基于杜邦分析法的企业财务能力分析

基于杜邦分析法的企业财务能力分析摘要：在当前市场经济持续变化发展的大背景下，财务分析在企业的日常经营管理中起着愈发重要的作用。本文以美的集团和青岛海尔为例，利用杜邦分析法，通过多项指标之间的比较分析对两家企业2015至2017年期间的财务能力进行对比研究，评价其财务状况与经营成果，从而发现两个企业在经营管理过程中的优点和不足，并提出合理建议。关键词：杜邦分析法；净资产收益率；盈利能力；营运能力；偿债能力一、引言作为我国家电行业中的知名企业，美的集团股份有限公司（以下简称美的）与青岛海尔股份有限公司（以下简称海尔）的产业格局极为相似，之间的竞争也日益激烈。当前市场经济体制下，企业的财务状况与经营业绩直接关系到企业的持续经营及竞争优势所在。因此本文基于杜邦财务法，利用多项指标对美的与海尔进行财务能力分析，并从财务状况与经营业绩方面对两家企业做出合理比较与评价，从而改善经营管理决策，有助于企业实现更好的发展。二、杜邦分析法的简介杜邦分析法又称杜邦财务分析体系，由美国杜邦公司首先创造，是一种通过利用几种主要财务指标之间的关系来综合分析企业财务状况的方法。由于在实践中已知企业内部影响财务状况的各种因素不是各自独立的，而是存在依存关系且始终相互作用的，故而杜邦分析体系采取以净资产收益率为核心，根据内在的各因素间依存关系，将反映企业各种财务能力的指标合理地结合起来的方式，最终通过所构筑的一个完整的分析体系来更加系统地展示企业的财务状况与经营业绩，从而帮助各方财务报表使用者作出合理的评价与有效的决策。净资产收益率是杜邦分析体系的核心,最具代表力且综合性极强，可以体现企业多方面的财务信息以及生产经营管理活动的效率。利用财务管理知识中的两个公式：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数，总资产净利率=销售净利率×总资产周转率，最终可以将净资产收益率分解为以下三个指标相乘的形式：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。这三个财务比率依次反映企业的盈利能力、营运能力与偿债能力，通过对它们的比较分析，能够对企业的财务能力有更加深入的了解认识。下文将通过横向和纵向对比2015-2017年美的和海尔的杜邦财务分析指标，以了解各财务指标的变动情况及反映信息，达到比较并评价企业财务状况和经营业绩的目的。三、美的与海尔的财务指标对比分析（一）净资产收益率分析┃C: 今日も楽しくてかゎぃぃよ。110.jpg┃表1净资产收益率分析净资产收益率是企业净利润与股东权益平均总额的比值，反映企业运用自有资本的效率高低。由表中数据可得，2015-2017年，美的的净资产收益率呈现小幅下降趋势，同时海尔的净资产收益率逐年上升。虽然变动趋势不同，但整体比较中无论是从各年数据还是三年平均数据来看，美的的净资产收益率都要高于海尔的净资产收益率。净资产收益率越高，即说明投资带来的收益越高，那么企业的获利能力越强。通过分解已知，净资产收益率受总资产净利率和权益乘数两个比率共同作用，则分析可得出，美的的净资产收益率呈下降趋势是由于总资产净利率也在持续下降，同时权益乘数在上升但总资产净利率的影响更大，所以最终其净资产收益率仍呈现为逐年下降；而海尔的净资产收益率上升是受权益乘数的影响更大。（二）销售净利率分析┃C: 今日も楽しくてかゎぃぃよ。111.jpg┃表2销售净利率分析从表中数据看出，在2015年至2016年，美的的销售净利率提高，2016到2017年，美的的销售净利率降低；而海尔在2015至2016年销售净利率下降，2017年销售净利率有所上升。从三年平均水平来看，美的的销售净利率明显高于海尔的销售净利率；从变化趋势上来看，美的和海尔销售净利率均在上下波动，其中美的的销售净利率波动幅度更大，海尔相对较稳定。