项目融资的信用担保讲义

主题六工程融资的信用担保王能民82671858Wangnengmin@西安交通大学管理学院内容框架1概述2工程担保人3工程担保范围4工程担保的主要类型5工程融资的主要担保形式概述—种类工程融资信用保证结构的核心是融资的债权担保。债权担保分为物的担保和人的担保两种根本形式。物的担保：工程融资中比较经常使用有以下两种形式(1)抵押(Mortgage)为提供担保而把资产的所有权移转于债权人(抵押权人)，该项资产的所有权应在债务人履行其义务后更新移转于债务人。概述—种类(2)担保/设押(Charge)不需要资产和权益占有的移转或者所有权的移转，而是债权人或债务人之间的一项协议。债权人有权使用该项担保条件下资产的收入来清偿债务人对其的责任。债权人对这项收入有优先的请求权，其地位优先于无担保权益的债权人以及具有次担保权益的债权人。这种担保又进一步分为固定担保(FixedCharge)和浮动担保(F1oatingCharge)两种形式。概述—种类物权担保按担保标的物的性质不同分为动产物权担保和不动产物权担保不动产物权担保，土地，建筑物动产物权担保，有形动产与无形动产物权担保概述—种类无形动产物权担保，工程发起人所获得的合同〔购置合同〕；特许权协议；股份和保函〔完工保函〕；保险单〔受益人转让给贷款方〕；银行帐户〔让贷款人充分相信工程公司可以控制相关的帐户〕；有形动产物权担保，工程生产中的仪器与机械设备等动产，工程产品〔各国家对其控制程度不同〕概述—种类物权担保按担保方式那么为固定设押与浮动设押固定设押，与担保人某一特定资产相关联浮动设押，不与担保人某一特定资产相联系，直到违约事件发生时，担保受益人行使担保权，置于浮动设押下的资产为担保受益人所控制。物权担保的缺乏工程资产难以变现概述—种类法律限制，公开拍卖，而不是接管继续经营浮动设押资产只有经营失败条件下才为担保受益人所控制，其获利可能性较少法律的不统一：浮动设押政府的因素：工程资产及特许权出售概述—种类人的担保人的担保在工程融资结构中的根本表现形式是工程担保(ProjectGuarantee)。即以法律协议方式向债权人作出的承诺。概述—种类附属性质的工程担保，担保人承担第二位的法律责任，只有在被担保人〔主债务人〕不履行其对债权人的义务时承担相应的合约义务。即期担保，担保人承诺根据融资文件或担保文件中的有关条款，只要担保受益人提出要求，担保人将立即支持给受益人规定数量的资金。概述—工程担保的作用工程担保是工程融资结构中的一个重要组成局部，在一定程度上可以说是工程融资结构的生命线。工程融资的根本特征表达在工程风险的分担，而工程担保正是实现这种风险分担的一个关键所在。具体来说，工程担保在工程融资中将起到两个方面的重要作用：概述—工程担保的作用第一，采用工程担保形式，工程的投资者可以防止承担全部的和直接的工程债务责任，工程投资者的责任被限制在有限的工程开展阶段之内或者有限的金额之内。也正是因为如此，工程投资者才有可能安排有限追索的融资结构；概述—工程担保的作用第二，采用工程担保形式，工程投资者可以将一定的工程风险转移给第三方。通过组织一些对工程开展有利益关系，但又不愿意直接参与工程投资或参与工程经营(由于商业原因或政治原因)的机构为工程融资提供一定的担保，或者利用商业担保人提供的担保，在一定条件下可以将工程的许多风险因素加以转移。工程担保人—工程投资者工程担保人包括有三个方面：工程的投资人，与工程利益有关的第三方参与者和商业但保人。1工程投资者作为担保人工程的直接投资者与主办人作为担保人是工程融资结构中最主要和最常见的一种形式(图6一1)。工程的投资者必须提供一定的工程但保。工程投资者提供的“工程完工担保〞，“无论提货与否均需付款协议〞，和“提货与付款协议〞等均属这种性质的担保。工程担保人—工程投资者直接担保(即担保工程公司的局部债务)根据国际通行的会计准那么这种担保需要作为一种债务形式表现在投资者的资产负债表，至少需要作为或有债务形式在资产负债表的注释中加以披露。