借款融资、资料新债券融资与租赁融资-

第五章

债权筹资§5.1短期负债融资与营运资金政策§5.2长期借款融资§5.3长期债券融资§5.4租赁融资•5/6/2021•1债权融资的特点1、使用上的时间性2、需固定支付利息3、一般比股票筹资成本低4、不会分散投资者对企业的控制权•5/6/2021•2§5.1

短期负债融资及营运资金政策•5/6/2021•3一、短期负债融资概述二、自然融资：商业信用与应付费用三、协议融资（一）短期借款（二）信用证（三）短期融资券四、营运资金政策一、短期负债融资概述•5/6/2021•4（一）、短期负债融资的主要形式商业信用、应付费用短期借款、信用证、短期融资券（二）、短期负债融资的特点1、融资速度快，容易取得；2、融资富有弹性；3、融资成本较低；4、融资风险较高；二、自然融资：商业信用与应付费用•5/6/2021•5（2/10，N/30）（一）、应付账款1、信用条件*免费信用*有代价信用：放弃折扣付出代价而获得的信用。*展期信用：超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。2、应付账款的成本（273）§

公式：§

例：信用条件（2/10，N/30）时，放弃现金折扣成本：36.7%§

放弃现金折扣成本与折扣成正比；与信用期及展期天数成反比。•5/6/2021•6§

例：某企业同时有两笔应付账款到期,但企业资金有限，仅能付款给一家企业，应如何选择？§

1、信用条件分别为A:（2/10，N/30），B:（2/10，N/50)2、信用条件分别为A:（2/10，N/30），B:（1/10，N/50)分析：应先付款给放弃现金折扣成本较高的企业。•5/6/2021•73、利用现金折扣的政策•5/6/2021•8无支付能力时：展期付款——信用损失；借钱付款，享受折扣——当借款利率〈放弃现金折扣成本时；放弃折扣；有支付能力时：享受折扣——当投资收益〈放弃现金折扣成本时；放弃折扣——当投资收益较高时；例：

企业计划购入100000元A材料，销货方提供的信用条件是（2/20，N/60）。针对以下几种情况，请为该企业是否享受

现金折扣提供决策依据：⑴企业现金不足，需从银行借入资金支付购货款，此时银行借款利率为12%。⑵企业有支付能力，但现有一短期投资机会，预计投资报酬率为25%。⑶企业由于发生了安全事故，支付一笔赔偿金而使现金紧缺，暂时又不能取得银行借款，但企业预计信用期后30天能收到一笔款项，故企业拟展延付款期至90天。该企业一贯重合同，讲信用。•5/6/2021•91、放弃现金折扣成本=（2%/98%）*（360/40）=18.4%

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12%此时，企业应从银行借入资金支付货款，以享受2%的现金折扣。2、18.4%<25%，此时，企业应放弃现金折扣，在第60天付款，可以在40天内获取短期投资收益。3、放弃现金折扣成本=（2%/98%）*（360/70）=10.5%放弃折扣成本较低，企业损失不大，•5/6/2021•10（二）、应付票据1、定义：是企业延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。2、种类：商业承兑汇票、银行承兑汇票；带息票据、不带息票据；3、特点：*融资成本低于银行借款；*风险大；•5/6/2021•11（三）、预收账款：卖方获得的信用•5/6/2021•12§卖方已知买方信用不佳时；§销售金额大，生产周期长的商品时；§销售紧俏商品时。（四）、应付费用•5/6/2021•13§

非商品交易中产生的“自然融资”，方便；§

资金成本为0；§

但：缺乏筹资的主动权；支付期限固定，否则要付出代价。（五）、自然性融资的特点：•5/6/2021•14§

容易取得§

限制条件较少§

一般不发生筹资成本§

但：期限短放弃现金折扣时资金成本高企业筹资主动性较小三、协议融资•5/6/2021•15（一）短期借款（二）信用证（三）短期融资券（一）短期借款•5/6/2021•161、种类2、短期借款的信用条件信贷限额:是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额.周转信贷协定:是银行具有法定义务的承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定.信贷限额与周转信贷协定的区别：§持续时间不同§法律约束不同§费用支付不同•5/6/2021•17（3）补偿性余额:降低银行贷款风险,提高实际利率.•5/6/2021•18例：某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，借款的实际利率为多少？借款抵押：抵押借款的成本通常高于非抵押借款。偿还条件其他承诺3、短期借款利率及其支付方法•5/6/2021•19⑴优惠利率、浮动利率、非优惠利率；⑵短期借款利率的支付方法：*收款法——到期支付利息的方法；*贴现法——发放贷款时，先扣除利息；*加息法——分期等额偿还贷款本息。例：贷款24万元，年名义利率12%，分12个月等额偿还本息。实际利率约为：4、企业对银行的选择§

银行对贷款风险的态度§

银行对企业的态度§

贷款的专业化程序§

银行的稳定性•5/6/2021•205、短期借款的特点：•5/6/2021•21§

筹资效率高§

筹资弹性大§

筹资成本低§

但：风险较高限制条件较多筹资数量有限（二）信用证•5/6/2021•22（三）短期融资券•5/6/2021•23特点：§

利率低§

融资量大§

提高企业知名度§

但：对企业财务清偿能力要求高，财务风险大四、营运资金政策•5/6/2021•24（一）、营运资金持有政策

1、较高的营运资金持有量*风险小*收益小2、较低的营运资金持有量*风险高*收益高3、适中的营运资金政策（二）、营运资金融资政策1、流动资产和流动负债分析临时性流动资产流动性资产资产 永久性流动资产长期资产•5/6/2021•25临时性负债短期负债负债自发性负债长期负债•5/6/2021•262、营运资金融资政策•5/6/2021•27配合型激进型稳健型临时性流动资产200万临时性负债200万300万100万永久性流动资产300万长期负债+自发性负债+权益资本800万700万900万长期资产500万§