标普+2023-2024全球宏观经济展望（中文演讲PPT）

2023-2024全球宏观经济展望许亚婷中国首席经济学家标普全球市场财智目录•

全球经济展望：

美国与欧盟能否避免衰退？•

2023-2024年中国经济增速前瞻和面临的主要风险•

亚太新兴市场纵览：强势增长和潜在危机市场Permis

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Global

Market

Intelligence3预计2023年全球经济增速放缓，亚太地区走强实际GDP

(%

变动)20223.12.13.43.64.13.01.06.73.75.38.78.03.220232.31.21.40.90.25.51.05.21.44.73.46.34.320242.60.91.61.10.65.31.26.12.34.84.46.84.520252.91.61.91.71.25.01.06.03.05.04.56.64.3全球美国加拿大欧元区英国中国大陆日本印度*澳大利亚印度尼西亚马来西亚越南亚太区Data

compiled

May.

15,

2023.

*财年始于2023年4月1日Source:

S&P

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Global

Market

Intelligence4预计2023和2024年，全球通胀压力将有所缓解消费者价格指数

(%

变动)2022202320242025全球7.65.63.52.9美国8.06.88.49.12.02.56.76.64.23.43.23.64.23.65.56.51.62.95.45.04.03.03.53.02.51.72.52.12.11.54.92.33.73.03.42.52.22.01.91.82.21.55.52.54.22.83.52.6加拿大欧元区英国中国大陆日本印度*澳大利亚印度尼西亚马来西亚越南亚太区Data

compiled

May

15,

2023.Source:

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Intelligence5供应商交付时长指数自2023年初迅速改善•

疫情期间，全球供应链延误一直困扰着制造业，并导致了前所未有的工作积压。这一情况自2023年初以来已大幅缓解，3月份供应链指数出现了自2009年以来的最大月度改善。这将有助于制造业企业消化此前积压的订单。•

交货速度的提升反映了与疫情相关的物流问题的缓解，如集装箱短缺和港口拥堵，以及中国大陆经济的重新开放。•

然而，供应商并没有因此变得更加繁忙，主因是全球制造业企业的需求在下降。•

由于供应更加充足，同时需求在下降，制造业价格压力进一步减轻。Permis

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Market

Intelligence6工业材料价格自2022年3月峰值以来有所回落标普全球市场财智材料价格指数•

根据我们的预测，2023年工业材料价格指数将下降6%。W

eekly

indexes,

2002:1=1•

工业材料价格指数的下降反映了高利率、需求不足和供应链改善的共同影响。All

materialsChemicalsNonferrous

metals6543210•

运输瓶颈已经得到缓解，运输成本显著下降。•

铝的价格已跌至接近成本的水平。随着市场转向盈余，铜价也步入下降通道。•

由于需求疲软和芯片供应增加，电磁元器件价格也正在下降。200720092011201320152017201920212023Data

compiledMay

17,

2023.Source:

S&P

Global

Market

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Market

Intelligence7全球油价自2022年高点回落布伦特石油价格(美元

/

桶)•

预计2023年，全球石油需求将增长230万桶/日，其中中国大陆将贡献近一般的增量。Current$2022

$175•

2023年下半年，布伦特原油的平均价格可能会升至90美元/桶

而随着美国和其他非欧佩克国家供应的增加，布伦特原油价格将在2024年逐步回落。•

欧佩克减产叠加需求上升将使得石油市场陷入赤字，在未来几个月支撑油价。5025020002003200620092012201520182021202420272030Data

compiledApril

19,

2023.Source:

S&P

Global

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Global

Market

Intelligence8美元实际汇率从2022年高点回落实际贸易加权美元汇率指数

(指数,

2012=1.0)•

2022年美元升值是利差扩大和投资者避险行为的共同结果。1.51.41.31.21.11.0•

随着美国加息接近尾声，逐渐缩小的利差和美国长期的经常项目赤字将导致美元在2023-25年间进入调整区间。•

欧元和日元对美元汇率将在2025年左右进入升值通道。0.91976

1981

1986

1991

1996

2001

2006

2011

2016

2021

2026

2031Data

compiledMay

8,

2023.Source:

S&P

Global

Market

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Global

Market

Intelligence9信贷紧缩将在一定程度上抑制美国的企业投资利

利

利

利

利

利

利

利

利

利

(利

利

利

利

利

利

利

%)利

利

(%)3012EquipmentStructuresIntellectualpropertyFederal

Funds10-Year

Treasury201001030-Year

Mortgage

RateBAA

corporate86-10-20-304202000

2004

2008

2012

2016

2020

2024

20281990

1995

2000

2005

2010

2015

2020

2025

2030Data

compiledMay

5,

2023.Source:

