【上市公司股利分配政策存在的问题及优化建议分析－以金枫酒业公司为例10000字（论文）】

上市公司股利分配政策存在的问题及完善对策研究－以金枫酒业公司为例摘要在我国经济和市场背景下，股利分配政策对上市公司的发展越来越重要，如何提高股利分配政策的质量，建立和完善股利分配制度是大家关心的问题。本文以我国上市公司的股利分配政策为研究对象，写作的过程中，主要使用了文献研究法、个案分析法以及横向对比法，通过大量的理论阅读与分析，积累研究知识背景，并从中提炼出有用的观点，为论文写作提供了强有力的支持。同时以上海金枫酒业公司为例，分析了股利分配过程中存在的问题，找到了相应的解决方案，梳理出影响上市公司股利分配的因素。股利分配是指公司向其股东支付股息的过程，实质上是分配利润，且值得注意的是，分配的是公司的税后净利润。关键词：股利分配；股东；政策研究；上市公司；企业治理目录TOC\o"1-4"\h\u240631绪论 绪论随着我国经济发展的不断进步，上市公司越来越重视其净利润的股利分配，一定程度上说明，股利分配政策对上市公司未来的发展起着至关重要的作用。除此之外，上市公司在进行股利分配方面，仍会产生各种各样、各方各面的问题。据现在的资料显示，如果上市公司支付更高的股息，股东可以获得更高的运行回报。一旦回报率成立，当股东获得更高的运行回报时，上市公司的留存收益将急剧下降。上市公司会采用发行新股的方式，有的上市公司会承担大量的债务。这些方法的一个共同特点是会显著增加公司的资金成本，这对于上市公司的领导者来说非常重要。然而，研究表明，上述问题尚未被完全暴露，例如上市公司的领导对股利分配的政策的关心程度，与公司的财务状况之间如何挂钩，所带来的影响还未得到相应的数据支撑。部分上市公司在制定股利分配政策的时候，不遵循市场规则、也不细致的解读政策要求，不进行上市公司分配政策的横向对比，所以往往具有盲目性与随机性的特点。如今，我国的经济市场仍在不断的完善之中，所以不合理的股利分配政策对上市公司会产生多方面的影响，尤其对于未来的融资方面，会有极大的影响。基于此，在制定股利分配政策的同时，要全面的顾及到与融资方、资本的关系发展，必须建良好的发展关系。本篇论文亟待解决的主要内容，便是将股利分配与资本结构挂钩，分析其到底存在怎样的连带影响，以及现存的问题该如何解决。1.1研究背景及意义1.1.1研究背景近年来，随着我国市场环境和企业经济的不断壮大，企业营业利润在企业中发挥着重要性作用。而股利分配政策既是股利市场经济来源也是证券市场涌入的经济来源，进而企业不断对股利分配政策进行研究与探讨。投资市场试图对股利分配进行深刻了解：公司采用何种股利分配模式，稳定的股利政策带来给企业平衡发展呢还是风险较大的股利的公司治理结构对股利政策带来更利于企业经济发展股利分配模式呢？这些都是一个企业值得思考的问题。1.1.2研究意义即使国内外关于股利政策的研究讨论十分激烈，但仍然有许多难以解释的理论知识与关于股利分配的基本概念解释。根据企业股利政策理论研究，可以大胆的设想：一套利于企业未来发展的股利分配政策并且足以让企业在市场经济环境中得到稳定发展，从现实意义来说，无论是对企业内部经营决策的确定、还是向外部投资人传递企业经营理论知识上得到充分利用，从这个意义来说，企业的决策者应该时刻考虑股利分配政策环境及经营环境，选择适合企业在未来发展研究模式足以让企业得到应用的经济利益。1.2文献综述1.2.1国外文献综述20世纪60年代，西方国家开始正式研究股利政策，众多西方研究者在这个领域不断探索，提出了股利政策如何影响公司股票价格等股利政策的理论。DMartinez-Miera（2021）分析了建议ECB/2020/19（要求信贷机构避免派发股息和回购股票以补偿股东）对西班牙银行在2020年1月至9月间放贷的影响。在分析期间限制红利分配的银行在建议生效后显著增加了对非金融公司的信贷（比没有限制红利分配的银行多12%到23%）。