广东省汕头市注册会计财务成本管理专项练习(含答案)

广东省汕头市注册会计财务成本管理专项练习(含答案)学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(40题)1.间接金融交易涉及的主体不包括（）。

A.资金提供者B.资金需求者C.金融中介机构D.政府部门

2.

第

6

题

若两个投资项目间的协方差小于零，则它们间的相关系数（）。

A.大于零B.等于零C.小于零D.无法判断

3.若安全边际率为20%，正常销售量为l000件，则盈亏临界点销售量为件。

A.200

B.800

C.600

D.400

4.某公司股利固定增长率为5%，今年的每股收入为4元，每股净利润为1元，留存收益率为40%，股票的β值为1．5，国库券利率为4%，市场平均风险股票的必要收益率为8%，则该公司每股市价为（）元。

A.12．60B.12C.9D.9．45

5.某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3．5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是（）。

A.该期权处于实值状态

B.该期权的内在价值为2元

C.该期权的时间溢份为3．5元

D.买人一股该看跌期权的最大净收入为4．5元

6.下列有关增加股东财富的表述中，正确的是()。

A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素

B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富

D.提高股利支付率，有助于增加股东财富

7.公司的固定成本（包括利息费用）为600万元，平均资产总额为10000万元，资产负债率为50%，负债平均利息率为8%，净利润为800万元，该公司适用的所得税税率为20%，则息税前利润对销量的敏感系数是（）

A.1.43B.1.2C.1.14D.1.08

8.标准成本是一种（）。

A.机会成本B.历史成本C.重置成本D.预计成本

9.关于债务资本成本的含义，下列说法不正确的是（）

A.作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，应该是未来借入新债务的成本，而不是现有债务的历史成本

B.因为公司可以违约，所以理论上不能将承诺收益率作为债务成本，而应该将期望收益率作为债务成本

C.由于多数公司的违约风险不大或者违约风险较难估计，实务中往往把债务的期望收益率作为债务成本

D.用于资本预算的资本成本通常只考虑长期债务，而忽略各种短期债务

10.下列关于财务原理的应用的表述中，错误的是（）。

A.资本预算决策的标准方法是净现值法和内部收益率法

B.内部收益率大于资本成本的项目会损害股东财富

C.财务基本原理在筹资中的应用，主要是决定资本结构

D.内部收益率是项目净现值为零的折现率

11.下列关于混合成本性态分析的表述中，正确的是（）A.半变动成本只包括变动成本

B.延期变动成本在一定业务量范围内是固定成本，超过该业务量可分解为固定成本和变动成本

C.阶梯成本在一定业务量范围内为固定成本，当业务量超过一定限度，成本跳跃到新的水平时，以新的成本作为固定成本

D.采用回归直线法分解混合成本时，计算得出的平均水平的直线截距和斜率分别为固定成本和变动成本率

12.从财务角度看，下列关于租赁的说法中，不正确的是（）

A.经营租赁中，出租人购置、维护、处理租赁资产的交易成本通常低于承租人

B.融资租赁的租赁费不能作为费用税前扣除

C.融资租赁最主要的特征是租赁资产的成本可以完全补偿

D.以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照租赁期均匀扣除

13.

第

3

题

某公司税后利润为50万元，目前资本结构为权益资本与债务资本各占50%。假设第2年投资计划需资金60万元，当年流通在外普通股为10万股，如果采取剩余股利政策，该年度股东可获每股股利为（）元。

A.1B.2C.3D.5

14.在销售量水平一定的条件下，盈亏临界点的销售量越小，说明企业的。

A.经营风险越小B.经营风险越大C.财务风险越小D.财务风险越大

15.某车间生产甲、乙、丙三种产品，其搬运作业成本当月共发生总成本15600元，若本月服务于甲产品的搬运次数是85次，服务于乙产品的搬运次数是120次，服务于丙产品的搬运次数是95次，则甲产品应分配该车间本月搬运作业的成本是（）元

A.52B.4420C.6240D.4940

16.企业采用销售百分比法估计企业未来的融资需求时，下列式子中不正确的是（）A.融资总需求＝预计净经营资产合计－基期净经营资产合计

B.融资总需求＝增加的营业收入×净经营资产占销售的百分比

C.融资总需求＝基期净经营资产×营业收入增长率

D.外部融资额＝融资总需求－可动用的金融资产

17.

第

8

题

下列各项中不属于外商投资企业的是（）。

A.外国某公司与中国某公司，经中国政府批准，在中国境内设立的，由双方共同投资、共同经营，按照各自的出资比例共担风险、共负盈亏的企业

B.外国某自然人同中国某公司，经中国政府批准，在中国境内设立的，由双方通过订立合作合同约定各自的权利与义务的企业

C.经中国政府批准，在中国境内设立的，某外国公司的分支机构

D.外国某公司与中国某公司，经中国政府批准，在中国境内设立的股份有限公司

18.从业绩考核的角度看，最不好的转移价格是（）。

A.以市场为基础的协商价格B.市场价格C.全部成本转移价格D.变动成本加固定费转移价格

19.下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是（）。

A.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率

B.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率

C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减

D.报价利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增

20.某公司目前的信用条件N/30，年赊销收入3000万元，变动成本率70%，资金成本率12%，为使收入增加10%，拟将政策改为“2/10，1/20，N/60”，客户付款分布为：60%，15%，25%，则改变政策后会使应收账款占用资金的应计利息()。

A.减少1.86万元B.减少3.6万元C.减少5.4万元D.减少2.52万元

21.产品成本计算不定期，一般也不存在完工产品与在产品之间费用分配问题的成本计算方法是。

A.平行结转分步法B.逐步结转分步法C.分批法D.品种法

22.列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）。

A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备

B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款

C.企业向战略投资者进行定向增发

D.企业向股东发放股票股利

23.下列关于证券交易所的说法中，错误的是（）

A.证券交易所属于场内交易市场

B.实行会员制的证券交易所，在存续期间，可以将其财产积累分配给会员

C.证券交易所是实行自律管理的非营利机构

D.证券交易所应当从其收取的交易费用和会员费、席位费中提取一定比例的金额设立风险基金

24.甲公司设立于2011年12月31日，预计2012年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定2012年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。

A.内部筹资B.发行债券C.发行普通股票D.发行优先股票

25.已知某企业2012年总资产净利率为l2%，销售净利率为l0%，如果一年按照360天计算，则该企业2012年总资产周转天数为（）天。

A.360B.120C.300D.310

26.不受前期费用项目和费用水平限制，并能够克服增量预算法缺点的预算方法是（）。

A.弹性预算方法B.固定预算方法C.零基预算方法D.滚动预算方法

27.在自制和外购的决策中，不属于相关成本的是（）A.外购成本B.专属固定成本C.变动成本D.分配的固定成本

28.