S&P

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Global

Market

Intelligence10西欧主要经济体经济增速将在未来三年逐步复苏•

被压抑的服务需求的释放是推动利

利

GDP

(利

利

利

利

利

利

%)近期西欧国家增长的主要动力。20212022202320242025–29•

但高通胀和紧缩的金融环境正在876543210抑制企业和私人投资。•

核心通胀的缓和是我们预测经济持续增长的关键。•

下行风险包括核心通胀的持续上升，金融压力的扩散以及房地产市场的调整继续加深。•

此外，意大利、西班牙、希腊和葡萄牙的人口下降将制约这些国家的经济增长。GermanyUnited

KingdomFranceItalySpainEurozoneData

compiled

May

15,

2023.Source:

S&P

Global

MarketIntelligence.11亚太地区2023年经济增速将有所加快•

我们预测亚太地区经济增长动能在２０２３年和２０２４年将有所增强。亚太地区实际GDP增速有望从２０２２年的３.２％增长到２０２３年的４.３％，并在２０２４年进一步增长到４.５％。•

根据我们的预测，在中国、印度和东盟强劲的增长预期下，亚太将成为２０２３年全球增长最快的地区。利

利

利

GDP利

利

利

利

利

,

2022–32利

利

利

利

利4.5%利

利

利

利

利

利

利利

利

利

利

:利

利

利

利利

利3.1%33.8%13.9%8.8%利

利16.2%利

利利

利

利

利

利

利利

利57.1%5.2%利

利9.3%利

利

利

利

利

利

利4.6%Data

compiled

May

15,

2023.Source:

S&P

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Market

Intelligence12２０２３年一季度，中国大陆经济在疫后强劲复苏中国大陆季度GDP年度同比%,

实际•

２０２３年一季度，中国大陆实际GDP增速达４.５％，创四个季度新高。AgricultureIndustry

and

constructionServices•

强劲反弹伴随着经济结构的调整：2015105•

需求端，尽管出口仍然对经济产生正向拉动，但增长动能已从外需转向内需。•

供给端，服务业替代工业成为拉动经济增长的主要动力。•

经济复苏动能自３月开始逐渐减弱，增加了对政策进一步放松的期待。0-5-1020192019201920192020202020202020202120212021202120222022202220222023Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1Data

compiledMay

23,

2023.Source:

National

Bureau

of

Statistics,

S&P

Global

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Market

Intelligence一季度强劲复苏后，增长动能逐渐放缓中国大陆宏观经济指标，供给方中国大陆宏观经济指标，需求方中国大陆官方制造业和非制造业PMI年度同比%，实际年度同比%，名义Industrialvalue-addedServices

production

index25ManufacturingNon-manufacturingRetail

salesFAIExports65605550454035302512010080201510560402000-5-20-40-60-80-10-15-2020192020202120222023201920202021202220232018

2019

2020

2021

2022

2023To

remov

e

impact

ofbaseline

fluctuations,

applying

two-year

average

for

2022

and

2021To

remov

e

impact

ofbaseline

fluctuations,

applying

two-year

average

for

2022

and

2021Data

compiled

May.

30,

2023.Source:

National

Bureau

ofStatistics,

S&P

GlobalMarketIntelligence.14挑战:

居民消费意愿仍然不强消费者信心指数仍大幅低于疫前；居民存款不断攀升中国大陆消费者信心指数中国大陆居民存款Consumer

confidence

indexIncome

confidence

indexConsumption

willingness

index130Household

deposits

(Trillion

CNY)Share

in

nominalGDP

(percentage

point,

RHS)20181614121082520151051251201151101051009564902850080Data

compiled

May.

30,

2023.Source:

National

Bureau

ofStatistics,

People’s

Bank

ofChina,S&PGlobal

Market

Intelligence.Source:

S&P

Global

MarketIntelligence.15挑战:

房地产复苏的不确定性住房相关面积指标中国大陆新房价格指数年度同比%，累计变动百分比CompletionsUnderconstructionStartsSoldYearover

year15Month

over

month

(RHS)12010080310526014020000-20-40-60-5-1-2-102014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

20232014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023Data

compiled

May.

30,

2023.Source:

National

Bureau

ofStatistics,

S&P

GlobalMarketIntelligence.Source:

S&P

Global

MarketIntelligence.16上行风险:

政策进一步宽松；新兴经济体稳健的需求支撑出口中国大陆财政和信贷政策强度各地区对中国大陆出口的贡献占名义GDP比重,

12个月移动平均百分比FiscalCreditUSHongkongASEANIndiaRussia141210860504030201002.22.21.5

1.81.93.11.93.02.22.62.02.62.02.81.52.51.92.62.02.72.32.13.32.93.03.42.32.211.012.210.012.2

12.3

12.88.88.89.014.88.014.4615.88.316.6413.8

13.815.8

17.4

14.6

13.7

12.3

12.113.314.110.5

10.417.4

17.227.5017.6

18.4

18.0

17.1

17.218.0

18.419.0

19.216.716.2-2-4-614.2Data

compiled

May.

