我国外汇储备规模变动与趋势研究-基于1994-2016年中国国际收支平衡表的分析

河北金融学院2018届本科毕业论文PAGE毕业论文中文摘要我国外汇储备规模变动与趋势研究-基于1994-2016年中国国际收支平衡表的分析摘要：我国自2006年成为全球第一大外汇储备国，一直持有高额的外汇储备，对宏观经济产生了重要的影响。自2012年起，随着国际收支结构调整，我国外汇储备改变了自1994年以来的持续增长态势，出现双向波动，特别是2016年出现大幅减少，反映了我国国际收支以及经济发展方方面面的问题。本课题研究内容包括：基于对1994-2016年中国国际收支平衡表的数据分析，梳理我国外汇储备规模变动的历史，分析外汇储备的来源和运用，以2012年之后的外汇储备规模变动为重点，研究当前外汇储备的变动情况，并进一步研究外汇储备未来的变动趋势。关键词：外汇储备变动趋势国际收支平衡表毕业论文外文摘要TitleStudyontheChangesandTendenciesoftheSizeofChina'sForeignExchangeReserve-BasedontheAnalysisofChina'sBalanceofPaymentsin1994-2016AbstractAsthelargestforeignexchangereservecountryintheworldsince2006,Chinahasalwaysheldahighlevelofforeignexchangereservesandhashadanimportantimpactonthemacroeconomy.Since2012,withtheadjustmentofthebalanceofpaymentsstructure,China'sforeignexchangereserveshavechangeditsmomentumofsustainedgrowthsince1994,showingatwo-wayfluctuation.Inparticular,thesubstantialdecreasein2016reflectsthebalanceofpaymentsinChinaandallaspectsofeconomicdevelopmentproblem.BasedonthedataanalysisofthebalanceofpaymentsinChinafrom1994to2016,thispaperanalyzesthehistoryofthescalechangesofChina'sforeignexchangereserves,analyzesthesourcesandapplicationsofforeignexchangereserves,andfocusesonthechangesinthescaleofforeignexchangereservesafter2012,Studythecurrentchangesinforeignexchangereserves,andfurtherstudythefuturetrendofforeignexchangereserves.Keywords：ForeignExchangeReservesChangetrendBalanceofPayments

目录TOC\o"1-3"1.绪论 11.1研究背景 11.2研究目的与意义 11.2.1研究目的 11.2.2研究意义 11.3研究内容与方法 21.3.1研究内容 21.3.2研究方法 21.4文献综述 32外汇储备相关理论概述 42.1我国外汇储备 42.1.1外汇储备的含义 42.1.2外汇储备的来源 42.1.3外汇储备的作用 42.2关于外汇储备规模适度性的相关理论 52.2.1比例法 52.2.2成本收益分析法 52.2.3货币供应量决定论 52.2.4定性分析法 53我国外汇储备的现状及原因分析 73.1我国外汇储备的形成机制 73.2我国外汇储备发展状况的简单历史回顾及变动趋势 73.3我国外汇储备的来源结构分析 93.4我国外汇储备快速增长的原因分析 103.4.1国际收支的双顺差: 103.4.2热钱的涌入 103.4.3汇率制度的原因 113.4.4其他原因 114外汇储备未来的变动趋势 125我国外汇储备发展的意义 12结论 12参考文献： 14致谢 14图表目录 15PAGE161.