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苏州托普信息职业技术学院毕业论文论文题目对影响企业资本结构的因素分析指导教师专业班级姓名学号第2章资本结构影响因素的理论分析2.1资本结构的定义所谓的资本,在实际情形之中是相应的公司通过采用各种筹资方式及筹资渠道来筹集资金而相应形成的,而在实际的情形之中所存在各种不同的筹资方式的不同类型的相关组合类型,也对企业资本结构及其变化产生着决定性的作用。在这里所谈到的资本结构,其是指相关资本的组成及其相互之间所存在的相关的一系列关系。正是由于对资本的所存在的相关的含义有着不同的界定,在学术界之中,也对资本结构的相关概念也存在着一定的不同分歧。就狭义的观点来讲,在实际的情形之中,也只有长期的负债才在实际的情形之中具有着相应的税收优惠及负债约束的相关的功能,而就短期负债而言,其是不属于公司的相关的资本来源的,其也不存在被包含在相关的资本结构研究的范畴之内,而就资本结构的相关含义来讲,其主要是指公司长期的相关的资金项目的不同组合及其所存在的相互关系(沈艺峰,1999)。而就广义的相关观点来看,长短期的负债都相应的具有着同样的功能,而对于资本来讲,其主要是指存在于企业之中的全部资金的来源,而杜宇负债中的那些短期负债部分也是同样被包含在内的,因而就资本结构来讲,其主要是指存在于公司的全部资金项目的不同组合及其所存在的一系列的相互关系(张维迎,1996)。。2.2资本结构的影响因素2.2.1宏观经济因素对于相关的资本结构起到相应的主要的影响的宏观经济因素主要表现为周期因素、经济发展水平、资本市场的相关的发展状况和所出现的一系列的通货膨胀等。例如,就商业周期来讲,其实际上是关乎到资本市场的繁荣或衰退的至关重要的因素,并且它对资本结构的相应的影响主要是对资本市场及企业资本市场选择的影响上有所相应的体现。就一般的情况而言,在经济衰退、萧条的相关的阶段之中,正是由于整个宏观经济的相应的不景气的现象的存在,这也恰好使得多数企业财务状况因此而陷入到了困境之中,其甚至还导致了其相关情形出现了相应的不断恶化的现象发生,而正是在此期间,这些企业会尽可能的对其所存在的负债规模进行不断的压缩。而正当处于经济复苏、繁荣的阶段,也正好是由于经济适时走出了低谷,此时更多的显示为市场供求相对旺盛,而这也正好使得大部分的企业会根据一定的需要对其规模进行相应的扩张,这也正好使得其对外融资的需求得到了相应的增加。而除此之外,作为最佳的资本结构还必须有能力确保企业能都具有相应的偿债能力。与此同时,就资本市场的相应的发展状况而言,其对于资本结构的相关的选择也是具有很大的相关的影响及作用的。能够促成相应的金融市场的相关运行状态,并且能够切实的对企业的资本结构的相关的灵活性和稳定性能够切实起着相应的至关重要的作用。而对于企业来讲,存在的那些相对成熟、发达和完备的金融市场也能够切实的为企业提供了相应的众多融资的渠道。这也恰好能够为资金所具有的相应的可获得性也能够为企业的相应的调节资本结构提供了一定的空间,这也大大提高了其所具有的相应的灵活性,同时也可以使得企业的资本结构的稳定性能够切实得到相应的保证。而如果就目前的资本市场上在实际的情形之后具有相应的多样化的融资工具,那么,其就能够在很大程度上使得企业可以通过多种融资方式切实实现对资本结构进一步优化。而如果到导致了资本市场相应的发育得不够完善,并且其所存在的相关的融资工具相对缺乏,那么,企业所具有的相应的融资渠道也就表现的不流畅,而这些也在实际情形之中从而导致融资行为的结构性出现明显的缺陷。2.2.2行业因素在不同类型的行业之中,对于资本结构的具体影响所存在的主要表现为:(1)不同行业的资本在一定的程度上在有机构成方面是存在相应的差异的。