国元证券财务报表分析

摘要自二十一世纪以来，世界的发展速度步入了一个新的状态，2015年李克强总理提出工业4.0的理念，随之而来的是是各种“互联网+”，“物联网”的构建，集团公司的发展也步入了一个新的时代，伴随而来的是大量的数据以及资金的大规模流动。但是集团公司的平均寿命的缩短也是一个不争的事实，这在很大程度也是因为企业的资金链的断裂，在这样“现金为王”的时代，企业的发展速度越快，集团公司的财务风险也就越大，对集团公司资金进行集中化管理也就成了集团财务控制的有效方法之一，如何做到资金的集中管理，将财务风险做到最低，其意义非常巨大。本文以国元证券为例，对该公司的财务报表进行分析，针对其存在的问题提出一些改善对策。关键词：财务报表分析；国元证券；财务管理财务报表分析的内容不用把所有的报表数据都放在上面，你分析哪一个数据才放哪一个，所以请进行简化并且把最主要的数据进行分析处理；2017年财报早就出来了，请加上2017的数据，4年数据分析；文中一段就是论述一段内容，你的小段实在是太多了，感觉是一条条写，没有完整思路；第二部分和第三部分合并，国元证券财务数据分析。第三部分分开，一个是问题，一个是对策，并做到一一对应AbstractSincetwenty-firstCentury,thepaceofdevelopmentoftheworldhasenteredanewstate.In2015,PremierLiKeqiangproposedtheideaofindustrial4,followedbytheconstructionofallkindsof"Internet+"and"Internetofthings",andthedevelopmentofgroupcompanieshasenteredanewera,accompaniedbymassivedataandmassiveflowoffunds.Butitisalsoanindisputablefactthattheaveragelifespanofagroupcompanyisshortened,whichislargelyduetothebreakdownofthecapitalchainoftheenterprise.Insuchaneraof"cashisking",thefasterthedevelopmentoftheenterprise,thegreaterthefinancialriskofthegroupcompany.Centralizedmanagementofthegroupcompany'sfundshasbecomeoneoftheeffectivemethodsoffinancialcontrolofthegroup.Howtodothis?Itisofgreatsignificancetominimizefinancialrisksbycentralizedmanagementoffunds.TakingGuoyuanSecuritiesasanexample,thispapermakesananalysisofthecompany'sfinancialstatements,andputsforwardsomeimprovementmeasuresforitsexistingproblems.Keywords:financialstatementanalysis;nationalyuansecurities;financialmanagement

目录前言 5一.国元证券简介 5二.国元证券的财务报表分析 6（一）国元证券的资产状况分析 61.趋势分析 62.结构分析 7（二）国元证券的利润情况分析 8（三）国元证券的现金流情况分析 9（四）偿债能力分析 10（五）营运能力分析 11（六）获利能力分析 12（七）现金流量分析 13三.国元证券的财务问题 13（一）盈利能力、现金流量状况差 13（二）规模偏小，实力不足 14（三）传统业务占比过大，创新不足 14四.国元证券的财务建议 15（一）创新盈利模式，拓宽融资渠道 15（二）实施兼并重组，创造规模效益 15（三）引进高端人才，加大创新力度 15结束语 16参考文献 17致谢 18前言随着我国工业4.0时代的到来，以及今年政府工作报告上李克强总理多次提出的“互联网+”概念的深入人心，可以说我国企业的发展即将步入一个全新的时代。