美股期权交易基础

美股期权交易基础（1）最近很想把做股票期权（Option）的积累的认识，想法写下来，希望帮助那些想要进行Option交易的和刚刚入门的人。也希望有高手能够交流分享，指导。首先需要解决几个基本问题：（1）什么是股票期权（Option）股票期权是一种建立在买方和卖方之间合约或叫约定。这种合约给了买方在特定价格（StrikePrice）买入或卖出一只股票的权利。当然这种合约是有期限的。有可能是一个星期，也有可能是一个月，几个月或是一年两年。当合约到期日那天，持有股票期权的买方有权选择执行股票期权或是让股票期权作废。当然在合约到期日之前，持有股票期权的买方还可以卖出所持有的股票期权，卖出股票期权的卖方也可以买回期权平仓。（2）有几种股票期权两种。看涨期权又叫Call和看跌期权又叫Put（3）股票期权怎么交易股票期权的买卖单位是以一个合约为单位的（contract）。一个合约代表了100股股票的权利。如果我买了2个一个月后到期的股票ABC的看涨期权（Call）合约，表示一个月后股票期权到期日时，我有权买入200股ABC。如果股票期权价格为$1每股，买入1个合约的成本是：$1x100=$100从交易方法来看，可以有4种方法：买入看涨期权（LongCall）：看涨股票时，一般可以买入看涨期权买入看跌期权（LongPut）：看跌股票时，一般可以买入看跌期权卖出看涨期权（ShortCall）：看跌股票时，可以卖出看涨期权。高风险卖出看跌期权（ShortPut）：看涨股票时，可以卖出看跌期权。高风险例：如有一只股票ABC现在价格$10每股，我花$1每股买入了一个月后到期的$12的看涨期权（Call）,一个月后ABC涨到了$15每股，我会选择执行我的看涨期权。这样我可以花$12每股买入ABC（至于谁会卖给我，我不用管），而ABC的市场价格已经是$15每股了，所以马上卖出ABC的话，仍然可以获利$2每股。为什么是$2每股，而不是$3每股呢？$12每股是我买股票的成本，$1每股是我买看涨期权的成本，所以总成本是$13每股。当然如果一个月后ABC跌到了$9每股,我就会选择让看涨期权（Call）作废。这样我只损失了买入看涨期权（Call）时的$1每股。（例子中所有交易没有考虑手续费。）（4） 为什么交易股票期权a. 杠杆化自有资金b.减小风险c.提高投资回报我们再来看个例子。以微软公司的股票为例，如果现在微软公司的股票为$30每股，如果我想买入1000股，我需要花$30x1000=$30,000。当微软公司的股票上涨到$60每股时，我可以挣100%（$30,000）。但如果微软公司的股票跌到$20每股，我将损失33%（$10,000）。好了来看看如果使用股票期权的话，1个合约代表100股，我买入10个合约，就相当于1000股股票。微软公司股票的行权价格$30的看涨期权为$5每股的话，$5x100x10=$5,000。也就是说我花$5,000，拥有了在$30买入1000股微软公司股票的权利。如果微软公司股票涨到$40每股时，行权价格$30的看涨期权大概为$10每股。股票只涨了33%，但我的投资挣了100%。如果微软公司股票跌到$20每股，我最多就损失$5,000（而不是$10,000）。从上面例子看：杠杆化自有资金:我用$5,000操作了需要$30,000才能买入的股票。减小风险：股价下跌33%，我损失的是$5,000而不是$10,000。提高投资回报：股价上涨33%，我的投资回报就会是100%。当然Option交易不是只有优点的，和股票相比，有一些不好的地方。（1）没有分红，没有投票权：买了股票就是股东了，可以享受分红等权利。但Option的持有者不是股东。（2）有时间限制：Option是一定时间内的权利，有的是一个月，有的是一年，还有一周的，所以一旦时间到了，权利就会失效。所以不能买了就放那里不管。美股期权交易基础（2）Options作为投资或投机的方法，首先你要了解它的风险性。