疫苗深度研究-产品为王VIP

DONGXINGSECURITIES创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代疫苗行业深度报告之一：产业基础篇2017DONGXINGSECURITIES创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代疫苗行业深度报告之一：产业基础篇2017年9月14日医药深度报告行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告投资摘要：业带来巨大的业绩增量。少接种次数的同时降低了患者痛苦、减少了不良反应的发生率。如智飞的竞争对手。关注两条主线的情况下，建议关注相关品种所涉及的标的企业。分析师：张金洋Tel业证书编号:研究助理：祁瑞Tel业基本资料zhangjy@S14805160800001qirui@股票家数2547.58%重点公司家数--行业市值35131.88亿元5.57%流通市值25336.37亿元5.72%行业平均市盈率34.18/市场平均市盈率20.76/行业指数走势图相关研究报告《东兴医药周报：关注疫苗行业复苏机会，继敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源行业重点公司盈利预测与评级东兴证券深度报告DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 72.疫苗的发展、分类以及市场概况 9 9 10 10 11 11 12 14 14 142.5.3一类苗：覆盖广、低毛利 15 17 18 193.主要疫苗批签发数据分析 20 203.2b型流感嗜血杆菌（Hib）疫苗：市场平稳，竞争充分 21 23 24 27 28 31 31 334.创新大品种风起云涌，大产品大时代 35 36 37 404.423价潜力仍在，13价肺炎沃森生物一枝独秀 42 45 45 46 47 49 49东兴证券深度报告DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES插图目录图全球疫苗市场规模(百万USD) 11图2:全球处方药市场规模(十亿USD) 11图3:20082016年国内疫苗批签发数据(亿瓶支) 14 15图5:一类苗批签发量统计(亿瓶支) 16 16图7:二类苗批签发量统计(亿瓶支) 17 17图9:国内疫苗市场产值统计情况(亿元) 18图10:二类苗产值统计情况(亿元) 19 20图12:水痘疫苗批签发情况统计(万瓶支) 21 21图14:Hib疫苗批签发统计情况(万瓶支) 22图15:Hib疫苗市场竞争格局 23图16:轮状病毒批签发统计情况(万瓶支) 23 25图18:狂犬疫苗批签发情况统计(万瓶支) 26 26东兴证券深度报告DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES图20:成人型流感裂解疫苗(万瓶支) 27图21:儿童型流感裂解疫苗近年批签发情况(万瓶支) 28图22:乙肝疫苗批签发(万瓶支) 29图23:各规格乙肝疫苗批签发情况(万瓶支) 29 30图25:乙脑疫苗批签发统计(单位：万人份) 31图26:各类脑膜炎疫苗批签发统计情况(万瓶支) 32 34 34 35 35图31:EV71疫苗批签发统计情况(万瓶支) 39图32:Gardasi近年销售情况(百万美元) 40图33:cervaix近年销售情况(百万美元) 41图34:23价肺炎多糖疫苗批签发统计情况(万瓶支) 43图35:13价肺炎疫苗全球销售情况(百万美元) 44表格目录东兴证券深度报告DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES 10 12表6国家免疫规划进程 13 24 25表7:脑膜炎类疫苗批签发情况(万瓶支) 32 36 37 38 39表12:HPV在研情况统计 42表14:13价肺炎在研情况 44 47东兴证券深度报告DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES1.我们为什么在当前时点看好疫苗行业？签发量呈平缓下降趋势，企业产品的同质化也相对严重，个别疫苗生产厂后进入市场受多个环节影响，而疫苗品种受影响较小：1.招标周期短、市场准入快。创新药放量受药品招标限制（未来招标在变化，正向份基本每年招一次标（个别省份两年一次同时采用准入制的招标方式，独家品种东兴证券深度报告DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES2.医保影响小。创新药普遍价格不低，产品在完全自费3.疫苗品种更加受益于消费升级。对比创新药物的适用人群，疫苗产品为对应年龄5.研发周期长、壁垒高、格局好、重磅创新可预见的直接或间接竞争对手少。重磅），代大市场投资机会。DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代2.