与此同时，获得公共担保贷款的公司，例如受益于ICO为应对COVID-19大流行而设立的担保安排的贷款，从不发放股息的银行获得的信贷比从发放股息的银行获得的信贷更多。这表明，这两种措施可以相互补充。VasanthanSubramaniam和ShaistaWasiuzzaman（2019）通过研究证明了公司多元化发展和股利政策存在一定关系，结果显示多元化发展的企业股利支付水平更低。Vasanthan等（2019）在研究中证明，企业多元化与股息政策之间存在关系，并发现发展多元化公司的股息支付较低。SCharbti（2020）试图为第一章（餐饮理论）中讨论的关于分红决策中部门情绪的重要性的问题提供一些答案。结果表明，在工业部门的情况下，投资者情绪对支付股息的可能性有积极和显著的影响。这一结果表明，工业部门的公司能够根据投资者对股息分配的需求来满足投资者的需求。1.2.2国内文献综述在我们国家对于股利政策的研究起步较晚，在国外的研究之后，并且在当时证券市场还不够成熟，所以国内学者们大多数都是在国外学者的研究成果之上进行研究的。涂必玉（2021）从上市公司股份数量的角度，从现金分红入手，对韩国股市的分红信号有效性进行了实证研究和分析。不同股权结构上市公司现金分红的披露情况说明上市公司股权结构是影响投资决策的重要变量。苏泽珊（2020）以贵州茅台股份有限公司为研究对象，结合我国股市特殊背景下的相关理论，分析了贵州茅台的分红政策及其背景。郭娅（2020）合格力电器实施的股利政策和出现的弊端，提出了符合企业发展的三个方面的措施：第一，合理分红，实施多样化股利政策；第二，加大对股利政策的监管力度，保护中小股东的权益；第三，让股利政策能够连续并且稳定的保持下去。王丹妮和刘梦帆（2021）选取我国A股市场158家大数据公司2014-2018年财务数据，建立动态资产负债表数据模型进行实证分析。根据实证结果，高额现金分红和股票分红可以促进企业价值提升，而分红稳定的公司一般不分红或选择非常低的分红，降低了分红的稳定性，影响企业价值价值的关键是现金配置的程度。程寅生（2020）通过分析上市车企在A股的股利分配情况以及近5年分红后股价的变化情况，发现上市车企的股利分配正朝着积极的方向发展。行业之间的股利分配存在较大差异，股利分配前后股票的涨跌幅也存在差异。1.3研究内容本文一共分为五个部分：第一部分，围绕个案进行论述，以金枫酒业为主，通过文献阅读法、个案分析法完成对实例的研究，探究其背后的意义，通过大量的理论知识的学习，完成文献专业知识储备，积累有用的个案研究信息，以便横向的对比，更好的完成本篇论文的写作。第二部分，主要阐述上市公司的股利分配概念、理论知识，在此基础上，为下面的论证提供理论基础。第三部分案例企业股利政策的实施情况从行业背景、发展历史、治理结构及企业股利分配概况四个方面，综合分析当今市场经济体制中上市公司合理分配股利的必要性。第四部分，通过横向对比法，找出当下的上市公司产业中股利分配方面的问题，以及其带来的经济后果与各项影响。第五部分，针对股利分配政策总结研究过程中产生的问题，并找到其解决策略及研究结论。1.4研究方法1.4.1文献分析法本文首先对研究所涉及的股利分配文献进行梳理，对国内外学者的研究成果作出系统的分类与整理，其次，掌握研究现状，对其中优秀的研究思想、研究方法运用到所研究的金枫酒业企业中来，使研究过程与结论有理有据。1.4.2案例研究法本文的研究是基于所选取金枫酒业企业以案例分析的形式剖析其股利分配。2概念界定与相关理论2.1概念界定股利分配政策作为企业管理内部中财务政策中的一部分，根据公司市场发展目标的需要，在稳定公司内部核心价格基础上，在平衡公司各种收益净利润之外，就如何分配利益同时应该采取明智的态度和谨慎的分配政策。股利分配政策是股利政策为指导，结合公司市场环境发展在目前股息支付给他们相对利益同时根据市场变化采用可靠的办法来面对。