财务管理第六七讲投资决策分析模型设计

第5章投资决策模型设计本章学习目标本章主要讲解有关投资决策的相关知识，介绍利用Excel建立相应投资分析模型，以帮助财务管理人员提高决策效率。通过本章学习，应掌握如下内容：投资决策指标分析〔Excel提供的有关投资决策分析函数的使用〕投资决策相关指标分析〔Excel提供的折旧函数的使用〕固定资产更新决策模型的建立投资风险分析模型的建立1.6.1投资决策指标以期获取收益的出资。一般指长期投资〔1年以上〕，即固定资产方面的投资。其特点投资额大，期限长，风险大，重要性大。 投资是指人们一种有目的的经济行为。即以一定的经济资源投入某项方案，以获取所期望的报酬，所以对一个投资工程必须要考虑它的经济效果。所谓“经济效果〞是指人们对各种实践活动〔如投资活动〕所给予的经济上合理性程度的评价。投资决策方案选优，主要是评价各投资方案的投资收益，即分析现金流入量与流出量的比较关系。如何进行经济效果评价？一般具体的方法分为：1、静态评价方法——不考虑资金时间价值的方法。所用指标为非贴现现金流量指标。〔如：投资回收期、投资利润率〕2、动态评价方法——考虑资金时间价值的方法。所用指标为贴现现金流量指标。〔如：净现值、净现值指数、内含报酬率〕6.1投资决策指标2.6.1.1非贴现现金流量指标

1、投资回收期

2、投资收益率6.1.2

贴现现金流量指标(重点)

1、净现值

2、净现值指数

3、内含报酬率6.1投资决策指标3.1.投资回收期：也叫投资归还期，还本年限。对一个工程归还全部投资所需要的时间进行估算。指某一投资工程从建成投入使用之日起到收回全部原始投资金额所经历的时间。确定投资回收期时以现金净流量〔净收益+折旧〕作为年归还金额。一般时间越短越好。6.1投资决策指标4.2、投资利润率(r)＝年平均利润额/原始投资总额反映工程投资支出的获利能力。判别标准：设定一个基准投资收益率R,假设r≥R,那么工程可以考虑，假设r≤R，那么工程不可取。以上指标通俗易理解，但没有考虑资金时间价值，只能作为决策辅助方法。6.1投资决策指标5.6.1.2贴现现金流量指标1、净现值〔NPV〕指方案投产后，按资金本钱或企业要求的报酬率折算的总现值超过初始投资的差额。判别标准：NPV＝0，表示方案投资贴现率等于事先确定的贴现率，方案可以接受。假设NPV>0,表示方案投资贴现率大于目标贴现率,还有充裕,方案可行,假设NPV<0,表示方案投资贴现率小于目标贴现率,达不到期望值,方案应予拒绝.6.1投资决策指标6.2、净现值指数〔PVI〕——投资方案未来现金流量，按资金本钱或要求的投资报酬率贴现的总现值与初始投资额现值之比。判别标准：对单一方案，PVI≥1，方案可取；多方案比较时用净现值指数最大的6.1投资决策指标7.3、内含报酬率〔IRR〕——是使投资方案的净现值为零的报酬率。是指一个投资方案在其寿命期内，按现值计算的现实投资报酬率对各年现金流量进行贴现，未来报酬的总现值正好等于方案初始投资之现值。是一种基于净现值理论，寻找投资方案在计算分析期内实际收益率的指标。它是反映投资方案获利能力的一项最常用的，综合性的动态指标。求解内含报酬率是个一元高次方程。不易直接求解。手工方式下用“内插法〞——线性插值法求IRR近似值，逐步测试完成。EXCEL中用专门的指标函数来实现。6.1投资决策指标8.6.2Excel投资决策指标函数分析为方便财务管理人员进行投资决策，EXCEL提供了诸多用于财务管理的函数，帮助财务管理人员建立投资决策模型和加速完成指标的计算。6.2.1净现值函数NPV()6.2.2内涵报酬率函数IRR()6.2.3修正内含报酬率函数MIRR()6.2.4现值指数的计算PVI9.6.2.1