Options从交易方法来看，可以有4种方法：买入看涨期权（LongCalls）：看涨股票时，一般可以买入看涨期权买入看跌期权（LongPuts）：看跌股票时，一般可以买入看跌期权卖出看涨期权（ShortCalls）：看跌股票时，可以卖出看涨期权。高风险卖出看跌期权（ShortPuts）：看涨股票时，可以卖出看跌期权。高风险现在我们逐一的详细看看每一个方法。(一)LongCalls：买入看涨期权买入看涨期权意味着将来某个时间点你有权在特定的价格买入这支股票。例：假如你在2011年12月29日，以每合约$15.15的价格买入了GOOG的2012年1月的行权价为$650的看涨期权。2011年12月29日时GOOG的价格是$636，你的操作是："buytoopenGOOG-JAN-2012-$650-Calls"。代表你看涨GOOG，认为在2012年1月的行权日前GOOG会涨到$650以上。记住你买的不是股票，是期权，是权利。那你都能怎么行使你的权利呢？a.卖出b.执行c.过期失效卖出：在行权日前随着GOOG股票价格上涨，看涨期权价格也在上涨。你可以选择卖出你的看涨期权而获利。执行：如果到了行权日GOOG股票价格达到$700,你选择执行你的看涨期权：你可以以$650买入GOOG的股票。过期失效：如果到了行权日GOOG股票低于$650,你可以选择让看涨期权过期失效，你会损失每合约$15.15。(二）LongPuts：买入看跌期权买入看跌期权意味着将来某个时间点你有权在特定的价格卖入这支股票。你可以对你买入的看跌期权做下面操作：a.卖出b.执行c.过期失效卖出：在行权日之前随着股票价格下跌，看跌期权的价格会上涨，你可以选择卖出看跌期权而获利。执行：如果到了行权日股票下跌的很多，远远低于你的看跌期权的行权价时，你选择执行你的看跌期权。即在行权价格卖出股票获利。过期失效：如果到了行权日股票上涨了价格高于你的看跌期权的行权价时,你选择让看跌期权过期失效，你会损失买入看跌期权时所花的钱。上面两种方法相类似，风险是一定的。即，最多损失的是你用来买期权的钱。但下面两种方法则是高风险的，在有些情况下会产生巨额损失。（三）ShortCalls：卖出看涨期权就像卖空股票似的，你卖出看涨期权，你不是花钱去买，而一开始是收钱。假如ABC这支股票的价格是$40，你以每合约$2.00，卖出了10个下个月的$45的看涨期权。（你是把下月行权日时以$45买入1000股ABC的权利卖出了。卖给谁你不需要管）这样你将收入$2000。别高兴太早，因为这$2000还不一定是你的呢。当下个月的行权日时，ABC的股价没有超过$45时，这$2000才属于你。但如果ABC的股价超过$45，你就需要被迫执行你卖出的看涨期权---（拥有你卖出的这个权利的人要求你）以$45卖出1000股ABC股票。如果在你的帐号没有1000股ABC的股票，你就必须从市场上以市场价买入1000股ABC，再卖出。这是最大的风险，因为在市场上ABC的股价已经超过了$45，可能是$55,可能是$145，也有可能是天价。当然行权日前在ABC股价上涨接近$45时，你可以选择平仓--买回卖出的看跌期权。这种情况的损失根据具体情况再分析。没有任何保护的卖出看涨期权，风险可能是你无法承受的大。（四）ShortPuts：卖出看跌期权同理你卖出看跌期权，一开始是收钱的，但这钱还不一定是你的。还是以ABC股票为例，股价$40,你以每合约$2.00，卖出了10个下个月的$35的看跌期权。这样你将收入$2000。（你是把下月行权日时以$35卖出1000股ABC的权利卖出了。）同样这$2000到下月行权日前暂时属于你。当下个月行权日时ABC没有跌过$35时，这$2000才是你的。如果ABC跌过了$35，你就需要被迫执行你卖出的看跌期权---（拥有你卖出的这个权利的人要求你）以$35买入1000股ABC股票，即使市场上的ABC已经一钱不值。没有任何保护的卖出看跌期权，最大风险就是你要按执行价格买入股票。美股期权交易基础（3）今天来看看期权交易的一些术语:(*个人理解)Call：看涨期权Put：看跌期权Long：买入Short：卖出StrikePrice:行权价或执行价格。如果ABC股票市价为$120，你买了$130的看涨期权。