工程担保人—工程投资者非直接的形式或以预防不可预见风险因素的担保可以在投资者为工程公司所承担的财务责任上披上一件“正常商业交易〞的外衣，对工程投资者本身的资产负债表就会影响较少。运用投资者提供的非直接的和以预防不可预见因素为主体的工程担保，加上来自其它方面的担保．同样可以安排成为贷款银行所能够接受的信用保证结构.工程担保人—工程投资者工程担保人—第三方作为担保人利用与工程有利益关系的第三方作为担保人工程融资结构中，所谓利用第三方作为担保人是指在工程的直接投资者之外寻找其它与工程开发有直接或间接利益关系的机构为工程的建设或者生产经营提供担保。这些机构的参与在不同程度上分散了一局部工程的风险，为工程融资设计一个强有力的信用保证结构创造了有利条件，对工程的投资者具有很大的吸引力。工程担保人—第三方作为担保人提供第三方担保的机构可以分为以下三种类型：(1)政府机构政府机构作为担保人在工程融资中是极为普遍的。这种担保对大型工程工程的建设十分重要，尤其是对于开展中国家的大型工程，政府的介入可以减少政治风险和经济政策风险(如外汇管制)，增强投资者的信心，而这类担保是从其它途径所得个到的，BOT模式就是典型的例子。政府的特许权协议是融资不可缺少的。工程担保人—第三方作为担保人(2)与工程开发有直接利益关系的商业机构这类商业机构作为担保人，可以通过为工程融资提供担保而换取长期商业利益。这类商业机构可以归纳为三类：工程公司、工程设备或主要原材料的供给商〔卖方信贷，出口信贷以及工程设备质量(运营)担保是工程设备供给商通常提供的担保形式，原材料供给商以长期、稳定、价格优惠的供给协议作为对工程的支持和工程产品(设施)的用户。工程担保人—第三方作为担保人(3)世界银行、地区开发银行等国际性金融机构这类机构虽然与工程的开发并没有直接的利益义系，但是为了促进开展中国家的经济建设，对于重要的工程，有时可以寻求到这类机构的贷款担保。这类机构在工程中的参与同样可以起到政府机构的作用，减少工程的政治、商业风险，增强商业银行对工程融资的信心。工程担保人—第三方作为担保人工程担保人—商业担保人3．商业担保人商业担保人以提供担保作为一种赢利的手段，承坦工程的风险并收取担保效劳费用。商业担保人通过分散化经营降低自己的风险。银行、保险公司和其它的一些专营商业担保的金融机构是主要的商业担保人。工程担保人—商业担保人商业担保人提供的担保效劳有的二种根本类型：一种根本类型是担保工程投资者在工程融资中所必须承担的义务。担保人一般为商业银行、投资公司和一些专业化的金融机构，所提供的担保一般为银行信用证或银行担保。另一种根本类型是为了防止工程意外事件的发生。这类担保人一般为各种类型的保险公司。工程保险是工程融资文件中不可缺少的内容。保险公司提供的工程保险包括广泛的内容，除工程资产保险外，工程的政治风险保险在有些国家也是不可缺少的。工程保险在性质上等同于其它类型的担保。工程担保人—商业担保人2担保的范围工程面对的种种风险因素包括：信用风险；完工风险，生产风险(包括：技术风险；资源风险；原材料供给风险；经营管理风险)；市场风险；金融风险；政治风险；工程环境保护风险。这些风险大致归纳成为商业风险与政治风险两种根本类型。其中商业风险局部根据其可控性，又划分为核心风险和环境风险(严格地讲工程的政治风险也属于环境风险)两个局部。工程担保不可能解决全部的风险问题，只能是有重点地解决风险因素中贷款银行最为关心的局部。担保的范围—商业风险1商业风险商业风险是工程融资的主要风险。大多数商业风险属于工程的核心风险，即可控制风险。作为工程融资的贷款银行．一般都会要求工程投资者或者与工程有直接利益关系的第三方提供不同程度的担保．特别是在工程完工、生产本钱控制和产品市场等三个方面。担保的范围—政治风险2．政治风险在政治环境不稳定的国家开展投资活动，具有很高的政治风险，没有政治风险担保，很难组织起有限追索的工程融资结构。