电力能源行业深度报告：2022年光伏行业供需及产业链主辅环节梳理

市场指数走势（最近1年）核心观点在光伏需求方面，预计2022年全球光伏新增装机同比增长30.4%，高于2021年水平，国内2021年分布式光伏快速发展进入新的阶段，受风光基地和整县分布式光伏开发拉动，2022年集中式和分布式并重,大概率装机超过1亿千瓦。在光伏供给方面，硅料产能2022年大幅提升，但从料、硅片、电池片、组件四个环节产能年均增长41%、58%、41%和43%，硅片明显高于其他环节，预计硅料仍是产业链相对瓶颈环节，受投产爬坡等因素影响，全年仍相对偏紧，硅料环节紧缺导致产业链利润分配主要集中在上游。硅料：典型重资产环节，投产周期较长，在当前供需形势下，市场集中度持续行业评级：重点公司评级：无风险因素需求增速不达预期、政策变动风险、产业链竞争格局恶化研究员：刘杰执业编号：S0990521100001电话-mail：liujie@相关报告提升，棒状硅短期内仍占有绝对优势，颗粒硅优势明显，市场率有望稳步提升。硅片：技术相对稳定且明确，N型单晶硅持续放量，182mm和210mm迅速成为市场主流，大尺寸硅片供应或保持阶段性偏紧状态，行业龙头持续一体化布局，具有明显的产能、技术和品牌优势，持续推进大尺寸新产能，强者恒强。市场新进入者选择切入技术相对稳定、盈利能力相对较好、市场风险相对较低的硅片环节，市场整体产能相对过剩导致市场竞争加剧，中小企业将出清加快。电池片：P型电池短期内仍是主力，但N型技术放量加速。TOPCon与PERC产线高度兼容，短期内更具优势，2022年进入规模化生产元年，预计2022年产能将达到55.9GW，接近2021年8.7GW的6.5倍。HJT工艺相对简单，初步具备规模化生产的条件，新增产能快速增长，但需进一步降低提升，并推进关键材料和环节的国产化替代进程。预期TOPCon、HJT在近1-3年内仍是呈现产能、产量都持续扩张的情势。组件：直接与光伏电站企业对接，是最熟悉客户需求的领域，也是一体化运营企业的布局重点，行业龙头市场格局相对稳定，随着大尺寸出货量加快，垂直整合厂家有利于发挥成本、规模、渠道、资金、品牌等壁垒凸显，发挥产业链协同优势，部分小企业存在出清风险。逆变器：行业智能化趋势下，逆变器是光伏发电核心部件之一，受应用场景变化、技术进步等影响，集中式和组串式格局相对稳定，同时光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场竞争格局相对稳定。目前看逆变器核心器件IGBT高度依赖进口，受IGBT原材料上涨影响，行业企业毛利率下降，IGBT国产化替代存在空间。胶膜：市场以EVA为主，POE比例不断提升，胶膜市场格局行业集中度高，行业前四占据全球82%的市场份额，名义产能过剩，但受制于上游光伏级EVA树脂供应限制，预计胶膜仍是产业链相对偏紧环节。上市公司在公告中明确（包含已投产）2022年释放的产能在40000吨/天左右，产能将翻番，同时受限上游纯碱、石英砂价格上涨预期影响，预计2022-2023年行业将进入价格竞争阶段，价格或维持中低位波动。龙头企业在窑炉规模、产线匹配度、原材料、管理能力等方面有优势，有望通过成本控制获得合理利润。银浆：受光伏需求及N型电池市场快速放量拉动，预计2021年-2024年保持年均增12%左右。银浆高度受限于上游银粉，高度受限于国外产能，银浆及低温银浆进一步国产化推动龙头企业市场集中度提升。2一、太阳能电池工作原理及产业链 二、光伏市场需求 （一）全球：2022年全球光伏新增装机同比增长30.4%，高于2021年水平 （二）国内：集中式和分布式并重,2022全年光伏发电新增并网超过1亿千瓦，是2021年的两倍。 