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文档简介

第2章根本框架理论框架的三个局部：1整理课件§2.1

经济环境1、时间：现在和未来的资源和需求不同2、风险：未来具有不确定性两要素2整理课件3整理课件状态树Lucas树4整理课件1、经济资源§2.2

经济参与者◆禀赋〔endowment〕◆信息：公共和私有信息〔逆向选择和道德风险〕◆生产技术：实现不同时间资源的相互转化

——假设参与者不拥有任何生产技术5整理课件2、经济需求◆消费方案〔可能的消费选择〕◆消费路径〔方案的一个特定实现〕◆消费集〔方案的集合〕6整理课件7整理课件偏好满足：其中偏好〔排序〕根本假设〔公理〕：8整理课件P13：例2.2某人消费方案：说明：传递性是理性人行为的根本要求之一9整理课件效用函数10整理课件于是偏好根本假设的效用表示如下：11整理课件§2.3

证券市场证券：一种金融要求权。它在1期会给其所有者带来外生给定的支付。支付数量依赖于1期的经济状态、支付的概率分布在0期支付树(payofftree)支付空间(payoffspace):所有可能支付的集合支付空间的一个向量就定义了一只证券12整理课件无风险债券(risklessbond)的支付股票(所有权、riskysecurity)的支付13整理课件证券组合〔portfolio〕:各证券持有量的一个集合K的初始证券组合：交易之前的市场组合〔marketportfolio〕：市场中所以可交易证券的集合，也是所有可交易证券的总供给14整理课件市场化支付：任何一个支付，如果它可以由交易组合来复制或产生，即存在，使得即可以通过交易由市场取得。15整理课件假设有一个与集中交易相似的交易过程：16整理课件无摩擦市场〔frictionlessmarket〕的假设：◆所有参与者都可以无本钱地参与证券市场◆无交易本钱◆对于证券参与者的持有量无头寸限制〔空头、多头〕◆个体参与者的交易不会影响证券价格◆无税收17整理课件§2.4根本经济模型18整理课件证券市场经济证券市场经济〔security-marketeconomy〕：所有参与者的1期禀赋都可以表示为其初始证券组合的支付。19整理课件§2.5

市场均衡参与者各自优化◆没有市场时，c=e◆有市场时的优化为：用0期的储蓄换取1期的融资消费20整理课件市场出清◆假设初始持有量为0则市场出清条件均衡价格◆Warlas法则：证券市场出清意味着商品市场出清求解均衡的两步：1、求解最优组合；2、求解均衡价格21整理课件

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