净现值函数NPV()语法：NPV(rate,value1,value2,…)功能：在未来连续期间的现金流量(value1,value2,…)及贴现率(rate)的条件下，返回某项投资的净现值10.NPV(rate,value1,value2,…)参数：Rate——是各期现金流量折为现值的利率，即为投资方案的“必要报酬率〞或“资金本钱〞。value1,value2,…——代表流入或流出的现金流量，最少1个，最多29个参数11.NPV(rate,value1,value2,…)说明：Valuei所属各期长度必须相等，而且现金流入和流出的时间均发生在期末；NPV函数根据value1,value2,…顺序来解释现金流量的顺序。所以一定要保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。12.

NPV函数假设投资开始于value1现金流量的前一期，而结束于最后一笔现金流量发生的当期。如果第一笔现金流量发生在第一期的期初，那么第一笔现金流量加到NPV函数的计算结果上，而不包含在value参数序列之中。NPV(rate,value1,value2,…)13.5.2.2

内含报酬率函数IRR()语法：

IRR(values,guess)功能：返回连续期间的现金流量(values)的内含报酬率14.IRR(values,guess)参数：Values——必须是含有数值的数组或参考地址。它必须含有至少一个正数及一个负数，否那么内含报酬率可能会是无限解。IRR函数根据values参数中数字的顺序来解释现金流量的顺序，所以在输入现金流入量及现金流出量时，必须按照正确的顺序排列。values参数中的正文、逻辑值或空白单元，都被忽略不计。Guess——为猜测的接近IRR结果的数值。15.5.2.3修正内含报酬率函数MIRR()语法：MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)功能：返回某连续期间现金流量(values)的修正内含报酬率。MIRR函数同时考虑了投入资金的本钱(finance_rate)及各期收入的再投资报酬率(reinvest_rate)。16.MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)参数：Values——必须是个含有数值的数组或参考地址。这些数值分别代表各期的支出(负数)及收入(正数)数额。Values参数中至少必须含有一个正数及一个负数，否那么MIRR函数回返回错误值#DIV/0!。MIRR函数根据values的顺序来解释现金流量的顺序，参数中的正文、逻辑值或空白单元，都会被忽略不计。17.MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)Finance_rate——资金本钱或必要的报酬率。Reinvest_rate——再投资资金时机本钱或再投资报酬率。18.6.3Excel提供的折旧函数分析6.3.1平均年限法折旧函数SLN()6.3.2年数总和法函数SYD()6.3.3双倍余额递减法函数DDB()6.3.4倍率(factor)余额递减法函数VDB()6.3.5几种折旧函数的比照模型19.6.3.1平均年限法折旧函数SLN1、概念年折旧额=(原始本钱-预计净残值)÷使用年限2、平均年限法函数SLN()20.平均年限法函数SLN()语法：SLN(cost,salvage,life)功能：返回某项固定资产每期按直线折旧法计算的折旧数额。所有的参数值必须是正数。否那么将返回错误值#NUM!参数：Cost——固定资产的原始本钱。Life——固定资产可使用年数的估计数。Salvage—固定资产报废时的预计净残值。21.6.3.2年数总和法SYD1、概念年数总和法是一种加速折旧方法，它以固定资产的原始本钱减去预计残值后的余额乘以一个逐年递减的分数，作为该期的折旧额。这个分数的分母是固定资产使用年限的各年年数之和，分子是固定资产尚可使用年限。2、年数总和法函数SYD()22.

语法：SYD(cost,salvage，life,per)功能：返回某项固定资产某期间的按年数总和法计算的折旧数额。所有参数都应为正数，否那么将返回错误值#NUM!年数总和法函数SYD()23.SYD(cost,salvage，life,per)参数：Cost——固定资产的原始本钱Salvage——固定资产报废时预计净残值Life——固定资产可使用年数的估计数Per——指定要计算第几期折旧数额Life与per参数应采用相同的单位，且per应小于或等于life。24.