三、光伏市场供给 （一）硅料产能释放带动产业链健康回归和价格回落 （二）产业链各环节高度集中，行业龙头持续受益行业高速增长 四、硅料：供需全年仍偏紧，棒状硅仍占有绝对优势 （一）行业龙头扩产，但全年仍偏紧 （二）棒状硅短期内仍占有绝对优势 （三）颗粒硅优势明显，市场率有望稳步提升 五、硅片：行业格局稳定，龙头企业强者恒强 （一）N型单晶硅持续放量 （二）182mm和210mm迅速成为市场主流 （三）薄片化加速 （四）市场格局强者恒强 六、电池片：P型电池仍是主力，但N型技术放量加速，步入快速发展阶段 （一）P型电池仍是市场主流 （二）2022年N型技术放量，步入快速发展阶段 （三）TOPCon：与PERC产线高度兼容，短期内更具优势 （四）TOPCon：2022年进入规模化生产元年 （五）TOPCon：需要进一步提升良品率并降低成本 （六）HJT：工艺相对简单，且已量产 （七）HJT：新增产能快速增长 （八）HJT：关键在于进一步降低成本 七、组件：市场竞争激烈，行业集中度下降，部分小企业存在出清风险 （一）单/双面、半片、叠瓦 （二）市场竞争激烈，行业集中度下降，部分小企业存在出清风险 八、逆变器 （一）逆变器以组串式为主，其次是集中式 （二）智能化发展趋势下逆变器在光伏发电中的重要日益明显 （三）光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场竞争格局相对稳定 （四）逆变器受限于上游IGBT产量，国产化进程加快 九、胶膜 （一）市场以EVA为主，但POE比例不断提升 （二）市场格局市场集中度高 （三）行业产能主要受限于上游EVA与POE材料供应，存国产化替代潜力 十、光伏玻璃 （一）光伏玻璃处于规模扩产期，价格或维持中低位波动 （二）光伏玻璃受限上游纯碱、石英砂价格上涨预期 3（三）龙头企业综合优势明显，有望凭借成本控制优势获得较为合理的利润 十一、银浆 （一）预计2021年-2024年保持年均增长12%左右 （二）银浆主要受限于上游银粉，受限于国外产能 （三）银浆国产化及低温银浆推动龙头企业市场集中度提升 4 5太阳能电池工作原理的基础是半导体的光伏效应，所谓光伏效应是指当物体收到光照时，物体内的电荷分布状态发生变化而产生电动势和电流的一种效应。对半导体进行掺杂形成P-N硅片的加工制造产业链中游（光伏电池和光伏组图3：光伏产业链主要环节（一）全球：2022年全球光伏新增装机同比增长30.4%，高于2021年水平30.4%，比2021年21.4%高出9个百分点，增长主要受亚太地区6新增装机分别达到124、49、39GW，同比增速分别为39.7%、10.6%、24.0%。6月TrendForce数0 459欧盟：俄乌冲突带来的全球能源危机加快欧盟能源转型和能源独立，5月欧盟委员会公布了“欧盟再生能源计划”(REPowerEUPlan)，并将其在“Fitfor55（FF55）”一揽子计划下的可再生能源目标从之前的40%提高到2030年的45%,落实到太阳能发电上，计划到2025年欧年与2026-2030年两个时间段年均新增装机分别达到40.5GW与56GW，相较目前欧盟新增装机存美国：今年3月，美国商务部对在柬埔寨、马来西亚、泰国和越南经营的中国企业生产的光伏组件展开反倾销调查。6月6日，白宫正式声明，美国将对从柬埔寨、7 （二）国内：集中式和分布式并重,2022全年光伏发电新增并网超2021年光伏发电新增装机5493万千瓦，创近四年新高，其中分布式新增光伏发电装机的占比超过一半。“十三五”期间受三北弃风弃光以及中东部地影响，分布式光伏得到加快增长。进入2020年以来，随着我国碳达峰碳中图7：我国光伏发电历年新增装机（GW）图8：我国历年新增光伏2.大基地开发+整县分布式，2022年-2023年集中投产，2022年国内装机大根据“十四五”现代能源体系规划，到2025年，非化石能源消费比重提高到20%左右，非在大基地开发方面：2021年11月第一批大型风光基地建设：合计9705万千瓦，2022年投产452021年12月第二批大型风光基地建设《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重8000总面积可安装光伏发电比例不低于50%；学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光9伏发电比例不低于40%；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30%；农村居民屋2021年9月国家能源局公布676个整县（市、区）屋顶分布式光伏开万千瓦。