集团企业是经济运行体制中非常重要的一部分，集团型企业业务规模庞大，资金流动量大，这就给集团型企业的财务管理带来了极大的难度。同时，我们要注意的是集团型企业往往都是跨国公司，因此往往涉及到货币的兑换，以及在贸易过程中的关税等等，而随着TPP，APEC等等区域性贸易合作组织的出现，可以说给集团型公司的发展带来了新的机遇。但是随着这种趋势的到来，可以说给集团型公司的财务管理也带来了新的问题与挑战。可以说集团型企业不同于传统企业，集团型企业大多都是由数个公司组合而成的企业的集群。因此这种集团型企业的资金管理更为复杂也更为重要，可以说任何一部分资金出现问题都可能导致整个集团型公司的资金链的断裂，即使不出现断裂也会使得公司的整体信用等级下降，甚至可能导致信用危机。但是集团型企业又往往位于不同的地区，在资金的审核与管理过程中就存在空间问题，同时当一些突发情况出现导致需要资金变动时，这种空间存在的问题就可能导致反应速度变慢，最后使得未能做出及时的反应从而影响了集团型企业的发展。因此集团型企业的财务集中管理就必须掌握好一个度，只有通过相关的研究才能使得集团型企业的资金管理更加完善，集团型企业的发展才能更加稳健。一.国元证券简介国元证券股份有限公司（简称，国元证券）是由原安徽省国际信托投资公司和原安徽省信托投资公司作为主发起人，于2001年10月成立。2007年10月30日以股权分置改革为契机，公司借壳“北京化二”成功在深圳证券交易所上市。2009年10月29日，公司公开增发5亿股，注册资本19.641亿元。公司拥有76家证券营业部，遍及全国主要城市和安徽省各地市。2017年3月28日，公司财报显示公司2016年取得营收57.73亿元，同比增加65.61%。2018年4月26日，国元证券披露一季度财报，公司2018年一季度营收6.3亿元。二.国元证券的财务报表分析（一）国元证券的资产状况分析1.趋势分析根据国元证券披露的2015年度、2016年度、2017年度资产负债表，编制资产负债表的趋势分析表，如下表1所示：表1资产负债趋势分析表项目2015年（%）2016年（%）2017年（%）2017年货币资金148.86164.41100.0023，001，923，830.80应收账款212.40223.51100.00713，191，906.14存货231.26148.01100.0090，085，294，305.52流动资产合计216.88157.70100.00130，323，279，449.37非流动资产合计186.15138.87100.007，285，275，380.02资产总计215.25156.70100.00137，608，554，829.39短期借款145.12124.38100.001，188，256，111.11应付账款182.49103.83100.0016，300，047，905.75一年内到期的非流动负债293.61205.71100.007，440，414，366.78流动负债合计294.93190.50100.0068，058，279，849.28长期借款119.82141.64100.0017，502，798，297.11应付债券100.98100.47100.005，793，735，805.14其他非流动负债140.32104.85100.008，408，143.82非流动负债合计114.54130.07100.0024，141，762，526.04负债合计247.70174.68100.0092，200，042，375.32股东权益合计149.38120.21100.0045，408，512，454.07总结来看，公司的资产在这三年有着明显的增加，结算到2017年底，公司资产总额增加到296，208，440，030.05元，相对于2017年增长了115.25%。伴随着资产总额的增加，公司的负债和股东权益也在不断的增长，两者共同构成资产增加的主要资金来源。同时根据表中所提供数据，计算可知股东权益相对于2017年增长了49.38%，这意味着，投资者投入公司的资本不但得到了保值，而且得到了增值。2.