绪论1.1研究背景外汇储备是我国改革开放和对外经济发展成就的客观反映，是国际收支运行的实际结果，在全球金融联系日益密切的今天，外汇储备日益重要。改革开放以来，我国外汇储备从短缺到充足，一直保持快速增长，2006年成为全球第一大外汇储备国，一直持有高额的外汇储备，2014年达到最高峰3.99万亿美元，占当时全球外汇总额的将近三分之一。但是2014年9月以来，中国外汇储备却一直在经历大幅度下降，至2017年1月我国外汇储备降至2.998万亿美元，为2012年以来最低。从2017年开始缓慢上升到2017年9月达到3.108万亿美元，就目前来看，我国外汇储备不会持续减少，会在一定时期保持一定水平上。1.2研究目的与意义1.2.1研究目的本文的研究目的主要包括三方面：首先，基于对1994-2016年中国国际收支平衡表的数据分析，梳理我国外汇储备规模变动的历史。其次，分析外汇储备的来源和运用，然后，根据我国持有高额外汇的背景下，以外汇储备的来源结构变化为视角，通过分析我国高额外汇储备可持续性的结构因素，揭示我国外汇储备的持续增长的主要原因，最后，以2012年之后的外汇储备规模变动为重点，研究当前外汇储备的变动情况，并进一步研究外汇储备未来的变动趋势1.2.2研究意义一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。一定的外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉。我国自2006年成为全球第一大外汇储备国，一直持有高额的外汇储备，对宏观经济产生了重要的影响。自2012年起，随着国际收支结构调整，我国外汇储备改变了自1994年以来的持续增长态势，出现双向波动，特别是2016年出现大幅减少，反映了我国国际收支以及经济发展方方面面的问题今年以来，我国国民经济稳中向好态势持续发展，结构调整深入推进，新旧动能加快转换，质量效益不断提高，推动跨境资金流动更加稳定、更加平衡。国际收支形势稳健为外汇储备规模连续稳步回升提供了根本保障。1.3研究内容与方法1.3.1研究内容基于对1994-2016年中国国际收支平衡表的数据分析，梳理我国外汇储备规模变动的历史，分析外汇储备的来源和运用，以2012年之后的外汇储备规模变动为重点，研究当前外汇储备的变动情况，并进一步研究外汇储备未来的变动趋势。1.3.2研究方法基于已有的相关研究，基于1994-2016年中国国际收支平衡表的分析，对我国外汇储备规模变动与趋势进行研究，采用的方法主要包括：文献规范分析定性与定量相结合和实证分析。1. 文献规范分析。主要通过校内图书馆网络数据库万方数据，中国学术期刊等获得有关我国外汇储备的献资料。选取相关的资料作为本研究的基本素材和理论基础，参考国内外其他学者的研究成果和研究方法，提出本文的研究架构2. 定性与定量相结合。本文的研究总体上以定量研究为主，辅之以一定的定性分析。根据定量分析的结果最终得出定性分析的总结，为我国每年的外汇储备量对比分析提供了数据基础，预测我国外汇储备未来的变动趋势。主要用到的定量分析方法有趋势分析法、相互对比法等。3. 比较分析既是本文的视角，又是论文研究的方法。论文的组织与安排是基于比较分析法，通过对搜集来的资料和数据进行分析和对比，找出我国自1994年到2017年的数据变化，总结我国外汇储备的发展趋势，为我国未来外汇储备发展提供参考。1.4文献综述王瓅学（2012）指出：在开放经济条件下,外汇储备是一国所持有国际储备资产的重要组成部分,是由货币当局持有且流动性较高的外币资产。外汇储备用来调节国际收支的平衡、稳定汇率、进行对外债务的清偿。因此外汇储备是反映一国经济、金融实力的一个重要指标。一定水平的外汇储备不仅是我国顺利开展对外经济贸易的重要保障,还能有效对抗外部金融风险的冲击,保持汇率稳定以及提高我国的国际信誉。陈奉先（2012）指出：客观上讲,中国外汇储备增长的根本原因在于自身经济实力的提升,其直接原因在于中国入世后“世界工厂”地位的确立和长期实行优惠的引资政策作用的结果。