第

10

题

净现值、净现值率和获利指数共同的特点是（）。

A.都是相对数指标

B.无法直接反映投资项目的实际收益率水平

C.从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系

D.从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系

29.下列关于实物期权的表述中，正确的是（）。

A.实物期权通常在竞争性市场中交易

B.实物期权的存在增加投资机会的价值

C.延迟期权是一项看跌期权

D.放弃期权是一项看涨期权

30.对股票期权价值影响最主要的因素是（）。

A.股票价格B.执行价格C.股票价格的波动性D.无风险利率

31.边际资本成本应采用的权数为（）．

A.目标价值权数B.市场价值权数C.账面价值权数D.评估价值权数

32.已知甲公司2009年的销售收入为1000万元，净利润为250万元，发行在外的普通股股数为200万股（年内没有发生变化），普通股的每股净资产为1.2元，该公司的市净率为20,则甲公司的市盈率和市销率分别为()。

A.20和4.17B.19.2和4.8C.24和1.2D.24和4.8

33.某企业在进行短期偿债能力分析时计算出来的存货周转次数为5次，在评价存货管理业绩时计算出来的存货周转次数为4次，如果已知该企业的销售毛利润为2000万元，净利润为1000万元，则该企业的销售净利率为（）。

A.20％B.10％C.5％D.8％

34.A产品的单位变动成本6元，固定成本300元，单价10元，目标利润为500元，则实现目标利润的销售量为（）。

A.200件B.80件C.600件D.100件

35.由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售收入之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为75%，经营负债销售百分比为l5%，计划下年销售净利率为10%，股利支付率为20%，若预计下一年单价会下降为2%，则据此可以预计下年销量增长率为（）。

A.23．53%B.26．05%C.17．73%D.15．38%

36.关于企业整体的经济价值所具备的特征，下列说法有误的是（）。

A.整体价值是企业各项资产价值的汇总

B.整体价值来源于企业各要素的有机结合

C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值

D.如果企业停止运营，不再具有整体价值

37.某看涨期权，标的股票当前市价为10元，期权执行价格为11元，则（）。

A.该期权处于虚值状态，其内在价值为零

B.该期权处于实值状态，其内在价值大于零

C.该期权处于平价状态，其内在价值为零

D.其当前的价值为零

38.已知某企业总成本是销售额x的函数，二者的函数关系为：y＝2000＋0.7x，则该企业的边际贡献率为（）

A.70%B.30%C.50%D.无法确定

39.

第

15

题

甲受乙的委托为其保管一物，后该物被盗。经查：甲为乙保管的行为是无偿的，且甲保管该物已尽责，无重大过失。对此案，下列说法正确的是（）。

A.甲应全额承担损害赔偿责任

B.甲应承担乙由此造成损失的50%

C.甲应承担乙由此造成损失的1/3

D.甲不承担损害赔偿责任

40.如果流动资产大于流动负债，下列说法中不一定正确的是（）。

A.长期资本的数额大于长期资产

B.流动比率大于1

C.速动比率大于1

D.企业通常没有偿债压力

二、多选题(30题)41.从公司整体业绩评价来看，()是最有意义的。

A.基本经济增加值B.披露的经济增加值C.特殊的经济增加值D.真实的经济增加值

42.

第

27

题

下列各项中，属于企业资金营运活动的有（）。

A.采购原材料B.销售商品C.购买国库券D.支付利息

43.下列各项预算中，以生产预算为基础编制的有()。

A.直接材料预算B.直接人工预算C.销售费用预算D.固定制造费用预算

44.

第

12

题

回收期法的缺点主要有（）。

A.不能测定投资方案的流动性B.没有考虑资金时间价值C.没有考虑回收期后的收益D.计算复杂

45.A证券的期望报酬率为16%，标准差为10%；B证券的期望报酬率为20%，标准差为15%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，下列结论中正确的有（）

A.最低的期望报酬率为16%B.最高的期望报酬率为20%C.最高的标准差为15%D.最低的标准差为10%

46.企业发放股票股利()。

A.实际上是企业盈利的资本化B.能达到节约企业现金的目的C.可使股票价格不至于过高D.能防止被他人收购

47.某企业只生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本为2400元，满负荷运转下的正常销售量为400件。以下说法中，正确的有（）A.在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为12

B.在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为75%

C.安全边际中的边际贡献等于800元

D.安全边际率为25%

48.下列关于通货膨胀的说法中，不正确的有（）。

A.如果名义利率为10％，通货膨胀率为3％，则实际利率为6．80％

B.只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际利率计算资本成本

C.如果第三年的实际现金流量为l00万元，年通货膨胀率为5％，则第三年的名义现金流量为105万元

D.如果名义利率为l0％，通货膨胀率为3％，则实际利率为7％

49.下列各项中，与企业储备存货有关的成本有()。

A.取得成本B.管理成本C.储存成本D.缺货成本

50.以下关于内部转移价格的表述中，正确的有()。

A.在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格

B.如果中间产品没有外部市场，则不宜采用内部协商转移价格

C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险是不同的

D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策

51.影响股票贝塔系数的因素包括（）。

A.该股票与整个股票市场的相关性B.股票自身的标准差C.整个市场的标准差D.该股票的非系统风险

52.降低财务杠杆系数，从而降低企业财务风险的途径有（）

A.降低资产负债率B.节约固定成本开支C.提高产品销售量D.降低权益乘数

53.下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。（2001年）

A.规定借款用途B.规定借款的信用条件C.要求提供借款担保D.收回借款或不再借款

54.根据生命周期理论和波士顿矩阵，下列关于成熟期的说法中，正确的有（）

A.成熟期的产品属于明星产品

B.成熟期开始的标志是竞争者之间出现价格战

C.成熟期企业的首选战略是加强市场营销，扩大市场份额

D.与成长期相比，成熟期的经营风险降低，应当适度扩大负债筹资的比例

55.

第

28

题

按认股权证的发行方式不同，认股权证分为（）。

A.单独发行认股权证B.附带发行认股权证C.备兑认股权证D.配股权证

56.财务管理的基础理论包括（）。

A.资本资产定价理论B.投资组合理论C.币值不变理论D.有效市场理论

57.企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（）

A.债务的真实成本等于债权人的期望收益

B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益

C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本

D.计算加权平均资本成本时，通常不需要考虑短期债务

58.判别一项成本是否归属责任中心的原则有()。

A.责任中心能否通过行动有效影响该项成本的数额

B.责任中心是否有权决定使用引起该项成本发生的资产或劳务

C.责任中心能否参与决策并对该项成本的发生施加重大影响

D.责任中心是否使用了引起该项成本发生的资产或劳务

59.某公司的甲部门的收入为45000元，变动成本为30000元，可控固定成本为2400元，不可控固定成本为3600元，管理费用3000元，则下列说法正确的有（）

A.边际贡献为15000元

B.可控边际贡献为12600元

C.部门税前经营利润为9000元

D.部门税前经营利润为6000元

60.