结构分析表2资产负债结构分析表项目名称2015-12-312016-12-312017-12-31余额（万元）百分比（%）余额（万元）百分比（%）余额（万元）百分比（%）货币资金34239511l.5378169317.5230019216.7应收账款2974581l0.016923777.8713，190.5存货2083354970.31333334561.8900852965.4流动资产282，646，6595.42055207395.31303232794.7非流动资产13561794.610116824.77285285.3资产总计296，208，442156375513760855项目2017-12-312016-12-31变动幅度资产总额296208442156375537.36%存货208335491333334556.25%货币资金34239513781693-0.09%应收账款2974581169237775.76%近三年数据显示国元证券流动资产比例分别为95.4%，95.3%，94.7%，流动资产比例很高，资产增值主要依赖于流动资产的增加，资产的变现能力较强。另外流动资产中货币资金比例也较高，说明短期偿债能力较强；在资产总额中存货的比例最高，2016年存货比例下降，但2017年存货上升了56.25%，主要原因是2016年大量开工的项目陆续竣工以及新获取项目以及在建开发产品的增加。资产总额增长了37.36%，说明国元证券仍旧保持着快速发展，但是库存现金有所下降，这说明资产变现能力处于不健康的阶段。国元证券的存货量比较大，这既是未来强有力的资本，又是国元证券财务问题的主要原由，而2017年存货的停滞不前主要受国家调控方式的影响，也是企业最大的风险因素。建议国元证券应进一步优化存货结构，合理地控制存货量，并进行一定的存货促销，为企业筹措资金。表3国元证券近三年负债结构及变动表项目名称2015-12-312016-12-312017-12-31余额（万元）百分比（%）余额（万元）百分比（%）余额（万元）百分比（%）短期借款172，4440.58147，8000.681188250.86应付账款2.974.58110.0416923777.85163000411.85预收账款11.110.17137.51744051934.5317348023.06一年内到期的非流动负债2，184，582.937.3815305697.097440415.41长期借款2，097，1967.08247904911.50175027912.72流动负债1518074364.51296507960.0680582749.46流动比例1.，361.581.91资产负债率77.174.6867.00负债总计1792295860.511610513574.68922000467.00项目2017-12-312016-12-31变动幅度短期借款172，444147，80016.67%应付账款2，974，5811，692，37775.76%预收款项11，110，1717，440，51949.32%一年内到期的非流动负债2，184；5821，530，56942.73%国元证券负债结构中主要病因是长期借款，原因主要在于行业普遍存在以银行融资为主的单一融资渠道，长期借款的筹资费用也比较低。存货激增的同时，短期负债也出现大幅上升，持有的现金及现金等价物却大幅减少。应付账款增加是由于工程量的增加。一年内到期的非流动负债大幅上升，说明国元证券近期的还款压力很大。流动比例近三年都大于1，说明资产流动性较好，有足够的能力偿还流动负债。（二）国元证券的利润情况分析利润表是反映企业一定会计期间（如月度、季度、半年度或年度）生产经营成果的会计报表。企业一足会计期间的经营成果既可能表现为盈利，也可能表现为亏损，因此，利润表也被称为损益表。全面揭示了企业在某一特定时期实现的各种收入、发生的各种费用、成本或支出，以及企业实现的利润或发生的亏损情况。利润表是根据“收入-费用=利润”的基本关系来编制的，其具体内容取决于收入、费用、利润等会计要素及其内容，利润表项目是收入、费用和利润要素内容的具体体现。从反映企业经营资金运动的角度看，它是一种反映企业经营资金动态表现的报表，主要提供有关企业经营成果方面的信息，属于动态会计报表。