迅速累积起的高额外汇储备增强了中国应对国际收支波动、稳定汇率的能力,提升了投资者对于中国应对货币金融危机的信心。福兮祸之所伏。滕昕（2007）指出：外汇储备的适度性体现为规模适度和结构合理两个方面。判断一国外汇储备是否适度，不但要看它的规模是否适当，还需要看其结构是否合理。从外汇储备的规模方面考虑，一个国家外汇储备匮乏，会从多方面影响其经济发展。但是，一个国家所持有的外汇储备，并不是越多越好，它必须与其经济发展的实际情况相适应，否则，过多的外汇储备会对该国的经济发展产生负面影响

2外汇储备相关理论概述2.1外汇储备的含义外汇储备，又称为外汇存底，是一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。例如中央银行发行的货币，政府和其他金融机构向中央银行存入的各种银行储备金。外汇储备以一种或多种储备货币持有，主要是美元，其次是日元。2.2外汇储备的来源1、贸易顺差：外贸逆差，出口收入大于进口收入。2、FDI流入的优惠政策：FDI流入之后转换成人民币过程中形成外汇储备。3、贸易顺差FDI之外的资本流动。2.3外汇储备的作用1.调节国际收支,保证对外支付外汇储备可以平衡由进出口交易引起的贸易差,保住本国的国际交易声誉,保证经济正常发展.2.干预外汇市场,稳定本币汇率汇率是由一国的供求关系决定的,供求关系的紊乱会造成市场汇率异常，政府能通过持有的外汇储备买进外国债券，来稳定汇率3.维护国际信誉,提高对外融资能力一个国家的清偿外债的能力和国家的经济实力可以由外汇储备决定，外汇储备能直接体现一个国家的经济能力，可以更好的获得国际竞争优势.4.增强综合国力和抵抗风险的能力外汇储备是我国央行的资产,外汇储备多的话,代表央行的资产储备高.但是如果发生金融危机，更多的外汇储备可以就意味着你有更多的能力抵抗风险。

3我国外汇储备的现状及原因分析3.1我国外汇储备的形成机制我国外汇储备的形成机制是指将自由外汇转换为官方外汇的过程。我国实行的是结售汇制度。其过程具体为：个人过企业出口商品或劳务，得到外汇，通过结售汇制度再把外汇向商业银行换取人民币，商业银行再向中央银行换取人民币。而中央银行买入外汇，释放人民币，同时形成外汇储备，从而发行央票进行对冲，因此内部货币平衡。图1外汇储备的形成机制图示3.2我国外汇储备发展状况的简单历史回顾及变动趋势自1979年改革开放，我国外汇储备发展可以分为三个阶段第一阶段：1979-1993年是转轨经济时期的双重汇率制，外汇储备初具规模，但总量过低，有几年出现负增长，但总体发展趋势还算较快图2我国1979-1993年外汇储备发展趋势资料来源：国家外汇管理局第二阶段：1994年-2000年人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，人民币汇率实行以市场供求为基础的单一的管理的浮动汇率制。外汇储备数量逐年增长。1996年底，中国外汇储备首次突破了1000亿美元，此后四年，储备上升相对平稳。图3我国1994-2000年外汇储备发展趋势资料来源：国家外汇管理局第三阶段：2001年12月，我国加入世界贸易组织（WTO）,我国经济全球化提高。2001年开始，我国外汇储备呈现快速增长的趋势，2006年2月，外汇储备居全球第一，达到8537亿美元，2010年3月，稳居全球第一，达到24470.84亿美元。图4我国2001-2017年外汇储备发展趋势资料来源：国家外汇管理局2009年6月末，国家外汇储备余额为21316亿美元，首次突破2万亿美元大关；另外，6月M2同比增长28.46%，创下1996年5月份以来新高，而M1同比增长24.79%，创下历史最高纪录。根据中国人民银行网站2009年7月15日的数据，2009年上半年，中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，实行适度宽松的货币政策，加大金融对经济增长的支持力度，货币信贷快速增长，银行体系流动性充裕。2009年6月末，国家外汇储备余额为21316亿美元，同比增长17.84%。