第

8

题

如果其他因素不变，则下列有关影响期权价值的因素表述正确的有（）。

A.随着股票价格的上升，看涨期权的价值增加，看跌期权的价值下降

B.到期时间越长会使期权价值越大

C.无风险利率越高，看涨期权的价格越高，看跌期权的价格越低

D.看涨期权价值与预期红利大小成同方向变动，而看跌期权与预期红利大小成反方向变动

61.第

14

题

某公司拟于2008年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量包括（）。

A.需增加的30万元流动资金

B.需要使用公司原有的旧厂房放置开发产品所需的设备，该旧厂房出售可以获得20万元

C.2005年公司曾支付l5万元的咨询费请专家论证过此事

D.该产品的上市会导致另一种该公司类似产品的销售收入每年减少60万元

62.下列各项预算中，属于产品成本预算构成部分的有（）。

A.直接材料预算B.直接人工预算C.制造费用预算D.生产预算

63.

第

32

题

下列各项中属于转移风险的措施的是（）。

A.业务外包B.合资C.计提存货减值准备D.租赁经营

64.在存货允许缺货的情况下，导致经济批量增加的因素有（）。

A.存货年需用量增加

B.一次订货成本增加

C.单位缺货成本增加

D.单位缺货成本降低

65.依据财务理论，下列有关债务资本成本的表述中，错误的有()。

A.债务的真实资本成本是筹资人的承诺收益率

B.由于所得税的作用，公司的税后债务资本成本不等于债权人要求的报酬率

C.投资决策依据的债务资本成本，既包括现有债务的历史资本成本，也包括未来新增债务的资本成本

D.资本预算依据的加权平均资本成本，既包括长期债务资本成本，也包括短期债务资本成本

66.甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6％，股权资本成本为12％。还假设，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1，同时企业的债务税前资本成本下降到5．5％，假设不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。则下列说法正确的有（）。

A.无负债企业的股权资本成本为8％

B.交易后有负债企业的股权资本成本为10．5％

C.交易后有负债企业的加权平均资本成本为8％

D.交易前有负债企业的加权平均资本成本为8％

67.布莱克一斯科尔斯期权定价模型参数包括（）。

A.无风险利率B.现行股票价格C.执行价格D.预期红利

68.下列有关表述中错误的有（）。

A.每股收益越高，股东不一定能从公司分得越高的股利

B.从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案

C.发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者

D.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配

69.在进行标准成本差异分析时，通常把变动成本差异分为价格脱离标准造成的价格差异和用量脱离标准造成的数量差异两种类型。下列标准成本差异中，通常应由生产部门负责的有()。

A.直接材料的价格差异B.直接人工的数量差异C.变动制造费用的价格差异D.变动制造费用的数量差异

70.与固定股利增长率股票价值呈同方向变化的因素有（）A.预计要发放的股利B.股利年增长率C.β系数D.必要报酬率

三、计算分析题(10题)71.A公司没有发放优先股，20×1年的有关数据如下：每股账面价值为l0元，每股盈余为1元，每股股利为0．4元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，现行A股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票与证券市场的相关系数为0．5，A股票的标准差为1．96，证券市场的标准差为1。

要求：

(1)用资本资产定价模型确定该股票的资本成本；

(2)用股利增长模型确定该股票的资本成本。

72.甲公司正在与乙租赁公司商谈一个租赁合同，计划租赁一台大型设备，现在因为租金问题而发生了激烈的争执，相关的资料如下：（1）甲公司适用的所得税税率为30％，乙公司适用的所得税税率为20％。设备全部购置成本为280万元，租赁期限为5年，承租方的租金（每年末支付）可以抵税，出租方的租金需要交税，承租方以及出租方在租赁期内各年的现金流量相等。（2）该设备的税法折旧年限为7年，法定残值率为购置成本的5％，预计5年后的变现价值为20万元。（3）税前借款（有担保）利率为10％。要求：（1）计算双方的资产余值现值；（2）计算双方每年折旧抵税的数额；（3）确定双方的损益平衡租金；（4）如果税前租金为73万元，判断双方是否能够接受。

73.

要求：

(1)采用作业成本法计算甲、乙两种产品已分配的作业成本和作业成本差异；

(2)将作业成本差异直接结转到当期的营业成本，完成甲、乙两种产品的成本计算单；

(3)计算调整率(百分位保留四位小数)并将调整额追加计入到各产品已分配作业成本中，完成甲、乙两种产品的成本计算单。

74.某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每股净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1．82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40％，今后可以保持此资本结构不变。预计第1～5年的每股收入增长率均为10％。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20％(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5％的固定增长速度。预计该公司股票的8值为1．5，已知短期国债的利率为3％，市场组合的风险收益率为6％。要求：(1)计算该公司股票的每股价值；(2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。已知；(P／F，12％，1)=0．8929，(P／F，12％，2)=0．7972，(P／F，12％，3)=0．7118(P／F，12％，4)=0．6355，(P／F，12％，5)=0．5674

75.数据2007年2008年销售收入4000050000净利润80009545利息费用600650金融资产（年末）1000030000所有者权益（年末）2000020000净经营资产利润率40%30%税后利息率10%净财务杠杆0.25要求：

（1）计算2008年的税后经营利润率、净经营资产周转次数、税后利息率和净财务杠杆；

（2）如果明年打算通过借款增加股东收益，预计明年的净经营资产利润率会恢复到40%，税后利息率为50%，请问是否能达到目的?

