传媒行业专题研究系列：行业复苏节奏有望加快影视院线板块表现亮眼

请阅读最后评级说明和重要声明——传媒行业专题研究系列投资要点投资要点传媒指数与沪深300指数走势对比游戏行业仍有较大回暖空间，关注小程序游戏等增传媒指数与沪深300指数走势对比000300.SH8017望给行业带来增量，人工智能行业或重塑行业竞争格局，建议关注对小程序来在观众观影审美提高趋势下，影视院线行业竞争格局或有进一步向头部集科技等。2 4 5 8 图1：2023年前三季度传媒行业营收同比+5.6% 4图2：传媒子板块中影视院线影视增速最快 4图3：2023前三季度SW传媒行业营收同比+5.6% 4图4：影视院线2023年前三季度扭亏为盈 4图5：2018-2023Q3SW传媒行业扣非后归母净利润 5图6：2018-2023Q3SW传媒行业经营性现金流净额 5图7：2023年前三季度游戏板块营收同比+4.5% 5图8：2023年前三季度游戏板块营收同比+8.0% 5图9：2018-2023Q3游戏行业扣非后归母净利润 6图10：2018-2023年Q3游戏行业经营性现金流净额 6图11：2023年游戏版号发放节奏保持稳定 6图12：2023年H1微信小游戏在投数量接近一万款 7图13：微信小游戏在投公司数量急剧增长 7图14：AI技术赋能游戏，推动游戏生成力工具升级变革 7图15：2023年前三季度影视院线板块营收同比+26% 8图16：2023年前三季度影视院线归母净利润同比+692% 8图17：2018-2023Q3影视院线行业扣非后归母净利润 8图18：2018-2023Q3影视院线经营性现金流净额 8图19：2023年1-10月国内票房达492.71亿元 9图20：2018-2023Q3万达电影营收情况 图21：2018-2023Q3万达电影归母净利润情况 图22：2018-2023Q3万达电影毛利率/净利率 图23：2018-2023Q3万达电影经营性现金流净额 图24：2018-2023Q3姚记科技营收情况 12图25：2018-2023Q3姚记科技归母净利润情况 12图26：2018-2023Q3姚记科技毛利率/净利率 123图27：2018-2023Q3姚记科技经营性现金流净额 12表1：猫眼专业版想看人数超10万以上的2023年即将上映电影（截至2023.11.23） 54一、行业整体：复苏节奏有望加速，个别板块表现亮眼图1：2023年前三季度传媒行业营收同05%0%比增长21.49%。2023年Q3传媒行业实现归母净利润104电视广播行业受景气度影响，同期归母净利润下降31%。此外0700%600%500%400%300%200%100% 5传媒行业现金流充裕，2023年前三季度经营性现金流有较大提升。20232023年前三季度传媒行业经营性现金流量净额为411亿元，实现同比增长33%，代表传图5：2018-2023Q3SW传媒行业扣非后归母净00二、游戏行业：关注小程序游戏等增量趋势势，在27家游戏样本公司中共有16家公司出现营收图7：2023年前三季度游戏板块营006经营性现金流净额较上年同期实现同比增长2.9%，代表游戏行图9：2018-2023Q3游戏行业扣非后归母净利润00020212021年1月20212021年3月20212021年5月20212021年7月20212021年9月20222022年1月20222022年3月20222022年5月20222022年7月20222022年9月20232023年1月20232023年3月20232023年5月20232023年7月20232023年9月环比增长26%，系微信小游戏具有制作门槛低、投入成本小等特点。微信具有休闲类游戏制作基因的公司有望充分受益。7极大提升玩家的游戏体验和沉浸感。未来AI技术将成为游戏公司的重要竞争力8三、影视院线：头部公司业绩显著跑赢行业未来在观众观影审美提高趋势下，影视院线行业竞争格局或向头部集中。图15：2023年前三季度影视院线板块营00009计达492.71亿元，较2022年同期同比增长77.20%，已达到疫情前的2019年同0我本是高山涉过愤怒的海不要走散好不好一闪一闪亮星星金手指绑架游戏四、建议关注业整体趋势。2023年前三季度公司参与投资制作的《流浪星球2》、《孤注一掷》等电影图20：2018-2023Q3万达电影营收情况00比达340%，公司现金流充裕。公司2023年前三季度经营性现金流净额实现同比增长图22：2018-2023Q3万达销售毛利率（%）销售净利率（%）0公司主营业务为移动游戏的研发发行和扑克牌的设计生望充分受益微信小程序游戏行业发展。图24：2018-2023Q3姚记科技营收情况0增长趋势相对一致。图26：2018-2023Q3姚记86420销售毛利率（%）销售净利率（%）2）有望受益小程序游戏等增量需求的游戏公司。建议关注：三七互娱、姚记六、风险提示新影片反响不及预期。上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼作者具有