20170828-中信建投-物联网深度报告系列之五：无线模组让万物可联网、能定位

物联网深度报告系列之五2017年物联网系列深度报告回顾之一《万物互联全景研究》/之二《谁是物联网时代的之三《新零售及其背后的物联网黑科技》/之四《从GEPredix看2017年8月28日2.概念解析：无线模组赋能万物，发展提速.竞争格局：外企主导，国内企业群雄逐鹿.投资策略：围绕行业发展大趋势优选标的3•无线模组是将芯片、存储器、功放器件等集成在一块线路板上，并提供标准接口的功能模块，各类终端借助无线模组可以实现通信或4GLONAS、GalileoGLONAS、Galileo•无线模组按功能分为“通信模组”与“定位模组”。相对而言，通信模组的通信模组包括蜂窝类通信模组（2/3/4/5G/NB-IoT等）和非蜂窝类通信模组（WiFi/蓝牙/LoRa等蜂窝通信模组年出货量正由千万级提升至亿级；定位模组主要是GNSS模组，包括GPS模组、北斗模组等。WiFi、蓝牙、ZigBee5•无线模组为物联网终端提供联网/定位等功能，是物联网的核心部件之一；9•无线模组的上游行业为基带芯片、射频芯片、定位芯片、电容以及电阻等原锐迪科、新岸线、乐鑫、中兴微电子等，北斗芯片供应商包括北斗星通等。7•无线模组具有技术门槛与客户门槛，兼具标准化和定制化特点，这就决定了无线模组需对多种芯片、器件进行再设计与集成，需考虑多种通信协议/制式、体积、干扰、功耗、特殊工艺等，例如工业级的耐低温/高温、抗震动等要求；无线模块具有定制化特点，需要满足不同客户、不同应用场景的特定需求，例如车载前装类模块需要满足汽车行业的特殊规范与标准（如ACE/SAE等客户已不满足于通信模块仅承担联网功能，还需融合感知、前端数据处理能力等复合功能，甚至要集成安卓系统、蜂窝网络、WiFi和蓝牙功能及GNSS于一体。无线模组89至亿级，预计2017年我国蜂窝模组市场将达99亿元，较2016年增长94%；.概念解析：无线模组赋能万物，发展提速.竞争格局：外企主导，国内企业群雄逐鹿.投资策略：围绕行业发展大趋势优选标的•综合ABI和Yole数据，目前全球无线模组市场主要被海外企业掌控，包括Blox（瑞士）等，四家累计份额超过65%。国内SIMCom和移远通信也是蜂窝通信模组领先厂商，前者2015年份额列全球第一、后者列全球第五。华为2.80%9.80%22.20%U-Blox7.60%18.10%20.30%20.30%19.20%•国内无线模组厂商除SIMCom和移远通信外表1：2016年国内主要厂商的通信模块年SIMCOM约2200万蜂窝通信模组与定位模组为主港股，拟被移为通信收购移远通信约1500万蜂窝通信模组与定位模组为主新三板退市，拟IPO杭州古北约1000万WiFi、蓝牙通信模组为主否广和通约850万蜂窝通信模组为主A股上海庆科约800万WiFi、蓝牙通信模组为主否龙尚科技约500万蜂窝通信模组为主否有方科技约500万蜂窝通信模组为主新三板退市，拟IPO高新兴（中兴物联）约400万蜂窝通信模组为主A股高新兴子公司中移物联网约100万蜂窝通信模组为主港股中国移动子公司主，因此国外企业的毛利率普遍高于30%，国内企业普遍在20%左右。GemaltoUbloxGemaltoUblox利尔达有方科技环旭电子201220132014•Telit在无线模组领域已耕耘17年，总部意大利，伦敦上市，产品涉及蜂窝/亿元，净利润1.15亿元，同比增速分别达10.53%和17.70%。20122013201420122013201420152016180.00%160.00%140.00%120.00%100.00%Telit：从模块走向“模块+云平台”无线模组物联网平台•deviceWISE平台可针对所有设备和数据传输进行全面管理和配置，让设备快速接入云和APP，功能包括远程设备管理、安全云存储、远程设备管理：远程配置以及远程固件更新；安全云存储：内置冗余和数据备份，能防止外部和内部威胁。•Telit在打造其物联网平台的同时，也在积极通过并购，丰富无线模组产品20172016201620142013201320122011收购了SilconVally的GainSpan公司。GainSpan系电池和线路供电设备的超低功耗Wi-Fi系统芯片和模块设计、开发和制造商。完成IP和产品的收购，从美国的NovatelWireless公司增加了许多技术和相关资产的蜂窝模块。收购位于德国的StollmannEntwicklungsundVertriebsGmbh，在蓝牙，蓝牙低能耗（BLE）和近场通信（NFC）中增加人员。从恩智浦收购汽车远程信息处理板载单元平台（ATOP）业务，专注于汽车OEM和一线市场。收购了云服务和应用支持平台（AEP）提供商ILSTechnology，并收购了ILSTechnologies。收购了CrossBridgeSolutions，扩大了在美国的中小企业M2M客户的IoT连接。收购了Navman无线OEM解决方案，为公司的产品组合添加了GNSS模组。从摩托罗拉收购摩托罗拉M2M，并收购了GlobalConnect有限公司，以此展开业务。