,再到以大豆、玉米为代表的农产品价格的上涨,然后到粮食价格的上涨,以致引发肉类产品价格的上涨,最后可能就是传导到以咖啡、糖为代表的软商品价格的上