（3）用连环替代法依次分析净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。

76.某公司有关A材料的相关资料如下：

(1)A材料年需用量360,0件，每日送货量为40件，每日耗用量为l0件，单价20元。-次订货成本30元，单位储存变动成本为2元。求经济订货批量和在此批量下的相关总成本。

(2)假定A材料单位缺货成本为5元，每日耗用量、订货批数及全年需要量同上，交货时间的天数及其概率分布如下：

77.D公司是一家上市公司，其股票于2009年8月1日的收盘价为每股40元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为42元，到期时间是3个月。3个月以内公司不会派发股利，3个月以后股价有2种变动的可能：上升到46元或者下降到30元。3个月到期的国库券利率为4%（年名义利率）。要求：（1）利用风险中性原理，计算D公司股价的上行概率和下行概率，以及看涨期权的价值。（2）如果该看涨期权的现行价格为2.5元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。

78.某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元(含利息费用)，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均成本8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划追加投资40万元，使固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准。要求：(1)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；(2)所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应改变经营计划。

79.A公司2012年12月31日的资产负债表如下：

公司收到大量订单并预期从银行取得借款。一般情况下，公司每月应收账款周转率(按期末时点数计算)保持不变。公司在销售的前一个月购买存货，购买数额等于次月销售额的50％，并于购买的次月付款60％，再次月付款40％。预计l～3月的工资费用分别为150万元、200万元和150万元。预计1～3月的其他各项付现费用为每月600万元，该公司为商业企业，其销售成本率为60％。

11～12月的实际销售额和l～4月的预计销售额如下表．要求：

(1)若公司最佳现金余额为50万元，现金不足向银行取得短期借款，现金多余时归还银行借款，借款年利率为10％，借款在期初，还款在期末，借款、还款均为1万元的整数倍，所有借款的应计利息均在每季度末支付，要求编制1—3月的现金预算。

(2)3月末预计应收账款、存货和应付账款为多少

80.要求：

(1)按照经济进货批量基本模型计算经济进货批量以及包括购置成本在内的相关总成本；

(2)填写下表，并判断公司经济进货批量为多少。

单位：万元

四、综合题(5题)81.假定B公司的债券是每年12月31日付息一次，到期按面值偿还。C公司2021年1月1日打算购入该债券并持有到期，必要报酬率为12%，计算确定当债券价格为多少时，C公司才可以考虑购买

82.

第

40

题

某公司目前年销售额8000万元，变动成本率80%，全部固定成本和费用(含利息费用)1200万元，优先股股息60万元，普通股股数为1000万股，该公司目前总资产为6000万元，资产负债率50%，目前的平均负债利息率为5%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资2000万元，预计每年固定成本增加100万元，同时可以使销售额增加10%，并使变动成本率下降至70%。该公司以提高每股收益的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。

要求：

(1)计算目前的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；

(2)所需资金以追力加股本取得，每股发行价2元，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；

(3)所需资金以10%的利率借入，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；

(4)若不考虑风险，两方案相比，哪种方案较好？

83.公司是一个高成长公司，目前公司总价值为20000万元，没有长期负债，发行在外的普通股1000万股，目前的股价为20元/股，该公司的资产(息税前)利润率为12%。

现在急需筹集债务资金5000万元，准备平价发行20年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为10%，并建议该公司债券面值为1000元，期限20年，票面利率设定为7%，同时附送10张认股权证，认股权证在10年后到期，到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。

假设10年后行权前的总资产的账面价值等于市价的90%，预计发行公司债券后公司总价值年增长率为8%，该公司适用的所得税税率为25%。

要求：

(1)计算每张认股权证的价值。

(2)计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值。

(3)计算10年后行权前的每股市价和每股收益。

(4)计算10年后行权后的每股市价和每股收益。

(5)分析行权后对原有股东的影响。

84.（5）计算两种股票的投资组合标准差。

85.某工业企业大量生产甲产品。生产分为两个步骤，分别由第一、第二两个车间进行。第一车间为第二车间提供半成品，第二车间将半成品加工成为产成品。该厂为了加强成本管理，采用逐步结转分步法按照生产步骤(车间)计算产品成本(金额单位：元)。

该厂第一、二车间产品成本明细账部分资料如下表所示：

表1产品成本明细账产品名称：半成品甲金额单位：元

车间名称：第一车间2011年3月产量：500件成本项目月初在产品定额费用本月费用生产费用合计完工半成品成本月末在产品定额费用原材料190063002800直接人工110030001300制造费用230061002600合计5300154006700单位成本表2自制半成品明细账

半成品名称：甲金额单位：元月初余额本月增加本月减少月份数量(件)实际成本数量(件)实际成本数量(件)单位成本实际成本3400103007004200表3产品成本明细账

产品名称：产成品甲金额单位：元车间名称：第二车间2011年3月产量：350件月初在产品产成品成本月末在产品成本项目定额费用本月费用总成本单位成本定额费用半成品61002600直接人工12003700500制造费用250088501400合计98004500要求：

(1)根据上述资料，登记产品成本明细账和自制半成品明细账，按实际成本综合结转半成品成本，计算产成品成本(所耗半成品的单位成本按照加权平均法计算)；

(2)按照第一车间完工半成品成本中各成本项目的比例对产成品总成本中的半成品进行成本还原，列出产成品总成本中原材料、直接人工、制造费用的数额。

参考答案

1.D资金提供者和需求者，通过金融中介机构实行资金转移的交易称为间接金融交易。

2.Cσjk=rjkσjσk；由公式可看出若两个投资项目的协方差小于零，则它们的相关系数也会小于零。

3.B因为安全边际率与盈亏临界点作业率二者之和为1，故盈亏临界点作业率为80%，而盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量÷正常销售量，故盈亏临界点销售量=1000×80%=800(件)。

4.A股权资本成本=4%+1．5×(8%一4%)=10%，销售净利率=1/4×100%=25%，本期收入乘数=25%×(1—40%)×(1+5%)/(10%一5%)=3．15，每股市价=4×3．15=12．60(元)。

5.C【答案】C

【解析】由于标的股票市价高于执行价格，对于看跌期权来说处于虚值状态，期权的内在价值为0，由于期权价格为3．5，则期权的时间溢价为3．5元，所以选项A、B错误，选项C正确；看跌期权的最大净收入为执行价格8元，最大净收益为4．5元，所以选项D错误。

6.A股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，利润可以推动股价上升，所以，收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素，即选项A的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，所以，选项B的说法不正确；如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则多余现金用于再投资并不利于增加股东财富，因此，选项C的说法不正确；值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价（例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等），但不影响股东财富，所以，提高股利支付率不会影响股东财富，选项D的说法不正确。

7.C息税前利润对销售量的敏感系数即经营杠杆系数，根据题干中给出的资料可以得出：利息＝10000×50%×8%＝400（万元），

固定经营成本＝600－400＝200（万元），

息税前利润＝800/（1－20%）＋400＝1400（万元）

息税前利润变动百分比/销售量变动百分比＝经营杠杆系数＝（息税前利润＋固定成本）/息税前利润＝（1400＋200）/1400＝1.14。

综上，本题应选C。

考试中本章经常会结合第九章的杠杆系数综合考查。在做本章的试题时要注意和前面的知识相结合考虑。

息税前利润对销售量的敏感系数＝息税前利润变动百分比/销售量变动百分比＝经营杠杆系数

8.D标准成本是通过精确的调查、分析与技术测定而制定的：用来评价实际成本、衡量工作效率的一种预计成本。在标准成本中，基本上排除了不应该发生的“浪费”，因此被认为是一种“应该成本”。