疫苗的发展、分类以及市场概况2.1疫苗发展历史概况活疫苗相继问世（伤寒等三个灭活疫苗归为1程疫苗开始用于人类；进入21世纪，随着疫苗研发技术的进步，人们不断研发各类表1:人类疫苗发展概况人用疫苗的发展概况 -- （卡介苗）-- --麻疹敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P10东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES（新型疫苗研发）轮状病毒无细胞百日咳（2016）（2000）（2006，2014）2.2疫苗的多种分类表2:疫苗分类制备工艺分类定义举例2.3全球疫苗市场近年复合增速5%近年来全球疫苗市场逐渐增加，2015年市场规模约为276亿美元，根据敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代P11资料来源：Evaluatepharm东兴证券研究所2.4国内疫苗市场分为一类苗和二类苗2.4.1国内疫苗分为一类苗和二类苗敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P12东兴证券深度报告P12DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源规划确定的疫苗，省、自治区、直辖市人民政府在执行国家免疫规划时增加以及县级以上人民政府或者其卫生主管部门组织的应急接种或者群体性预防接种所接种第一类疫苗由政府承担费用。接种第二类疫苗由受种者或者其监护人承担费用。表3:一类苗和二类苗主要区别一类苗二类苗低高2.4.2国内疫苗规划进程破疫苗、脊灰疫苗以及麻疹疫苗的基础上，全国范围内加种麻腮风疫苗、流脑疫苗、推广，纳入国家免疫规划体系的疫苗由原来的6种增加到14种，可DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代P13表4:国家免疫规划进程工作内容主要疫苗主要成绩计划免疫前期（1950-1977）麻疹疫苗-六十年代初期，基本消灭天花-研制成功脊髓灰质炎疫苗和麻疹计划免疫时期（1978-2000）麻疹疫苗规划免疫时期（2001-2007）麻疹疫苗敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P14东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES扩大国家规划免疫时期（2008年至今）2.5国内疫苗市场概况2.5.1近年批签发总量逐渐降低图3:2008-2016年国内疫苗批签发数据（亿/瓶/支）敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代P15图4:一类苗二类苗批签发量占比统计2.5.3一类苗：覆盖广、低毛利敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P16东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES接近40%。图5:一类苗批签发量统计（亿/瓶/支）图6:一类苗企业性质占比情况敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代P172.5.4二类苗：高毛利、市场化竞争程度高二类苗接种费用由受种者承担，毛利高、市场化竞争程度高。多联多价、独家品种受山东疫苗事件之前，国内各级疾控机构、接种单位、疫苗批发企业均可直接从疫苗生产商购买疫苗，山东疫苗事件后，二类苗需通过省级招标平台进行采购。受疫苗事件图7:二类苗批签发量统计（亿瓶/支）主的国企占比在30%左右；外企由于品种相对较少，市场占比在10%左右，未来由图8:二类苗企业占比情况敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P18东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES2.5.5疫苗产值对比由于批签发反应的是数量上变化，无法引入价格体系因素的图9:国内疫苗市场产值统计情况（亿元）显变化；而二类苗方面，山东疫苗事件后，通过省级招标平台出厂价，为排除出厂价变化带来的干扰，我们将二类苗价格设臵为招标价格（以广东敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代P19图10:二类苗产值统计情况（亿元）2.6疫苗新政下疫苗流通渠道的变化国务院高度重视，要求食药监总局、卫生计生委、公安部要切实加强协同配合，彻查过省级交易平台将疫苗销售给县疾控中心，同时需要直接或者委托配送，配送环节要敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P20东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES图11:变革后疫苗流通体系3.主要疫苗批签发数据分析3.1水痘疫苗：批签发量增长态势良好10-20天的潜伏期时间。水痘病毒首次感染，多见于儿童，以分批出现疹、水疱、结痂为主要临床特征，并发症以皮肤继发细菌感染为主，严重者也可发生痘疫苗由英国葛兰素史克公司生产，主要用于免疫缺陷儿童及其健康接触者，后被推的比例较大，甚至在接种率较高的学校中仍发生水痘暴发。为控制疫情的发生，减少突破病例，美国于2006年将水痘疫苗免疫程序福建等地区也逐渐推荐使用两针法接种程序。随着水痘疫苗存量市场的消化，国内大部分地区的接种率已经达到80%-90%，目前每年市场增加主要是新生儿以及两针法模基本也在此范围内，未来随着两针法的普及，理论潜在市场有望翻倍。敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P21东兴证券深度报告P21DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图12:水痘疫苗批签发情况统计（万瓶/支）图13:水痘疫苗生产企业市场竞争格局3.2b型流感嗜血杆菌（Hib）疫苗：市场平稳，竞争充分流感嗜血杆菌是为数不多的只感染人类的细菌之一体，就像天花病毒一样。