上半年国家外汇储备增加1856亿美元，同比少增950亿美元。6月份外汇储备增加421亿美元，同比多增302亿美元。6月末人民币汇率为1美元兑6.8319元人民币。2001年底加入世界贸易组织以来，我国加速融入全球经济，对外开放进一步扩大，国际收支持续大额顺差，对国民经济影响日益增强，加之西方经济持续低迷，促使外国直接投资大幅度增加，全年增量超过500亿美元。2001年全年外汇储备净增466亿美元，外汇储备量突破2000亿美元居于世界第二位。伴随着入世后外汇储备规模的较快增长，2001年，外汇储备经营以规范化、专业化和国际化为目标，建立了投资基准经营管理模式和风险管理框架，完善了大规模外汇储备经营管理的体制机制。与此同时，中国的进出口贸易高速增长，总值超过6000亿美元。此外，美元利率的下降使得人民币利率水平高于美元，进一步促进了外汇的流入。因此，在经常项目和资本项目双顺差的推动下，中国的外汇储备出现大幅增长，2006年2月底更是达到8536亿美元，首次超过日本的8501亿美元，跃居世界第一。根据国家外汇管理局公布数据显示，截至2014年三季度，我国对外金融净资产17962亿美元，同时外汇储备达到了38877亿美元。中国成立外汇管理机构20年来，外汇储备规模增长了78倍。2015年2月26日，国家统计局发布2014年国民经济和社会发展统计公报。公报数据显示，2014年年末国家外汇储备38430亿美元，比上年末增加217亿美元。全年人民币平均汇率为1美元兑6.1428元人民币，比上年升值0.8%。12月减少1079亿美元2015年12月，外汇储备减少1079亿美元，全年累计出现了首次下滑，当月降幅超出经济学家的预估，人民币贬值担忧加剧。2015年12月末中国外汇储备为3.33万亿美元，较11月下降创纪录的1079亿美元。在经济减速和股市重挫之际，中国政府为了抑制人民币贬值而消耗了外汇储备。人民币兑美元周四跌至五年低点，当日央行把中间价设于出乎意料的低位，暗示其对人民币贬值的容忍度上升。2015年12月29日，国家统计局发布2015年国民经济和社会发展统计公报。数据显示,2015年末国家外汇储备33304亿美元,比上年末减少5127亿美元。全年人民币平均汇率为1美元兑6.2284元人民币,比上年贬值1.4%。2017年2月7日中国外汇储备跌破3万亿美元中国人民银行2017年2月7日发布数据显示，截至2017年1月31日，我国外汇储备规模为29982.04亿美元，较去年底下降123.13亿美元，连续第七个月下滑，并自2011年2月以来首次低于3万亿美元。3.3我国外汇储备的来源结构分析根据国际收支平衡表中的数量关系，可知如下公式：经常项目差额+资本和金融项目差额+净误差及遗漏=储备资产的增减在我国目前的储备资产中黄金储备、特别提款权等其他部分变化不频繁，因此外汇储备与经常项目差额与资本和金融项目差额的正相关性极强。下图为我国外汇储备来源结构图，由图可知为三个阶段：=1\*GB3①1994-2000年，经常项目差额与资本和金融账户差额呈现规模较小的双顺差格局，而净误差与遗漏呈现逆差的趋势，因此我国外汇储备有缓慢的增长趋势。=2\*GB3②2001-2008年，这一阶段呈现经常项目差额、资本和金融账户差额和净误差与遗漏三顺差的格局，所以这一阶段我国外汇储备剧增，2006年，外汇储备居全球第一，达到8537亿美元=3\*GB3③2009年至今，净误差与遗漏出现较大的逆差额，而经常项目差额和资本和金融账户差额依旧是双顺差，2008年发生金融危机，所以出口减少，经常项目差额增幅减少，但是随着外资和国际热钱的不断涌入，基本和金融账户差额增幅增大，与经常项目差额持平。图5我国外汇储备来源结构图资料来源：国家外汇管理局3.4我国外汇储备快速增长的原因分析3.4.1国际收支的双顺差:图6引起外汇储备增加的原因经常项目顺差：上文由我国外汇储备结构图可以看出，经常项目与资本项目的长期双顺差是直接原因，自改革开放以来，我国对外贸易日渐增加，在经济全球化的背景下，我国进出口贸易日益增加。此外我国出台的外资外贸政策，源源不断的引进了外国的投资（FDI）。