9.C选项A说法正确，在估计债务成本时，要注意区分债务的历史成本和未来成本。作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本；

选项B说法正确，选项C说法错误，对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本。在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本。原因之一是多数公司的违约风险不大，债务的期望收益与承诺收益的区别很小，可以忽略不计或者假设不存在违约风险。另一个原因是，按照承诺收益计算到期收益率很容易，而估计违约风险就比较困难；

选项D说法正确，由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。

综上，本题应选C。

10.B用内部收益率测定项目是否创造价值，需要用内部收益率和资本成本比较。内部收益率大于资本成本的项目，为股东创造了财富；内部收益率小于资本成本的项目，会损害股东财富。选项B的说法错误。

11.C选项A错误，半变动成本可以分解为固定成本和变动成本；

选项B错误，延期变动成本在某一业务量一下表现为固定成本，超过这一业务量则成为变动成本；

选项C正确；

选项D错误，采用回归直线法分解混合成本时，计算得出的平均水平的直线截距和斜率分别为固定成本和单位变动成本。

综上，本题应选C。

混合成本类别

12.C选项A说法正确，经营租赁中，租赁公司可以大批量购置某种资产，从而获得价格优惠。对于租赁资产的维修，租赁公司可能更内行或者更有效率。对于旧资产的处置，租赁公司更有经验；

选项B、D说法正确，经营租赁的租赁费可以在租期内均匀扣除，融资租赁的租赁费支出，按照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除；

选项C说法错误，融资租赁最主要的特征是租赁期长。

综上，本题应选C。

13.B可供分配利润＝50－60×50%＝20（万元），每股股利＝20/10＝2（元/股）。

14.A安全边际是指正常销量与盈亏临界点销量之差，在正常销量一定的条件下，盈亏临界点销量越小，安全边际越大，而安全边际越大，说明企业经营活动越安全，经营风险越小。

15.B本题中给出三种产品的搬运次数和搬运总成本，则应该使用业务动因对成本费用进行分配，则搬运作业的成本分配率＝归集期内作业成本总成本/归集期内总作业次数＝15600/（85＋120＋95）＝52（元/次）。

甲产品应分配给车间本月搬运作业成本＝分配率×甲产品耗用的作业次数＝52×85＝4420（元）。

综上，本题应选B。

16.D融资总需求的计算方法有三种：总额法、增加额法和同比增长法。

选项A正确，总额法：融资总需求＝净经营资产的增加＝预计净经营资产合计－基期净经营资产合计＝（预计经营资产－预计经营负债）－（基期经营资产－基期经营负债）；

选项B正确，增加额法：融资总需求＝增加的营业收入×净经营资产占销售的百分比；

选项C正确，同比增长法：融资总需求＝基期净经营资产×营业收入增长率；

选项D错误，外部融资额＝融资总需求－可动用金融资产－留存收益增加。

综上，本题应选D。

17.C本题考核外商投资企业的种类。外商投资企业不包括外国公司、企业和其他经济组织在中国境内设立的分支机构。

18.C全部成本转移价格是以全部成本或者以全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能是最差的选择，它既不是业绩评价的良好尺度，也不能引导部门经理作出有利于企业的明智决策。

19.B报价利率是指银行等金融机构提供的利率，报价利率是包含了通货膨胀的利率，选项A错误；报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而增加，随着期间利率的递减而增加，但呈非线性关系，选项C、D错误。

20.D解析：原有应收账款平均余额＝3000/360×30＝250(万元)，改变政策后：平均收账期＝10×60%+20×15%+60×25%＝24(天)，应收账款平均余额＝3300/360×24＝220(万元)，应收账款占用资金的应计利息的变动额＝(220-250)×70%×12%＝-2.52(万元)。

21.C解析：本题考点是各种成本计算方法的特点比较。而分批法，亦称定单法，它适应于小批单件生产。在此法下，由于成本计算期与产品的生产周期基本一致，与会计报告期不一致。如果是单件生产，产品完工以前，产品成本明细账所记录的生产费用，都是在产品成本；产品完工时，产品成本明细账所记录的生产费用，就是完工产品成本。如果是小批生产，批内产品一般都能同时完工。在月末计算成本时，或是全部已经完工，或是全部没有完工，因而一般也不存在完工产品与在产品之间分配费用的问题。

22.A建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债能力的表外因素。

23.B选项A、C正确，证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形市场，是组织和监督证券交易，实行自律管理的非营利机构；

选项B错误，实行会员制的证券交易所的财产积累归会员所有，其利益由会员共同享有，在存续期间，不得将其财产积累分配给会员。

选项D正确，证券交易所应当从其收取的交易费用和会员费、席位费中提取一定比例的金额设立风险基金，是证券交易所的职责之一。

综上，本题应选B。

24.B根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而仅将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司2011年12月31日才设立，2012年年底才投产，因而还没有内部留存收益的存在，所以2012年无法利用内部筹资，因此，退而求其次，只好选负债。

25.C【答案】C

【解析】总资产净利率=销售净利率×总资产周转次数12%=10%×总资产周转次数总资产周转次数=1．2

总资产周转天数=360／1．2=300(天)。

26.C零基预算方法的优点是：(1)不受前期费用项目和费用水平的制约；(2)能够调动各部门降低费用的积极性。零基预算方法的优点正好是增量预算方法的缺点。

27.D选项A、B、C属于，相关成本是指与决策相关的成本，在分析评价时必须加以考虑，它随着决策的改变而改变，外购成本、专属固定成本、变动成本都属于相关成本；

选项D不属于，分配的固定成本与决策没有关联，不随决策的改变而改变属于不相关成本。

综上，本题应选D。

相关成本VS不相关成本

28.B净现值是绝对数指标，无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平。净现值率指标可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，但无法直接反映投资项目的实际收益率。获利指数指标可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，同样也无法直接反映投资项目的实际收益率外。

29.B【解析】选项C、D说反了。实物期权隐含在投资项目中，不在竞争性市场中交易，选项A错误。

30.C在期权估值过程中，价格的变动性是最重要的因素，而股票价格的波动率代表了价格的变动性，如果一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱。

31.A此题暂无解析

32.B甲公司的每股收益=250/200=1.25(元），每股销售收入=1000/200=5(元），每股市价=1.2×20=24(元），市盈率=每股市价/每股收益=24/1.25=19.2,市销率=每股市价/每股销售收入=24/5=4.8。