1、概念双倍余额递减法也是一种加速折旧的方法，它是用直线法的双倍百分比，逐期乘以该期期初固定资产账面余额，作为该期的折旧额，直到折旧额小于按直线计算的折旧额为止。

年折旧额=期初固定资产账面余额*双倍直线折旧率双倍直线折旧率=2÷预计使用年限*100%2、双倍余额递减法函数DDB()6.3.3双倍余额递减法DDB25.双倍余额递减法函数DDB()语法：DDB(cost,salvage,life,period,factor)功能：返回固定资产在某期间(period)的折旧数额。折旧数额是根据资产的原始本钱(cost)、预计使用年限(life)、预计净残值(salvage)及递减速率(factor),按倍率递减法计算而得出的。DDB函数所有参数均需为正。26.

DDB(cost,salvage，life,period,factor)参数：Cost——指固定资产的原始本钱salvage——指固定资产使用期限结束时的预计净残值。life——指固定资产预计使用年数。period——指所要计算折旧的期限。必须与life参数采用相同的计量单位。factor——参数为选择性参数，缺省值为2，即为“双倍余额递减法〞，但用户可改变此参数。27.倍率(factor)余额递减法函数VDB()1、概念

倍率(factor)余额递减法是指以不同倍率的余额递减法计算某个时期内折旧额的方法。双倍余额递减法是倍率等于2的倍率余额递减法函数，是倍率余额递减法的特例。2、倍率余额递减法函数VDB()28.VDB()语法：VDB(cost,salvage,life,start_period,end_period，factor,no_switch)功能：返回某项固定资产某个时期内(start_period与end_period之间)的折旧数额。如果factor被省略，此函数将根据该资产的原始本钱(cost)及使用年限(life)、预计净残值(salvage),采用“双倍余额递减法〞来计算折旧数额。No_switch为一逻辑值，指定当计算出的折旧值大于余额递减计算值时，是否转用直线折旧法。如果no_switch为TRUE，即使折旧值大于余额递减计算值，MicrosoftExcel也不转用直线折旧法。如果no_switch为FALSE或被忽略，且折旧值大于余额递减计算值时，Excel将转用线性折旧法29.6.3.4折旧函数分析举例教材P98例题选择B5:D10单元区域;单击图表指南工具；选择分析图位置A13:G28;选择折线图；按【确定】按钮，分析图生成，它能够直观的反映出各种折旧方法对折旧的影响；增加标题“各折旧方法比照〞。30.作业源文件挂到我的个人网上，地址：Snip.17jzw,可从上述地址上下载，然后在自己的电脑上练习。31.6.4固定资产更新决策模型设计6.4.1固定资产更新决策的根本问题6.4.2建立固定资产更新决策模型结构固定资产更新决策模型的使用32.6.4固定资产更新决策模型设计33.6.4固定资产更新决策模型设计一、固定资产更新决策的根本问题讨论决策方法——比较新设备的经济寿命和旧设备的剩余寿命寿命相同采用差量分析法，计算现金流量的差额，并以此计算NPV或IRR。寿命不相同采用平均年本钱法，选择最低的本钱方案。34.6.4固定资产更新决策模型设计案例：固定资产更新决策原设备购置本钱：40,000元，已用五年，尚能用五年，已提折旧20,000元,期满后不计残值,直线法折旧如现销售该设备可得价款10,000,使用该设备每年可获收入50,000元,每年的付现本钱为30,000元.如用一台新设备替换,新设备购置本钱为60,000元,估计可使用5年,期满残值为10,000元,用新设备,每年收入可达80,000元,付现本钱40,000元.新设备采用不同〔直线法折旧和年数总和法折旧〕的条件下，是否更新？公司资金本钱为10%,所得税为40%.35.6.4固定资产更新决策模型设计题意分析：此例是一个寿命相等的新旧固定资产决策问题，由此建立寿命相等的固定资产更新模型，主要是建立现金流量表结构以及净现值公式，，然后将具体设备的数据填入模型中，净现值的计算结果将自动产生。36.6.4固定资产更新决策模型设计这里，我们以贴现现金