城投的未来在“管资本”

城投的未来在“管资本”城投公司作为国有独资公司，承担着国有资产保值增值的责任，强化“管资本”的引领作用，用市场化的经营方式和管理手段，充分彰显国有经济的控制力和影响力，是当前城投公司转型发展的一个新方向。一、城投的痛点1】人才缺乏、市场竞争力不足。首先城投公司薪酬远较市场化薪酬低，人力招聘制度迥异于市场做法，导致管理和专业领域的人才匮乏，其次城投平台从事的业务主要是公益性或准公益性的，一般无需通过市场化招投标，而由政府直接指派，导致缺乏市场化竞争经验。这就造成恶性循环，因为业务简单，所以开不出有吸引力的薪酬；因为没有人才，更不敢进入市场化竞争的业务。2】法人治理结构不完善。多数城投公司主要任务就是为地方政府融资服务，自身功能定位不明确，公司处于政企不分、职能定位不清的窘境，公司法人治理结构形同虚设。3】融资渠道面临监管硬制约。如果说2010年的《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（19号文），首次提到要对融资平台进行清理规范。那么2014年的新预算法和43号则真正开启了城投平台市场化转型之路，之后中央和地方陆续出台的多条文件，则加快推进了融资平台市场化转型。城投公司承担的传统公益性基建业务占比过高，经营类业务占比过低，导致整体资产质量不高，公司的融资成本将进一步上升。二、合肥建投：先基金、后直投的典范合肥市通过政府主导战略投资，推动了显示屏产业链、大规模集成电路、新能源汽车等多个战略新兴产业的落户投产壮大；在此过程中，合肥建投作为市级城投平台发挥了重要的引领作用，战略新兴产业投资带来的盈利显著增厚了公司的经营性收入，助力其向市场化转型。合肥建投的产业投资分两步走，先采用基金模式，合肥建投先后设立了合肥芯屏产业投资基金、合肥建琪城市建设发展基金等基金，以与京东方的合作为例，合肥建投通过旗下基金参与了合肥京东方6代线项目、合肥京东方8.5代线项目及触摸屏项目、京东方10.5代线项目的建设，从2009年起累计负责185亿元投资。在把握股权投资的节奏、锻炼了股权投资的队伍后，合肥建投进入股权直接投资市场，仅以2020年以来为例，合肥建投出资30亿元，持股蔚来中国7.51%，达成蔚来中国总部入驻合肥经开区的协议；合肥建投支付股权转让对价22.27亿元获得启迪控股14.84%股份，并增资7.81亿元，合计持股22.82%。合肥建投参与产业投资大大促进了产业在合肥落地孵化，核心在于找准产业方向。一方面高额投资收益显著提升营业收入和利润，反哺公司市场化转型；另一方面区域产业转型升级和扩大就业，则显著提升区域财政实力，由之而来的是公司基建回款能力的加强，从而有效实现良性循环。通过合肥建投大力推动京东方、晶合、蔚来等龙头项目落地，合肥完善了产业链条，成功打造了千亿级新型显示产业链，在大规模集成电路制造、新能源汽车等领域也迈出了坚实步伐，对于城市经济发展、人口集聚做出了重要贡献。合肥模式的成功并非运气使然，而是取决于其对自身定位、人才优势、产业发展趋势的精准把握，天时地利人和。三、城投公司转型对标四步走在城投公司转型发展浪潮中，尤其是获得地方政府支持力度较大的城投公司走在了改革的前列，通过理清政企关系、发展市场化业务，逐步提升管理运营效率和盈利能力，与依旧充当政府融资平台的城投公司拉开了差距。1】进一步明晰功能定位，完善公司法人治理结构。真正实现政企分离、自主经营、自主决策成为首需解决的问题。2】坚持依法合规融资，持续推动融资渠道创新。一系列强监管政策下，城投公司只能凭借自身实力依法合规地进行市场化融资。虽然城投公司已剥离了政府融资职能，但是企业维持城市有序运行和推进城市建设发展的责任仍然在肩。此外，城投公司的市场化经营先期也需要进行大量的资金投入，融资依旧是转型后城投公司的日常重要议题。3】坚持政策性业务和市场业务双轮驱动。城投公司的市场化转型应坚持政府政策性业务和市场化经营业务双轮驱动的经营策略，比如“重庆模式”和“陕西模式”的分类监管和转型。一方面承接政府公益性项目建设，提升城市品质，承担国企社会责任。另一方面，坚持以“主业清晰、多元化发展”的原则不断开拓经营性业务，打造合理多元的业务板块。按照“市场化运作、专业化发展、多元化经营”的指导思想，大力整合和经营现有的基建、土地开发等产业，结合自身和当时实际，积极探索和涉足其他优质产业，如文化旅游、智慧城市、环保产业、养老医疗、特色小镇、金融投资等与城市发展、人民生活息息相关的产业，这些产业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，关系国计民生，且有稳定现金流，有利于城投公司稳定持续发展。4】设立产业基金，以产业基金管理人的身份布局区域重点产业和区域外有发展前景的产业。城投通过设立产业基金，注重长期价值投资，积极布局区域内战略性新兴产业和重点发展产业，增强企业潜在造血能力。部分城投平台结合财政资金、自有资金，通过设立产业基金的方式整合资金，撬动社会资本。通过设置产业基金的方式，城投平台可发挥资金的引导作用及乘数效应，一方面有助于服务区域内产业发展，另一方面也有布局高新技术产业等前景较大的产业，可以为平台业务多元化扩张、提前锁定新利润增长点奠定基础。这类企业包括亦庄国投（未上市）、盐城高新等，以国有资本投资运作为主业的城投平台具有此类转型的痕迹。该转型方向对于城投平台资金丰裕程度、投资能力都提出了较强要求，既需要有足够的资金进行投资，也需要市场化机制、专业投资人才、完善的风控制度增加投资胜率，控制风险敞口。投资需要很强的择时能力和项目判断能力。城投转型意味着从熟悉的基建投融资主业，转向其他方向，在这个过程中也蕴含着