33.B在进行短期偿债能力分析时，存货周转次数根据销售收入计算，即销售收入/存货=5，存货=销售收入/5;在评价存货管理业绩时，按照销售成本计算存货周转次数，即（销售收A-2000)/存货=4,存货=(销售收入一2000)/4；解方程：销售收入/5=(销售收入一2000)/4，可以得出，销售收入=10000(万元）；销售净利率=1000/10000×100%=10%。

34.A单位边际贡献＝10－6＝4(元)，实现目标利润的销售量＝(固定成本＋目标利润)/单位边际贡献＝(300＋500)/4＝200(件)。

35.C【答案】C

36.A选项A，企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合。这种有机的结合，使得企业总体具有它各部分所没有的整体性功能，所以整体价值不同于各部分的价值。

37.A

38.B根据题干给出的成本模型公式可知，该企业的固定成本为2000元，变动成本率为70%，而变动成本率＋边际贡献率＝1，则边际贡献率＝1－70%＝30%。

综上，本题应选B。

注意本题中x是销售额而不是销售量。

39.D本题考核保管合同的规定。根据规定，保管是无偿的时，保管人证明自己没有重大过失的，不承担损害赔偿责任。

40.C流动资产大于流动负债，速动比率不一定大于1。流动资产大于流动负债，则营运资本为正数，则长期资本的数额大于长期资产的数额超出部分用于流动资产，营运资本的数额越大则财务状况越稳定，全部流动资产都由营运资本提供资金来源，则企业没有偿债压力。

41.AB【答案】AB

【解析】从公司整体业绩评价来看，基本经济增加值和披露的经济增加值是最有意义的。公司外部人员无法计算特殊的经济增加值和真实的经济增加值，他们缺少计算所需要的数据。

42.AB[解析]：C属于投资活动，D属于筹资活动。

[该题针对“经营活动产生的现金流量辨析”知识点进行考核]

43.AB直接人工预算、直接材料预算以生产预算为基础编制，选项AB正确；销售费用预算以销售预算为基础，选项C排除；固定制造费用预算，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每季度实际需要的支付额预计，然后求出全年数，选项D排除。

44.BC回收期法不仅忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。目前作为辅助方法使用，主要用来测定方案的流动性而非营利性，所以，选项A错误。回收期法计算简便，故选项D错误。

45.ABCD选项A、B正确，投资组合的期望报酬率等于各项资产期望报酬率的加权平均数，所以投资组合的期望报酬率的影响因素只受投资比重和个别报酬率影响；当把资金全部投资于A证券时，组合期望报酬率最低为16%；当把资金全部投资于B证券时，组合期望报酬率最高为20%；

选项C、D正确，由于本题的前提是有效边界与机会集重合，说明该题机会集曲线上不存在无效投资组合，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率点的有效集，也就是说在机会集上没有向左凸出的部分，所以当全部投资于B证券时，组合风险最大，组合标准差为15%；当全部投资于A证券时，组合风险最小，组合标准差为10%。

综上，本题应选ABCD。

46.ABC股票股利将本该发放现金股利的盈余转变成股本等所有者权益项目，实际上是企业盈利的资本化，又可以降低股价。但是并不能防止被他人收购，发放高现金股利或股票购回有这个功能。

47.BCD选项A错误，在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为变动成本率，变动成本率＝12/20×100%＝60%；

选项B正确，该企业的保本点＝固定成本/（单价－单位变动成本）＝2400/（20－12）＝300（件），此时，该企业生产经营能力的利用程度即盈亏临界点作业率＝300/400×100%＝75%；

选项C正确，安全边际贡献＝安全边际×边际贡献率＝（400×20－300×20）×（1－60%）＝800（元）或安全边际贡献＝（400－300）×（20－12）＝800（元）；

选项D正确，盈亏临界点作业率＋安全边际率＝1，则，安全边际率＝1－盈亏临界点作业率＝1－75%＝25%。

综上，本题应选BCD。

基本的本量利关系图

48.BCD如果名义利率为10％，通货膨胀率为3％，则实际利率=(1+10％)／(1+3％)一1=6．80％，因此，选项A的说法正确，选项D的说法不正确；如果存在恶性通货膨胀或预测周期特别长．则使用实际利率计算资本成本，因此，选项B的说法不正确；如果第三年的实际现金流量为100万元，年通货膨胀率为5％，则第三年的名义现金流量为100×(1+5％)3，因此，选项C的说法不正确。

49.ACD这是一个很常规的题目，在旧制度的考试中经常涉及，考生应该比较熟悉。

50.BCD解析：在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格减去对外销售费用是理想的转移价格，所以A错误；如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用协商的办法确定转移价格，所以如果中间产品没有外部市场，则不宜采用内部协商转移价格，即B正确；采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，如果最终产品的市场需求很少，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍然需要支付固定费，在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，而供应部门仍能维持一定利润水平，此时两个部门承担的市场风险是不同的，所以C正确；采用全部成本加上一定利润作为内部转移价

51.ABCABC【解析】贝塔系数衡量的是系统风险，所以选项D的说法不正确；贝塔系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性，根据贝塔系数的计算公式可知，一种股票的贝塔系数的大小取决于：(1)该股票与整个股票市场的相关性；(2)它自身的标准差；(3)整个市场的标准差。所以选项A、B、C的说法正确。

52.ABCD选项A、D正确，降低资产负债率，降低权益乘数，都会导致资本结构中负债比例下降，财务风险降低；

选项B、C正确，节约固定成本开支，提高产品销量，EBIT增加，盈利能力提高，固定性利息成本占全部盈利的比重下降，财务杠杆下降导致财务风险下降。

综上，本题应选ABCD。

53.ABCD此题暂无解析

54.BD成熟期的产品属于金牛产品，所以，选项A的说法不正确；成熟期开始的标志是竞争者之间出现挑衅性的价格竞争，因此，选项B的说法正确；成熟期虽然市场巨大，但是已经基本饱和，扩大市场份额已经变得很困难，所以，选项C的说法不正确；与成长期相比，成熟期的经营风险进一步降低，达到中等水平，所以，选项D的说法正确。

55.AB按认股权证的发行方式不同，认股权证分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。

56.ABD与财务管理基本原理有关的理论，主要是资本资产定价理论、投资组合理论和有效市场理论。

57.ABD选项A、B正确，对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本；当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益；

选项C错误，选项D正确，由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。

综上，本题应选ABD。

58.ABC通常，可以按以下原则确定责任中心的可控成本：（1)假如某责任中心通过自己的行动能有效地影响一项成本的数额，那么该中心就要对这项成本负责。（2)假如某责任中心有权决定是否使用某种资产或劳务，它就应对这些资产或劳务的成本负责。（3)某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任。