对于判定企业资本的相关的有机构成所表现的高低水平,其很大程度上主要取决于相关的企业所处的行业生产所相应的经营的业务所体现的特点上。(2)而对于行业的生命周期的相关的阶段也是存在着相应的差异的。其具体表现为在同一时期,不同类型的行业究其所处的相应的生命周期阶段上是存在着一定的差异的,其所处在不同的生命周期的各行各业也是具有着不同的经营风险的,而对于那些承担着较大的经营风险的行业来讲,其是不能够承担过多的负债的。(3)对于不同行业的各个产业来讲,其中所存在的壁垒高低不等,并且其产业集中方面也是存在着一定的差异的。其所存在的集中度越高,并且其表现的竞争性越弱,那么该企业就相应的可以更多的使用负债。2.2.3公司特征因素(1)企业规模相对于企业的相关的资本结构所造成的影响来看,其企业的相应规模实则包含着很大的不确定性。就对于多元化战略的实施看来,在现如今,多元化战略实际上并非是能够为企业的经济效益带来显著的提高的,但是其却是能够十为有效的对于企业所承受的相关的经营风险进行有效的分散,这也是现如今大多数企业选择实施多元化战略的最主要的原因,由此以来,这也能够在很大程度上实现对企业发展的稳定性的有效增强,并且有效的降低企业的破产概率,但这也会使得企业承受相应较大负债水平的可能性大大增加。而现如今就银行的相关角度来看,对于具有越大规模的相关企业来讲,其所承担的预期破产可能性就会显得越低,这是因为在实际的情形之中,具有越大的经营规模就意味着从银行那里能够获得的提供担保的资产就显示得越多,这就使得该企业能够更为容易的得到来自银行的相关贷款;具有较大规模的公司所能够对其自身内部资金调度的相关能力就会表现的越强,相应的,其能够进行还贷的相关能力也就表现的更强。而根据新优序融资理论,大公司应倾向于权益融资,因此具有更低杠杆。(2)盈利能力从理论层面上来讲,能够拥有较高的负债率的企业往往是那些在总体的风险变化不大的情况下有着较为稳定的息税前利润,并且其所承担的经营风险较低的企业,而其相关的负债的不断增加也势必会导致企业的财务风险和总风险出现不断的增大,从而对企业经营的稳定性造成巨大的影响。由此可见,对于现如今的相关企业来讲,在经营的过程之中,应该更加谨慎的对待负债权益比例所出现的不断提高的相关问题。而如果从权衡理论以及优序融资理论作为出发点看来,对于以上出现的一系列情况都可以得到这样的相关结论,即对于企业所具有的相关盈利能力对于资本的结构来讲是具有至关重要的作用的。而对于相关的权衡理论认为,当相关的公司所具有的盈利水平显示得较高的时候,在此之时,相关公司就会有足够的能力来对于利息费用进行支付,也正是由于在应税收益之前对于利息支出进行了相应的扣除,如此以来,公司增加债务融资就会增加税后业绩,所以公司盈利能力与杠杆正相关。(3)成长性在大多数学者的较为普遍地观点来看,一般认为,对于那些具有较快发展速度的相关企业来讲,其所具有的成长性越高,其对外部资金的相对依赖程度就会表现的越强。对于那些正处于成长期的相关公司而言,正是由于其对于未来投资的相关选择在一定程度上相应的更具弹性,那么其所需要承担的债务代理成本可能就表现的更高,因而由此看来,在预期之中的相关成长性与其所能够承担的相关负债水平之间是呈负相关的关系的。但是有关的信息传递理论在一定程度上认为,那些具有较高成长性的公司在一般的情况看来基本上都是新兴企业,这些企业的规模一般不会太大,所以,处于企业经营之中的相关的投资者与经营者之间所存在的信息的不对称程度表现的相对较高,而其所具有的相关股票价值也往往会被低估,然而现如今通过债务融资便可以在很大程度上实现对这种情况的有效避免,因此对于公司的相关成长性与负债水平之间一般呈现为正相关的关系。