健康人群的鼻咽部常常携带流感嗜血杆菌，因此流感嗜血杆P22东兴证券深度报告P22DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源定，我们认为Hib市场目前已经相对饱图14:Hib疫苗批签发统计情况（万瓶/支）P23东兴证券深度报告P23DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图15:Hib疫苗市场竞争格局3.3轮状病毒疫苗：兰生所坐享市场，静待竞争格局改变轮状病毒是全球范围内导致3-24月龄婴幼儿患严重的腹泻和呕吐的主要病因。速脱水死亡。每年，全球因为轮状病毒感染造成约1.38亿例婴儿患病毒性肠胃炎。根治疗的，并且粪便进行了化验的，约有36%是因为轮状病毒感染。全球范围内，轮图16:轮状病毒批签发统计情况（万瓶/支）P24东兴证券深度报告P24DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源毒疫苗。关于五价轮状病毒疫苗，默沙东已于智飞生物签署代理协议，未来获得批文表5:轮状病毒在研情况疫苗名称企业名称受理号申请类型审评状态P25东兴证券深度报告P25DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源其中印度最为严重，发病人数在20000万人以上，发共出现过3次狂犬病流行高峰。第一次出现在20世纪50年代，死亡人数超过1900归升势，并且在2007年达到高峰，全国报告死亡人数3300人/年。之后随着我国狂图17:国内狂犬病报告病例数统计情况疫苗近年的批签发已经很少，另外人二倍体细胞由于成本高、售价高的原因，市场并表6:狂犬疫苗分类疫苗名称基质MRC-5人二倍体细胞P26东兴证券深度报告P26DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源宁波荣安、长春长生批签发量大幅领先于其他竞争对手。另外的生产厂家还有，武汉所、吉林迈丰以及辽宁依生（近年无批签发这三家每年批签发量较少。外企由于DNA含量残留的限制，基本退出狂犬疫苗市场的争夺。免疫程序包括“5针法”和“2-1-1”程序两种，辽宁成大除了“5针法”还可以进行“2-1-1”接种图18:狂犬疫苗批签发情况统计（万瓶/支）图19:狂犬疫苗国内市场竞争格局情况P27东兴证券深度报告P27DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源3.5流感疫苗：近年批签发量逐减，未来需加强接种意识流感是由流感病毒引起的一种急性呼吸道传染病。是由于流感病毒基因多变和宿主多样的生物学特性，不断出现新的变异毒株，因此可图20:成人型流感裂解疫苗（万瓶/支）P28东兴证券深度报告P28DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图21:儿童型流感裂解疫苗近年批签发情况（万瓶/支）3.6乙肝疫苗：以一类苗接种为主肝病毒。这种疾病在很大程度上是通过接触含有病毒的体液传播，包括无保护措施的过疫苗接种是可以预防的。物的独家品种，用于常规免疫无应答的人群P29东兴证券深度报告P29DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图22:乙肝疫苗批签发（万瓶/支）图23:各规格乙肝疫苗批签发情况（万瓶/支）P30东兴证券深度报告P30DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源连汉信以及北京天坛占据绝大部分批签发量，而深圳康泰优势明显，近年批签发量在图24:各公司乙肝疫苗批签发统计情况P31东兴证券深度报告P31DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源3.7乙脑疫苗：整体市场平稳等地流行，自1996年以来，日本、韩国以国内2008年扩大免疫规划，将乙脑病毒疫苗纳入免疫规划图25:乙脑疫苗批签发统计（单位：万人份）脑膜炎是一种细菌性感染，其发病特征主要是突发性的发热、昏睡膜炎球菌结合疫苗和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。其中A群脑膜炎球菌多糖P32东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES图26:各类脑膜炎疫苗批签发统计情况（万瓶/支）表7:脑膜炎类疫苗批签发情况（万瓶/支）A群流脑武汉所5180352440303991498155436599天坛生物251511542598656---上海263------合计7958467866284647498155436599敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代P33AC多糖SANOFI7199154----北京绿竹---127---长春长生---13---玉溪沃森--30634425447587浙江天元499612312723349328150兰州所1760219614922026203119401291合计2331290819883522280427152028AC结合智飞绿竹-----159-北京祥瑞--1314561--罗益(无锡)620658585388493292160沃森生物1992662562612112863合计819924972694766479223ACYW135智飞绿竹31052916371574177118浙江天元2063915725410615960华兰生物48425136415261179康华生物-819332866348沃森生物--27247627234长生生物----211157合计10009018046198526474463.9脊髓灰质炎疫苗敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P34东兴证券深度报告P34DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图27:国内IPV疫苗批签发统计(万瓶/支)图28:国内OPV疫苗批签发统计(万瓶/支)P35东兴证券深度报告P35DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源资料来源：中检院，东兴证券研究所4.