图1国元证券近四年销售收入趋势图图2国元证券近四年净利润趋势图由图1和图2可知最近四年国元证券的销售收入和净利润快速稳定增长，尽管业绩增长势头强劲，2017年受国家政策调控的影响，盈利能力开始减弱，2017年销售增长率为41.5%，净利润增长率为31.2%，净利润增速小于销售收入。同时2017年的销售毛利率为39.78`%，比上年下降0.9个百分点；销售净利率为16.16%，比上年下降了1.27个百分点，主要因为市场景气度下滑，企业打折促销行为增加。（三）国元证券的现金流情况分析现金流量表是一份显示于指定时期（一般为一个月、一季，主要是一年的年报）的现金流入和流出的财务报告。这份报告显示资产负债表及损益表如何影响现金和现金等价物，以及根据公司的经营、投资和融资角度作出分析。作为一个分析的工具，现金流量表的主要作用是决定公司短期生存能力，特别是缴付帐单的能力。现金流量表是反映一家公司在一定时期现金流入和现金流出动态状况的报表。其组成内容与资产负债表和损益表相一致。通过现金流量表，可以概括反映经营活动、投资活动和筹资活动对企业现金流入流出的影响，对于评价企业的实现利润、财务状况及财务管理，要比传统的损益表提供更好的基础。图3国元证券近四年净现金流量趋势图（四）偿债能力分析表4偿债能力指标表项目财务比率201520162017短期偿债能力流动比率1.911.581.86速动比率0.550.420.22现金比率0.430.290.12现金流量比率0.140.020.02长期偿债能力资产负债率67%74.68%77.1%现金总负债比率0.10.010.01=1\*GB3①短期偿债能力分析从相关数据中看出，流动的比重、速动的比重、现金的比重和现金流量的比重较上年都呈下降趋势，这说明公司的短期偿债能力也在走向不健康的阶段。在通常情况下，流动比率在2：1左右表示企业财务状况比较稳定，国元证券的流动比率由09年的1.91降至2017年的1.86，呈现逐年递减趋势，说明短期偿债能力较差，财务风险增大。相对于流动比率，速动比率剔除了存货等非速动资产的影响，现金能力和偿债能力。一般认为这个比值至少应维持在1：1以上，能更好体现企业的变才算财务状况良好。但国元证券的速动比率都远低于1，且从2015年到2017年速动比率亦呈递减趋势，说明企业的短期偿债能力在变弱，因此公司的经营面临一定的风险。但应注意的是，在利用流动比率和速动比率评价公司的短期偿债能力时，还应当结合应收账款周转率和存货周转率进行综合考虑。而现金比率和现金流量比率从现金的角度，更直观的反映了企业的短期偿还债务能力，其数值越高，企业的短期偿债能力就越强，反之则越低。国元证券从2015年到2017年现金比率和现金流量比率都在逐年递减，再一次说明了企业的短期偿债能力存在一定的问题，企业面临较大的财务风险。=2\*GB3②长期偿债能力分析从相关数据中我们可以得出这样的结论，资产负债率以上一年的比重均上升，2017年该的比重上升为77.1%，长期偿债能力得到提高。从指标本身看，该比率在同行业中也算比较高的水平，这说明有人懂得利于负债来经营，对于借款融资有着一定的理解。就行业来说，60%到70%是企业正常的负载率。国元证券2017年到2017年，企业的资产负债率保持在70%上下，这是比较合理的。国元证券资产负债率偏高，可能存在资金周转风险。从报表中我们看到国元证券的资产负债率逐年上升，负债总额持续增加，企业面临较高的财务风险。现金总负债比率说明了企业营业活动创造的现金流量对企业负债的保障能力，该比率越大企业的经营活动创造现金流量的能力越强，现金对企业债务的偿付能力越强，国元证券公司虽然以长期负债为主且期限较长，但是企业的现金净流量却没有迅速增加，国元证券公司在2015-2017年该比率较低说明企业面临着较大的财务风险。（五）营运能力分析表5营运能力指标表项目201520162017应收账款周转率68.5443.0646.18应收账款周转天数5.258.367.80存货周转率0.380.450.25存货周转天数947800144.