由图5可知，我国经常项目处于顺差趋势，2001年我国加入世界贸易组织后，项目顺差呈现迅速增长趋势，2005年突破1000亿美元，随后2006年就突破2000亿美元大关，2008年达到历史高位4206亿美元。随后受金融危机和欧洲债务危机影响，经常项目顺差逐年减少，2010年减少到1831亿美元。2011年又恢复逐年增长趋势。资本和金融项目顺差：主要是来自于金融账户，2004年开始我国资本金融项目额达到高点后开始下降，2009年回升，并且在“双顺差”中的比重突然加大，2011年，资本金融项目顺差首次超过经常项目顺差，成为外汇储备高速增长的主要原因，2013年达到历史最高值3262亿美元。3.4.2热钱的涌入由于货币具有趋利性，随着人民币的不断升值和进一步升值的预期，再加上美、日等国不断对外国施加压力，同时由于我国目前存款利率仍然处于高位，出现本外币正利差，使大量投机性资金涌入我国，对我国外汇储备的不断提高也起了重要的作用。我国出口创汇导向型外贸战略3.4.3汇率制度的原因贸易的顺差和外资的流入都会对人民币形成升值压力，为了防止人民币升值，货币当局就要投入人民币买入外汇，外汇储备形成为货币当局的资产，而投入的人民币，就形成为货币当局的负债。而在浮动汇率制度下，随着人民币的升值，会对出口和贸易顺差产生负面影响，外汇储备不会快速增长。在我国，国际资本流入无论采取何种形式，都要向银行结汇。当资本大规模流入时，在外汇市场表现出来的是外汇供给的增大和外汇储备的增加，这必然会给人民币带来升值压力。3.4.4其他原因国民经济的快速发展是经济基础，逐步完善的金融体系是大背景，投资小于储蓄是理论原因，我国外汇储备体制改革也是我国重要的制度基础，实行银行结售汇制度很大程度的推动我国外汇储备的增加，我国政治经济稳定也为外汇的发展提供了很好的基础与平台

4外汇储备未来的变动趋势从近期看，中国的对外贸易额在原有的经济发展模式下，在没有完成产业结构的进一步升级前，在全球主要经济体陷入债务危机后，很难实现以往25％～55％的增长率水平。在不考虑热钱流入变数的情况下，外汇储备增幅也会因国际市场饱和、国内经济政策更加注重内需、鼓励资本输出、推动人民币国际化等因素而减小，甚至出现负增长。从长期看，如果中国经济能够在本轮危机中完成产业结构调整升级、顺利启动内需、则我国的对外贸易额会像上世纪90年代那样通过进入新的产业而重新大幅上升，外汇储备也可能会进一步大幅增加。但随着人民币国际化的顺利推进，在浮动汇率制度下，本币升值或鼓励资本输出等对冲措施将使外汇储备增长率下降，甚至会由增长到负增长。我国外汇储备的合理规模最终也将在人民币成为国际储备货币，在自主浮动汇率机制形成后趋于合理。预计外汇储备规模将维持保持平稳的趋势，首先国际收支稳健为我国储备规模稳步发展提供了保障。欧美等国资产价格的上涨也正向推动了我国外汇的储备。目前我国人民币汇率呈现稳中有升及双向波动走势，我国跨境资金流动和境内外主体交易行为进一步趋于稳定和平衡。但是，我国目前是经常账户和资本与金融账户的双顺差，这样的情形对于当前的中国是很不利的，如果适度规模意外的多余外汇贮备不能很好的有效利用，会对我国宏观经济形成一定的压力。5我国外汇储备发展的意义外汇储备对于一国的货币稳定有很大的影响，同时必须保证其流动性，外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补该国国际收支逆差，抵御金融风暴，稳定该国汇率以及维持该国国际信誉的物质基础。对于发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储备。但是，我国外汇储备规模几句增长的趋势也对我国经济发展带来一定的负面影响，所以我国应就我国经济发展与国情发展，致力于我国外汇储备的研究，改善我国外汇储备存在的不足。结论这篇文章解释了我国外汇储备相关知识，大概的对我国外汇储备历史发展做了相关介绍，进一步说明了我国外汇储备的发展现状，并且做了相关的数据分析，发现了发展中存在的一些问题，并尝试提出了部分建议，另外建议控制汇率和人民币贬值速度，关注人民币国际化影响，促进外资的投入，防止国际收支反向较大逆差的出现

参考文献：（1）王瓅学.我国外汇储备问题研究[D]四川：西南财经大学，2012.（2）范德胜.我国巨额外汇储备的形成和运用研究