公司金融课堂练习

4、下列说法中正确的是（）。A现金持有量越大，机会成本越高B现金持有量越大，机会成本越低C现金持有量越低，短缺成本越大D现金持有量越低，短缺成本越小E现金持有量越大，收益越高

5、投资项目的现金流出量包括（）。A购买固定资产的价款B流动资金垫支C固定资产折旧D摊销E原有固定资产的变价收入第一页第二页，共14页。1、AD2、BDE3、ABCD4、AC5、AB第二页第三页，共14页。1、某企业需用一台机器设备，买价为3200元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金500元。除此以外，买与租的其他情况相同，假设利率为10%。问应如何选择?2、某息票债券面值为100元，票面利率为15%，期限为5年，A企业要对这种债券进行投资，要求必须获得20%的报酬率，问债券价格为多少时才能购买？第三页第四页，共14页。3、已知某公司当前资金结构如下：

筹资方式

金额(万元)

长期债券（年利率8%）

1000

普通股（4500万股）

4500

留存收益

2000

合

计

7500

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择；甲方案为增加发行2500万股普通股，每股市价1元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。

要求：(1)用EPS-EBIT分析法分析两种筹资方案。(2)计算处于每股利润无差别点时甲、乙方案的财务杠杆系数。第四页第五页，共14页。4、某公司准备筹资5000万元，方案为：（1）长期借款1000万元，3年期，年利率9%；（2）按面值发行长期债券1500万元，5年期，年利率10%，筹资费用率2%；（3）发行普通股总额2500万元，第1年年股利率12%，每年股利增长率4%，筹资费用率3%；公司所得税率25%，计算各筹资方式的资本成本、公司综合资本成本。第五页第六页，共14页。5、A公司某项目投资期为3年，固定资产投资90万元，每年初各投资30万元，三年建成投产，寿命期10年，无形资产投资10万元，于第3年年末投资。投产前(第3年末)垫支流动资金10万元。固定资产和无形资产的摊销期都是10年，采用直线摊销法，固定资产的残值为10万元。投产后前3年每年可生产产品2万件，每件售价30元，年付现成本都为40万元，后7年每年可生产产品4万件，每件售价30元，付现成本70万元，企业所得税税率40%，资金成本为12%。计算：1）项目从投资初始到终结各年的现金净流量。2）计算投资的净现值，并判断项目是否可行？第六页第七页，共14页。1、解：PVA10＝A·PVIFA10%,10·（1+i）＝500×6.1446×1.1=3379.5332002、解：V=100×15%×PVIFA20%,5+100×PVIF20%,5

=15×2.991+100×0.402

=44.865+40.2

=85.065即这种债券的价格必须低于85.065元时,A企业才能购买,否则达不到20%的投资报酬率第七页第八页，共14页。项目增发债券增发普通股预计EBIT减：利息税前利润减：所得税（33%）普通股可分配利润普通股股份数（万股）每股利润EPS（元）50033017056.1113.945000.025350080420138.6281.470000.04023、（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：

[(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+2500)

=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500

EBIT=780(万元)

第八页第九页，共14页。（2）甲方案财务杠杆系数

=780/[780-(1000×8%)]

=780/(780-80)

=1.11乙方案财务杠杆系数

=780/[780-(1000×8%+2500×10%)]

=780/(780-330)

=1.73第九页第十页，共14页。4、第十页第十一页，共14页。5、解：年折旧=（90-10）÷10=8

年摊销=10÷10=1

1）营业现金流量计算表(单位：万元)(1)年销售收入2*30=604*30=120(2)年总成本=(3)+(4)+(5)4979（3）年付现成本4070（4）年折旧88（5）年无形资产摊销11(6)年税前利润=(1)-(2)1141(7)年所得税=(6)*40%4.416.4(8)年税后利润6.624.6年营业现金净流量=(8)+(4)+(5)15.633.6第十一页第十二页，共14页。项目0年1年2年3年4~6年7~12年13年初始现金流量固定资产投资无形资产投资流动资金垫支-30