流动资产周转率0.380.300.29流动资产周转天数94712001241.38固定资产周转率6.7139.3850.99固定资产周转天数53.659.147.06总资产周转率0.360.290.28总资产周转天数10001241.381285.71存货周转天数在2016年有一个回落，而到了2017年又开始上升，这表明企业存货的库存高，资金回笼缓慢，资产缩水加快，营运能力变弱，风险增加。国元证券2016年到2017年存货周转天数增加表明营运能力减弱，存货周转率下降，企业的变现能力下降，短期偿债能力有所降低。一般来说，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明公司收帐速度快，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。而国元证券的应收账款周转率较少，说明企业收账速度慢，平均收账期长，体现出其营运能力较弱。但2016年到2017年应收账款周转率又有所提升，应收账款的收回加快，资金滞流在应收账款上的数量减少，资金使用效率有所提升。国元证券的流动资产率2017年与2016年相比虽有所减少但相比变化不大，这表明其流动资产的周转速度保持了上年的水平，保证了企业的经营效率和盈利能力。根据上述指标计算结果，国元证券连续三年的总资产周转率都偏低，且呈现逐渐下降的趋势，说明企业的销售能力减弱，利润减少。营业周期较长，这说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获利能力。企业应该采取一系列有效的措施以提高各项资产的利用程度，进而提高销售收入或处理多余资产。（六）获利能力分析表6企业盈利分析表项目201520162017净资产收益率14.26%16.47%18.17%总资产收益率4.67%0.731.11%销售净利润率13.15%17.4316.16%每股收益0.480.660.88价格与收益比率（市盈率）19.6612.458.49国元证券的销售净利润率自2015年起开始提高，但2017年比2016年销售净利率下降了约1.27%，这说明企业销售的盈利能力虽然较09年有所提高，但在2017年又存在减弱的迹象，该企业必须采取一定的政策来稳定和提高销售净利率，改善企业的财务状况。总资产收益率跟净资产收益率综合地反映了公司所有者权益的投资报酬率，国元证券2013年总资产收益率和净资产收益率均比10年有所提高，反映了企业资本获取收益的能力得到加强。国元证券近三年来的每股收益不断提高，在2016年为股东的每股股票赚取了0.48元的利润，2016年更是提高到0.88元，这说明该公司盈利能力在提高。国元证券市盈率较低，从2015年到2017年该比率在不断减少，公众对股票的评价较低，企业获利潜力较小，前景不太乐观。（七）现金流量分析根据国元证券披露的企业年报，2016年的经营活动现金流入比2017年增加了53%，可以认为经营活动现金流入增长非常迅速，企业在经营活动中创造现金的能力大大增强，经营活动现金流入作为企业最主要的资金来源，增强了企业自身“造血”功能，使得企业具有较强的偿债能力和到期支付能力，大大增强了风险抵抗能力，有利于企业稳定和可持续发展，然而经营活动现金净流量却大幅减少，主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金流量增加，2016年购买商品、接受劳务支付的现金流量比2017年增加了92%，但经营活动现金流入与2017年相比还是大幅增加的，现金流入比较充裕，总体看来，国元证券发展势头良好。综上分析，国元证券内部产生现金能力强，现金流质量高。国元证券现在处于企业生命周期中的成熟期，经营活动提供了充足的现金可以偿还债务、分配股利。但国元证券的发展仍具有成长期的特点，仍有持续而大规模的投资，此外国元证券有很强的融资能力。国元证券的现金流在近五年波动较大，受经济环境影响较大，但结合以上特点可以判断国元证券的财务风险较小。三.国元证券的财务问题（一）盈利能力、现金流量状况差国元证券在财务管理方面非常重要的一个问题就是缺少有效的预算工作，当前企业的预算工作缺少使用价值导致了整个融资的金额过多出现资本的闲置。最终导致了存货占比较大，影响了资金的流动当前国元证券的融资平均成本基本达到了20%，而且我们通过企业的投资和融资的相关数据能够清楚的看到当前国元证券的融资成本每年都要70万左右，这也严重的蚕食了国元证券的实际利润。