虽然两者都采用了股息，但是股利分配政策还是考虑到了支付股息是否超过付期款的金额和各种股东之间在合作上关系的处理方式等。如今，我国的股利分配方式更加丰富和发展，现有的股利分配方式包括现金股利、股票股利、股票分割、库存股回购、配股和分配。上市公司的股利分配政策一般包括现金股利、股票股利、财产股利和债务股利，其中现金股利是最常见、最常见的股利方式。本文研究金枫酒业的股利分配政策，采用现金股利作为主要股利分配方式。有时会通过转增股本、配股等方式发放股利。总的来说，现金股利与增股、配股相结合这一分利手段，对于企业的长远发展来说更有益。长久以来，在市场的磨练中证明了这一分配手段更具有前瞻性，能够为公司保留更大的发展空间，能给企业带来足够的资源以及流动资金。在我国的酒业发展中，所要遵循的分红政策仍然是以现金分红为主，多种股利分配方式为辅的股利分配政策。2.2理论基础2.2.1股利无关论股息相关性断言股息分配不会影响公司的市场价值（或股票价格）。该理论主要假设：（1）不存在个人或企业所得税；（2）不存在股票的发行和交易成本；（3）公司的投资和股息决策是独立且相互排斥的；（4）公司投资者和主管部门在获取投资信息方面享有平等地位。由于上述假设描述了一个完美市场，因此股息独立理论也称为完美市场理论。2.2.2\t"/item/%E8%82%A1%E5%88%A9%E5%88%86%E9%85%8D/_blank"股利相关论股利相关理论认为，公司的股利分配与其市值有关。在现实生活中，无论在何种条件下做出假设，公司的股息分配都会受到各种约束，没有这些约束，公司就无法生存。限制公司分红的条件为：（1）法律因素。为保护债权人和股东的利益，相关法律对公司的股利分配进行了限制，如公司保本、公司积累、净利润、超额累计利润等。（2）股东因素。股东经常为了自己的利益影响公司的股息分配：收入相对稳定，避税和稀释控制。（3）公司因素。根据公司的经营需要，影响股利分配的还有几个因素：收益的稳定性、资产的流动性、借贷能力、投资机会、资本成本、债务需求等。（4）其他因素：债务合同约束和通货膨胀。由于上述影响股利分配的因素，股利政策必然与股价相关，而公司的价值或股价并不仅仅取决于投资的盈利能力。3金枫酒业股利政策实施情况3.1企业简介上海金枫酒业有限公司前身为上海最大的食品股份有限公司。公司成立于1992年，在上海证券交易所上市。后来逐渐发展成为一家向社会公众公开募集资金的公司，其股票编号为600616。上海金枫酒业自1992年上市以来，公司的主要经营内容仍是食品，但随着公司规模的不断扩大，在后来的发展过程中，公司逐渐将发展重点放在了葡萄酒行业。因此，2008年公司正式更名为金枫酒业。到目前为止，该公司经营的饮料规模也在不断扩大。它不仅在上海有售，在其他地区也有售。公司秉承良好的经营理念，将客户放在第一位。在多年的业务发展过程中，得到了当地人民的支持和好评。相信在不久的将来，金枫酒业的发展会越来越好，企业规模会越来越大。3.2企业发展历史1992年，上海金枫酒业股份有限公司通过公开发行在上海证券交易所成功上市。2008年10月8日之后，随着公司的上市，金枫酒业正式更名为上海金枫酒业股份有限公司，主要从事黄酒清酒业务。随后，金枫酒业通过兼并重组的方式进行业务扩张，先后收购了绍兴白塔、无锡振太等多家企业。其次，金枫酒业具有长三角跨区域布局的发展优势，渠道资源丰富，网络基础扎实，依托江浙沪三地的生产基地，能够全面辐射长三角区域，金枫酒业海派黄酒注重消费者日常饮用感受与时尚的结合，相对于传统黄酒具有更好的色香味。并且金枫酒业现有石库门公司、无锡振太、绍兴白塔三个主要工厂，从主要工厂现有产能上看，石库门公司现有产能较高，2020年实际产能达4.18万千升，2020年，三家工厂设计产能合计达15.4万千升，实际产能合计达7.11万千升。