30,

2023.Source:

National

Bureau

ofStatistics,

Customs,

People’s

Bank

of

China,

S&P

Global

Market

Intelligence.Source:

S&P

Global

MarketIntelligence.17中国大陆经济长期面临减速的风险影响长期增长的因素包括：生产率增长放缓、企业债务高企、房地产下行、老龄化以及中美关系恶化。劳动年龄人口的国际比较利

利

GDP利

利

利

利

利

利

(利

利

利

利

%)15-64岁年龄人口,

变动百分比Real

GDPIndustrialproduction20161281990-20201002020-20508060402004ChinaIndiaIndonesiaVietnam0-20-40Data

compiled

April

20,

2023.Source:

S&P

Global

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Market

Intelligence18服务消费的复苏和入境旅游推动日本2023年的经济增长利

利

GDP利

利

(%)利

利

利

利

利

利

利

(%)3320-3-610-1201720192021202320252027201720192021202320252027利

利

利

利

利

(利

利

利

利

)利

利

利

利

利

利

(利

利

,

10利

)140130120110100250200150100500201720192021202320252027201720192021202320252027Data

compiled

May

15,

2023.Source:

S&P

Global

MarketIntelligence.19亚太主要经济体实际GDP增速利

利

GDP

(利

利

利

利

利

利

%

)•

受益于区域贸易自由化，亚太地20212022202320242025–29区将引领全球经济增长。109876543210•

亚太地区和全球的货币政策紧缩将在一定程度上抑制国内需求和出口。•

澳大利亚、印度尼西亚和马来西亚将受益于能源、金属和粮食出口的增加。•

２０２３年，电子产品需求疲软将抑制新加坡、韩国和台湾等电子产品出口大国的增长。MainlandChinaIndiaSouth

KoreaAustraliaIndonesiaTaiwanData

compiledMay.

15,

2023.Source:

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Intelligence20东南亚经济体的GDP增速利

利

GDP

(利

利

利

利

利

利

%)•

中国大陆的重新开放将推动以旅游为主要产业的泰国和香港的经济增长。20212022202320242025–29108•

信息技术产业将支持印度、菲律宾和马来西亚的长期经济增长。6•

越南将在制成品出口的带动下继续保持强劲增长。4•

高债务负担、高通胀、低外汇储备和疲软的货币将是斯里兰卡和巴基斯坦要对面的主要挑战。20-2-4-6ThailandHong

KongSAR,

ChinaMalaysiaSingaporePhilippinesVietnamData

compiledMay.

15,

2023.Source:

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Intelligence21东盟的经济体量有望在２０３０年超越德国东盟、日本和德国GDP比较名义

GDP,

万亿美元ASEANJapanGermany876543210201020202030Data

compiledMay.

30,

2023.Source:

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Intelligence22东盟的快速增长受益于制造业供应链的转移•

亚洲制造业的变化：东北亚劳动力成本上升以及供应链的多样化。•

打印机供应链经历了重大重组：中国大陆的份额长期下降而越南和泰国的份额在不断上升。Permis

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Market

Intelligence23印度将在2030年成为世界第三大经济体印度，日本和英国GDP比较名义GDP,

万亿美元•

根据我们的预测，到２０３０年，印度以美元计价的名义GDP将达到7.3万美元，超过日本成为全球第三大经济体。20202030876543210•

印度消费支出总额将从2022年的2.2万美元上升至２０３０年的4.7万美元。IndiaJapanUKData

compiledApril

23,

2023.Source:

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Intelligence24总结关键信息•

全球经济增长将在２０２３年有所放缓，而亚太地区正在加速。•

中国大陆经济在反弹，但房地产、私人投资和消费的复苏仍然存在不确定性。•

由于强劲的国内需求和大宗商品出口，亚太地区和中东北非地区的增长将强于其他新兴经济体。•

新兴市场中的东盟和印度将继续受益于东北亚以外的供应链多元化。经济增长上行风险•

全球通胀压力的缓解快于预期，使得各国央行放缓或停止加息。•

旅游和服务业迅速恢复。Permis

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PART

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or

otherwise,

inrespect

of

any

loss

or

damage

suffered

by

any

reci

pi

ent

as

a

resul

t

of

or

in

connection

with

the

Property,

or

any

course

ofaction

determi

ned,

by

it

or

any

third

party,

whetheror

not

basedon

or

relating

to

the

Property.

In

no

event

shall

S&P

Global

be

liable

toany

party

for

any

direct,

indirect,

incidental,

exemplary,

compensatory,

punitive,

speci

al

or

consequenti

al

damages,

costs,

expenses,

legal

fees

or

losses(including

wi

thout

limitation

lost

income

or

lost

profits

and

opportunity

co

sts

or

losse

s

caused

by

negligence)

in

connection

with

any

use

of

the

Property

even

if

advi

sed

of

the

possi

bil

ity

of

such

damages.

The

Property

shoul

d

not

berelied

on

and

isnot

a

substitute

for

the

skill,

judgmentand

experience

of

the

user,

itsmanagement,

employees,

advisorsand/or

clientswhen

making

investment

and

other

business

decisions.T

he

S&P

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logo

is

a

registered

trademark

of

S&P

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obal

,

and

thetrademarks

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