我们看到当前国元证券的投资回报率已经不足18%,而且每年都在下降这就使得缺少有效的预算导致的。这样高额的利息使得一旦融资过多就严重的影响了企业的利润率，这也是近几年国元证券的整体利润下降的重要原因。这就说明整体的预算存在问题，另外从企业的投资角度来看也是这样，国元证券的整个投资往往都是企业的领导者所决定的整个项目开展之前并没有完善的计划书，过于随性的投资使得企业的整体利润出现了问题，甚至出现了由于企业的利润投资方向错误而导致损失的可能。2017年企业投入单晶硅项目120余万，后由于项目市场认可度不足导致大量的产品积压，造成了较大的损失。（二）规模偏小，实力不足目前国元证券的存货储量不合理，对于企业来说，少量的库存是必要的，一般情况下国元证券存货资金平均占用为流动资产总额的40%—50%，也可因行业的不同而有所不同，就目前来看对于国元证券来说20%左右的存量是符合需求的。通过对国元证券的发展轨迹进行研究我们发现国元证券最初忽略存货的管理，不在乎库存占用资金的多少，发展到企业存货积压，流动资金严重紧缺，无形中积压了大量资金，造成资金周转速度明显减缓，在一定程度上影响了正常的生产经营活动，控制存货成本困难，这是普遍存在的问题，也是长期困扰国元证券发展的难点。由于市场的可变性，国元证券应该预先存留一些产品以供市场的需求，但是由于存留过多才导致了整个只要存货管理问题频出。由此我们看出国元证券的产品存储量不符合企业的实际需求才是导致国元证券存货管理效率低下的根本原因。（三）传统业务占比过大，创新不足从风险的角度来说，财务报表分析所面临的风险是更大的，快递本身就属于新型行业，这些企业所处环境更是变化无常，市场每天都在发生变化，一旦企业的决策失误那么企业的技术优势将不复存在，最终将给企业带来巨大的风险。对于财务报表分析的财务工作来说，风险评估需要从两个的角度进行分析，一方面是技术能够为企业带来价值。技术转化成资本是需要一个过程的，这一过程中存在太多的变量，因此企业在进行内部控制的过程中就必须要对这些风险进行评估，要保证整个项目能够在稳定的状态下开展，否则一旦投资了大量的人力物力以后，项目未能成功或者项目未能得到市场的认可，那么企业必然走向衰落。另一方面是企业整体运行过程中的风险，这些风险包括市场风险、管理风险、财务风险等等。目前财务报表分析的整个风险评估非常不到位。对于技术的过于重视导致了财务报表分析对于财务管理的不敏感，未能及时的发现风险，也使得企业遭遇种种危机。这种情况最终导致了资产负债的增加，整个财务风险也在逐渐的增加。四.国元证券的财务建议（一）创新盈利模式，拓宽融资渠道企业的融资工作是国元证券借助外界资本补充企业的资金需求，当前国元证券往往缺少企业发展的资本这就使得国元证券必须要借助外界的资本来进行发展。但是融资并不是多多益善的，整个融资也需要有效的进行管理，对于国元证券来说，融资的资金需要进行事前的预算，如果融资过多反而会导致企业的整体利润不足以弥补利息的情况的出现，而且在融资的时候还应该对融资的期限，还款的方式等进行确定。如确保权衡资金的使用期限和使用利率都非常重要。由于国元证券应该通过发现股票，债券等方式进行融资，这就使得国元证券必须要选择更为适合自己的融资方式，由此角度来看，国元证券的融资管理是非常重要的。（二）实施兼并重组，创造规模效益当前企业的发展已经不再是过去的基本竞争模式而是必须要进行全方面的管理以保证企业的经营效率，当前国元证券也开始注重自己的资金的使用，将自己融集的资金进行合理的投资分配，同时企业的对于投资的评估方法也得到了改善，这就能够极大程度的帮助企业的管理者将自己投资的思路更加明确，从而将自己的投资更加规范化。而且当前企业往往在不同的情况下会使用不同的投资策略，以此以分散风险，提升自己的整体收益率。（三）引进高端人才，加大创新力度对于国元证券来当前随着他们的企业的规模的不断扩大要求他们财务工作必须被不断的细化，尤其是对于现代企业来说成本管理的重要性被不断的提升，因此企业通过资产结构来有效的降低成本就非常有必要。另外企业的内部财务控制也是希望从整体的角度出发试图通过对于企业的整体管理来将企业可能出现的风险等进行有效的控制。对于国元证券来说，他们的内部控制就是要降低成本，提升自己的使用效率为企业创造出更多的价值。当前内部财务控制需