一般来说，工程投资者自己很难解决工程的政治风险问题，需要安排第三方参与，为贷款银行提供政治风险担保。担保的范围—政治风险逻辑上工程所在国政府或者中央银行应该是最理想的政治风险担保人。这些机构与工程开展有直接利益关系，对工程的投资环境有直接的决定权，如果争取到这些机构对工程融资的担保．或者争取到与工程经营有关的特许权协议(例如对外汇控制的特许政策，进出口特许政策等)，可以有效地减少外国投资者和同外贷款银行对政治风险的顾虑。但是，对于一些被认为存在高政治风险的开展中国家，单具有工程所在国政府的保证是不够的。这时，世界银行，地区开发银行，一些工业国家的出口信贷、海外投资保险机构所提供的担保，将有利于组成工程的融资。担保的范围—金融风险工程的金融主要是指由于一些工程发起人不能控制的金融市场的可能变化而对工程产生的负面影响。汇率波动利率上升国际市场商品价格上涨，能源与原材料工程产品价格下跌通货膨胀国际贸易的争端担保条件需要考虑的根本要素为了有效地涵盖工程所面临的风险．根本的工程担保条件至少要包括几个方而的内容：①担保受益人；②工程定义；⑤担保的用途；担保条件需要考虑的根本要素④最大担保金额；⑤担保有效期；担保条件需要考虑的根本要素⑥启用担保的条件；⑦担保协议以及执行担保的具体步骤。不管工程担保的形式和性质，贷款银行在工程融资中通常总是坚持作为担保的第一受益人。对于贷款期限较长的工程融资，贷款银行在工程担保根本格式之上还会增加些待殊的规定，以保护不因外部环境的变化而损害贷款银行的利益，其中很重要的一条是不因贷款协议的修改或其它的变更而使担保人从担保责任中自动解脱出来。安排工程担保的步骤安排工程担保的步骤可以大致划分为四个阶段：第一，贷款银行向工程投资者或第三方担保人提出工程担保的要求；安排工程担保的步骤第二，工程投资者或第三方担保人可以考虑提供公司担保(对担保人来讲，公司担保本钱最低)；如果公司担保不被接受，那么需要考虑提供银行担保。后者将银行和申请担保人之间构成一种合约关系，银行提供工程担保，申请担保人那么承诺在必要时补偿银行的一切费用第三，在银行提供担保情况下，工程担保成为担保银行与担保受益人之间的合约关系。这时真正的担保人(工程投资者或其它第三方担保人)并不是工程担保中的直接一方；第四，如果工程所在国与提供担保的银行不在同一国家时，有时担保受益人会要求担保银行安排一个当地银行作为其代理人。安排工程担保的步骤工程担保的类型根据工程担保在工程融资中承担的经济责任形式，工程担保可以划分为四种根本类型：直接担保；间接担保；工程担保的类型或有担保；意向性担保。无论哪种类型的工程拉保，其担保所承担的经济责任都是有限的。工程担保的类型—直接担保1直接担保直接担保在工程融资中是指有限责任的直接担保。(1)在金额上加以限制的直接担保工程融资中经常使用的资金缺额担保是典型的有限金额直接担保，其主要持点是在完成融资结构时已事先规定最大担保金额，在实际经营中无论工程出现任何意外情况．担保的最大经济责任均被限制在这个金额之内。工程担保的类型—直接担保有限金额直接担保的一个重要用途是支付工程本钱超支。多数情况下贷款银行只愿意在建设本钱和生产本钱均为的条件下安排有限追索的工程融资，为防止出现因为资金短缺而导致工程失败，需要有人承担建设本钱和生产本钱超支的风险，提供相应的担保。这种担保一般是由投资者提供。如何确定但保余额是一个复杂的问题，通常需要借贷双方大量的谈判。工程担保的类型—直接担保(2)在时间上加以限制的直接担保工程建设期和试生产期的完工担保是最为典型的在时间加以限制的有限责任直接担保。根据工程的复杂程度以及贷款银行介入工程建设阶段的时间，有时完工担保可以同时安排成为有限金额的担保，但是多数情况下，工程的完工担保是在行限时间内的无限经济责任担保。工程投资者和工程承包公司是主要的担保人。直接担保；主要操作形式包括：完工担保，资金缺额担保工程担保的类型—间接担保2．