此后，2020年，金枫酒业黄酒产量达7.11万干升，销量达6.93万干升，产销率达97%。由于新冠肺炎疫情促使线上购物体验的生活方式得到普及。2021年，金枫酒业将深化并进一步加大对线上销售渠道投入，优化电商资源配置，开发电商专版产品，大力开发线上商品线，扩宽品牌销售以及宣发渠道，积极展开跨界联名合作，建立健全新时代的“新零售”模式，实现线上线下融合发展，构建完整的线上销售体系以进一步增强公司核心竞争力。由此来扩宽金枫酒业销售渠道方式促进商品销售量的提高。3.3企业治理结构上海金枫酒业有限公司股权结构如下表所示：表3.1上海金枫酒业有限公司十大股东持股情况表公司名称持股数持股比例上海市糖业烟酒（集团）有限公司233，352，334股34.88%顾鹤富（持股人）17，851，959股2.67%王桂英（持股人）8，277，149股1.24%上海捷强烟草糖酒（集团）7，420，312股1.11%中食发（北京）科技发展有限公司6，410，070股0.96%中国建设银行股份有限公司—鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金3，593，910股0.54%上海益民食品一厂（集团）有限公司3，519，289股0.53%上海海烟投资管理有限公司3，512，231股0.52%上海南上海商业房地产有限公司3，106，972股0.46%彭吉（持股人）2，586，5000.39%3.4企业股利分配现状概况金枫酒业的股利分配主要偏向于派息分配，在总分配方式中占据了52%的份额。公司以股息形式支付的股利，即现金股利、年度现金股利，并有逐年增加的趋势。近些年来，金枫酒业公司的股利形式的整体趋势呈现多元化发展，但总股利即现金股利和年度现金股利，正在逐年攀升。金枫酒业从上市以来经济效益明显，股价一路飙升，高派现股利政策的实施使得每年的派息分红数值巨大，下边所列为金枫酒业年度股息报表3.3。表3.3金枫酒业（600616）每年股利分配情况分红年度（年）分红方案（每十股/元）送股转增派息2021--10派0.3元（含税）2020--10派0.30元（含税）2019--10转3股派0.30元（含税）20182017--10派0.50元（含税）20161010派0.50元（含税）20151010派0.50元（含税）2014--10派0.50元（含税）20130010派1.00元（含税）20121010派1.00元（含税）20110010派1元（含税）20100010派1.5元（含税）20090010送2股20080010派2元（含税）分析公司近几年的资产流动性，整体流动性比较高，而且公司在分红的时候，往往是在流动性高的时候进行分配。采用金枫酒业的分红政策。最后一个方面是分析金丰酒业的融资能力。考虑到该公司近年来的整体融资能力，其净资产处于平均水平。公司的目标主要是公司内部的员工。内部员工。这种方式是鼓励员工的，但是这种通过内部员工筹集资金的效果不是很大，公司有时会向公众筹集资金。相对而言，外部融资的方式更为出众，不失为企业募集资金的最优解。公司在发展、前进的过程中需要大量的资金供给，所以其募集资金的能力不仅能够体现该公司的市场口碑、市场公信力、还能体现该公司一直以来的盈利能力，也是衡量公司股利分配政策的标准。综合来说，对于金枫酒业公司的评价一般，其在股利分配政策方面的缺点在于，缺乏连续性、稳定性。4金枫酒业企业股利分配存在的问题及原因分析4.1金枫酒业股利分配存在的问题如果结合现有上市公司的分红政策分析金枫酒业的分红政策，可以得出金枫酒业的股利政策缺乏连续性和稳定性，分红率偏低的结论，甚至有时候存在股利分配制度缺席的情况；股利分配周期短、且缺乏规律性；股利分配不均衡、不平等，更重视大股东的利益而忽视针对小股东的利益分配。4.1.1股利分配政策缺乏连续性和稳定性2018年以来，金枫酒业的股利分配政策缺乏一定的连续性和稳定性。