由于销售净利率是净利润与营业收入净额的比值，能评价企业的盈利能力，该比率越高，则说明企业盈利能力越强，因此以上财务信息能表明美的通过销售赚取利润的能力更强，成本管理工作完成的更好，盈利能力更强。总资产净利率的比较同样验证此结论。盈利能力反映了企业获得利润能力的大小，关系着企业的市场竞争力和未来的发展潜力。综合来看，美的的盈利能力高于海尔，说明美的资产利用效益更好。因此，海尔应采取相关措施来提高销售净利率，一方面可以增大营业收入，另一方面要做好成本管理工作，降低成本费用；而美的在保持较高销售净利率水平的同时，也要注意维持其稳定性。（三）总资产周转率分析┃C: 今日も楽しくてかゎぃぃよ。112.jpg┃表3总资产周转率分析总资产周转率等于销售收入与平均资产总额的比值，与企业资产的使用效率相关。该比率越高，反映企业营运能力也越强。海尔的总资产周转率从2015年到2017年逐年下降，而美的总资产周转率在2016年有所下降，2017年回升。由财务报表可知，美的和海尔在2015年到2017年内，营业收入和总资产均呈上升趋势，造成总资产周转率波动的原因主要是营业收入和总资产的增长幅度有差异。美的和海尔的总资产周转率相差不大，其中海尔的总资产周转率略高，由此可得美的的总资产周转率相对略低，意味着其利用资产进行经营的效率较差，而海尔对于自身的各项资产利用效率更高，资金的周转状况更好，营运能力更强。营运能力体现企业资金周转状况的优劣，通过关注资金周转状况，有助于财务报表使用者进一步了解当前企业的营业状况与资本结构。因此，美的可以从提高销售收入或处置资产两方面入手，加快资产的周转，优化资本结构来提高企业的总资产周转率，提高营运能力。（四）权益乘数分析┃C: 今日も楽しくてかゎぃぃよ。113.jpg┃表4权益乘数分析权益乘数是反映企业长期偿债能力的重要财务比率。作为资产总额和股东权益总额之比，权益乘数越大，说明企业充分利用财务杠杆的程度越高，获取的效益越高，但同时财务风险也越高。2015-2017年，美的的权益乘数呈逐渐上升趋势，海尔的权益乘数则经历了先上升后下降的变化，但就三年平均水平而言，海尔的权益乘数高于美的的权益乘数。权益乘数主要由资产负债率决定，两家企业的资产负债率变动趋势与权益乘数保持一致。美的的权益乘数与资产负债率较低，说明美的负债较少，财务风险偏低，同时企业没有很好地利用财务杠杆，相对保守；海尔较高的权益乘数与资产负债率反映出公司的债务压力可能偏大，偿还债务能力较弱，财务风险系数也较高。四、结论与建议以上借助杜邦分析法对美的和海尔2015-2017年的财务状况进行了综合对比分析,可以发现两家企业的各项财务指标均在可控范围内，表现比较乐观，而在具体的财务能力方面，两家企业则各有优势与不足。从盈利能力来说，通过销售净利率与总资产净利率两个比率可以看出，美的通过销售获得利润的能力更强，而海尔的销售获利能力相对较弱，成本管理较差。因此美的应保持并稳定好企业的盈利能力，海尔需要提高企业的营业收入并加强成本控制，建立合理的授权审批制度以完善对成本费用的监督，达到增强企业获利能力的效果。从营运能力来说，海尔的三年平均总资产周转率略高于美的，表明海尔各项资产的利用效率更高，资金的周转状况更好。因此美的要提高对自身资产的利用效率，及时处理闲置资产，改善企业的营运能力；而海尔也应加强资产的管理利用以防止总资产周转率进一步下降的趋势。从偿债能力来说，权益乘数与资产负债率均显示出美的的偿债能力较好，因此美的可以在合理的财务风险范围内，充分利用杠杆效应获利；海尔则是利用了负债的财务杠杆作用，但其资本结构不太安全，易受危机影响，需要优化资本结构以促进企业的稳定发展。过去的几年里，我国家电行业实现着由大到强的重要转变，2016年掀起的并购热潮显示出我国家电行业整体实力上升的事实。在要求质量升级、创新升级的趋势下，美的、海尔等各家企业想要提升当前经营业绩，还应着力于提升研发质量，应用技术手段优化产品与服务，同时把握行业的变革与创新方向，以满足