创新大品种风起云涌，大产品大时代整个辉瑞的销售贡献占比也逐渐提高，支撑了公司近年的业绩。2009年辉瑞收入资料来源：东兴证券研究所资料来源：东兴证券研究所P36东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES炎球菌感染的疫苗品种，目前沃森生物进入临床4.1三联苗（AC-Hib高成长带来高业绩增量面具有独家优势外，国内竞争格局上，也具备明显的先发优势，国内目前在研的表8:三联苗各企业在研情况统计药品名称受理号企业名称申请阶段承办日期办理状态司司敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代P37苗公司公司批件-b型流苗地方县疾控覆盖能力，三联苗产品迅速放量，我们预计17年上半年公司三4.2肠道病毒（EV71）疫苗：两雄争霸或变为三足鼎立表9:各年龄组发病率统计发病率发病人群发病率敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P38东兴证券深度报告P38DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源万万万资料来源：《EV71疫苗使用指南》，东兴证券研究所表10:EV71疫苗生产品情况备注疫苗价格适用人群及针数资料来源：东兴证券研究所P39东兴证券深度报告P39DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES图31:EV71疫苗批签发统计情况（万瓶/支）资料来源：中检院，东兴证券研究所接种率预测。17年来看仍然将主要是科兴和昆明所两家，武汉所今年会瓜分一疫苗价格。根据目前部分省份的中标价格，预充式（188元/支）和普通（1682017年2018年2019年接种率接种率P40东兴证券深度报告P40DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源销售收入（亿元）资料来源：东兴证券研究所HPV仍然是当之无愧的重磅品种。同时，国内市场空间巨大，假设以刚获批默沙东图32:Gardasil近年销售情况（百万美元）P41东兴证券深度报告P41DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图33:Cervaix近年销售情况（百万美元）疫苗和23价肺炎多糖疫苗（已签署新的代理协议）。P42东兴证券深度报告医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES表12:HPV在研情况统计在研类型在研情况资料来源：东兴证券研究所4.423价潜力仍在，13价肺炎沃森生物一枝独秀每年有1.7万例5岁以下的儿童感染肺炎球菌类疾病，其中造成约辉瑞研发的7价Prevnar于200个肺炎疫苗——13价Prevnar获得了FDA的上市批准，能够预防13种血清型支，批签发量较少各地严重缺货，供不应求。沃森生物目前13价肺临床三期收尾阶段，目前国内临床进度遥遥领先其他企业，我们预计公司将于2019敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P43东兴证券深度报告P43DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源年实现上市销售，鉴于国内强大的市场需求以及二胎放开后逐渐增于国内潜在的肺炎预防感染市场，同时伴随销售能力较强的沃森生物的23价肺炎上图34:23价肺炎多糖疫苗批签发统计情况（万瓶/支）资料来源：东兴证券研究所P44东兴证券深度报告P44DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源表13:13价肺炎在研情况在研情况在研类型在研情况图35:13价肺炎疫苗全球销售情况（百万美元）P45东兴证券深度报告P45DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源5.国内重点疫苗企业深耕疫苗行业多年，综合实力强劲。公司于2002年切发展成为一家疫苗研发实力强、生产规模大、配送链条广的生物制品高科技企业。规模在1400亿左右。鉴于国内市场的潜在蓝海以及P46东兴证券深度报告P46DONGXINGSECURITIES医药行业：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代DONGXINGSECURITIES东方财智兴盛之源敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源研发管线丰富，重磅产品预防微卡持续推进。1）结核体内诊断试剂，目前正在进行III期临床，未来有望凭借价格优势，替代目前市场上普遍使用的γ干扰素检测方法；先审评程序，我们认为17年内获批是大概率事件。轮状病毒是引发婴幼儿严重肠胃炎的首要原因。根据兰州所轮状病毒批签发量统计，近年的批签发量均在700少约14亿。默沙东的五价轮状病毒减毒活疫苗，相比兰州所的单价轮状保护效售能力，将迅速抢占单价轮状疫苗的市场，未来市场空间我们预计应当在10亿