$130就是行权价。ExpirationDate：执行日或行权日。一般每个月的第三个星期五是期权执行日。例如你买了2012年1月到期的期权，那么2012年1月20日将是你所拥有的期权的执行日。InTheMoney：对于看涨期权来说股票的当前市场价格比期权的行权价高时，对于看跌期权来说股票的当前市场价格比期权的行权价低时，这样的期权拥有“内在的价值“，称为InTheMoney。AtTheMoney：行权价和股票的当前市场价格相等的期权。很绕口，看下图的例子吧。OutOfTheMoney：和InTheMoney正好相反。对于看涨期权来说股票的当前市场价格比期权的行权价低时，对于看跌期权来说股票的当前市场价格比期权的行权价高时，这样的期权没有“内在的价值“，称为OutOfTheMoney。OpenInterest：没有过期或没被执行的合约数。IntrinsicValue：“内在的价值“--InTheMoney期权的行权价与股票的当前市场价格差ExtrinsicValue：外在的价值。可以看作期权价格和内在价值差。Volume：交易量ImpliedVolatility：内在的波动性TimeValue：到执行日的时间的价值股票期权的交易策略（1）--ProtectivePutStrategy在股市中，供应和需求关系决定了股价。而人的贪婪和恐惧则决定了你是不是能挣钱。一旦买的股票涨了就贪婪的希望能一直涨，不能及时锁利。一旦跌了就害怕，割肉跑掉。希望Options的交易策略能帮你克服这两个人性的弱点。消除恐惧：（ProtectivePutStrategy)当买入股票时，如果害怕自己的判断是错的，可以买入些ATM的Puts来保护股票仓位。我管这叫买保险。就像买车后，要上车险似的。即使碰上天灾，什么冰雹啊树倒了把你的车砸了，也不会使你的车贬值，就是花小钱买个平安。简单的举个例子：假如你看好新浪的股票（SINA），2012年1月06日的收盘价是$48.49，但你又害怕买入后它会跌，你可以买些ATM的Puts作为保险。买入300股SINA=$48.49x300=$14,547买入3个Mar-2012-50.000puts=3x100x$5.6=$1,680总共花费=$14,547+$1,680=$16,227你的盈利点=$48.49+$5.60=$54.09当SINA股票上涨超过$54.09时，你的投资开始赚钱。而如果你买入SINA后，他就开始下跌的话，你的股票虽然是赔钱的，可是你的Puts却是赚钱的。如果你能接受更大的风险，你可以试着买入OTM的Puts。比如Mar-2012-47.500puts（价格是$4.40）,你买“保险”用的钱减少了，于此同时股票从你买入价跌到$47.50时，保险是不起作用的。当股价下跌超过$47.50后，“保险”才开始起作用。股票期权的交易策略（2）--CoveredCallOptions的交易策略，可以帮你降低成本，同时也可以对付贪婪。下面的这个方法是我个人比较喜欢的。CoveredCallStrategy当买入股票后，可以卖出OTM的Calls来降低成本。简单的举个例子：假如你买入了200股ABC的股票（每股$23.00）。根据你的技术分析你会在ABC涨的$30.00时，获利卖出。这样你可以卖出2个下个月到期的Strikeprice为$30.00的Calls（$2.00每合约）。买入200股ABC=$23.00x200=$4,600卖出2个下个月30.000calls=2x100x$2.00=$400总共花费=$4,600-$400=$4,200（因为你是卖出Calls，所以是先把钱拿回来。）你的盈利点=$23.00-$2.00=$21.00假如ABC真的在下个月执行日涨到了$30.00，你就必须卖掉200股ABC。$30.00-$21.00=$9.00这样你每股就挣了$9.00。要说的是即使ABC继续涨到了$40.00，每股你也只能赚$9.00。为什么说这种方法能对付贪婪呢？很多人当股票真的涨到了之前自己定的目标价时，不肯获利卖出，希望涨更多。