2021年第二期保荐代表人培训笔记

2021年第二期保荐代表人培训笔记开班致辞：创业板发行监管部主任张思宁......................................2IPO审核法律要点与问题：发行监管部审核一处杨文辉.................2IPO审核财务要点与问题：发行监管部审核二处常军胜.................7再融资审核财务要点与问题：发行监管部审核四处张庆.................9再融资审核法律要点与问题：发行监管部审核三处罗卫...............10新股发行体制改革：李明.............................................................13创业板法律：创业板发行监管部毕晓颖........................................15创业板财务：创业板发行监管部杨郊红........................................18培训总结：发行监管部副主任李庆应...........................................20

开班致辞：创业板发行监管部主任张思宁

现在市场上总共有1398名保荐代表人，1400多名含准保荐代表人。一、2021年保荐工作五个特点

（1）保荐责任更加强化，要求保荐机构切实负起把关责任；（2）保荐制度已经建立并逐步完善；（3）以保代/准保为中心的保荐队伍逐步建立，全行业保代/准保占总人数40%；（4）保荐机构自律水平逐步提高，保荐业务集中性显现，前20家保荐机构包揽75%承销额；（5）监管力度不断加大，保荐水平不断提高

二、发行保荐工作中存在的问题（九方面）

（1）机制调查工作不到位；（2）保荐机构内控制度流于形式；（3）发行申请和信息披露上对问题叙述不到位，“挤牙膏”式披露，或前后矛盾；（4）对发行条件的把关不严；（5）优中选优的机制未能有效执行；（6）未能在申报材料后持续追踪信息披露；（7）辅导工作不扎实；（8）保代执业能力不足，态度有待端正；（9）不重视对新闻媒体和舆论的引导三、进一步完善保荐制度的措施

（1）完善保代注册制，切实执行公示制度和公众监督；（2）即将推出《保荐业务内控指引》，要求保荐机构专门部门，专门人员负责；（3）深入推进现场检查工作；（4）加强对保荐代表人处罚力度四、几点要求，保荐代表人要从四个方面完善工作

（1）恪守独立履行责任原则；（2）遵守客观公正的职业操守，保荐机构对全部申报材料具有责任；（3）提高专业水平和专业能力；（4）提高责任意识

IPO审核法律要点与问题：发行监管部审核一处杨文辉

?目前在审企业将近200家，审核周期较长，多数在审企业难以3－6个月完

成

?招股说明书验证稿。每一处核查，验证每一句话

?保荐人与律师和会计师责任边界划分，全面复核会计师、律师文件是保荐人

的责任，出现问题时会计师或律师的意见不能作为免责的理由

?对于一些拿不准的问题，最好口头或书面同监管机构先行沟通，避免浪费宝

贵的审核资源，要求及时沟通，主动报告，对发现不符合发行条件的项目要主动撤回

?董事、高管的变化

?什么是重大变化？没有量化标准，要看变动的原因、具体岗位和实际控

制人的关系

?国有企业在任职期内由于组织安排导致的变化，不轻易认定为重大变化?从1人公司发展来，董事、高管均有增加，只要核心人员未变，不认定

为重大变化

?董事、高管的诚信

?董事、高管的竞业禁止，履行忠实、诚信义务，一定不能从事竞争性业

务

?董事、高管不得与发行人共同兴办企业

?民营企业，明确创业人在履行职责时是什么身份，代表股东、高管、董

事。

?股东200人问题

?把握基本原则：直接股东+间接股东超过200人，合并计算

?特别提示：有券商问到，可否把股东超200人的上市主体，注册数个股

份公司股东，每个股份公司股东包括100个股东，这属于故意规避200人规定，应予否定

?两个例外情况：（1）2021年新公司法前的定向募集公司；（2）城市

商业银行股东超过200人，如果形成过程不涉及违规并经过监管机构核准，不构成障碍

?对于2021年前与2021年后形成的股东超过200人的公司，思路是区

别对待，证监会正在研究相关意见

?目前股东超过200人的公司，原则上不要求为上市而进行清理，但如果

决定清理，就一定要做好，要求股份转让合法、自愿，并且不要清理后马上申报，要求运行一段时间，合理把握申报时间

?信托持股意义不大，即使信托也要追到最终受益人；通过持股公司规避

200人要合并计算

?合伙企业可以做股东，算1人，但明显为了规避200人要求的除外――

根据《合伙企业法》、《合伙企业章程》以及合伙企业运作实质判断

?独立性

?商标、专利和专有技术等知识产权的安排：只要在使用权上有合理安排，

都可以接受，但对方应该为无关联第三方

?资金占用、违规担保，解决的三个层面：情形改正、制度安排、制度保

障

?关联交易的非关联化：审核重点。原关联方变为非关联方后，要详细说

明影响、往来

?重大违法

?控股股东、实际控制人受刑法处罚，认定重大违法，构成障碍?原则上，凡被处以罚款以上行政处罚的都视为重大违法行为，但行政处

罚实施机关依法认定不属于重大违法行为，且能够依法作出合理说明的除外

?最近三年重大违法行为的起算点：（1）有规定的，从其规定；（2）没

有规定的，从违法发生之日起计算；（3）违法有连续或持续状态的，从行为终止之日起计算。如非法发行股票，要在清理完成后三年，以改正日为时点计算

?上市前多次增资或者股权转让

?核心是关注股权历史形成过程是否有瑕疵

?国有股权程序，进场、评估、招牌挂，程序有瑕疵。要省级人民政府出

确认文件。确认文件中要发表明确意见（如国有企业改制不构成国有资产流失），对瑕疵不予追究。在