间接担保间接担保亦称非直接担保，在工程融资中是指担保人不以直接的财务担保形式为工程提供的一种财务支持。间接担保多以商业合同和政府特许权协议形式出现。对贷款银行来讲，这种类型担保同样构成一种确定性的无条件的财务责任。工程担保的类型—间接担保间接担保具体操作方法主要包括：以产品销售协议提供的间接担保；以工程建设合同提供的间接担保；以经营和维护合同提供的间接担保；由供给合同提供的间接担保。工程担保的类型—间接担保常见的间接担保是以“无论提货与否均需付款〞概念为根底开展起来的一系列合同形式，其中包括“提货与付款〞合同．“供货或付款〞合同，“无论使用效劳与否均需付款〞合同等。这类合同的建立保证了工程的稳定市场和稳定收入，从而也就保证了贷款银行的根本利益。定价根底多是以工程产品的公平市场价格、品质标准作为依据，因而是一种正常的公平的商业交易。在国际通行会计准那么中，间接担保不作为担保人的一种直接债务责任出现在公司的资产负债表中。对于提供间接担保的工程投资者或者其它工程参与者，不会为提供间接担保的担保人增加额外的财务负担。工程担保的类型—间接担保以政府持许权协议作为强有力的间接担保手段，是BOT融资成功的必需。工程担保的类型—或有担保3．或有担保或有担保是针对一些由于工程投资者不可抗拒或不可预测因素所造成工程损失的风险所提供的担保。工程担保的类型—或有担保或有风险的担保按其风险的性质，可以划分为三种根本类型：第一种类型的或有风险担保，主要针对工程由于不可抗拒因素造成的风险，例如地震、火灾、塌方等一系列问题，这类风险一旦发生将给工程造成不对估量的损失，通常是向保险公司购置保险；第二种类型的或有担保主要针对工程的政治风险，由政治风险的不可预见性质，因而为减少这类风险所安排的担保有时也划在或有担保的范围工程担保的类型—或有担保第三种类型的或有担保针对的是与工程融资结构特性有关的并且一旦变化将会严重改变工程经济强度的一些工程环境风险，例如．以税务结构为根底建立起来的杠杆租赁融资模式，如果政府对税收政策做出任何不利于杠杆租赁结构的调整，都会减少贷款银行的利益甚至损害工程融资结构的根底。如果一个工程的能源、原材料是由工程所在地政府以某一种优惠价格提供的并且工程融资也正是在这种政府特许权合同的根底上建立起来的，一旦政府优惠政策发生改变，那么必然会导致工程经济强度的减弱。上述类似风险也都届于或有风险的范畴，在工程融资中通常都是要求工程投资者提供相关的担保，一旦工程出现类似情况，工程投资者提供必要的财务支持。杠杆租赁〔补充〕杠杆租赁是目前较为广泛采用的一种国际租赁方式，是一种利用财务杠杆原理组成的租赁形式。杠杆租赁至少有三方面的人参加：贷款人、出租人、承租人。

杠杆租赁主要有以下几个优点：①某些租赁物过于昂贵，租赁公司不愿或无力单独购置并将其出租，杠杆租赁往往是这些物品唯一可行的租赁方式。②美国等资本主义国家的政府规定，出租人所购用于租赁的资产，无论是靠自由资金购入的还是靠借入资金购入的，均可按资产的全部价值享受各种减税、免税待遇。因此，杠杆租赁中出租人仅出一小局部租金却能按租赁资产价值的l00％享受折旧及其他减税免税待遇，这大大减少了出租人的租赁本钱。③在正常条件下，杠杆租赁的出租人一般愿意将上述利益以低租金的方式转让给承租人一局部，从而使杠杆租赁的租金低于一般融资租赁的租金。④在杠杆租赁中，贷款参与人对出租人无追索权，因此，它较一般信贷对出租人有利，而贷款参与人的资金也能在租赁物上得到可靠保证，比一般信贷平安。杠杆租赁的对象大多是金额巨大的物品，如民航客机等。工程担保的类型—意向担保4．意向性担保从严格的法律意义讲，意向性担保(ImpliedGuarantee)不是一种真正的担保，因为这种担保不具有法律上的约束力，仅仅表现出担保人有可能对工程提供—定支持的意愿。意向性担保不需要在担保人的财务报告中显示出来，在工程融资中应用的较为普遍。工程担保的类型—意向担保支持信(letterofcomfort)．也称为抚慰信，足一种最经常使用的意向性担保形式。