可以用这种方法帮你锁定利润。另外这种方法的优点就是，当你卖出$30.00的Calls时，你的成本降低为$21.00每股。到下个月执行日时，如果ABC没有达到$30.00，200股ABC股票属于你，你卖出Calls的$400也属于你。你可以继续卖出下面一个月的OTMCalls。这样又可以把成本降下来。不要小看这点小钱，如故坚持有一天你会发现，你持有这200股ABC的成本是0。这就是我为什么比较喜欢这种方法。对于准备长线持股的股票，每年分红的同时用这种方法来降低成本，值到持股成本为0。股票期权的交易策略（3）--CollarTradeStrategy这次我想介绍的是一种很普通，也很受欢迎的Option交易策略。这种交易策略由下面三部分组成：1.买入股票2.longATMorOTMput3.shortOTMcall我还是用例子来解释。股票ABC，假如现在的股价是$45.1.买入100股ABC2.买入1个strikeprice是45的put，价格是$5.003.卖出1个strikeprice是60的call，价格是$3.00让我们先看上涨时的可能性：当股票上涨超过47，低于60时，你的股票在挣钱，你已经把卖Call的钱拿回来了，call也是在挣钱的。当股票上涨超过60后，股票虽然在挣钱，但因为你卖了Call，所以再怎么涨也和你没关系了。你卖掉的Call提前为你锁利了。当股票下跌时，因为你买了45的Put，所以即使股票跌到20，你也可以以45卖掉你的股票。股票是不赚不赔的。而因为股票下跌，你卖出Call的钱就挣到了，你只损失买Put和卖Call的差价，即$2。每股你花了=$45+$5-$3=$47每股你的最大风险=$47-$45=$2每股你的最大利润=$60-$47=$13这种方法对于那些拿不准是否上涨的股票是个好方法。股票期权的交易策略（4）--BullCallSpreadTradeBullCallSpread是一种bullish交易策略，主要用于上升市场中。这种交易策略由下面两部分组成：LongATMorOTMCallShortOTMCall两个Call的执行日是同一天，交易的合同数相同。我还是用例子来解释。股票ABC，假如现在的股价是$19.（1）买入下个月到期的strikeprice是$20的Call，花费$1.55每股（2）卖出下个月到期的strikeprice是$22.50的Call，拿回$0.45每股所以你的最大风险是：$1.55-$0.45=$1.10（每股）最大利润是：（$22.5-$20）-$1.10=$1.40（每股）看到下面的图，很容易明白：如果执行日时ABC的股价超过$21.1，你将开始赚钱，当股价超过$22.5时后，你将挣到最大的利润，但股价再涨多少也和你没关系了。股票期权的交易策略（5）--BearCallSpreadTradeBearCallSpread是一种bearish交易策略，主要用于下降的市场和相对平稳的市场中。这种交易策略由下面两部分组成：ShortATM（orOTM）CallLongOTMCall两个Call的执行日是同一天，交易的合同数相同。裸卖空Call（ShortCall）的风险理论上是无限的，但加上LongCall后使得这种组合的风险变为有限的。即使这样，大部分的broker还是要求你有足够的保证金，才让你做BearCallSpreadTrade。这种交易策略是一种Credittrade。ShortATMcall让你先把钱拿回来，而LongOTMCall花的钱肯定比拿回来的少，所以你是不需要花钱（先挣了钱），当然这钱是不是你的还再说。当Options执行日时，如果股价比你卖出和买进的Call的执行价（StrikePrice）都低时，你可以什么都不做，等着这两个Call过期（还剩了手续费股票期权的交易策略<wbr>（5）--Bear<wbr>Call<wbr>Spread<wbr>Trade），这样之前你装到口袋里的钱就是你的了。我还是用例子来解释。股票ABC，假如现在的股价是$20.05.