鉴于全国有2800多个县级单位，此次申报的示范县数量约占全国比例的25%左右，未6416898723整县分布式光伏开发将以往分布式光伏由用户自发自愿建设模式转变为由政企主导、央国企和民企合作的推进模式。在政企合作、补贴缓退、市场化交易等政策支撑下，市场主体的参与意愿强烈，已有20多个省下发落实文件，县域光伏呈在市场上主体上，央企国企加速布局县域分布式光伏。例如，山东省以“一资金、专业人员，协助地方摸排资源、编制方案、统筹推进项目建设，1家政机构与牵头企业合作，提供绿色信贷支持，若干属地平台公司等根据产业链分工源协调落实、运行维护、信息监测、平台搭建等；甘肃提出“3+10+X”开发建设一个县的建设模式涉及全省46个县，按照一次规划、分批实施原则，省）（），技术优势、政策性银行资金优势以及属地平台公调优势，实现优势互补，全面提升县域乡村能源场化运作”的模式开展，根据地方意愿推动“一个企业建设一个县”河南山东甘肃浙江在开发形式上，利用多种形式开发光伏风电项目发农光互补、渔光互补、牧光互补，利用污水垃圾处理厂、废弃矿区、方式，解决农户安装成本的痛点。在接入上，主要为三种模式，一是分2022年6月，国家发展改革委、国家能源局等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发达到33%和18%，则可再生能源、非水可再生能源消纳权重年均提高0.9%、1.08%。我国2021年全社会用电量83128亿千瓦时，按照年均增长4-4.5%计算，到2025年我国全国用电量为三、光伏市场供给（一）硅料产能释放带动产业链健康回归和价格回落从供给端看，硅料环节仍是产业链瓶颈0光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅光伏行业综合价格指数(SPI):硅片 光伏行业综合价格指数(SPI):电池片光伏行业综合价格指数(SPI):组件硅料环节紧缺导致产业链利润分配主要集中在上游。以通威为例，近两年硅料环电池及组件环节毛利率由2019年的20.2%下降到2021年的8.81%，下降幅度接近60%。以隆基为例，硅片硅棒环节，毛利率由2019年的31.7%下降为2021年的27.6%，下降了4.1个百分点，组件和电池片环节由2019年的24.6%下降为2021年的17.1%，下降了7.5个百太阳能电池、组件及相关业务预计2022年硅料产能将达到411GW，产能放量主要集中在第四季度，产能仍偏紧，产能利0硅料硅片电池片组件的产能增长，导致硅料环节供需偏紧，2022年硅料环节产能同比增长83%，远池片34%以及组件25%的产能增长，但2021年-2022年两年硅料、硅片、电池片、组件四个环节产能年均增长41%、58%、41%和43%，硅片环节明显高于其他环节，因此2022年较去年明显改善，但鉴于投产爬坡等因素影响，供需匹配预期可能会低于预期，预2022Q12022Q22022Q32022Q42021年2022年两年（二）产业链各环节高度集中，行业龙头持续受益行业高速增长随着双碳下行业发展确定性的广泛认知，行业内相关片、电池片、组件市场前五产能市场集中度分别为75%、67%、44%、6硅料环节是典型重资产环节，投产周期较长，在当前供需形势下，市场集中度持续提升；N型技术快速推进，市场竞争激烈，行业龙头强者恒强；组件环节直接与光伏电站企业对接，是最熟悉客户需求的领域，也是一体化运营企业的布局重点，市场格局相对稳定，有利于发挥（一）行业龙头扩产，但全年仍偏紧根据需求测算，我们可以看到2021年硅料存在供需缺口，2022年有所缓解计硅料价格全年价格将维持在高位，大概率在维持在35美元/千克之上，行业龙头2022年预计主流的多晶硅生产技术主要有改良西门子法和硅烷流化床法，产品形态分别必须使用电子二级以上的多晶硅原料，与半导体集成电路用电子一级标准接近。