59.ABC选项A正确，边际贡献＝销售收入－变动成本＝45000－30000＝15000（元）；

选项B正确，可控边际贡献＝销售收入－变动成本－可控固定成本＝45000－30000－2400＝12600（元）；

选项C正确，选项D错误，部门税前经营利润＝销售收入－变动成本－可控固定成本－不可控固定成本＝45000－30000－2400－3600＝9000（元）；

综上，本题应选ABC。

在计算部门税前经营利润时，管理费用不需要扣除。因为，管理费用是公司总部根据一定的分配比例分配的，和部门本身的活动和分配无关。

60.ACAC

【答案解析】：对于美式期权来说，较长的到期时间能增加期权的价值，对于欧式期权来说，较长的到期时间不一定能增加期权的价值，所以选项B的说法不正确；看跌期权价值与预期红利大小成同向变动，而看涨期权与预期红利大小成反向变动，所以选项D的说法不正确。

61.ABD在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。在进行这种判断时，要注意以下四个问题：(1)区分相关成本和非相关成本。2005年曾支付的10万元咨询费已经发生，不管是否开发该新产品，它都已无法收回，与公司未来的现金流量无关，所以，选项C不是答案；(2)不要忽视机会成本。机会成本并不是一种支出或费用，而是失去的收益，选项B属于该项目的机会成本；(3)要考虑投资方案对公司其他部门的影响，因此，选项D是答案；(4)要考虑对净营运资

金的影响。所谓净营运资金的需要，指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额，即增加的流动资金，所以选项A也是答案。

62.ABCD产品成本预算是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总，其主要内容是产品的单位成本和总成本。单位产品成本的有关数据，来自直接材料预算、直接人工预算和制造费用预算。

63.ABD解析：转移风险的措施包括向专业性保险公司投保；采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。计提存货跌价准备属于接受风险中的风险自保。

64.ABD在存货允许缺货的情况下，与经济批量同方向变动的有存货年需用量和一次订货成本，与经济批量反方向变动的有单位储存成本和单位缺货成本。券的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。

65.ACD债务的真实资本成本应是债权人的期望收益率，而不是筹资人的承诺收益率，所以，选项A错误；在不考虑交易相关税费的前提下，公司的税前债务资本成本等于债权人要求的报酬率，由于所得税的作用，公司的税后债务资本成本通常低于债权人要求的报酬率，所以，选项B正确；投资决策依据的债务资本成本，仅包括未来新增债务的资本成本，而不包括现有债务的历史资本成本，所以，选项C错误；资本预算依据的加权平均资本成本，仅包括长期债务资本成本和权益资本成本，而不包括短期债务资本成本，所以，选项D错误。

66.ABCDABCD【解析】交易前有负债企业的加权平均资本成本=1／(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件，所以，无负债企业的股权资本成本=有负债企业的加权平均资本成本=8%，交易后有负债企业的股权资本成本=无负债企业的股权资本成本十有负债企业的债务市场价值／有负债企业的权益市场价值×（无负债企业的股权资本成本=税前债务资本成本）=8%+1×（8%－5.5%）=10.5%，交易后有负债企业的加权平均资本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%（或者直接根据“企业加权资本成本与其资本结构无关”得出：交易后有负债企业的加权平均资本成本=交易前有负债企业的加权平均资本成本=8%）。

67.ABC布莱克一斯科尔斯期权定价模型有5个参数，即：现行股票价格、执行价格、至到期日的剩余年限、无风险利率和股票收益率的标准差。布莱克一斯科尔斯期权定价模型假设在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，因此，预期红利不是该模型的参数。

68.BCD每股收益高并不意味着股东分红多，股东所得股利的多少除取决于每股收益外，更主要的还要看公司的股利分配政策，选项A正确；股利分配政策的影响因素，其中其他因素中有一个是债务合同约束。债权人可以通过在债务合同中预先加入限制性条款来干预企业的资金投向和股利分配方案，所以选项B错误；发放股票股利或进行股票分割一般会使每股市价降低，每股收益降低，但不一定会降低股票市盈率，选项C错误；选项D的错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。

69.BD材料价格差异是在采购过程中形成的，不应由耗用材料的生产部门负责，而应由采购部门对其作出说明，A选项不符合题意。直接人工数量差异、即直接人工效率差异，它主要是生产部门的责任，B选项符合题意。变动制造费用价格差异，即

变动制造费用耗费差异，主要是部门经理的责任，C选项不符合题意。变动制造费用数量差异，即变动制造费用效率差异，主要是生产部门的责任，D选项符合题意。

70.AB固定股利增长率的股票价值，D1指第1年的股利、指必要报酬率、g指股利增长率。

选项A符合题意，预计要发的股利即D1与股票价值同方向变化；

选项B符合题意，股利增长率即g与股利同方向变化；

选项C不符合题意，β系数与必要报酬率同向变动，而必要报酬率和股票价值反向变化，所以β系数与股票价值反向变化；

选项D不符合题意，必要报酬率和股票价值反方向变化。

综上，本题应选AB。

71.【答案】

(1)B=0．5×(1．96/1)=0．98

A股票的资本成本=4%+0．98×(9%-4%)=8．9%

(2)权益净利率=1/10=10%

留存收益比率=1-0．4/1=60%

72.（1）每年折旧=280×（1-5％）／7=38（万元）

5年末资产的账面价值=280-38×5=90（万元）

承租方变现损失抵税=（90-20）×30％=21（万元）

承租方资产余值现值=（20+21）×（P／F，7％，5）=29．23（万元）

出租方变现损失抵税=（90-20）×20．％=14（万元）

出租方资产余值现值=（20+14）×（P／F，8％，5）=23．14（万元）

（2）承租方每年折旧抵税=38×30％=11．4（万元）

出租方每年折旧抵税=38×20％=7．6（万元）

（3）承租方的损益平衡租金

=[（280-29．23）／（P／A，7％，5）-11．4]／（1-30％）=71．09（万元）

出租方的损益平衡租金=[（280-23．14）／（P／A，8％，5）-7．6]／（1-20％）=70．92（万元）

（4）出租方可以接受的最低租金为70．92万元，承租方可以接受的最高租金为71．O9万元，由此可知，对于73万元的税前租金，出租方能接受，承租方不能接受。

73.