与国内其他葡萄酒产业相比，金枫葡萄酒产业明显存在一定的不足。根据研究显示，由于金枫葡萄酒行业不关注投资人的利益，不单单的考虑所有股东的利益，而要重视能够改变公司状况的自身利益。4.1.2股利发放比例低，存在不分配股利的情况自2020年以来，随着我国证券市场经济的加快发展，在我国证券市场上，上市公司金枫酒业逐步加大了不分红的力度。就目前金枫酒业的发展而言，这并不是说没有支付股息的财务可能性，而是故意不支付股息。4.1.3金枫酒业的股市行情波动较大金枫酒业的股市行情波动很大，不平稳，其不规范性主要表现在以下两个方面：一方面，上市公司金枫酒业的股利分配制度由领导决定，缺乏客观性，且领导的认知具有一定的局限性，导致其最终的分配制度不客观、不准确、不全面。另一方面，股权出售的计划经常随意变动，这种情况往往会引起二级市场融资的大幅度波动，造成股价波动幅度大，影响投资人对其的信用评估度。4.1.4金枫酒业经常忽视中小股东的利益金枫葡萄酒产业往往忽略了中小股东的利益，只考虑大股东的利益，和金枫葡萄酒行业仍有这种情况，即盲目的追求融资最大化，甚至直接忽视中小投资人的切身利益，大大削弱了中小股东自身在公司中的权利，这也是金枫酒业自身普遍存在的问题。4.2金枫酒业股利分配存在问题的原因分析4.2.1股利市场还未饱和近几年来金枫酒业盈利能力状况在逐渐提高，并且最近几年在股利分配政策上，公司不仅从事分配股利，而且在对于股利分配额是很高的，但是公司稳定性幅度比较大没有考虑当前公司的转变形式，导致公司在市场环境下的发展没有饱和稳定趋势。经济发展是周期性的，在从繁荣、衰退、衰退和复苏的过程中不可避免地会发生股利政策的变化。当经济好转时，经营业绩和盈利能力提高，当产生利润时，公司自然会以红利回报股东。相反，在经济低迷时期，许多公司财务状况不佳，业绩相对较差，而且往往没有盈余来支付股息。在相对发达的资本市场中，现金股利是最重要的股利分配方式，而红股则呈下降趋势。4.2.2股利分配政策不科学由于历史原因，“一股独大”现象在我国上市公司中较为普遍。上市公司包括股利在内的经营决策权由此显现，股利权基本由大股东控制。但是，在中国股市的制度背景下，流通股和非流通股股东所拥有的特殊利益集团有着不同的利益，他们不在乎价格的变化，在公司股东在“一股独大”的支持，就是在公司股份多的话语权更大，用这种模式来侵害中小股东的利益。各种股息分配方案。中小股东对上市公司的经营策略或上市公司的业绩和分红政策不满意时，往往会采取“用脚投票”的行为。这样，大量股票出售可能会导致股价下跌，但股价进一步下跌，现有股东的不满，可能会迫使股东团结现有的驱逐，并导致潜在的收购。4.2.3企业筹资能力不足在我对金枫酒业近几年整体筹资能力的分析中，公司的筹资目标主要是公司内部员工。公司不仅为内部员工提供大规模的优惠募资政策，而且用这种方式鼓励员工积极为工作服务。然而，这种通过内部员工筹集资金的方法并不是特别有效。同时，公司也会频繁地向公众募集资金。总而言之，这种外部融资方式效果明显，效果良好。因为公司的发展需要一定的资金，所以筹集资金的能力不仅仅是衡量公司股利分配政策的标准。综合以上几点可以看出，金枫酒业公司的股利分配政策有一个普遍且最明显的缺点：缺乏连续性。4.2.4公司资金结构不规范要发展一个企业，不仅要有固定的场地，还要有流动的资金来支持生产。您还需要为您的企业进行外部融资。但是，如果企业外部融资过多，就会影响企业的业绩，发展对企业的正常发展有一定的阻碍作用，因为企业的外债是有利息的，特别是如果企业之前的利润利率和税率都低于资本比率时，债务融资会使业务变得更糟、更困难。当企业的资产和负债过大时，就会造成企业资本结构的失衡，影响企业对营运资金的使用，打断企业的资金链。5改善金枫酒业股利分配政策问题的策略在对以上文章的研究和分析中，我着重从金枫酒业股利分配论文的角度来分析因素，从中可以发现，影响金枫酒业的股利分配因素多种多样，它不是由一个单一的因素决定的，而是由很多面、综合复杂的因素所决定的。