反应温度低（700度vs1000度）等优点，单位投资强度、动力电消耗、人力成本、氢消耗均分别下降30%、70%、65%、40%。综合生产成本较棒状硅相比下降约30%，颗粒硅主要作为掺杂使子级标准，扩大量产规模的同时提升技术优势，有望在需求端继续扩大市场无五、硅片：行业格局稳定，龙头企业强者恒强2021年，单晶硅片（p型+n型）市场占比约94.5%，其中p型单晶硅片市场占比由2020年的86.9%增长到90.4%，n型单晶硅片约4.1%。随着下游对单晶产品的需求增大，单晶硅片市场占比也将进一步增大，且n型单晶硅片占比将持续提升。多晶硅片的市场份额由2020年的9.3%下根据中国光伏协会，2021年市场上156.75mm、157mm、158.75mm、166mm、182mm增长到2021年的46%，预计2022年将超过80%，迅速成为主流，182mm和210mmP型M10主流厚度已降至160-165um；中环展示的薄片化技术路线图显示2021年G12P型的160um。根据中国光伏协会数据，预计P型硅片厚度由当前的170um降低到2025年的155um，TOPCon电池的n型硅片厚度由当前的165um降低到2025年的145um，异质结电池的n型所大尺寸硅片优势明显，且得到下游企业认可：根据中环对外公开数据，元/瓦；600W作为210入门级产品，585W是目前182的上限产品，系统BOS成本600W+本0.15-0.2元/W，且可降低项目LCOE约5%。根据华能2022年第一批2GW组件招标看，大尺寸占1234567从整体看，单晶硅片行业产能或结构性过剩，但大尺寸硅片降本增效以隆基、中环为主的行业龙头具有工艺、管控和技术的优势，有望强者恒组件环节需要长期品牌与渠道建设积累，市场新进入者主要选择切入技术相对稳定相对较好、市场风险相对较低的硅片环节，导致市场竞争加剧，中小企业出清加快。六、电池片：r型电池仍是主力，但N型技术放量加速，步入快速发展阶段光伏电池主要分为P型与N型两种，最大的区别是原材料硅片，P而N型硅片中掺杂磷元素。P型电池原材料为P型硅片，主要包括传统的Al-BSF（铝背场PERC技术两种。N型电池原材料为N型硅片，N制备技术主要包括TOPCon、异质结（HJT）、电子以形成复合中心，从而导致光致衰减，而N型电池硅片基底掺磷，几乎没有硼-提高开路电压，增加背表面反射，提高短路电流，从而提高电池效率。从工普通全铝背场（AL-BSF）产线兼容，在普通全铝背场（AL-BSF）电池生产线基2021年市场份额超过91%，在未来2-3年甚至5年内仍是主流的电池技术。根据世界公认权威测试机构德国哈梅林太阳能研究所测算，PERC、HJT、TOPCon三种类型电关注焦点集中在TOPCon和异质结（HJT）两种技术上。HJT、P型TOPCon效率分别25.21%、25.26%、25.1根据TrendForce产能数据，2022年N型电池片技术产能快速攀升，与PERC的比例由2021年ABC00Normal000000形成了较好的钝化接触结构。TOPCon与PERC均为高温工艺且工序兼容性较高，现有的PERC硅太阳电池工艺产线只需要添加B扩散设备及PECVD-poly三合一设备即可升级为n-TOPCon单晶硅太阳电池工艺产线，传统电池厂商新增PERC产能都预留TOPCon接口以备后续升级。根据TrendForce数据，2021年TOPCon产能在8.7GW，预计2022年将达到55.9GW，2022年TOPCon出现较大投产，其中晶科、隆基、中来、润阳、协鑫集成五家企业新增产能占比超过8预计2022年TOPcon产能将达到55.9GW，接近2021年8.7GW的6.5倍，在电池片快速提升。