(4)资产结构从资产所构成的相关的不同组成情况来看,其正好是对于公司在处于负债融资时对于抵押价值的不同反映程度的很好体现,这些也是能够对公司的资本结构造成直接影响的。在实际的情况上,相关的企业在向银行进行贷款之时,从银行方面来讲往往要求公司能够提供相应的抵押作为必要的担保,尤其是对于那些长期的借款。而在银行方面,能够有效的实现由于信息不对称而相应带来的道德风险和逆向选择问题的切实有效解决,这便是其提出这一要求得而主要目的,这也能够在一定的程度上实现对于相关的债权人的相关利益起到切实有效的保护。由此可见,如果企业能够拥有的相关可抵押资产越多,那么其能够获得银行方面贷款的相关可能性也就越大。而对于那些公司经理层的在职消费的相关问题便是存在于代理问题的另一方面的急于去解决的相关问题,而对于那些所能进行担保资产的相关的企业来讲,其就更加容易遭受到这种代理成本,因为这些公司对资本支出的监督和管理比较困难。而当企业适度增加其债务水平的时候,可以缓解这一在职消费的问题,起到间接监督的作用。因此有人也提出,可抵押资产与企业的债务水平成负相关关系。

第3章优化企业资本结构的对策3.1均衡企业内部债务融资比例我国很多企业中流动负债占负债总额的比重较高,有的企业甚至不存在长期负债。尽管很多流动负债在一定程度上可以降低融资成本,但是也必然会加剧短期偿债压力。应适当地均衡企业债务融资比例,可以通过债务重组减少流动负债而适当地增加长期负债的比例。同时,在符合债券发行的条件下,还可以考虑发行债券。这是因为债券作为直接融资工具,相对于银行存款等流动负债来说对经理人员有更强的约束作用,从控制效果的角度看,债券融资可以引入外部债权人的监督作用,更大程度的降低权益代理成本。以债券代替流动负债,是硬化企业债务融资的一种手段,可以起到优化企业资本结构的作用。3.2优化资本结构要考虑行业因素行业是影响我国企业资本结构的重要因素,而且不同行业的产品市场竞争程度不同,经营风险不同,因而不同行业的最优资本结构也不同,所以在企业资本结构决策中,应该分析本企业所在行业的特点,也应该分析本企业与同一行业其他企业的不同特点和差别。企业应立足于所在行业,分析行业的竞争环境,结合自身的规模和盈利能力,确定适当的资本结构。3.3优化资本结构要考虑企业生命周期因素在实际的经营情形之中,相关企业的资本结构的优化问题还要根据不同的情形而改变。如果一个企业正好处于不同的发展时期,那么其所持有的相关资本经营策略也应不同。根据其所处的成长周期的不同,其所应该采取的相应的策略也应该呈现不同。例如:当相关的企业正好处于其自身高速成长的相关阶段之时,其为实现对在高成长时期的相关资本需求,其在一般情形之中通常会采用相对较高的负债水平。而当企业逐渐进入到较为成熟的阶段之时,其在企业的内部所形成的相关积累就会处于相对稳定的状态,那么其用负债融资的相关需求则会相应的出现相对的减少。第4章结论对于每一个企业在相应的一定时期之内,以及正好处于一定的相关经营条件之下,企业所形成的相关资本结构是难以完全达到最优的相关标准的。在实际的情形之中,正是由于各种各样的不同资本的筹措和使用相关具体情况显示得高低不同,因而其中所存在个别资本成本的相关高低变化,在一般的实际情形之中并不能完全对于全部资本成本发生同样的高低变化进行相关有效的体现。理论上,最优、最合理的资本结构是建立在企业风险及收益实现均衡的基础上,凡是能使企业价值最大的各种可采取的方法都是最优化资本结构的有效途径。

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