通过对金枫酒业实际情况的研究论述，可以发现，无论是金枫酒业的盈利能力，还是金枫酒业的运营能力，都能显示出其股利分配政策存在不合理现象。通过对这些不合理现象的分析，从多角度解读金枫酒业所面临的相关问题，进而提出相应的解决措施，以进一步促进金枫酒业未来在股利分配制度方面的发展与完善。5.1公开信息披露应当透明为了改善金枫酒业股利分配的和谐状态，有必要首先对公开信息进行披露。金枫葡萄酒产业，公司的年度股息付款必须在同一时间，有时，公司不支付股息，因此在这种情况下，公司还必须国家为什么公司没有透露这个详细的原因是什么，比如公司故意不支付资金，或者公司是否想在不分红的情况下进一步扩大活动规模，这些都必须公开。5.2限制内部过度集资对现状的分析表明，金枫酒厂在融资过程中采用了内部融资的方式。简而言之，内部筹资就是为自己的员工筹集资金。这种筹资方式有利有弊。其优点是能强烈地调动员工的积极性。通过内部融资，公司内部员工可以很好的转化为股东之一。这不仅有利于内部员工在工作中更加积极主动，也会使公司内部的工作发挥最大的作用。然而，它也有自己的缺点：对于那些没有为公司筹集资金的员工来说，他们对目前的工作没有太多的热情，甚至对以前的工作似乎也没有热情。随着金枫酒业的发展，近年来逐渐意识到这其中的弊端，公司开始抑制内部融资。5.3拓宽金枫酒业的融资渠道为全面规划金枫酒业的分红政策，需要不断拓宽金枫酒业的发展渠道和融资方式。因为公司未来的发展需要大量的资金支持。在现实生活中，企业可以通过多种方式扩展其融资渠道，最常见的是资金渠道。许多企业的发展通过合理的融资实现了二次变革，金枫酒业也是如此。公司的发展需要资金，在提高公司经营效率的同时，也会起到很好的分红作用。因此，金枫酒业可以积极利用下一阶段发电工作的资金，拓宽融资途径。通常，企业主要向银行寻求融资。因此，公司必须做好融资工作，保证材料的真实性和有效性，积极为银行融资，促进业务发展。5.4优化股东结构，完善金枫酒业治理结构为了进一步完善金枫酒业的股利分配政策，公司的股东结构也必须进行适当的调整，因为股东结构会对公司的股利产生严重的影响。根据公司的情况分析，国有股和法人单位的持股比例往往较大，进一步扩大国有股，减少法人单位的持股是优化股东结构的方向。完善金丰酒业的治理结构至关重要。主要的解决方案是尽快改善经理市场。目前公司管理人员市场还很不完善，还存在一些问题。不完善的经理人市场会在一定程度上影响市场。市场竞争作为中国的发达城市，上海任何行业的发展竞争都很激烈。所以，对于公司而言，通过完善经理人市场，可以进一步提升公司的竞争力，更好地为公司的发展做出贡献。6结束语本文我对金枫酒业股利分配政策来进行论文写作的研究，旨在分析金枫酒业股利分配影响因素，并且从该公司的概念理论基础出发由此到研究内容和方法，再到对公司简介、发展历史、治理结构、公司股利分配概况、以及金枫酒业企业股利分配的动因及经济后果分析、和股利分配存在的问题、最后到改善股利分配政策问题策略等进行一系列研究。我根据金枫酒业在历年来实行的股利分配进行不同程度的调查，从中影响该公司在实行股利分配有多个因素，比如盈利能力、成长能力、营运能力等其中盈利能力是金枫酒业主要利益来源，金枫酒业在这方面历尽各种资源来促进公司未来的发展，但是，该公司在股利分配中也存在着一定弊端其中稳定性和连续性发展波动幅度不稳定，金枫酒业应该加强公司内部管理制度应该从宏观角度来借鉴同一企业发展形势，吸取别人企业优秀在管理公司制度的方法从而完善本公司存在的哪些缺点进而改善公司内部管理制度。因此，在面对如今疫情爆发时期，金枫酒业应该从本国国情出发，为今后公司发展铺垫坚实的基石。

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