预期TOPCon、HJT在近1-3年内仍是呈现产能、产量都持续扩张多的接轨原有的PERC产能，在扩产进展上相比HJT有优势，短期内TOPCon00000协鑫集成,TOPCon和PERC最大的不同即为背面引入了隧穿氧化层+掺杂薄多晶硅层。在投资上，TOPCon工艺增加了硼扩散与接触钝化层(SiOx/非晶硅膜)沉积两个环节，导致TOPCon电池的投HJT电池技术脱离了传统的同质结电池的扩散工艺，而是采用薄膜电池中常用的镀膜技术在晶体硅片表面制备p-n结，工艺流程相对简单，其效率也更高，但电池要求的表面钝化水平高，工艺难度较大。根据TrendForce数据，预计2022年底HJT产能达到19GW，预计到2023年，完全步入24%+时代，随着设备的不断升级，设备厂商和制造商均声称2022年HJT有望实现部分光伏产品制造商已经启动HJT太阳能电池的扩产项目，如安徽华晟二期2能电池生产项目、金刚玻璃1.2GW大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目、通威股份Akcome00（八）HJT：关键在于进一步降低成本太阳电池技术类型现有产线的配套技术成本每片太阳电池的硅片硅片薄片化(μm）添购部分设备可兼容其他小小大无无随着HJT设备国产化的普及，HJT投资成本已经降区别于PERC和TOPCon均使用高温烧结型银浆以进口为主，另一方面低温银浆因为其较高的电阻率和HJT双面均需使用银浆导致银浆单耗高于PERC。为进一步降低金属化环节的成本，新技术主要集中在银包铜上，HJT制备中TCO（透明导电氧化物镀膜剥离）沉积环节需要用到氧化铟锡（ITO）或氧化铟掺钨（IWO）作为溅射靶材，产生额额外非硅成本约0.05元/W，尽管国产靶材的替代，但鉴于金属铟为稀有金属，通过提升靶材利用率、实现靶材规电池背面以铝掺杂的ZnO透明导电玻璃(AZO)替代和提升靶材国产化率进一步降低含銦靶材成（一）单/双面、半片、叠瓦单/双面方面，2021年，随着下游应用端对于双面发电组件发电增益的认可，以及受到美国豁免双面发电组件201关税影响，双面组件市场占比较2020年上涨7.7个百分点至37.4%。预半片方面，2021年，半片组件市场占比为86.5%，同比增加15.5个百分点。由于半片或更（二）市场竞争激烈，行业集中度下降，部分小企业存在出清风险稳定、竞争格局稳固、市场集中度提升。随着大尺寸出货量加快，垂直整合400,0000 TOP10modulemanufacturTotal（MW）逆变器是光伏发电核心部件之一，其作用是将太阳电池发出的直流电转化为按照光伏逆变器的技术路线，可以将光伏逆变器分为（1）集中式光伏逆变器。将很多并行的光伏组件连到同一台集中逆变器的直流输入端，汇总成较大直流功率，再转变为交流电的一种电力电子装置，功率相对较大，均匀的集中式地面大型光伏电站等集中式光伏发电系统全可靠，经济性好，能适应高寒、低温、高海拔等多种环境,广泛应用于荒漠（2）组串式光伏逆变器。对几组（一般为1-4组）光伏组件进应用于规模较小的电站，如户用分布式发电、中小型工商业屋顶电站等，也（3）集散式光伏逆变器。集散式逆变器结合了大型集中式光伏逆变器的集中逆变优势和高发电量。集散式逆变器具有工程经验少、安全性及稳定性还需验“领跑者”示范基地。长发电时间，有效提升发电收益，同时内置防雷及高精度漏电流保护，讯方式，满足户内、户外等不同的应用环境要求，广泛应用于住宅屋顶产品型号司额定输逆变器、变压器一源绕组美变源X\源X源源源xx（二）智能化发展趋势下逆变器在光伏发电中的重光伏逆变器是连接太阳能电池板和电网之间的电力电子变换装置，在智能化发展趋势下，逆变器的综合智慧管理中的作用日益突出，光伏逆变器的可靠性、安全性直接关系系统整体的平稳运行，其转换效率直接影响太阳能光伏发电系统的发电效到交流电的转换功能，还具有最大功率跟踪功能（MPPT）以及和光伏发电系统保护等功能。光伏逆变器的设计和制造需要从整个系统角度考虑（三）光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场竞争格局相对稳定光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场竞争格局相对稳定。