•SierraWireless成立于1993年，是加拿大无线设备商，纳斯达克上市，是世界上第一个蜂窝通信模块供应商，目前其蜂窝通信模组累计出货量仍居全球第一，1997年至今，公司的无线模组已经累计出货1.3亿多片；20122013201420152•公司2015年推出AirVantage物联网平台，并将其视为未来发展方向。该平台业务将在物联网市场占据重要地位，预计2021年可以贡献70%左右营AirVantage集设备管理与应用开发于一身，帮助客户在网络边缘集中部署和监控物联网设备，包括配置设置，通过空中远程传送固件和嵌入式应用程序更新。 •Gemalto于2006年6月由全球最大的两家智能卡厂商Axalto（雅斯拓）和•公司无线模组产品属于移动业务部门，目前主要提供蜂窝通信模组产品。公40.00%20122013201420152016务解决方案，帮助客户连接和保护任何M2M设备或电子消费设备。公司可为拥有超长使用寿命的M2M物联网解决方案提供一个良性循环，令其能为所有垂直市场中的设备和应用管理提供连接、数字安全及一•U-blox总部位于瑞士，依靠定位模组起家。公司从依靠其他厂商的GPS芯片设计生产GPS模块到自行设计GPS芯片，模组，在欧洲车载GPS市场获得巨大成功。公司目前是欧洲汽车GPS导航委员会及伽利略委员会的委图26：u-blox的无线模组出货量及单价变化图27：公司营收与EBIT状况（单位：亿元）24.9123.3918.6811.978.653.534.082.70•公司依靠定位模组起家后，开始逐渐发力通信模组。目前公司通信模组产品覆盖了蜂窝以及非蜂窝类通信模组。依靠完整产品线以及芯片能力，公司正WCDMA/HSPA/HSPA+，CDMA1xRTT/EV-DO，FDD/TDD-LTE、NB-IoT无线蜂窝通信及GPS/GLONASS/BEIDOU定位模块及终端级别解决方案。据ABIResearch9876543210益于共享单车快速发展，公司2017年上半年模组发货量同比增长205%；32102013201420152016•杭州古北（BroadLink）系京东和360投资企业，专注于智能家居产品与服务领域。公司自主研发的WiFi模块在200多家家电品牌的产品中广泛使用，已经实现500万台家电互联。公司基于WiFi模块开发出一系列“轻”智能家居系列硬件产品，并迅速搭建了专业的第三方物联网平台。•公司从为摩托罗拉代工到创立自主品牌Fibocom，逐渐成长为国内无线模组营业总收入增速20122013201420152016•公司18年来始终专注于物联网和移动互联网的发展，产品全面涵盖LTE、NB-IoT/eMTC、HSPA+、3G、2G无线通信模块及GNSS定位模块（GPS/北斗•公司上市募资拟投向“4GLTE无线通信模块建设项目”、“车规级无线通信模块建设项目”等，有望进一步丰富公司无线通信模块产品线，使公司产品80.00%60.00%40.00%3313%21...61.80%66.33%70.54%99%3703%3313%21...61.80%66.33%70.54%99%3703%量全国领先。公司目标是2020年模组出货量达到2000-3000万片；•有方科技无线模组主要应用于智能电网、工业监控领域，累计出货超3000 0网企业级市场。在车联网、卫星通信等物联网行业应用市场上具有深厚的业务积累与先发优势。目前，公司无线模组总出货量超过3000万片。765432105.820.410.334.515.820.410.334.51•8月1日，高新兴发布公告宣布完成对中兴物联84.07%股权的收购，至此高新2014年，全球首发增2016年，并购中兴物2012年，业内首创通信视频强现实摄像技术联，掌握物联网无线+动环融合监控技术2016年，并购中兴智联，掌握超高频RFID通信技术2014年，自主研发高云平台,全面提升智慧城市底层技技术术竞争力2015年，收购创联电子，并入铁路安全通信与公安执法信息化技术.概念解析：无线模组赋能万物，发展提速.竞争格局：外企主导，国内企业群雄逐鹿.投资策略：围绕行业发展大趋势优选标的我们认为，2G无线模组占有率将从2015年的80%左右下降至2020年的26%，4G无线模组将从2015年的2%上升至30%，NB-IoT和eMTC预计2020年占比约36.5%。2G3G4G80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%2014201520162017E20140.00%•车联网是物联网的典型应用场景，不论是智能控制、车载娱乐，还是辅助驾•车联网包括前装和后装两类，随着消费升级，车载前装发展提速。但前装车载模块需要满足车规级要求，这将推动车规级模块需求旺盛。预计我国2020年车联网数量将突破7000万辆，未来车规级4G/GNSS模组将快速发展。25%，随着《中华人民共和国卫星导航条例》可能加快推出，北斗系统作为•无线模组具有标准化和定制化特点，拥有“跨行业、跨品牌、跨终端”的通•从海外无线模组厂商的发展经验来看，基本都在从“模组”走向“模组+云平台”。云平台包括设备管理平台（DMP）和应用使能平台（AEP），希望基平台类型平台功能主要提供方如SierraWireless、艾拉物•应用使能平台（AEP）目前仍处于布局阶段，预计