作业成本差异=468000-460650=7350(元)

74.(1)预测期各年每股股权现金流量见下表：各年的折现率=3％+1．5×6％=12％预测期每股股权现金流量现值=7．2×(P／F，12％，1)+5．28×(P／F，12％，2)+5．81×(P／F，12％，3)+6．4×(P／F，12％，4)+7．04×(P／F，12％，5)=22．8354(元)后续期每股现金流量现值=7．O4×(1+5％)／(12％一5％)×(P／F，12％，5)=7．o4×(1+5％)／(12％一5％)×0．5674=59．9174(元)每股价值=22．8354+59．9174=82．75(元)(2)因为每股价值(82．75元)高于市场价格(50元)，因此该公司股票被市场低估了。

75.(1)税后经营利润率=税后经营利润/销售收入×100%

=(净利润+税后利息)/销售收入×l00%

=[9545+650×(1-30%)]/50000×100%

=10000/50000×100%

=20%

净经营资产周转次数=净经营资产利润率俄后经营利润率=30%/20%=l.5

税后利息率=税后利息静负债×l00%

=税后利息/(净经营资产=股东权益)×100%

净经营资产=税后经营利润停经营资产利润率=10000/30%=33333.33(万元)

税后利息率=650×(1-30%)/(33333.33-20000)×100%=3.41%

净财务杠杆=净负债/股东权益=13333.33/20000=0.67

(2)明年的经营差异率=40%-50%=-10%，经营差异率为负数，意味着借款会减少股东收益，所以，不能达到目的。

(3)上年的权益净利率=40%3-(40%=l0%)×0.25=47.5%

第一次替代=30%+(30%-10%)×0.25=35%

第二次替代=30%+(30%-3.41%)×0.25=36.65%

第三次替代=30%+(30%-3.41%)×0.67=47.82%

净经营资产利润率变动对权益净利率变动的影响=35%-47.5%=-12.5%

税后利息率变动对权益净利率变动的影响=36.65%-35%=1.65%

净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响=47.82%-36.65%=11.17%

76.第-，不设保险储备，即保险储备B=0时：再订货点=130×10％+140×15％+150×50％+160×15％+170×10％=150(件)

缺货的期望值s(0)=(160-150)×15％+(170-150)×10％=3．5(件)

TC(S、B)=KU×S0×N+B×KC=5×3．5×(3600／380)+0×2=165．79(元)

第二，保险储备B=10时：

再订货点=150+10=160(件)

缺货的期望值S(10)=(170-160)x10％=1(件)

TC(S、B)=Ku×Sl0×N+BxKc=5xl×(3600／380)+10×2=67．37(元)

第三，保险储备B=20时：

再订货点=150+20=170(件)缺货的期望值s(20)=0

TC(S、B)=20×2=40(元)

由上面的计算可知，保险储备为20件时，总

成本最低，相应的再订货点应为l70件

77.（1）股价上升百分比＝（46－40）/40×100%＝15%，股价下降百分比＝（40－30）/40×100%＝25%期望报酬率＝4%/4＝上行概率×15%－（1－上行概率）×25%上行概率＝0.65下行概率＝1－上行概率＝0.35Cu＝46－42＝4（元）Cd＝0期权现值＝（4×0.65＋0×0.35）/（1＋1%）＝2.57（元）（2）套期保值比率＝（4－0）/（46－30）＝0.25借款＝30×0.25/（1＋1%）＝7.43（元）由于期权价格低于期权价值，因此套利过程如下：卖出0.25股股票，借出款项7.43元，此时获得0.25×40－7.43＝2.57（元），同时买入1股看涨期权，支付2.5元期权费用，获利2.57－2.5＝0.07（元）。

78.(1)目前情况权益净利率=[(100×30%-20)×(1-40%)]／[s0×(1-40%)]=20%

经营杠杆=(100×30%)／[100×30%-(20-50×40%×8%)]=30／11．6=2．59

财务杠杆=11．6／(11．6-1．6)=1．16

总杠杆=2．59×1．16=3E或100×30%／(100×30%-20)]=3

(2)增资方案

权益净利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5)]×(1-40%)／[50×(1-40%)+40]

=19．71%

经营杠杆=[120×(1-60%)3／[120×(1-60%)-(20+5-1．6)]=48／24．6=1．95

财务杠杆=24．6／(24．6-1．6)=1．07

总杠杆=1．95×1．07=2．09

或总杠杆=(120×40%)／[120×40%一(20+5)]=2．09

(3)借入资金方案

权益净利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5+4)]×(1-40%)／[50×(1-40%)]

=38%

经营杠杆=(120×40%)／[120×40%-(20+5-1．6)]=1．95

财务杠杆=24．6／[24．6-(4+1．6)]=1．29

总杠杆=1．95×1．29=2．52

或：总杠杆=(120×40%)／[120×40%-(20+5+4)]=2．53

由于公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准，因此，符合条件的是借入资金的经营计划(权益净利率：38%>20%；总杠杆系数：2．53<3)。79.(1)因为应收账款周转率不变，l2月的应收账款周转率=1060／530=2(次)

则：预计l月末的应收账款=1200／2=600(万元)

预计2月末的应收账款=2000／2=1000(万元)预计3月末的应收账款=1300／2=650(万元)

所以：预计1月收现的现金收入=530+1200-600=1130(万元)

预计2月收现的现金收入=600+2000-1000=1600(万元)

预计3月收现的现金收入=1000+1300-650=1650(万元)(2)3月末应收账款=1300×0．5=650(万元)

由于销售成本率为60％

则：l月末存货=1000+1000—1200X60％：1280(万元)

2月末存货=1280+650—2000×60％：730(万元)

所以：3月末存货=730+750—1300×60％：700(万元)

3月末应付账款=1500×50％+650×40％：1010(万元

80.81.债券价值的计算要根据债券的估值模型进行计算，关键是要确定利息的支付，B公司购买的债券是2018年1月1日发行，5年期，则到期日为2023年1月1日，离到期日还剩2年，2021年1月1日购买该债券后的利息支付在时间轴上表示为：

债券价值＝2000×10%×（P/A，12%，2）＋2000×（P/F，12%，2）＝200×1.6901＋2000×0.7972＝1932.42（元）

所以，当债券价格低于1932.42元时，C公司才可以考虑购买。

82.(1)目前情况：

净利润

=(8000-8000×80%-l200)×(1-40%)

=240(万元)

负债总额=6000×50%=3000(万元)

每年利息=3000×5%=150(万元)

每年固定成本=1200-150=1050(万元)

每股收益=(240-60)/1000=0.18(元)

息税前利润=240/(1-40%)+150=550(万元)

利息保障倍数=550/150=3.67(倍)

经营杠杆系数=(8000-8000×80%)/550=2.91

财务杠杆系数

=550/[550-150-60/(1-40%)]=1.83

总杠杆系数=2.91×1.83=5.33

(2)追加股本方案：

增资后的净利润

=[8000×110%×(1-70%)-(1200+

100)]×(1-40%)

=804(万元)

每股收益=(80