华为、阳光电源和SMA凭借领先的技术优势和丰富的产品系列，自2014年开始稳居光伏逆变器行业前三名，市场占有在40%-50%。随着国内光伏逆变器市场表现出巨大的潜力，逆变器市场竞争更为激烈，缺乏自主研发技术，以购买原器件组装为主的中小逆变器生产企业将面临生锦浪科技-逆变器 （四）逆变器受限于上游IGBT产量，国产化进程加快IGBT(绝缘栅双极型晶体管)是工业控制和自动泛应用于光伏逆变器中，占逆变器价值量的20%-30%，主要功能是将繁杂不一的端产品所需的规格，具有变频、整流、变压、功率放大、功率控制、节能等功效大等 %中国大陆功率半导体市场占世界市场的50%以上，但IGBT主要依赖进口。在全球市场份额中，英飞凌占据绝对优势，在IGBT单管方士电机（15.6%）、三菱电机（9.3%）、安森美（7.7%）、东芝（5.5），还是以英飞凌、安森美等为主，海外头部企业技术上有明显的领先优势，国产赛米控..恶劣，光伏胶膜需要有在多种环境下具有良好的耐热性、耐低温性、耐氧化性性，同时光伏电池的封装过程具有不可逆性，电池组件的运营寿命通常要求在25年以上，对光伏胶膜质量要求较高。光伏胶膜用于组件封装环节，占组件成本3%-7%，是决定光伏组件产（一）市场以EVA为主，但POE比例不断提升和上层玻璃、下层背板（或玻璃）通过真空层压技术粘合为一体，构成光伏组件的辅助材料，技术路线相对稳定，无论电池块技术如何变化，对粘合），光伏行业协会的数据，2020年全球封装胶膜市场约为16.4亿平方米。EVA胶膜膜约占17.6%的市场份额，POE胶膜市场占比件使用的上下两层均为透明的同质EVA胶膜。随着组件技术的发展，下层胶膜趋向白色高胶膜。白色EVA胶膜则是在透明EVA胶膜的基础上添加了白色填料预处理，可以组件中。POE胶膜是一种兼备水汽阻隔性与抗PID性能的封装胶膜，该产品广泛双玻组件时，往往选择使用POE胶膜进行封装。双玻组件因具备双面发电的能力，一般具有10%-30%的发电增益，并且POE胶膜在N型电池组件的封装过程中表现优异，未来将带动POEEPE胶膜：又名为共挤型POE胶膜。共挤POE胶膜是由POE树脂和EVA树脂通过共挤工EVA树脂价格要低于POE树脂，因此EPE共挤型POE胶膜原材料成本相较POE胶膜有一定下降双面电池及双玻组件的使用进一步促进高品质胶膜市场占有率提升，封装材料上采用透明EVA胶膜的组件占比将稳定发展，封装材料采用白色增效EVA胶膜、多层2020年底，光伏胶膜行业总产能约为19.2亿平方米，出货量为16亿平赛伍技术（4.19%），这几家占了全球82%的市场份额，市场从21年开始胶膜行业迎来扩产高峰，2020年、2021年、2022年名义产能分别达到19、30、年胶膜名义产能支撑433GW装机，几乎是2022年全球预计装机221GW的两倍，胶膜名义产能大，34115全部集中在中国，而EVA与POE作为核心封装材料，我国仍高度依赖进口。在EVA方面，2中国EVA进口依存度仍超过50%，当前供应端仍以斯尔邦、联泓、台塑及海外货源EVA有大量新产能规划，但从项目开工投产到稳定产出再到胶膜厂商试要4年左右。在POE方面，全球POE产能全部被海外厂商垄断，当前国内已有多家企业术，目前主要处于中试阶段，POE的国产化进程有望加快。预计胶膜仍将是22年光伏行相对短板，随着2021年EVA项目投产，2022年光伏级粒子供给瓶颈将得能4釜式扬子-巴斯夫6釜式釜式釜式釜式+管式管式釜式釜式釜式+管式管式管式管式管式- 十、光伏玻璃玻璃、以及薄膜组件的基板玻璃得到大量应用。目前光伏组件主要分为普通组件、双玻组件。与普通组件相比，双玻组件具有生命周期长、生命周期光伏玻璃主要以光伏组件形式出口，从目前看，光伏玻璃价格相50确（包含已投产）2022年释放产能在40000吨/天左右，光伏玻璃产能将翻番，预计2022-2023年行业将进入价格竞争阶段。价格方面，随