在工程融资中，支持信通常是由工程公司的控股公司(或母公司)写给贷款银团，说明该公司对工程公司以及融资的支持，以此作为对工程融资财务担保的替代。申请奥运会牟其中的理论工程担保的类型—意向担保支持信的内容主要包括控股公司确认它了解工程融资的安排．表示它将不减少在工程公司中的股权(或者保证在工程公司的股权不会减少到某一个比例)，陈述它将继续支持工程公司的业务经营和开展等。归纳起来，支持信所起到的担保作用在本质上是由提供该信的机构向贷款银行做出的一种承诺，保证向其所属机构工程公司施加影响以保证履行其对于贷款银行的债务责任。一封具体支持信所承担的法律责仟，是根据该信所使用的语言以及使用该信的国家的法律来确定的，既可以是一种用词模糊不清的真诚意向，也可以是一种意向明确的财务保证。公司担保的几种形式工程融资中的三种主要担保形式1工程完工担保完工担保((CompletionGuarantee)是有限责任的直接担保形式。完工担保所针对的工程完工风险包括：由于工程或技术的原因造成的工程拖期或本钱超支；由于工业纠纷或其它外部因素造成的工程拖期或本钱超支；由于上述任何原因造成的工程停建以至最终放弃。工程融资中的三种主要担保形式工程完工担保包括，由工程发起人提供的完工担保，由工程工程承包公司提供的完工担保由工程发起人提供的完工担保，其主要内容包括：工程发起人向贷款人保证，除按原方案内的融资以外，在时候发起人将进一步提供使工程能于预定日期完工的资金，如发起人不履行其提供资金的义务，或该工程不能完工，那么应代替借款人归还贷款人的贷款。在工程完工担保期间，贷款人拥有完全追索权。工程融资中的三种主要担保形式出现本钱超支的情况那么，可以，向工程公司注入奖金；或向工程公司提供无担贷款；或无法完工那么归还贷款。监督策略，指定银行存入预定金额的担保存款，受益人为贷款方的备用信用证；工程发起人开出受益人为贷款方为受款人的本票。工程融资中的三种主要担保形式由工程工程承包公司提供的完工担保与前者的区别在于，前者要求全力履行其融资协议，工程公司那么只是针对建设合同违约时支付建设合同价格的一局部〔5－30%〕工程融资中的三种主要担保形式主要形式包括，由工程承包公司与工程公司直接签订“完工担保〞协议；工程承包公司提供由金融机构签发的担保合同来代替完工担保协议〔银行保函〕。工程融资中的三种主要担保形式银行保函包括，投标保函〔投标价的1%－2%；履约保函〔贷款人是最终受益人，合同价款的5%〕；预付款保函〔从工程公司获得的分期付款，合同价款的14%〕；留置金保函〔应付给工程承包方的钱不付，防范由于承包方原因所造成的不可预见的费用开支的准备金〕；维修保函〔完工－试生产阶段，工程公司以工程运行担保的方式提供一局部资金，以修正在工程完工后才有可能发现的工程设计或工程合同执行中的任何错误〕工程融资中的三种主要担保形式工程融资中的三种主要担保形式工程融资中的三种主要担保形式工程融资中的三种主要担保形式资金缺额担保2．资金缺额担保资金缺额担保(deficiencyguarantee)，有时也称为现金流量缺额担保，是在担保金额上有所限制的直接担保，主要作为一种支持已进入正常生产阶段的工程融资结构的有限担保。从贷款银行的角度，这种担保的根本目的有两个：一个是保证工程具有正常运行所必须的最低现金流量，至少具有支付生产本钱和偿付到期债务的能力；二是在工程投资者出现违约情况下，或者在工程重组及出售工程资产时保护贷款银行的利益．保证债务的回收。(1)以保证工程正常运行为出发点的资金缺额担保工程融资中的三种主要担保形式资金缺额担保这种担保存款或备用担保信用证金额在工程融资中没有统一的标准，—般取为该工程年正常运行费用总额的25—75％，主要取决于贷款银行对工程风险的认识和判断。〔2〕以降低贷款银行损失为出发点的资金缺额担保主要形式包括，担保存款与备用信用证，留置基金，最小净现金流量担保工程融资中的三种主要担保形式资金缺额担保担保存款与备用信用证，工程