（1）卖出下个月到期的strikeprice是$20的Call，花费$1.45每股（2）买入下个月到期的strikeprice是$22.50的Call，拿回$0.50每股NetCredit/share=$1.45-$0.5=$0.95如果执行日是股价低于$20,$0.95（每股）就是你的了。最大的风险=（$22.50-$20.00）-$0.95=$1.55如果执行日是股价高于$22.50，你将损失$1.55（每股）。也许很多人看了例子，就觉得这个方法不怎么好，挣得少不说，风险好像还很大。但这个交易策略是非常有用的。当市场不是很好，而你有对ABC这支股的阻力位置很有把握的话，卖掉阻力位之上的Call，买入更远的Call。就可以坐等收钱了。而且你可以每个月都做下个月的，积少成多很不错的交易策略。说到这，我想告诉你，你挣到的是什么？是Options中的TimeValue。离执行日越近，TimeValue越少，越远TimeValue越多，但不确定性越高（你卖1年以后的Call，Credit肯定多）。所以这种交易最好在距离Options执行日30天左右时开仓。30天以内TimeValue会显著下降，所以离执行日1-2周时，credit可能就不是很吸引人了。股票期权的交易策略（6）--用Option帮你弥补股票的损失“很不走运，买入后股票就开始跌。跌到一定程度了，是止损呢？还是加仓呢？”经常听到有朋友问这个问题，我只想告诉你除了止损和加仓外，还可以利用Option的经验帮你修正你的股票交易。还是用例子说明：假如你以$55买入了1000股ABC，之后ABC跌到了$50，你可以：（1）买入10个StrikePrice为$50的3个月后到期的Call:市场价格是$3.25,(x1000)你将花费$3250（2）卖出20个StrikePrice为$52.5的3个月后到期的Call:市场价格是$2.15,(x2000)你将拿回$4300不考虑你买股票花的钱，这个Option交易策略在开始时是不花你钱的，你会净拿回$1050。（一）3个月后执行日时如果ABC的股价是$52.5。（A）买入的10个$50的Call和卖出的10个$52.5的Call将可以看作BullCallSpread。（$52.5-$50）x1000-($3.25-$2.15)x1000=$1400:你挣了$1400。（B）你不得不执行你卖出的另外10个$52.5的Call，即以$52.5卖出你的ABC股票。股票的损失：（$55-$52.5）x1000=$2500你卖出的这10个$52.5的Call时拿回了：$2.15x1000=$2150（A）部分和（B）的和是$1050，股票上虽然亏了，但通过Option交易，还是挣了$1050。（二）3个月后执行日时如果ABC的股价低于$50。（A）买入的10个$50的Call将过期无效，你将损失$3250。$3.25x1000=$3250（B）你卖出的20个$52.5的Call也将过期无效，你当时拿回的$4300将实实在在的落入你的口袋。$2.15x1000=$4300（A）部分和（B）的和是$1050，股票上的亏损没法被完全弥补，只是减少了损失。（三）3个月后执行日时如果ABC的股价高于$55。（A）买入的10个$50的Call和卖出的10个$52.5的Call将可以看作BullCallSpread。（$52.5-$50）x1000-($3.25-$2.15)x1000=$1400:你挣了$1400。（B）你不得不执行你卖出的另外10个$52.5的Call，即以$52.5卖出你的ABC股票。股票的损失：（$55-$52.5）x1000=$2500你卖出的这10个$52.5的Call时拿回了：$2.15x1000=$2150（A）部分和（B）的和是$1050，股票虽然赚钱了，但你不得不执行你卖出的Call，所以只挣到了$1050。这种Option交易策略有什么优点呢？如果止损的话，只能接受损失。如果加仓的话，要大量资金，而且继续下跌的话，损失会更大。而如果运用这种Option的交易策略，在几乎不花更多的钱的同时，帮你减少损失，甚至盈利。技术上的要点是（1）股票下跌到重要的